上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論分析

唐玉娟 朱威

摘 要：資本結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)決策活動(dòng)的主要內(nèi)容之一，它的安排是否合理影響到公司的盈利能力和發(fā)展能力。商業(yè)銀行作為經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)的核心主體，其資本結(jié)構(gòu)影響到整個(gè)銀行業(yè)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的健康有序發(fā)展，本文從理論層面對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行了歸納分析，以便為后續(xù)的實(shí)證研究提供依據(jù)。

關(guān)鍵詞：上市商業(yè)銀行；資本結(jié)構(gòu)；影響因素

銀行業(yè)一直以來(lái)都是我國(guó)金融體系中處于核心地位，它的良好運(yùn)作和發(fā)展關(guān)系到整個(gè)金融秩序的穩(wěn)定。隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入，外資銀行不斷涌入，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力逐漸增大，加之金融危機(jī)頻發(fā)、利率市場(chǎng)化改革的深入，商業(yè)銀行金融競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日趨復(fù)雜，一些商業(yè)銀行也順勢(shì)而為紛紛上市，以期通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化并且提高自身競(jìng)爭(zhēng)力。上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素很多，本文將從宏觀層面和微觀層面對(duì)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行定量分析，為今后進(jìn)一步的模型設(shè)定打下基礎(chǔ)。

一、宏觀因素

1、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

商業(yè)銀行作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體之一，它的經(jīng)濟(jì)行為是在經(jīng)濟(jì)大背景的框架下進(jìn)行的，而資本結(jié)構(gòu)作為銀行重要的經(jīng)濟(jì)行為必然脫離不了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響。這種影響可以從兩個(gè)方面加以分析：一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變化會(huì)導(dǎo)致銀行負(fù)債水平的改變，通常，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，銀行跟其他企業(yè)一樣，會(huì)對(duì)未來(lái)發(fā)展前景看好，這時(shí)候會(huì)傾向于提高負(fù)債水平，多吸收居民和企業(yè)的存款，以便發(fā)放更多的貸款獲得規(guī)模更大的報(bào)酬，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降的時(shí)候，銀行則可能會(huì)選擇保守經(jīng)營(yíng)的原則，減少負(fù)債比率；另外一方面，銀行資本結(jié)構(gòu)會(huì)受到通貨膨脹的影響。通貨膨脹下，貨幣貶值，負(fù)債所支付的實(shí)際利率將低于名義利率。所以它的資本成本就會(huì)下降，這會(huì)促使銀行增加負(fù)債，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)發(fā)生改變。

2、法律法規(guī)

銀行業(yè)資本是否合理關(guān)系到整個(gè)金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定，因此相對(duì)于其他行業(yè)，對(duì)銀行也的監(jiān)督和管理要嚴(yán)于其他行業(yè)，銀行業(yè)除了受一個(gè)國(guó)家基本的法律法規(guī)的約束外，還會(huì)受到很多諸如《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》、巴塞爾協(xié)議等的約束。金融危機(jī)爆發(fā)以后，我國(guó)根據(jù)巴塞爾協(xié)議三，對(duì)商業(yè)銀行資本充足率提出了新的要求。要求商業(yè)銀行資本充足率不得低于8%，其中核心資本不得低于4%，各個(gè)商業(yè)銀行之后根據(jù)新的監(jiān)管要求紛紛提高自己的資本充足率以符合監(jiān)管當(dāng)局的要求。

二、微觀因素

1、銀行整體規(guī)模大小

關(guān)于銀行規(guī)模大小對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，學(xué)術(shù)界一直存在爭(zhēng)議，主要有兩種觀點(diǎn)：一種認(rèn)為，銀行資本規(guī)模越大，負(fù)債率就會(huì)提高，這種觀點(diǎn)可以用資本權(quán)衡理論加以解釋。權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債雖然可以帶來(lái)杠杠效應(yīng)和減稅的效果，但同時(shí)財(cái)務(wù)危機(jī)和代理成本也會(huì)隨著負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)大而增加，所以在資本結(jié)構(gòu)安排中要合理考慮節(jié)稅收入和危機(jī)成本及代理成本。所以根據(jù)這個(gè)觀點(diǎn)，銀行規(guī)模越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率就會(huì)越小，規(guī)模大的企業(yè)傾向于多增加負(fù)債以達(dá)到節(jié)稅的效果。

另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，銀行規(guī)模越大，銀行通過(guò)自有資金和發(fā)行股票這種權(quán)益融資獲得資金更容易，所以負(fù)債率會(huì)減低。就我國(guó)而言，國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行規(guī)模上存在明顯區(qū)別，同樣的它們的資本結(jié)構(gòu)安排上也存在差異，資本結(jié)構(gòu)與銀行規(guī)模表現(xiàn)出顯著相關(guān)性。

