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    ‘大眾創(chuàng)業(yè)’背景下的我國風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展趨勢研究

    2015-10-27 02:37吳夢迪張之琪
    時代金融 2015年29期

    吳夢迪 張之琪

    【摘要】在鼓勵‘大眾創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,風(fēng)險投資正逐漸滲透到各行各業(yè),而不是僅僅服務(wù)于高新技術(shù)行業(yè)。宏觀上,風(fēng)險投資行業(yè)將帶動,促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展;微觀上,風(fēng)險投資行業(yè)也將幫助那些懷有創(chuàng)業(yè)夢的人實現(xiàn)自己的夢想,幫助中小企業(yè)生存,發(fā)展和增長。本文首先闡述一些風(fēng)險投資的基本特點(diǎn),風(fēng)險投資在我國發(fā)展的基本現(xiàn)狀并預(yù)測風(fēng)險投資業(yè)在我國的未來發(fā)展趨勢。

    【關(guān)鍵詞】風(fēng)險資本 投資績效 天使投資 風(fēng)險企業(yè)

    傳統(tǒng)上,風(fēng)險投資是指把資金投向蘊(yùn)藏著較大風(fēng)險的高新技術(shù)領(lǐng)域,以期取得高額資本收益的一種商業(yè)投資行為。風(fēng)險投資為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供了資金保障,推動了技術(shù)創(chuàng)新,通過外部效應(yīng)推動整個社會的經(jīng)濟(jì)活躍,經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及技術(shù)進(jìn)步。

    在2015年初的兩會上,李克強(qiáng)總理提出‘大眾創(chuàng)業(yè),萬眾創(chuàng)新,并且國務(wù)院設(shè)有專門的‘國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,這些政府層面的支持使得目前中國的初創(chuàng)公司數(shù)量出現(xiàn)井噴。初創(chuàng)公司的發(fā)展壯大尤其需要來自風(fēng)險投資行業(yè)的融資,技術(shù),市場,平臺等各方面的幫助和扶持。

    一、風(fēng)險投資行業(yè)的特點(diǎn)

    (一)風(fēng)險投資的投資領(lǐng)域傳統(tǒng)上集中于高科技的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)

    20世紀(jì)后期,知識密集型產(chǎn)業(yè)成為推動知識經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)力量,傳統(tǒng)的融資和投資方式不能很好得服務(wù)于這些風(fēng)險較大的高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。在這種市場需求下,風(fēng)險投資應(yīng)運(yùn)而生。

    (二)風(fēng)險投資是高風(fēng)險,高收益的投資

    一個高科技初創(chuàng)企業(yè)在尚未發(fā)展成熟之前,存在著很大的不確定性:科技研發(fā),技術(shù)更新,產(chǎn)品銷售,市場拓展,公司管理等等,這其中每一個環(huán)節(jié)都存在著失敗的風(fēng)險。但是,這樣的企業(yè)也會由于其產(chǎn)品成本低、性能好、效益高、市場競爭力強(qiáng)等優(yōu)勢,獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般傳統(tǒng)企業(yè)的巨額利潤。這是風(fēng)險投資中的“風(fēng)險”二字的由來,風(fēng)險高,來自于不確定性高,相應(yīng)的預(yù)期收益也高。

    (三)風(fēng)險投資過程中經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)相互分離

    在風(fēng)險投資中,投資者自己或者委派風(fēng)險投資公司將資金投于某個風(fēng)險企業(yè)同時擁有該企業(yè)一部分的股權(quán),但是不參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理。在必要時,投資方也會給予風(fēng)險企業(yè)在專業(yè)技術(shù),市場營銷,法律事務(wù),企業(yè)管理等方面的指導(dǎo)和幫助。

    (四)風(fēng)險投資是周期性循環(huán)的長期投資

    1.風(fēng)險投資是一種長期投資。因為要將一個科學(xué)研究成果用于實踐,生產(chǎn)一種新的高科技產(chǎn)品,并非短時間可為。投資者進(jìn)行風(fēng)險投資之后,資金會用于研究開發(fā)、產(chǎn)品試產(chǎn)、上線生產(chǎn)、公開銷售、多次改進(jìn),穩(wěn)定市場到企業(yè)盈利,再到企業(yè)上市,風(fēng)險資本退出,這是一個很漫長的過程,少則3~5年,多則7~10年。

    2.風(fēng)險投資是周期性循環(huán)的。風(fēng)險投資往往遵循著“籌資—投資—管理—退出—分配—再投資”的規(guī)律,是一個周而復(fù)始的循環(huán)投資過程。

    (五)風(fēng)險投資不追求長期的資本關(guān)系

    風(fēng)險投資行業(yè)因其高風(fēng)險的特點(diǎn),其成功獲得高收益的概率并不高,所以風(fēng)險投資會積極幫助風(fēng)險企業(yè)成功上市或并購轉(zhuǎn)讓,然后會立刻將持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓或出售,迅速退出風(fēng)險企業(yè)。也就是說,風(fēng)險投資追求盡快獲利退出與風(fēng)險企業(yè)的資本關(guān)系。

