政治關(guān)聯(lián)、高管激勵(lì)與企業(yè)研發(fā)投資

（福建農(nóng)林大學(xué)管理學(xué)院 福建福州350002）

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，法律制度還不完善，市場(chǎng)化程度還有待提高，政府對(duì)企業(yè)干預(yù)大，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，在這一情況下，企業(yè)通過與政府建立關(guān)系從而獲得一定的便利已成為一種普遍的現(xiàn)象。通過政治關(guān)聯(lián)，企業(yè)可以獲得有關(guān)技術(shù)創(chuàng)新多方面的扶持便利，如融資、稅率等，而這些便利有助于企業(yè)擁有更多資金進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。所以政治關(guān)聯(lián)作為一種獨(dú)特社會(huì)資源，將會(huì)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新行為產(chǎn)生影響，研究二者之間關(guān)系也就具有重要意義。目前，已有少數(shù)學(xué)者開始探討政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，但并未得到統(tǒng)一結(jié)論，也有一些學(xué)者對(duì)二者起作用的中介變量進(jìn)行了研究，如外部融資、進(jìn)入壁壘等，但對(duì)二者關(guān)系起調(diào)節(jié)作用的調(diào)節(jié)變量研究還較少?；诖耍疚膹倪@一角度出發(fā)，根據(jù)資源基礎(chǔ)理論、高層梯隊(duì)理論以及委托代理理論，利用高新技術(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)，探索政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響，并希望通過研究可以找出對(duì)二者關(guān)系起調(diào)節(jié)作用的“第三方”，從而為企業(yè)管理建設(shè)提出針對(duì)性的建議。

一、文獻(xiàn)綜述及假設(shè)提出

（一）政治關(guān)聯(lián)與研發(fā)投資

政治關(guān)聯(lián)是指企業(yè)與政府部門及相關(guān)機(jī)構(gòu)之間存在的聯(lián)系，從某種意義上說，政治關(guān)聯(lián)是企業(yè)一種獨(dú)特的資源，資源基礎(chǔ)理論表明獨(dú)特的資源是企業(yè)保持永久競(jìng)爭(zhēng)力的源泉，因此如若企業(yè)能利用好政治關(guān)聯(lián)這一資源則可以使企業(yè)得到來自政府層面的扶持，甚至可能獲取政府所擁有的某些稀缺資源，從而增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。Hambrick&Mason（1984）的高層梯隊(duì)理論提出高管團(tuán)隊(duì)的個(gè)人特征會(huì)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策產(chǎn)生影響，高管政治關(guān)聯(lián)作為高管的社會(huì)資源也必然會(huì)對(duì)企業(yè)決策產(chǎn)生作用，在現(xiàn)有研究中，已有不少學(xué)者對(duì)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)以及決策行為進(jìn)行了研究，主要包括政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)業(yè)績(jī)、稅率、融資、政府援助以及行業(yè)進(jìn)入壁壘等方面的關(guān)系研究。企業(yè)研發(fā)投資程度已成為企業(yè)戰(zhàn)略決策的一部分，不可避免會(huì)受到高管政治關(guān)聯(lián)情況的影響，具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)可以更快、更準(zhǔn)確地獲取政府有關(guān)技術(shù)創(chuàng)新的政策或者新項(xiàng)目申報(bào)信息，從而在決策過程中可以抓重點(diǎn)以獲得來自政府的支持。王珍義（2014）、徐學(xué)霞（2013）、李傳憲（2013）、蔡地（2014）等學(xué)者的研究都表明企業(yè)政治關(guān)聯(lián)可以促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，甚至可以更容易地獲得政府研發(fā)創(chuàng)新補(bǔ)貼。本文認(rèn)為，政治關(guān)聯(lián)是企業(yè)稀缺的資源，使得企業(yè)在融資、稅率、政府補(bǔ)助等方面都獲得了方便，讓企業(yè)有更多的資金用于技術(shù)創(chuàng)新投入，增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，因此，基于以上分析，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：政治關(guān)聯(lián)與研發(fā)投資具有正相關(guān)關(guān)系。

（二）高管激勵(lì)對(duì)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資的調(diào)節(jié)作用

