固定資產(chǎn)加速折舊新政對我國資本市場的影響

（青島理工大學 山東青島266520）

一、引言

2014年9月24日，李克強總理主持召開國務院第63次常務會議，審議通過了完善固定資產(chǎn)加速折舊政策方案。2014年10月20日，財政部和國家稅務總局聯(lián)合發(fā)布了《關于完善固定資產(chǎn)加速折舊企業(yè)所得稅政策的通知》，對有關完善固定資產(chǎn)加速折舊企業(yè)所得稅政策問題進行了明確。

國家稅務總局制定發(fā)布了《關于固定資產(chǎn)加速折舊稅收政策有關問題的公告》（國家稅務總局公告2014年第64號），主要內(nèi)容包括：（1）企業(yè)在2014年1月1日后購進并專門用于研發(fā)活動的儀器、設備，單位價值不超過100萬元的，可以一次性在計算應納稅所得額時扣除；單位價值超過100萬元的，允許按不低于企業(yè)所得稅法規(guī)定折舊年限的60%比例縮短折舊年限，或選擇采用雙倍余額遞減法或年數(shù)總和法進行加速折舊。（2）對生物藥品制造業(yè)，專用設備制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，儀器儀表制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)等行業(yè)企業(yè)，2014年1月1日后購進的固定資產(chǎn)（包括自行建造），允許按不低于企業(yè)所得稅法規(guī)定折舊年限的60%縮短折舊年限，或選擇采取雙倍余額遞減法或年數(shù)總和法進行加速折舊。（3）企業(yè)持有的固定資產(chǎn)，單位價值不超過5 000元的，可以一次性在計算應納稅所得額時扣除。企業(yè)在2013年12月31日前持有的單位價值不超過5 000元的固定資產(chǎn)，其折余價值部分，2014年1月1日以后可以一次性在計算應納稅所得額時扣除。

隨著我國資本市場新秩序的不斷完善和發(fā)展，加之我國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型過程中，企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中扮演的角色愈發(fā)重要。固定資產(chǎn)是生產(chǎn)型企業(yè)資產(chǎn)項目中一個重要組成部分，固定資產(chǎn)折舊方法的選取對企業(yè)的利潤有一定的影響。而加速折舊實際上就是政府對企業(yè)的一種無形融資、貸款，企業(yè)使用加速折舊法能夠減輕企業(yè)所得稅負擔，增加企業(yè)流動資金，加快固定資產(chǎn)更新力度，緩解企業(yè)的資金壓力，對企業(yè)規(guī)模的擴大具有重要的意義。

二、加速折舊法對資本市場的影響機理

固定資產(chǎn)是指為生產(chǎn)商品、提供勞務、出租或經(jīng)營管理而持有的，使用壽命超過一個會計年度的有形資產(chǎn)，比如房屋、機械設備等。固定資產(chǎn)具有使用壽命，能夠為企業(yè)創(chuàng)造利潤提供條件，在使用的期間內(nèi)有消耗，這些消耗就是固定資產(chǎn)折舊，我們應當按照確定的方法對應計折舊額進行系統(tǒng)分攤。

固定資產(chǎn)折舊的計提額是由固定資產(chǎn)的使用期限和固定資產(chǎn)折舊方法所決定的。由于不同企業(yè)面臨的經(jīng)濟實質(zhì)不同，那么他們計提固定資產(chǎn)折舊的方法、使用期限就各不相同。目前，我國可選用的折舊方法有年限平均法、工作量法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法。企業(yè)應當根據(jù)與固定資產(chǎn)有關的經(jīng)濟利益的預期實現(xiàn)方式，合理選擇折舊方法。固定資產(chǎn)折舊的計提直接影響到企業(yè)的當期利潤，而企業(yè)的當年利潤與繳納的企業(yè)所得稅密切相關，所以如何處理好二者之間的關系十分重要。

表1 平均年限法下的企業(yè)所得稅折現(xiàn)表 單位：億元

表2 年數(shù)總和法下的企業(yè)所得稅折現(xiàn)表 單位：億元

固定資產(chǎn)的加速折舊能夠從兩個方面來影響利潤。第一，加速折舊使得企業(yè)在固定資產(chǎn)使用前期要計提較多的折舊額，這些折舊額將會在期末以費用的形式增加當期的營業(yè)成本，繼而使當期的利潤減小，從而年末應繳納企業(yè)所得稅減小。第二，加速折舊延遲了企業(yè)所得稅應繳納的時間，為企業(yè)爭取了一筆無息貸款，從而使企業(yè)利潤相對增多。

