企業(yè)收購(gòu)談判中需要注意的法律問題

邱捷

摘 要：隨著全球資本市場(chǎng)的日益活躍及不斷成熟，企業(yè)收購(gòu)已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力量。企業(yè)通過收購(gòu)，不僅提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)市場(chǎng)中企業(yè)進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，而且優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)。如何在企業(yè)收購(gòu)談判中防范日后帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于整個(gè)企業(yè)收購(gòu)中顯然不言而喻。

關(guān)鍵詞：企業(yè)收購(gòu)；盡職調(diào)查；并購(gòu)談判；防范；法律風(fēng)險(xiǎn)

一般在企業(yè)收購(gòu)進(jìn)行前，收購(gòu)方要對(duì)被收購(gòu)方進(jìn)行財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)及法律上的盡職調(diào)查，目的在于了解企業(yè)的當(dāng)前整體結(jié)構(gòu)、了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及經(jīng)營(yíng)方式、企業(yè)對(duì)第三方的權(quán)利和責(zé)任等事項(xiàng)。如果收購(gòu)方未對(duì)被收購(gòu)方做全面的盡職調(diào)查，則要對(duì)自己未徹底了解被收購(gòu)方而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任。盡職調(diào)查根據(jù)合同締約與執(zhí)行時(shí)間可分為締約前的盡職調(diào)查和締約后的盡職調(diào)查，本文所述為締約前的盡職調(diào)查，目的在于了解企業(yè)、避免風(fēng)險(xiǎn)，為收購(gòu)談判提供依據(jù)并確定收購(gòu)價(jià)格。[1]

完成締約前的盡職調(diào)查后，收購(gòu)方通過了解被收購(gòu)方的財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、法律的情況，進(jìn)一步判斷收購(gòu)的可行性，如雙方達(dá)成初步意向，就要開始對(duì)收購(gòu)條款進(jìn)行談判。對(duì)于收購(gòu)條款的確定，通常在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估并對(duì)企業(yè)不完善的內(nèi)容加以合同約定，以此防范收購(gòu)后因被收購(gòu)方未完善企業(yè)而產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。在收購(gòu)談判時(shí)，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)和利益貫穿于整個(gè)談判過程中，在細(xì)節(jié)上應(yīng)該注意以下內(nèi)容。

一、關(guān)于收購(gòu)價(jià)款

在完成盡職調(diào)查后，收購(gòu)方通過盡調(diào)報(bào)告應(yīng)對(duì)收購(gòu)價(jià)款的有了初步的確定，但在如何支付上應(yīng)值得關(guān)注以下內(nèi)容。首先，在現(xiàn)金收購(gòu)實(shí)踐中，通常不會(huì)一次性支付所有價(jià)款。因?yàn)榇朔N方法支付是最危險(xiǎn)的做法，除非已確定以較低價(jià)款收購(gòu)或是目標(biāo)公司非常值得信賴。因此，在通常的收購(gòu)談判中，建議將收購(gòu)價(jià)款的支付時(shí)間分為三個(gè)階段：第一階段為合同生效后，收購(gòu)方確定一定比例，支付收購(gòu)對(duì)價(jià)；第二階段為合同生效后的一段時(shí)間內(nèi)，被收購(gòu)方將其持有的股權(quán)完成轉(zhuǎn)讓變更登記后，收購(gòu)方再支付一定比例的對(duì)價(jià)；第三階段為交割后的一定期限內(nèi)，如被收購(gòu)方完成承諾事項(xiàng)且無(wú)重大問題，收購(gòu)方再支付最后一筆尾款，此時(shí)應(yīng)注意將支付比例控制在總價(jià)款的20%以內(nèi)。另外，在后期收購(gòu)合同的擬定與修改中，應(yīng)注意約定被收購(gòu)方履行的義務(wù)及期限以及被收購(gòu)方需在約定期限內(nèi)取得一切有權(quán)第三方的同意、授權(quán)、核準(zhǔn)等。實(shí)踐中，收購(gòu)方還約定扣減價(jià)款事項(xiàng)，如公司有未披露的或有負(fù)債或在約定期限內(nèi)未履行完畢的義務(wù)，收購(gòu)方有權(quán)在最后一期收購(gòu)款項(xiàng)中相應(yīng)扣減價(jià)款。

二、關(guān)于與收購(gòu)相關(guān)的審批程序

由于被收購(gòu)企業(yè)類型及經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的不同，不同的企業(yè)需要經(jīng)過不同的審批，通常需要重點(diǎn)關(guān)注收購(gòu)相關(guān)的審批程序。首先，股東大會(huì)和董事會(huì)的決議批準(zhǔn)流程應(yīng)是企業(yè)首先要進(jìn)行的程序，具體流程應(yīng)參考被收購(gòu)方現(xiàn)行章程。其次，還應(yīng)關(guān)注債權(quán)債務(wù)的公示情況，如公告?zhèn)鶆?wù)及通知債權(quán)人等事項(xiàng)。另外，最要的部分是辦理工商變更登記手續(xù)，如產(chǎn)權(quán)過戶轉(zhuǎn)讓手續(xù)，股東身份變更手續(xù)，公司注冊(cè)資金增減手續(xù)，公司經(jīng)營(yíng)范圍變更等。最后，在完成公司合并后，需重新辦理稅務(wù)登記手續(xù)，應(yīng)確定合并后的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表獲得稅務(wù)部門的認(rèn)可）。在審批的過程中，如被收購(gòu)企業(yè)未獲得審批或未辦理完成相應(yīng)的工商登記手續(xù)，建議在談判中明確未獲審批及未履行的后果，并將該事項(xiàng)納入收購(gòu)合同中予以確定。

