融資性售后回租風險及應對措施

朱敏

摘 要：本文分析了售后回租的業(yè)務特征，指出了融資性售后回租面臨的風險，并提出有效控制風險的措施。

關鍵詞：融資租賃；售后回租

融資是指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或為取得資產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產(chǎn)需要、經(jīng)營管理活動需要。企業(yè)籌集資金無非有三大目的：企業(yè)要擴張、企業(yè)要還債以及混合動機（擴張與還債混合在一起的動機）。因此，當事人（公司）會通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金。也就是說，一個企業(yè)的資金籌集行為與過程就是融資。而售后回租就是企業(yè)常用的一種融資方式。

售后回租是將自制或外購的資產(chǎn)出售，然后向買方租回使用。這種業(yè)務對買賣雙方的發(fā)展都有顯著優(yōu)勢，它使設備制造企業(yè)或資產(chǎn)所有人（承租人）在保留資產(chǎn)使用權的前提下獲得所需的資金，同時又為出租人提供有利可圖的投資機會。最重要的是，對進行售后回租的企業(yè)來說，這種租賃方式減輕了由于設備改造帶來的資金周轉壓力，避免支付大量現(xiàn)金，而租金的支付可以在設備的使用壽命內(nèi)分期攤付而不是一次性支付，使得企業(yè)不會因此產(chǎn)生資金周轉困難。

總之，融資租賃是企業(yè)資產(chǎn)與金融資金相結合的一種新型融資業(yè)務，它以“融物”的形式達到“融資”的目的。它是一種集銷售和融資為一體的特殊形式，是企業(yè)籌集資金的新型方法。

一、融資租賃交易方式特點

（一）交易業(yè)務的雙重性

交易雙方在業(yè)務上具有雙重身份。一方既是資產(chǎn)銷售方又是承租人，一方面企業(yè)通過銷售業(yè)務實現(xiàn)資產(chǎn)銷售，取得銷售收入，另一方面又作為承租方向?qū)Ψ阶馊胭Y產(chǎn)用于生產(chǎn)過程。另一方既是資產(chǎn)購買者同時又是出租方，企業(yè)通過購買對方的資產(chǎn)取得資產(chǎn)所有權，同時又作為出租方轉移資產(chǎn)使用權，取得資產(chǎn)使用權轉讓收入?？梢娛酆蠡刈馐侨谫Y產(chǎn)銷售和資產(chǎn)租賃為一體的特殊交易行為。

（二）資產(chǎn)價值轉移與實物轉移相分離

在交易過程中，出售方對資產(chǎn)所有權轉讓并不要求資產(chǎn)實物發(fā)生轉移，可以不間斷地使用資產(chǎn)。作為購買方即出租方，則只是取得資產(chǎn)的所有權，取得商品所有權上的風險與報酬，并沒有在實質(zhì)上掌握資產(chǎn)的實物，因而形成實物轉移與價值轉移的分離。

（三）資產(chǎn)形態(tài)發(fā)生轉換

售后回租交易是承租人在不改變其對租賃物占用和使用的前提下，將固定資產(chǎn)及類似資產(chǎn)向流動資產(chǎn)轉換的過程，從而增強了長期資產(chǎn)價值的流動性，提高了全部資金的使用效率。這既解決了企業(yè)流動資金困難的問題，又盤活了固定資產(chǎn)，加速資金再循環(huán)。

（四）資產(chǎn)轉讓收益的非實時性

交易中，賣主（即承租人）不得將售后回租損益確認為當期損益，而應予遞延，分期計入各期損益。資產(chǎn)的售價與資產(chǎn)的租金是相互聯(lián)系的，因此，資產(chǎn)的轉讓損益在以后各會計期間予以攤銷，而不作為當期損益考慮。

二、融資性售后回租面臨的風險

（一）金融風險

國際上通常將金融風險劃分為信用風險、市場風險、法律風險、操作風險四大類。售后回租風險是其業(yè)務內(nèi)外因素共同作用產(chǎn)生的。作為一種金融活動，售后回租必然擺脫不了金融風險的共性問題。出租人的信用風險：售后回租本質(zhì)上是將融資壓力和經(jīng)營風險轉移給了出租人，例如，經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化、承租人出現(xiàn)道德危機等都會導致租賃公司不能按時收取租金。市場風險：這是整個金融行業(yè)最難克服的問題，來自企業(yè)外部，具有不可控性。法律風險：如稅收政策的變化對左右售后回租業(yè)務的影響較大。操作風險：企業(yè)缺乏運營經(jīng)驗和專業(yè)人員，不能科學估值租賃物，沒有有效的風險控制措施等都會使租賃公司陷入風險。其中前三者屬外部因素，后者是內(nèi)部因素。

（二）經(jīng)營方面的問題

融資性售后回租業(yè)務在日常經(jīng)營活動中存在許多問題。經(jīng)營理念錯位，把售后回租作為轉貸業(yè)務來做；只看重承租人的信用，不考慮租賃物的價值、風險、收益。市場定位存在偏差，租賃公司一般傾向于選擇成熟的大型設備行業(yè)和有政府背景的企事業(yè)；前者是周期性行業(yè)，存在系統(tǒng)性風險，后者是壟斷行業(yè)，多是無法處置的公益性資產(chǎn)。租賃公司主要集中面向外資企業(yè)、政府背景公司，而真正需求的市場——中小企業(yè)很少。許多租賃公司的資金來源不足，以短期限的負債來運營長期限的資產(chǎn)，導致資產(chǎn)負債奇高、經(jīng)營凈現(xiàn)金流長期為負。此外，“假租賃真放貸”現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)。