調(diào)節(jié)作用是指存在第三個(gè)變量對(duì)因變量與自變量的關(guān)系產(chǎn)生影響，它可能正向影響這一關(guān)系也可能負(fù)向影響這一關(guān)系。在研究政治關(guān)聯(lián)與研發(fā)投資關(guān)系時(shí)，也存在一些變量對(duì)這一關(guān)系進(jìn)行調(diào)節(jié)，張平等學(xué)者的研究就發(fā)現(xiàn)高管平均受教育水平會(huì)對(duì)這一關(guān)系起到負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

委托代理理論表明當(dāng)企業(yè)兩權(quán)分離時(shí)，所有者與管理者的目標(biāo)存在差異，股東作為所有者追求的是企業(yè)利益最大化，而管理者在追求企業(yè)利益時(shí)還需考慮自身職位晉升、個(gè)人名譽(yù)等，因而當(dāng)管理者進(jìn)行管理決策時(shí)，一旦發(fā)現(xiàn)存在較大風(fēng)險(xiǎn)，就可能會(huì)為了避免失敗帶給自己不好影響而放棄機(jī)會(huì)從而保護(hù)自身利益。所以，為了防止這一現(xiàn)象，就應(yīng)該采取激勵(lì)措施，通過長(zhǎng)短期激勵(lì)使得管理者能夠?qū)€(gè)人利益與企業(yè)利益趨同化，從而促使企業(yè)更好發(fā)展。企業(yè)研發(fā)決策是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行為，投資周期長(zhǎng)，一旦進(jìn)行大強(qiáng)度研發(fā)投入就會(huì)很大程度影響企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)情況，從而影響其他投資行為，所以對(duì)于管理者而言，進(jìn)行研發(fā)決策是謹(jǐn)慎的，即使擁有政治關(guān)聯(lián)這一資源，如果研發(fā)投資行為影響到個(gè)人未來發(fā)展，也會(huì)放棄政治關(guān)聯(lián)所能帶來的研發(fā)投資方面的便利。但是當(dāng)企業(yè)能夠給予薪酬或者股權(quán)上的激勵(lì)，使管理者與企業(yè)命運(yùn)聯(lián)系起來，能站在企業(yè)未來發(fā)展的角度看問題，從而選擇對(duì)企業(yè)發(fā)展有利的研發(fā)投資項(xiàng)目。何霞（2012）、蔡逸軒（2014）、于雪然（2104）等學(xué)者研究都發(fā)現(xiàn)高管激勵(lì)能夠有效促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入，且高管激勵(lì)也能對(duì)高管團(tuán)隊(duì)背景與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用。本文認(rèn)為，高管激勵(lì)是一種對(duì)管理者肯定的行為，在激勵(lì)下管理者更能考慮企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展利益，不僅會(huì)加大研發(fā)投資，而且也會(huì)利用自身所擁有的社會(huì)資源為企業(yè)創(chuàng)造更多發(fā)展機(jī)會(huì)?；谝陨戏治觯疚恼J(rèn)為高管激勵(lì)會(huì)對(duì)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資關(guān)聯(lián)產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用，且產(chǎn)生的是正向調(diào)節(jié)作用，并提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：高管薪酬激勵(lì)對(duì)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用；

假設(shè)3：高管股權(quán)激勵(lì)對(duì)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

高新技術(shù)企業(yè)相對(duì)于其他企業(yè)更注重技術(shù)創(chuàng)新，對(duì)其進(jìn)行研究更具有指導(dǎo)意義，因此本文選擇創(chuàng)業(yè)板的高新技術(shù)企業(yè)作為研究對(duì)象。由于高新技術(shù)企業(yè)的評(píng)定以三年為一個(gè)周期，因而本文以2011年至2013年期間被評(píng)為或通過復(fù)審的高新技術(shù)企業(yè)為樣本，剔除2013年企業(yè)研發(fā)投資和高管政治關(guān)聯(lián)信息不完善以及出現(xiàn)ST的企業(yè)，最終選定239家企業(yè)作為研究樣本，其中具有政治關(guān)聯(lián)企業(yè)107家，不具有政治關(guān)聯(lián)企業(yè)132家。

