英媒：中國絕非“貨幣戰(zhàn)”始作俑者

英國《金融時報》網(wǎng)站8月18日發(fā)表題為《貨幣沖突并非發(fā)端于中國》的文章。

雅加達(dá)郊外的年輕乞丐曾經(jīng)不要美元而喜歡日元。同時，印度尼西亞的潛在顧客對日本進(jìn)口商品敬而遠(yuǎn)之，因?yàn)樗鼈兲F了。如果你的繁榮有賴于為產(chǎn)品找到外國市場，那么，貨幣堅挺就是個禍害。

上周，中國以競爭性貨幣貶值為符咒，成為最新一個試圖驅(qū)除這個禍害的國家。北京方面調(diào)整了人民幣對美元匯率中間價的計算方法，引發(fā)自20世紀(jì)90年代中期以來人民幣單日匯率最大波動。有分析人士稱，其他國家（尤其是亞洲國家）可能會被迫跟風(fēng)，也許造成一連串針鋒相對的貶值行動。

然而，就貨幣沖突而言，中國是后來者。2005年以前，人民幣匯率盯住美元。這個政策放寬以后，至2015年4月人民幣對美元的中間價已累計升值35%。連國際貨幣基金組織也不再認(rèn)為人民幣幣值偏低。與此同時，各大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行維持幾近于零的利率，使用新印制的現(xiàn)金大量購買金融資產(chǎn)，這就是所謂量化寬松。這種政策已成為政府壓低貨幣幣值、促進(jìn)出口增長的慣用工具。

日本就是個很好的例子，其出口至今仍未回到危機(jī)前的巔峰水平。該國忍受了三年的日元大幅升值，直到2013年4月日本銀行推出自己的量化寬松計劃，才逆轉(zhuǎn)了這一趨勢。從那以來，日元對美元貶值了33%左右。安倍晉三首相的“三支箭”引起熱議，但其實(shí)這是其經(jīng)濟(jì)政策中唯一付諸實(shí)施的內(nèi)容。

在貿(mào)易蓬勃發(fā)展、產(chǎn)出增長強(qiáng)勁的情況下，這種非常舉動無傷大雅。但是，在世界經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)時，它們就具有掠奪性和危險性。一個國家的出口受益則必然有其他國家受損。美國財政部對日本不同尋常的量化寬松計劃（就這件事來說，還有美聯(lián)儲的量化寬松舉措）緘口不言，卻經(jīng)常利用其向國會遞交的報告抨擊中國“操縱”貨幣。這種態(tài)度真是奇怪。

首先一點(diǎn)，中國的出口激增讓很多美國人得到好處，盡管這顯然使制造業(yè)工人的日子更加艱難。消費(fèi)者手里的美元能買到更多東西，借貸者可以得到更便宜的融資，因?yàn)橹袊阉崄淼拇蟛糠皱X用于購買美國國債。

美國財政部口出怨言的最奇怪之處在于，中國事實(shí)上一直維持貨幣堅挺，表現(xiàn)出克制卻未贏得多少贊揚(yáng)。

誠然，北京的動機(jī)并不完全出于無私。世界上其他國家或許認(rèn)為中國是廉價玩具和低端電器的生產(chǎn)國，但人民幣升值迫使中國制造商進(jìn)軍高檔消費(fèi)市場。該國越來越多地自產(chǎn)資本貨物而不是從德國或日本進(jìn)口。從船舶到智能手機(jī)，中國正挑戰(zhàn)三星及其他韓國制造商。僅深圳市大疆創(chuàng)新科技有限公司這一家中國企業(yè)現(xiàn)在就占據(jù)世界民用無人機(jī)市場的70%。中國的經(jīng)濟(jì)增長計劃曾經(jīng)包含大力投資于固定資產(chǎn)并投入大量廉價勞動力進(jìn)行操作、向世界上其他國家和地區(qū)出口制成品。如今情況變了，北京希望中國經(jīng)濟(jì)更多地依靠有增值的制造活動并轉(zhuǎn)向國內(nèi)消費(fèi)和服務(wù)支出。那有賴于工人掙得更多，從而有更多的收入用于支出。它不可能通過壓低中國商品在外國市場上的價格來實(shí)現(xiàn)。

北京每次稍稍下調(diào)人民幣幣值，往往都是被迫的。約一年半以前，中國貨幣一度持續(xù)貶值，令美國大為惱火。然而當(dāng)時，很多對沖基金在通過借貸較便宜的日元、買入以人民幣定價的公司債等資產(chǎn)來賺錢。中方指出，“按照市場原則”，人民幣的交易應(yīng)當(dāng)是雙向的。

上周的貶值舉措也是市場動向的反應(yīng)，它不大可能是人民幣幣值急劇下降的開端。很多公司有離岸美元借款，人民幣貶值不過是讓他們的債務(wù)負(fù)擔(dān)更重了而已，而且當(dāng)局也不希望看到資本外流量大幅增加。

但如果事實(shí)證明以上論述過于樂觀，隨后發(fā)生了貨幣戰(zhàn)，那么，歷史應(yīng)當(dāng)載明：第一槍不是北京打響的。