我們假定一個地區(qū)符合政策條件的企業(yè)，其固定資產(chǎn)總額為100億元，企業(yè)使用年數(shù)總和法計提折舊，固定資產(chǎn)凈殘值為0，折現(xiàn)率為10%，企業(yè)所得稅稅率為25%，每年利潤均為30億元（未扣除折舊），折舊年限為5年，計算結果如表1、表2所示。

可以看出，加速折舊法與直線法相比，加速折舊在固定資產(chǎn)使用前期計提的折舊較多，稅前利潤少，繳納的所得稅少?？紤]貨幣的時間價值，繳納的企業(yè)所得稅變少，企業(yè)獲得的利潤變多。

企業(yè)的股價與該企業(yè)未來利潤有很大的聯(lián)系。股票的理論價格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的，現(xiàn)值理論認為，人們之所以愿意購買股票是因為它能夠為持有人帶來預期收益。因此，股票的價格取決于未來收益的大小。股票未來的股息收入、資本利得收入以及資本增值收益是股票的未來收益。將股票的未來收益按當前市場利率和證券的有效期限折算成今天的價值，就是當前的價值。所以說企業(yè)的利潤必然會對資本市場有一定的影響。鮑爾和布朗曾研究過在紐約證券交易所上市的261家企業(yè)，對他們各年度利潤在信息披露前12個月到后6個月的股價進行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)利潤變動與股價變動存在顯著的相關性。伯納德、克拉克和懷特曾將1965年到1974年的上市公司分成25個投資組合，通過數(shù)據(jù)研究不同組合間企業(yè)利潤變動與股價波動之間的數(shù)量關系，發(fā)現(xiàn)利潤的變動率與股價波動率具有顯著的正相關。伊斯頓不斷擴大研究的時間范圍，發(fā)現(xiàn)在較長時間內(nèi)，企業(yè)利潤相關信息與股票投資收益的相關性有大幅度提升。

股票是資本市場中最重要的組成部分，企業(yè)通過資本市場直接籌資，幫助企業(yè)發(fā)展，同時為國家經(jīng)濟的發(fā)展做出一定的貢獻。加速折舊對資本市場的影響表現(xiàn)在以下方面：

1.從企業(yè)的角度。（1）企業(yè)通過使用加速折舊法來影響本年度的利潤情況，進而影響資本市場。如前所述，加速折舊能夠使企業(yè)在固定資產(chǎn)使用前期計提大量的費用來減少利潤，減少應繳納的企業(yè)所得稅。從貨幣的時間價值考慮，在其他條件一定的情況下，少繳納的稅費將提高企業(yè)的利潤。而股價、每股收益等都與企業(yè)利潤相關。企業(yè)經(jīng)營得好，利潤高，投資者就愿意進行投資，相應的對資本市場就有正向的推動作用。（2）加速折舊能夠加快企業(yè)固定資產(chǎn)更新力度，提升企業(yè)經(jīng)營效率。加速折舊為企業(yè)節(jié)省了資金，為其技術改造提供了可能。同時，企業(yè)會以更大規(guī)模的投入謀求進一步的發(fā)展。而這些對于資本市場都是利好因素，有助于資本市場穩(wěn)健的運行。

2.從政府的角度。固定資產(chǎn)加速折舊政策可以說是政府對企業(yè)的無形補貼，它推遲了企業(yè)應繳納企業(yè)所得稅的時間。通過稅收調(diào)節(jié)的方式給予這些行業(yè)一定的補助，促進其發(fā)展。這一政策在一定程度上減少了政府的稅收，但能通過該政策刺激經(jīng)濟的增長，鼓勵投資，有助于資本市場的發(fā)展，從長遠來看有助于國家的發(fā)展。

三、加速折舊的使用現(xiàn)狀及對資本市場的影響結果

目前，我國上市公司使用加速折舊方法還不夠普遍，甚至有些企業(yè)不愿使用加速折舊，原因可能是：第一，部分企業(yè)正處于稅收減免期，不宜采用加速折舊；第二，使用加速折舊可能會使企業(yè)在前期出現(xiàn)虧損，使投資者認為企業(yè)的盈利能力不夠好，將不予關注。但新政出臺后，預計將有一大批上市公司采用固定資產(chǎn)加速折舊政策。據(jù)國金證券預計，首年預計將緩征1 500—1 750億元左右稅款；促進科研投入約100億元，小額固定資產(chǎn)約800—1 000億元。據(jù)廣發(fā)證券2014年9月發(fā)布的研報測算，若A股一半的上市公司都落實加速折舊政策，將使2014年A股的折舊多增加757億元，并少納所得稅189億元，但凈利潤相應也會少增567億元，這會使A股上市公司2014年的盈利增速較原預測值下降約6個百分點。

