關(guān)于中小企業(yè)融資難的再思考

邵聰

摘 要：在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型之際，作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源頭之一的中小企業(yè)，在融資模式、融資政策、融資渠道等依然面臨著嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。本文中小企業(yè)融資理論的基礎(chǔ)上，分析了中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資；理論分析；建議

依據(jù)企業(yè)的規(guī)?？梢詫⑵髽I(yè)分為大型、中型和小型企業(yè)，其中關(guān)于中小企業(yè)的定義一直是一個(gè)相對(duì)模糊的范圍，對(duì)于我國(guó)來說，隨著時(shí)代的發(fā)展，對(duì)于中小企業(yè)的界定也在不斷變化中。中小企業(yè)的融資則是指資金在中小企業(yè)之間的流動(dòng)，一般包括資金的融入以及資金的融出、即是資金的來源以及資金的運(yùn)用。因?yàn)橘Y金來源具有多樣性，企業(yè)的融資方式也具有多樣性：依據(jù)儲(chǔ)蓄與投資的聯(lián)系方式將企業(yè)的融資方式可劃分為內(nèi)源融資、外源融資；依據(jù)是否經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)為中介進(jìn)行融資可劃分的直接融資、間接融資；依據(jù)融資期限的長(zhǎng)短可劃分的長(zhǎng)期融資和短期融資等。

一、中小企業(yè)融資理論分析

關(guān)于中小企業(yè)融資需求方面的理論，主要有麥克米倫缺口理論、信貸配給理論、信息不對(duì)稱理論、關(guān)系型貸款理論等。（1）麥克米倫缺口理論。麥克米倫缺口認(rèn)為是一種市場(chǎng)失靈，中小企業(yè)作為資金的需求者因存在融資壁查，資金的供給者沒有將資金有效的配置到資金需求者的手上，供給與需求沒有得到協(xié)調(diào)，這樣也就沒有達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。（2）信貸配給理論。信貸配給是指貸款人基于風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)的考查，不是完全依靠利率機(jī)制而往往附加各種貸款條件，通過配給的方式來實(shí)現(xiàn)信貸交易的完成，貸款的數(shù)量配給和信貸風(fēng)險(xiǎn)的自我選擇常常并存于信貸配給之中。（3）信息不對(duì)稱理論。信息不對(duì)稱理論在信息傳遞方面包括三類模型：通過債務(wù)比例傳遞信號(hào)；通過內(nèi)部人持股比例傳遞信號(hào)；通過融資先后順序傳遞信號(hào)等，在我國(guó)很多學(xué)者認(rèn)為中小企業(yè)大多不規(guī)范，經(jīng)營(yíng)管理隨意性大，使得銀行對(duì)中小企業(yè)的預(yù)期不明、評(píng)價(jià)不高、信用評(píng)級(jí)普遍偏低，信息不對(duì)稱問題嚴(yán)重。（4）關(guān)系型貸款理論。與信貸配給理論揭示在信息不對(duì)稱條件下存在信貸配給的原因、機(jī)制以及信貸配給的程度不同，關(guān)系型貸款理論著重研究在既定信息不對(duì)稱條件下通過什么樣的制度安排可以緩解由于信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的中小企業(yè)融資難問題。

關(guān)于中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)方面的理論，主要包括權(quán)衡理論、代理成本理論、成長(zhǎng)周期理論、詠食次序理論等。（1）權(quán)衡理論。該理論認(rèn)為企業(yè)在選擇融資渠道時(shí)需要在財(cái)務(wù)困境成本、代理成本、債務(wù)融資利息稅減免所得之間進(jìn)行權(quán)衡；因?yàn)殡S著公司不斷追求債務(wù)免稅帶來的利益，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷上升，甚至最終因財(cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致公司破產(chǎn)，降低公司價(jià)值。（2）代理成本理論。該理論通過引入代理成本來分析企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。代理成本理論針對(duì)企業(yè)股東、經(jīng)理人、債權(quán)人之間的沖突問題展開研究的；而為解決企業(yè)股東與經(jīng)理人之間、股東與債權(quán)人之間利益沖突則會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的成本，即股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本。（3）中小企業(yè)金融成長(zhǎng)周期理論。金融成長(zhǎng)周期理論將企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)看成是動(dòng)態(tài)發(fā)展的過程。企業(yè)的杠桿率應(yīng)與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、企業(yè)的年限正相關(guān)，與信息不對(duì)稱的程度負(fù)相關(guān)。（4）詠食次序理論。該理論是指企業(yè)在需要融資的時(shí)候總是盡可能地先利用內(nèi)部積累資金來投資，因此首先考慮的是內(nèi)部融資，在內(nèi)部融資無法滿足要求的時(shí)候，企業(yè)會(huì)通過發(fā)行債券進(jìn)行債權(quán)融資，最后才考慮發(fā)行股票融資。企業(yè)之所以會(huì)進(jìn)行這樣的融資設(shè)計(jì)主要是企業(yè)管理者與投資者之間存在著信息不對(duì)稱。

二、我國(guó)中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀分析

我國(guó)對(duì)于中小企業(yè)的界定是隨著時(shí)代的發(fā)展而處于不斷變化當(dāng)中的，每一個(gè)不同的時(shí)期都有各自不同的側(cè)重點(diǎn)。