    在美國,風(fēng)險投資成功退出風(fēng)險企業(yè),90%以上靠的是大公司的并購,僅有不到10%的風(fēng)險公司實現(xiàn)了IPO;而中國,風(fēng)險公司則以上市退出為主,并購?fù)顺鰹檩o。

    二、中國風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

    目前,我國風(fēng)險投資業(yè)呈現(xiàn)出投資行業(yè)多樣化,不再集中于高新科技行業(yè)也投資傳統(tǒng)行業(yè);投資階段分布雖有側(cè)重但也幾乎涵蓋企業(yè)發(fā)展的各個階段;投資強(qiáng)度逐漸增大;投資規(guī)模也越來越大;資本來源多樣化,從先期的政府主導(dǎo)投資到外資為主再到現(xiàn)在的民間內(nèi)資為主。一個風(fēng)險投資項目的成長過程可以大致分為五個階段:種子期、起步期、成長期、成熟期和重建期。

    從風(fēng)險投資金額角度,我國風(fēng)險投資集中在企業(yè)的成長期和成熟期,近年來種子期的投資金額增加趨勢明顯;從風(fēng)險投資項目數(shù)角度,我國風(fēng)險投資集中在成長期,而成熟期和重建期的項目投資很少,種子期和起步期平分秋色。

    自從2011年開始,成長期的占比逐年減少,起步期和種子期的占比逐年增加,這說明我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對于投資項目的發(fā)展階段前移。

    越是經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的地域,風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展較為成熟,目前的資金投入只需要使得各個項目繼續(xù)發(fā)展下去,主要投資于成長期的項目,比如海南,遼寧和廣西。而越是經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后的地域,越需要通過風(fēng)險投資來刺激和帶動某些項目的發(fā)展,會將投資的項目階段前移,主要投資于種子期或起步期,比如云南、河南、吉林、貴州。

    三、中國風(fēng)險投資行業(yè)的未來發(fā)展趨勢

    (一)中國風(fēng)險投資行業(yè)的未來投資行業(yè)趨勢

    我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)已不再只專注于投資電子、通信、軟件、IT等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的投資越來越多,占比也越來越大。未來這個趨勢會一直持續(xù)下去;風(fēng)險投資的重心會偏向一些新興行業(yè),如金融、醫(yī)藥、能源、環(huán)保等等。我國風(fēng)險投資所投資的行業(yè)類型正朝著多元化趨勢發(fā)展。

    (二)中國風(fēng)險投資行業(yè)的未來投資階段趨勢

    我國風(fēng)險投資行業(yè)的不斷發(fā)展,越來越多的投資機(jī)構(gòu)獲利,導(dǎo)致它們的獲利預(yù)期越來越高,風(fēng)險偏好逐漸增加。盡管現(xiàn)在對于成長期項目的投資最多,但未來的投資重心會逐步向起步期甚至種子期轉(zhuǎn)移。

    (三)中國風(fēng)險投資行業(yè)的未來風(fēng)險資本來源

    目前,我國的風(fēng)險投資資本來源單一,大部分都集中在企業(yè)、國有獨(dú)資投資機(jī)構(gòu)和個人三個渠道。未來為獲得更多的投資資本,完善市場體系,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)會將目光放在政府、上市公司、銀行、境外等融資渠道上,爭取獲得更多的投資資本,甚至可能還會開拓一些全新的資本來源,比如眾籌資本。

    (四)中國風(fēng)險投資行業(yè)的未來資本退出方式趨勢

    目前,我國風(fēng)險投資資本的退出方式以上市、并購和回購為主,而上市退出方式又以境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板和中小板上市為主。中小板市場通常被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡。相對于主板而言,創(chuàng)業(yè)板較低的上市門檻會幫助那些有潛力的中小風(fēng)險企業(yè)更加容易獲得融資機(jī)會。因此,境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市會受到了越來越多風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的青睞。

    在‘大眾創(chuàng)業(yè)的社會環(huán)境下,大企業(yè)的開放精神會得到加強(qiáng),一些資本充裕的大型國企或民營企業(yè)可能會主動成為創(chuàng)新企業(yè)的接盤者,并購風(fēng)險企業(yè),成就創(chuàng)新閉環(huán)。也將會有大量的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)通過風(fēng)險企業(yè)的并購而成功退出。

    參考文獻(xiàn)

    [1]胡海峰,胡松明主編.風(fēng)險投資學(xué).北京:北京師范大學(xué)出版社,2011,25-68.

    [2]王勇.風(fēng)險投資新論.北京:中國財政經(jīng)濟(jì)出版社,2000,17.

    [3]張越濤.我國風(fēng)險投資的淺析與展望.科技資訊,2011,(22):225-226.

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