固定資產(chǎn)加速折舊使得企業(yè)有更多的資金融入到生產(chǎn)發(fā)展中，能夠改善企業(yè)的現(xiàn)金流，使其固定資產(chǎn)能夠不斷的更新?lián)Q代，利潤能不斷提升；同時政府也在以一種讓利的姿態(tài)獲利，這種方式能夠更好地幫助我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，使我國經(jīng)濟能夠更加穩(wěn)定有效的運行。另外，這一政策可以加大投資者對這些行業(yè)的投資，從而對資本市場產(chǎn)生影響。下面我們從會計信息質(zhì)量、股價、企業(yè)籌資等三個方面來分析固定資產(chǎn)加速折舊對資本市場的影響。

（一）會計信息質(zhì)量

大量的史實、文獻等證明，會計信息質(zhì)量對資本市場具有很大的影響。會計信息質(zhì)量高，利益相關者就能夠獲取更加準確、有效的信息，透明化的財務信息使資本市場更加有效，從而對資本市場的發(fā)展有積極意義；相反則具有破壞性作用。固定資產(chǎn)加速折舊在設備使用前期需計提相對較多的折舊，相應的計入成本費用科目；而在后期將計提相對較少的折舊。同樣的，企業(yè)用購置建造的新型設備生產(chǎn)產(chǎn)品，在使用前期，因產(chǎn)品替代品較少、相應的技術不夠完善，處于一種相對壟斷的地位，其利潤相對較高；而設備使用后期，替代品的出現(xiàn)，各種新技術的發(fā)明，競爭者的加入使得產(chǎn)品的利潤逐步壓縮，利潤減少。這一過程非常符合計提加速折舊額先多后少的要求，與經(jīng)營實質(zhì)相匹配，完全符合收入與其相應成本、費用的配比原則。這樣能使財務報表數(shù)據(jù)更加真實、有效，讓投資者能夠看到更加接近于企業(yè)生產(chǎn)實質(zhì)的財務數(shù)據(jù)，從而更加有利于資本市場健康、穩(wěn)健的發(fā)展。

（二）股價

投資者購買企業(yè)的股票，不僅僅是投資一個項目，更重要的是購買企業(yè)的未來，企業(yè)的價值。投資者對企業(yè)股票投入多，供不應求，那么所選取標的股價自然上升；投入的少，所選取標的股價自然會下降。固定資產(chǎn)折舊新政主要從兩個方面來影響股價：一是政策方面。國家出臺新的政策，完善了加速折舊政策方案，對投資來說是一個利好的消息。尤其對于生物藥品制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、電子設備制造業(yè)、信息技術服務業(yè)等行業(yè)，目前國家對這些行業(yè)的發(fā)展投入力度較大，給予了許多的政策支持和稅收優(yōu)惠，出臺了多個政策鼓勵扶持這類企業(yè)的發(fā)展。各種政策的累積會對其股價產(chǎn)生較大的影響。二是固定資產(chǎn)加速折舊方法。加速折舊能夠使前期少繳納所得稅，從貨幣的時間價值考慮則應繳納的所得稅變少，利潤增大；同時，企業(yè)能有更多的資金更新技術設施，提高了產(chǎn)品的質(zhì)量和產(chǎn)量，降低了產(chǎn)品成本，有助于企業(yè)利潤的不斷提高。

（三）企業(yè)籌資

企業(yè)籌資能夠影響企業(yè)的經(jīng)營情況，企業(yè)經(jīng)營也將對資本市場具有一定的影響。企業(yè)籌資對資本市場的影響包含兩個方面：一是通過證券市場，企業(yè)通過投資者購買企業(yè)的股票來籌集資金。大量的投資將給企業(yè)帶來巨額資金，為企業(yè)的發(fā)展提供資金保障。二是潛在的，新政能使企業(yè)取得大量的“無形貸款”，這些無形貸款將為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營進行服務，而且不存在任何財務風險。這些新融入的資金將為經(jīng)濟的發(fā)展注入新的動力。

綜上所述，新的固定資產(chǎn)折舊辦法能夠緩解企業(yè)資金壓力，加大固定資產(chǎn)規(guī)模，加快企業(yè)固定資產(chǎn)更新速度，提升工作效率，而且能更加準確地反映企業(yè)的財務數(shù)據(jù)，完善了資本市場，使資本市場更有效的運作。