1、資金流轉(zhuǎn)迅速，融資需求強(qiáng)烈。自改革開放以來，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展只是短短經(jīng)歷了30多年的時(shí)間，由于大多數(shù)中小企業(yè)處于初創(chuàng)階段與發(fā)展階段，并且壽命較短，進(jìn)入到成熟階段的企業(yè)較少，因而對(duì)融資的需求十分強(qiáng)烈。

2、融資方式少，債務(wù)融資空間大。我國(guó)中小企業(yè)融資的典型特點(diǎn)是內(nèi)部融資比重高，外部融資比重低，尤其是初創(chuàng)型中小企業(yè)往往是通過權(quán)益性融資和債務(wù)性融資的方式籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金。因而在我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展中債務(wù)性融資成為融資的主要形式。

3、過度依賴國(guó)有商業(yè)銀行。目前，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行仍是中小企業(yè)融資的主渠道，在中小企業(yè)全部資金來源結(jié)構(gòu)當(dāng)中，商業(yè)銀行貸款、民間借款以及信用合作社借款是主要的構(gòu)成部分，其中從國(guó)有銀行獲得貸款的比重最高，其他形式的借款由于受到資金規(guī)模、時(shí)效的影響在企業(yè)融資比重中所占比例較低。但是在中小企業(yè)向國(guó)有銀行融資過程中卻受到諸多因素的制約，對(duì)于初創(chuàng)階段和成長(zhǎng)階段的中小企業(yè)，由于企業(yè)信用等級(jí)低，財(cái)務(wù)信息透明度差，很難達(dá)到國(guó)有金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的信用貸款基本條件。

4、融資資金規(guī)模期限短、數(shù)量少。中小企業(yè)目前己經(jīng)成為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的支撐力量，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)、就業(yè)結(jié)構(gòu)、科技創(chuàng)新的主力軍，是支撐地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要力量。在發(fā)展過程中，大部分中小企業(yè)雖然創(chuàng)造了國(guó)民生產(chǎn)總值的半數(shù)以上，但是與其稅收貢獻(xiàn)與就業(yè)貢獻(xiàn)相比較，金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的支持顯得過于薄弱。

5、相關(guān)貸款手續(xù)復(fù)雜、效率低、成本髙。國(guó)有商業(yè)銀行己經(jīng)對(duì)貸款權(quán)限上移，基層貸款決策權(quán)限受到極大限制，各省級(jí)分行對(duì)信貸審批控制嚴(yán)格，手續(xù)繁雜。

三、關(guān)于我國(guó)中小企業(yè)融資的政策建議

首先，提高中小企業(yè)自身的總體素質(zhì)。在中小企業(yè)自身方面，主要存在管理水平薄弱問題，要解決這個(gè)重要問題，首先中小企業(yè)要從基礎(chǔ)管理做起，要強(qiáng)化和落實(shí)管理制度。主要有做好目標(biāo)管理、提高人力資源管理能力、客戶關(guān)系管理能力、物流管理能力，做好企業(yè)文化建設(shè)。積極學(xué)習(xí)現(xiàn)代管理制度和方法，用科學(xué)合理的現(xiàn)代管理理念發(fā)展把中小企業(yè)做大做強(qiáng)。其次加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理制度建設(shè)。要強(qiáng)化資金管理，防范資金風(fēng)險(xiǎn)；要結(jié)合企業(yè)客觀實(shí)際編制好財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告；要增強(qiáng)成本控制，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的質(zhì)量。最后中小企業(yè)要加強(qiáng)信用制度建設(shè)。提高信用意識(shí)，創(chuàng)造良好的信用氛圍；要統(tǒng)一規(guī)范信用評(píng)級(jí)體系；政府建立相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)的信用制度建設(shè)。

其次，完善金融體系，發(fā)揮對(duì)中小企業(yè)融資的支持作用。首先要改革和完善商業(yè)銀行信貸市場(chǎng)管理制度。在辦事程序上精簡(jiǎn)細(xì)化，專門為中小企業(yè)提供快捷便利的服務(wù)；建立完善的貸款風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)激勵(lì)機(jī)制統(tǒng)一的信貸管理體制；提高信貸資金的配置效率；進(jìn)一步放寬中小銀行金融限制一是加快組建中小民營(yíng)銀行試點(diǎn)工作。二是要按照社區(qū)銀行的標(biāo)準(zhǔn)改造城市商業(yè)銀行。三是要適時(shí)制定出臺(tái)中小銀行發(fā)展的配套措施。

最后，充分發(fā)揮政府對(duì)中小企業(yè)的支持作用。首先要完善中小企業(yè)信貸融資相關(guān)的法律制度。其次要推進(jìn)中小企業(yè)信用體系制度建設(shè)。要強(qiáng)化宣傳教育，充分發(fā)揮非制度因素對(duì)正式制度的促進(jìn)作用；要加大中小企業(yè)信用信息成果的使用和推介，提升制度變遷主體的預(yù)期收益；要繼續(xù)做好自下而上的制度創(chuàng)新工作，充分發(fā)揮轄內(nèi)各微觀主體的積極性和創(chuàng)造性；在做好自下而上制度創(chuàng)新的同時(shí)，適時(shí)提高創(chuàng)新層次，并最終推動(dòng)強(qiáng)制性制度創(chuàng)新。（作者單位：曲阜師范大學(xué)）

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