三、關(guān)于未分配利潤(rùn)的歸屬

在收購(gòu)談判中，常常出現(xiàn)因無(wú)法確定未分配利潤(rùn)歸屬于原股東或是新的收購(gòu)方，而導(dǎo)致糾紛的產(chǎn)生。因此，在談判初期，收購(gòu)方應(yīng)注意對(duì)被收購(gòu)方未分配利潤(rùn)的歸屬以及如何處理的問題予以明確約定，具體解決方案應(yīng)與會(huì)計(jì)師進(jìn)一步溝通后再予以詳細(xì)約定。

四、關(guān)于或有債務(wù)的處理

關(guān)于被收購(gòu)方或有債務(wù)方面，應(yīng)明確約定被收購(gòu)方或有債務(wù)及對(duì)外擔(dān)保的披露情況及處理方案。如公司有未披露的或有負(fù)債或是對(duì)外擔(dān)保的情形，建議在談判中約定“如出現(xiàn)未披露的或有債務(wù)或?qū)ν鈸?dān)保，被收購(gòu)方應(yīng)承擔(dān)所負(fù)債務(wù)或?qū)ν鈸?dān)保的責(zé)任，如被收購(gòu)方無(wú)法履行，收購(gòu)方則在最后一期收購(gòu)款項(xiàng)中扣減合同價(jià)款”，否則，一旦出現(xiàn)上述情形，收購(gòu)方可能會(huì)被要求承擔(dān)收購(gòu)公司的原有債務(wù)及對(duì)外擔(dān)保，這會(huì)使收購(gòu)方產(chǎn)生巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

五、關(guān)于被收購(gòu)方的信息披露

企業(yè)收購(gòu)不僅僅是財(cái)務(wù)重組的經(jīng)濟(jì)學(xué)課題，更是涉及權(quán)利義務(wù)及行為的各方面問題，并購(gòu)過程因企業(yè)不同而導(dǎo)致程序復(fù)雜化。因此在收購(gòu)過程中，不僅要遵守收購(gòu)相關(guān)法律法規(guī)，為了使所獲控制權(quán)和產(chǎn)權(quán)無(wú)瑕疵，還要對(duì)各方面進(jìn)行全面了解，這需要對(duì)各種實(shí)體法都全面遵守，因此在盡調(diào)過程中及后續(xù)處理中需要足夠的法律知識(shí)和法律經(jīng)驗(yàn)。[2]

在談判中，還應(yīng)關(guān)注被收購(gòu)方的信息披露情況，這部分內(nèi)容與盡職調(diào)查的結(jié)果息息相關(guān)。收購(gòu)方應(yīng)結(jié)合財(cái)務(wù)、法律及業(yè)務(wù)等各方面盡調(diào)的結(jié)果確定，將被收購(gòu)方所有披露情況及解決方案在陳述與保證條款中予以明確約定（例如應(yīng)保證有關(guān)的公司文件、會(huì)計(jì)帳冊(cè)、營(yíng)業(yè)與資產(chǎn)狀況的報(bào)表與資料的真實(shí)性）。具體而言，應(yīng)重點(diǎn)披露以下事項(xiàng)：主體資格及獲得的批準(zhǔn)和授權(quán)情況；是否具備從事營(yíng)業(yè)執(zhí)照所確立的特定行業(yè)或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的特定資格；公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、董監(jiān)高的設(shè)置及章程的規(guī)定；公司主要資產(chǎn)狀況，包括動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、車輛及其他資產(chǎn)狀況，并要求公司出具產(chǎn)權(quán)證明文件；重大合同及重要的法律文件；財(cái)稅狀況及風(fēng)險(xiǎn)，特別要對(duì)大筆應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款進(jìn)行分析；人力資源狀況；法律糾紛以及潛在債務(wù)等。如被收購(gòu)方未來(lái)發(fā)生未解決完畢上述問題的情況，應(yīng)明確約定處理時(shí)限、處理方案、未處理的后果等事項(xiàng)。如未來(lái)被收購(gòu)方未解決完成上述問題，應(yīng)對(duì)收購(gòu)價(jià)款予以調(diào)整，以免負(fù)擔(dān)因未披露及未處理而引起的成本及風(fēng)險(xiǎn)。[3]

當(dāng)然，上述問題不僅僅是談判中需要注意的，更是貫穿整個(gè)收購(gòu)過程的重要問題。收購(gòu)方通常會(huì)結(jié)合企業(yè)披露的信息及經(jīng)驗(yàn)分析對(duì)企業(yè)有自己的判斷，但是風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，或許并非被收購(gòu)方自身故意，也可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)或未來(lái)經(jīng)營(yíng)中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。通過上述問題的分析，可以使企業(yè)在收購(gòu)過程中防范出現(xiàn)歷史遺留而無(wú)法處理的問題，又可以防范因企業(yè)管理和未來(lái)發(fā)展可能會(huì)出現(xiàn)的問題。全面了解企業(yè)畢竟是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，收購(gòu)方無(wú)法避免風(fēng)險(xiǎn)的存在，但畢竟可以在談判中通過對(duì)被收購(gòu)方的約束來(lái)使減小自身的投資風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]許德風(fēng).并購(gòu)交易中的盡職調(diào)查.法學(xué)雜志，2006，（4）：150.

[2]梅慎實(shí).公司收購(gòu)與兼并之法律分析.政法論壇，1995，（4）：32.

[3]張永銳.企業(yè)收購(gòu)及兼并中的法律風(fēng)險(xiǎn)管理.中國(guó)法律，2004，（1）：31.