（三）銀行對租賃公司的授信存在問題

首先是流動資金貸款占比大，但由于流動資金貸款用途沒有對應具體項目，不符合監(jiān)管部門受托支付的要求，增加了信貸資金被挪用、混用的可能性，出現(xiàn)“拆東墻補西墻”的情況。 其次，售后回租占比較大，許多金融類和新成立的公司普遍采用此業(yè)務。但不重視租賃物，難以發(fā)揮一般租賃業(yè)務中物權保護債權和直租中資金用途的監(jiān)管優(yōu)勢。再次，授信租賃公司的業(yè)務基本都不在本地，不利于調(diào)查、核實，銀行只能依賴于租賃公司。最后，部分貸后管理欠缺，一些客戶沒有實現(xiàn)專戶管理，某些貸款資金支用模式與貸款新規(guī)存在差異，不符合監(jiān)管要求。

（四）政策扶持力度不夠

目前中國正面臨國際金融格局調(diào)整下國內(nèi)金融進一步深化改革的機遇，中國金融機構正通過正確分析金融業(yè)未來的發(fā)展趨勢，充分發(fā)揮其對包括金融資產(chǎn)在內(nèi)的各種資源的配置能力和整合能力，促進中國金融的轉型。中國融資租賃業(yè)已經(jīng)迎來蓬勃發(fā)展“大時代”，但是政府相關配套政策尚未及時跟進。我國融資租賃行業(yè)與商業(yè)銀行、信托、保險等傳統(tǒng)金融行業(yè)還有較大差距，融資租賃市場滲透率遠低于歐美發(fā)達國家。一些地區(qū)，比如上海、天津、北京，都有了地區(qū)政策，但是現(xiàn)在國家層面政策還沒有，這不利于融資租賃業(yè)今后的健康發(fā)展。

三、降低融資性售后回租的風險途徑

（一）全流程建立風險控制措施

售后回租業(yè)務發(fā)展的前提是完善的風控措施。租賃公司要對項目進行充分的調(diào)查和全面的風險評估，要對承租人進行持續(xù)跟蹤管理，建立全流程風險控制系統(tǒng)和內(nèi)控評價措施。租賃公司必須全面分析承租人的業(yè)務經(jīng)營情況，重點分析承租人的有效資產(chǎn)是否能覆蓋總負債，流通現(xiàn)金是否能覆蓋到期貸款，同時要防止用款企業(yè)出現(xiàn)重復融資和融資過度的情況。租賃公司要對售后回租的融資資金進行監(jiān)管，在租賃合同中明確監(jiān)管方式。另外，租賃公司應該加強專業(yè)人才隊伍建設，完善人才培育模式，建立有效的監(jiān)督獎懲機制。

（二）轉變經(jīng)營理念

進行售后回租業(yè)務的企業(yè)要轉變經(jīng)營理念，將租賃物的選擇、評估、可處置性、殘值回購作為重點工作，重視物權管理和處置。另外，將售后回租的市場擴大至中小市場，充分發(fā)揮售后回租手續(xù)簡便、審查范圍小、租金支付方式靈活的優(yōu)勢，夯實融資性售后回租業(yè)務長期發(fā)展的基礎。租賃項目的選擇不能集中于個別行業(yè)，如系統(tǒng)性風險較大的周期性行業(yè)和帶有政府背景的公益性項目。

（三）加強銀行融資租賃業(yè)務的風控管理

從三方面著手：一是評估租賃公司的經(jīng)營管理能力和風控水平，主要考察指標有杠桿率、盈利率、資產(chǎn)負債率、經(jīng)營現(xiàn)金流等；二是評估承租人的償債能力和項目風險降低措施，如負債水平、擔保措施等；三是評估租賃項目，包括項目價值、項目所有權、項目處置性等。

（四）加大對融資性售后回租業(yè)的政策支持力度

首先，中央政府應出臺專門針對售后回租業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和配套政策，地方政府出臺推動租賃業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策；其次是我國財稅部門必須制定專門針對融資性售后回租業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策；最后是相關部門應出臺保險政策、信貸政策等綜合優(yōu)惠政策支持，在承租人和出租人所辦理的保險中體現(xiàn)政府的專門政策支持，信貸政策要滿足這一資金密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的巨大融資需求。

四、小結

2008年以來的全球金融危機，對全球流動性形成巨大沖擊。目前我國經(jīng)濟處于重大轉型期，金融市場的原有格局將會發(fā)生變化對于中國來說，未來資金格局的變化仍然需要從國民經(jīng)濟結構、分配格局的變化趨勢來把握，那就是從逐步提高消費率，降低投資率，降低出口的順差和擴大內(nèi)需這樣一個背景展開，因此，融資性售后回租企業(yè)應該正確定位自身發(fā)展，實現(xiàn)“以融物達到融資”的目的，強化對承租人的現(xiàn)金流能力和還款能力分析，充分發(fā)揮融資性售后回租在服務實體經(jīng)濟、助力企業(yè)轉型、促進產(chǎn)業(yè)振興等方面的作用，為我國的金融行業(yè)可持續(xù)發(fā)展做出貢獻。

參考文獻：

[1]張春穎.論融資性售后回租[J].經(jīng)濟視角（下），2012（2）.