經(jīng)營活動(dòng)敏感性分析及對策

長春工業(yè)大學(xué) 張祖鑫

一、投資額敏感性分析

項(xiàng)目（稅前）平均年凈收益=（稅前）內(nèi)部收益率×總投資額

項(xiàng)目（稅后）平均年凈收益=（稅后）內(nèi)部收益率×總投資額

因此，項(xiàng)目凈收益與總投資額相關(guān)，且以內(nèi)部收益率為相關(guān)系數(shù)。

表1是建設(shè)投資對內(nèi)部收益率和借款償還期的敏感性分析。

表1 建設(shè)投資對內(nèi)部收益率和借款償還期的敏感性分析表

從表1可以看出：

建設(shè)投資每下降1%，稅前內(nèi)部收益率將上升0.6%，稅后內(nèi)部收益率將上升0.4%，償還期將縮短0.0067年。

只要建設(shè)投資增加額不超過5%其敏感系數(shù)都將低于0.8，只要建設(shè)投資額上升值不超過20%，其臨界點(diǎn)將會(huì)低于247.65%。

可見，建設(shè)投資對收益類指標(biāo)相對敏感。只要投資額變動(dòng)不超過+5%，敏感系數(shù)將不會(huì)超過80%。

二、銷售價(jià)格敏感性分析

年度利潤=年度銷售收入－年度經(jīng)營成本=年度銷售價(jià)格×年度銷售數(shù)量—經(jīng)營成本

（稅前）內(nèi)部收益率是各年項(xiàng)目凈現(xiàn)金流為零時(shí)的收益率，也就是項(xiàng)目凈現(xiàn)金流為零時(shí)的折現(xiàn)率。

因此，銷售價(jià)格與項(xiàng)目年度利潤正相關(guān)，進(jìn)而，與內(nèi)部收益率也正相關(guān)。

項(xiàng)目借款償還：本金部分依靠回收的經(jīng)營成本償還，債務(wù)利息依靠項(xiàng)目利潤償還。

因此，銷售價(jià)格也是債務(wù)償還期和償債備付率的影響因素。

表2是銷售價(jià)格對內(nèi)部收益率和借款償還期的敏感性分析

表2 銷售價(jià)格對內(nèi)部收益率和借款償還期的敏感性分析表

12.74銷售價(jià)格1 5.63 20 10 5-5-10-20 118.8 2 85.11 68.96 38.33 23.74-8.01 86.77 62.72 51.16 28.94 18.06-8.01 1.71 1.82 1.91 2.70 3.64 17 266.05 196.86 162.25 157.69 141.27-4.4-

從表2可以看出，銷售價(jià)格下降5%，稅前內(nèi)部收益率將變?yōu)?8.33%，稅后內(nèi)部收益率將變?yōu)?8.94%，償還期將到2.70年，償債備付率可達(dá)到157.69%。只要價(jià)格不降到-20%，項(xiàng)目都有利可賺。

若價(jià)格上升，只要增長，稅前內(nèi)部收益率、稅后內(nèi)部收益率、償還期、償債備付率等指標(biāo)都可顯著提高。

由此，價(jià)格是影響項(xiàng)目收益的最主要因素。

三、產(chǎn)銷量敏感性分析

年度利潤=年度銷售收入－年度經(jīng)營成本=年度銷售價(jià)格×年度銷售數(shù)量—經(jīng)營成本

（稅前）內(nèi)部收益率是各年項(xiàng)目凈現(xiàn)金流為零時(shí)的收益率，也就是項(xiàng)目凈現(xiàn)金流為零時(shí)的折現(xiàn)率。

因此，銷售數(shù)量與項(xiàng)目年度利潤正相關(guān)，進(jìn)而，與內(nèi)部收益率也正相關(guān)。

項(xiàng)目借款償還：本金部分依靠回收的經(jīng)營成本償還，債務(wù)利息依靠項(xiàng)目利潤償還。

因此，銷售數(shù)量也是債務(wù)償還期和償債備付率的影響因素。

表3是銷售數(shù)量對內(nèi)部收益率和借款償還期的敏感性分析

表3 銷售數(shù)量對內(nèi)部收益率和借款償還期的敏感性分析表

從表3可以看出，銷售數(shù)量下降5%，稅前內(nèi)部收益率將變?yōu)?62%，稅后內(nèi)部收益率將變?yōu)?5.75%，償還期將到2.14年，償債備付率可達(dá)到114.55%。即使銷售數(shù)量-20%，項(xiàng)目都有利可賺。

若數(shù)量上升，稅前內(nèi)部收益率、稅后內(nèi)部收益率、償還期、償債備付率等指標(biāo)都可顯著提高。

由此，銷售數(shù)量是影響項(xiàng)目收益的主要因素。

四、經(jīng)營成本敏感性分析

年度利潤=年度銷售收入－年度經(jīng)營成本=年度銷售價(jià)格×年度銷售數(shù)量—經(jīng)營成本（稅前）內(nèi)部收益率是各年項(xiàng)目凈現(xiàn)金流為零時(shí)的收益率，也就是項(xiàng)目凈現(xiàn)金流為零時(shí)的折現(xiàn)率。

因此，經(jīng)營成本與項(xiàng)目年度利潤正相關(guān)，進(jìn)而，與內(nèi)部收益率也正相關(guān)。

項(xiàng)目借款償還：本金部分依靠回收的經(jīng)營成本償還。因此，銷售數(shù)量也是債務(wù)償還期和償債備付率的影響因素。

表4是經(jīng)營成本對內(nèi)部收益率和借款償還期的敏感性分析

表4 經(jīng)營成本對內(nèi)部收益率和借款償還期的敏感性分析表

183.22 238.78-10-20 78.70 105.3 2 58.15 77.16 1.85 1.75

從表4可以看出，經(jīng)營成本下降5%，稅前內(nèi)部收益率將變?yōu)?5.85%，稅后內(nèi)部收益率將變?yōu)?8.93%，償還期將到1.94年，償債備付率可達(dá)到155.43%。即使經(jīng)營成本+20%，項(xiàng)目的內(nèi)部收益率也可達(dá)到5.58%和4.24%，償還期才8.67年，都有利可賺。

若經(jīng)營成本下降，稅前內(nèi)部收益率、稅后內(nèi)部收益率、償還期、償債備付率等指標(biāo)都可顯著提高。

由此，經(jīng)營成本下降是影響項(xiàng)目收益的主要因素。

五、管理對策

加強(qiáng)投資額管理，盡量將投資額變動(dòng)幅度控制在＋5%之內(nèi)。

嚴(yán)格執(zhí)行銷售合同，控制銷售價(jià)格，盡量將價(jià)格變動(dòng)幅度控制在—20%之內(nèi)。

嚴(yán)格執(zhí)行銷售合同，加強(qiáng)銷售量管理，盡量控制在—20%之內(nèi)。

嚴(yán)格執(zhí)行進(jìn)貨合同，加強(qiáng)經(jīng)營成本原理，盡量控制在＋20%之內(nèi)。