我國外匯儲備的現(xiàn)狀分析及發(fā)展對策

張穎

【摘要】一國貨幣當局持有外匯儲備，作用是為了彌補該國國際收支赤字，用于國際貿(mào)易中對外支付，穩(wěn)定貨幣幣值。我國由于經(jīng)濟快速增長，積累了大量外匯儲備，這一方面說明我國具備了強大的國際清償力，但同時也給我國經(jīng)濟帶來嚴重影響，尤其是巨額外匯儲備可能產(chǎn)生的縮水問題。本文分析了我國外匯儲備的現(xiàn)狀，剖析存在的問題，提出了具體可行的對策。

【關(guān)鍵詞】國際儲備 外匯儲備 藏匯于民 匯率制度

自2006年以來，我國外匯儲備占據(jù)世界第一，體現(xiàn)出了我國經(jīng)濟實力的強大和我國在國際經(jīng)濟中的重要地位。一定的外匯儲備增加有利于樹立我國在國際間的良好聲譽，對吸引外商投資、擴展國際貿(mào)易渠道、降低國際金融危機有積極的影響。外匯儲備過快上升導(dǎo)致國際經(jīng)濟失衡加劇，會使我國國際經(jīng)濟秩序穩(wěn)健發(fā)展產(chǎn)生影響?？刂仆鈪R進一步上升有利于我國經(jīng)濟建設(shè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。因此，研究我國外匯儲備的發(fā)展現(xiàn)狀、剖析存在的問題，尋求對策，具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。

一、我國外匯儲備的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）1994年外匯體制改革至2000年

1994年起，我國的外匯體制有了變動，以人民幣為基礎(chǔ)開始市場供求，單一、浮動的匯率管理制度，這一政策使官方匯率大幅下降，極大地刺激了出口，使我國的外匯儲備大量增加，在1997年的時候達到1399億美元。但是在1997年8月亞洲金融危機的產(chǎn)生，我國并沒有實現(xiàn)在資本項目中自由流動資金，所以對我國沒有較大的影響，我國的外匯儲備持續(xù)增加。在2000年后，我國外匯儲備有著迅速的增長。

（二）2000年以后至今

這一段時間，我國外匯儲備迅猛發(fā)展。同時外商在華投資迅速增加，在2005年后，我國的外匯儲備又有一個爆發(fā)性的增長，達到8188.72萬億美元，漲幅25.5%，至2014年已達到38430萬億美元。

二、我國外匯儲備發(fā)展中存在的問題及原因

（一）外匯儲備幣種單一

由于美元資產(chǎn)在我國外匯儲備中有較大比重，所以我國外匯儲備很大程度上受到美元的影響，當美元貶值或者美國國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹造成美元貶值時，外匯儲備就會隨著美元的貶值而貶值，從而造成我國外匯儲備的縮水損失。受到經(jīng)濟全球化的影響，金融市場的匯率和利率的變動會隨著資本市場上國際資本大規(guī)模的流動而日益活躍，增加了匯率的流動性風(fēng)險。

（二）外匯儲備結(jié)構(gòu)與我國當前的貿(mào)易結(jié)構(gòu)不符合

根據(jù)我國海關(guān)統(tǒng)計，自2004年5月歐盟成為中國的第一大貿(mào)易伙伴，超過了日本和美國。在2006年中歐雙邊貿(mào)易額高達2723.42億美元，同比增長25.31%，占同期中國對外貿(mào)易總額的15.51%。而2007年中歐雙邊貿(mào)易額較上年增加了近1000億美元。可以得出，外匯儲備過于集中在美元上不利于我國國際貿(mào)易的發(fā)展，不符合我國的對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，無法與我國的對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)相協(xié)調(diào)。

（三）不符合我國當前的匯率制度

從1994年到2005年7月，在我國外匯儲備中美元資產(chǎn)占了將近70%，所以中央銀行就通過干預(yù)人民幣和美元的交易來干預(yù)人民幣匯率水平。從2005年7月21日開始，人民幣匯率不再單一盯住美元，使匯率機制變得更具彈性。在這個時候，中央銀行就無法通過單一干預(yù)美元交易來干預(yù)人民幣匯率水平了，還要同時對我國外匯儲備的其他貨幣資產(chǎn)進行適當干預(yù)，如歐元，日元等。因此，就目前來看，持有過高的美元資產(chǎn)不僅無法產(chǎn)生大量經(jīng)濟效益，還有可能會造成嚴重損失。

（四）增加通貨膨脹壓力

自1994開始，我國在單一的外匯條件下，不僅加強了對金融項目嚴格的管理，還對經(jīng)常項目強行進行結(jié)售匯。在結(jié)售匯制度的強制規(guī)定下，外匯現(xiàn)匯賬戶只對一小部分外國投資者開放，其余中小型公司投資者則進行強制性結(jié)匯，經(jīng)常項目下的外匯收入少部分的非貿(mào)易經(jīng)營所得外的絕大部分都必須被外匯制定銀行收購。自改革開放以來，在我國持續(xù)對外貿(mào)易順差的背景下，超額的外匯儲備都只能被中國人民銀行所收購，這也就成為我國基礎(chǔ)貨幣投放量不斷增大最主要的原因。同時在貨幣乘數(shù)的共同作用下，造成貨幣供給政策的過分寬松，進一步加劇我國國內(nèi)市場通貨膨脹的壓力，不利于我國宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)控，更不利于我國國民經(jīng)濟的長遠健康發(fā)展。