我國(guó)上市商業(yè)銀行資本規(guī)模呈現(xiàn)逐年增加趨勢(shì)，相比與國(guó)有商業(yè)銀行而言股份制商業(yè)銀行資本規(guī)模要小得多，截止到2013年底，上市的15家商業(yè)銀行中，工商銀行資本規(guī)模最大，為17542217億元，其他三大國(guó)有商業(yè)銀行規(guī)模次之，股份制商業(yè)銀行中，交通銀行為5273379億元，招商銀行為3408219億元，寧波銀行資本規(guī)模最小為34356。資本規(guī)模不同，其資本結(jié)構(gòu)也會(huì)有差異，把銀行規(guī)模作為資本結(jié)構(gòu)的影響因素之一，存在其合理性。

2、成長(zhǎng)性

理論上看，處于成熟期的企業(yè)一方面具有充裕的現(xiàn)金流量，另一方面投資機(jī)會(huì)減少，通過(guò)內(nèi)源性融資即能滿足資金需求，通常負(fù)債比率較低；而處于成長(zhǎng)期的公司則更依賴于外部債務(wù)性融資，而由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的股價(jià)被低估使得權(quán)益融資受阻，所以其負(fù)債比率往往較高。所以，我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)也會(huì)受到銀行成長(zhǎng)性的影響。

3、盈利性

銀行的獲利能力越強(qiáng)，其償債能力將也會(huì)越長(zhǎng)，這會(huì)影響到公司的負(fù)債水平?，F(xiàn)階段，我國(guó)商業(yè)銀行仍然延續(xù)著主要通過(guò)存貸利差來(lái)賺取利潤(rùn)的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式，但是隨著利率市場(chǎng)化改革、外資銀行的大量涌入、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，商業(yè)銀行的利潤(rùn)空間受到影響，傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式也受到了挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行開(kāi)始紛紛發(fā)展表外業(yè)務(wù)，創(chuàng)新服務(wù)模式，但總的來(lái)講利潤(rùn)率將呈現(xiàn)一個(gè)下降趨勢(shì)，這會(huì)對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

4、股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司總股本中，各個(gè)股東的持股比例及其構(gòu)成，主要包含股權(quán)集中度和股權(quán)性質(zhì)兩個(gè)方面。由于商業(yè)銀行股東、管理者存在不同的利益訴求，股東性質(zhì)不同對(duì)公司的財(cái)務(wù)決策也會(huì)產(chǎn)生不同的影響，資本結(jié)構(gòu)也會(huì)存在差異。商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)可以從股權(quán)集中度、管理層持股比例、國(guó)有法人持股權(quán)重幾個(gè)方面加衡量。其中股權(quán)集中度，可以選取前五大股東持股比例、前三大股東持股比例等指標(biāo)來(lái)衡量。就我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，國(guó)有控股銀行由于有國(guó)家資金的強(qiáng)大保障，其通過(guò)證券市場(chǎng)獲取權(quán)益性資金就更容易，所以其資本機(jī)構(gòu)中負(fù)債比率相對(duì)其他商業(yè)銀行而言會(huì)稍低。管理層持股比例越高，他們會(huì)傾向于更為保守的融資方案，選擇低的財(cái)務(wù)杠杠比率，把風(fēng)險(xiǎn)控制在較低的水平。

5、資本充足率

資本充足率本身就是商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要方面，國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者在研究商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)時(shí)把資本充足率作為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要的指標(biāo)。資本充足率會(huì)影響到銀行的負(fù)債水平，理論上講，如果商業(yè)銀行資本充足率薄弱，高負(fù)債稱為其補(bǔ)充資本的一個(gè)重要選擇渠道。通過(guò)表可知，國(guó)有控股商業(yè)銀行資本充足率要高于股份制商業(yè)銀行資本充足率，但是都達(dá)到了監(jiān)管要求。

6、不良貸款率

不良貸款率是衡量商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的重要指標(biāo)，同時(shí)它也會(huì)對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。當(dāng)不良貸款率提高的時(shí)候，意味著商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，如果再采取高負(fù)債經(jīng)營(yíng)無(wú)疑會(huì)增加商業(yè)銀行破產(chǎn)成本和危機(jī)成本，所以不良貸款率和負(fù)債水平往往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。從表1可以看出，整體上商業(yè)銀行不良貸款率呈現(xiàn)一個(gè)上升的趨勢(shì)，主要原因是商業(yè)銀行大量資金流向了政府平臺(tái)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，集聚了大量的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致不良貸款率上升。

綜上所述，商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素有很多，各種內(nèi)外因素綜合的決定著商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整。動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程離不開(kāi)對(duì)這些因素的歸納分析，因此每種因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)決策的影響程度、影響方向?qū)⑹呛罄m(xù)研究的方向。（作者單位：1.廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)南國(guó)商學(xué)院；2.南方電網(wǎng)財(cái)務(wù)有限公司廣西分公司）

參考文獻(xiàn)：

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[2] 吳艷芳，李曉玲，淺析資本結(jié)構(gòu)影響因子[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2012（9）