三、我國外匯儲備管理的發(fā)展對策

（一）轉(zhuǎn)變外匯的儲備思路，實行“藏匯于民”政策

“藏匯于民”主要是為了使企業(yè)和居民日常用匯的需求能夠得到滿足，以此為基礎(chǔ)來用以降低國家巨額外匯的風(fēng)險。只有兩者同時兼?zhèn)洌軌蛴行У慕鉀Q我國外匯儲備過量的問題。“藏匯于民”政策的實施要以以下幾點作為出發(fā)點：（1）提高居民或者企業(yè)的自主選擇的權(quán)利，實行自愿原則；（2）以現(xiàn)有的外匯儲備為基礎(chǔ)，建立起境外投資機構(gòu)，允許除了我國居民以外的國際上各國居民購買，真正做到“藏匯于民”；（3）進一步完善我國的外匯市場，使企業(yè)等其他的機構(gòu)加入到外匯市場，加快大企業(yè)等機構(gòu)資金的流動性。

（二）進一步完善相關(guān)經(jīng)濟政策，促進國際收支平衡

縱觀近幾年來我國的經(jīng)濟發(fā)展狀況，我國國際收支的巨額順差是導(dǎo)致我國外匯儲備激增的首要原因。我國國際收支不平衡的最顯著的特點是經(jīng)常項目和資本與金融項目的“雙順差”。要打破我國國際收支不平衡現(xiàn)狀，實現(xiàn)我國國際收支在一個合理的范圍內(nèi)，可以在經(jīng)常項目中改變這種長期順差的局面。這樣做可通過改變我國出口的稅收政策來實現(xiàn)，同時，應(yīng)該限制一部分能耗多、污染多、資源消耗多的商品出口，從而在根本上改善我國原有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，全面提高出口商品的質(zhì)量和知名度以增加國際競爭力。要進一步的采取措施來降低進口稅率水平，采取措施減少非關(guān)稅的貿(mào)易壁壘，在合理的范圍內(nèi)增加進口?？梢詳U大居民和中小企業(yè)的用匯自主權(quán)范圍，使之在經(jīng)濟活動中更加方便。

（三）擴大外匯儲備投資品種，提高投資運用效率

我國的巨額外匯儲備在我國國內(nèi)被大量閑置，這是導(dǎo)致我國的外匯儲備利用效率低下的重要原因。這一方面直接導(dǎo)致了我國的巨額外匯儲備不能被合理的利用，無法給國民經(jīng)濟創(chuàng)造收入，同時也會導(dǎo)致大量的持有成本和機會成本出現(xiàn)，匯率風(fēng)險更是可能會導(dǎo)致我國原有的外匯儲備縮水，造成很大損失。在這一點，我國可以效仿美國等發(fā)達資本主義國家，用外匯儲備中的一部分發(fā)行以美元為標的的債券，或者以其他國際貨幣為標的的債券，并允許企業(yè)個人以人民幣購買債券。這樣不但可以抵消國內(nèi)因為儲備了大量的外匯儲備而增加發(fā)行的人民幣，緩解我國如今經(jīng)濟發(fā)展中的通貨膨脹，也可以增加我國現(xiàn)如今的外匯儲備投資品種的類型，提高我國外匯儲備的利用效率，為我國的經(jīng)濟發(fā)展助力。

（四）改變外匯儲備管理體系，構(gòu)建雙層次外匯儲備管理體系

我國的儲備管理制度體系主要是由國家外匯管理局根據(jù)我當前的實時經(jīng)濟狀況和對外經(jīng)濟狀況決定的，這樣做的目的是使我國的儲備管理決策體系能夠更加靈活多變，更加契合我國的現(xiàn)實經(jīng)濟狀況，有助于我國經(jīng)濟的更好更快發(fā)展。但是因為我國的匯率政策與貨幣政策存在很大的不同，兩者之間很容易出現(xiàn)不協(xié)調(diào)。除此之外，國家擬定的發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)標準較高，在其實施過程中僅僅依靠儲備這一條路是行不通的。國際上一些發(fā)達國家通過多年的經(jīng)濟實踐證明，一個國家可以由相應(yīng)的財政部門來對本國的外匯儲備進行決策制定和管理，然后通過其中央銀行的參與來構(gòu)建雙層次的外匯儲備管理體系。但是基于我國的發(fā)展現(xiàn)狀，我國只能制定適合我國基本國情的外匯儲備管理體系。一定情況下，分離我國的國際儲備戰(zhàn)略決策與其執(zhí)行方案，能夠保證我國經(jīng)濟安全與經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

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