研究中所需的數(shù)據(jù)可以分為四類：企業(yè)研發(fā)投資數(shù)據(jù)、政治關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)、高管激勵(lì)數(shù)據(jù)以及控制變量數(shù)據(jù)。其中，企業(yè)研發(fā)投資數(shù)據(jù)中的研發(fā)投入和主營業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)手工搜集于巨潮資訊網(wǎng)披露的企業(yè)年報(bào)；政治關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫中的高管簡(jiǎn)歷，為了保證政治關(guān)聯(lián)信息準(zhǔn)確性，還利用“證券代碼+董事長(zhǎng)或總經(jīng)理名稱+簡(jiǎn)歷”或“證券代碼+董事長(zhǎng)或總經(jīng)理名稱+人大代表”“證券代碼+董事長(zhǎng)或總經(jīng)理名稱+政協(xié)委員”等方式通過新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)、東方財(cái)富網(wǎng)、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)等網(wǎng)站對(duì)政治關(guān)聯(lián)信息進(jìn)行核對(duì)；而高管激勵(lì)和控制變量數(shù)據(jù)中所需的高管平均薪酬、高管持股比例、總資產(chǎn)、總負(fù)債、營業(yè)收入、企業(yè)年齡、兩職合一等數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

（二）變量選取

1.企業(yè)研發(fā)投資選取。當(dāng)前研究中，對(duì)企業(yè)研發(fā)投資的測(cè)量主要為：研發(fā)支出/主營業(yè)務(wù)收入、研發(fā)支出/總資產(chǎn)、研發(fā)人員/企業(yè)職工總?cè)藬?shù)等。本文認(rèn)為，企業(yè)研發(fā)投入主要包括人、財(cái)、物三大部分，而人、財(cái)、物最終都將以資金的形式表現(xiàn)出來，因此主要考慮研發(fā)資金投入情況，但由于各個(gè)企業(yè)規(guī)模各不相同，如果僅以研發(fā)資金投入的絕對(duì)量作為研究變量，則缺乏對(duì)比性，因此本文采用研發(fā)資金投入的相對(duì)量指標(biāo)來衡量企業(yè)研發(fā)投資情況，即采用研發(fā)投入/主營業(yè)務(wù)收入這一指標(biāo)，用RDR表示。其中，研發(fā)資金投入數(shù)據(jù)主要搜集于年度報(bào)表中董事會(huì)報(bào)告披露的研發(fā)支出或者研發(fā)投入金額。

2.政治關(guān)聯(lián)的選取。關(guān)于對(duì)政治關(guān)聯(lián)的度量，當(dāng)前學(xué)術(shù)界主要分為三大類：一是使用啞變量，這是眾多學(xué)者常用的衡量標(biāo)準(zhǔn)，即如果企業(yè)高管具有政治關(guān)聯(lián)就用1表示，否則用0表示；二是比例法，用高管中具有政治背景的人數(shù)/高管總?cè)藬?shù)表示；三是賦值法，即根據(jù)政治關(guān)聯(lián)程度不同進(jìn)行賦值，如徐學(xué)霞（2013）等學(xué)者將高管具有中央級(jí)政治關(guān)聯(lián)賦值為-1，無政治關(guān)聯(lián)賦值為0，省級(jí)、地市等級(jí)別政治關(guān)聯(lián)賦值為1。本文研究目的是為了驗(yàn)證政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資的關(guān)系，而企業(yè)研發(fā)決策主要是由高管團(tuán)隊(duì)決定，其中董事長(zhǎng)和總經(jīng)理在這一決策中起著舉足輕重的作用，因此在考慮政治關(guān)聯(lián)時(shí)主要考慮董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的政治背景。此外，本文研究的是政治關(guān)聯(lián)是否對(duì)企業(yè)研發(fā)投資產(chǎn)生影響，而不是影響程度，因此借鑒張平 （2014）、羅明新（2013）等學(xué)者的研究，對(duì)政治關(guān)聯(lián)的度量采用啞變量，即如果企業(yè)董事長(zhǎng)或總經(jīng)理具有政治關(guān)聯(lián)用1表示，否則用0表示，其中，董事長(zhǎng)或總經(jīng)理在人大、政協(xié)、軍隊(duì)或政府部門中任職或曾經(jīng)任職就認(rèn)為具有政治關(guān)聯(lián)。

3.調(diào)節(jié)變量的選取。在企業(yè)管理過程中，高管激勵(lì)主要可以區(qū)別為物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)兩大類，物質(zhì)激勵(lì)包括薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)，精神激勵(lì)包括職位晉升、帶薪休假等。由于精神激勵(lì)難以客觀衡量，因此本文主要考慮物質(zhì)激勵(lì)對(duì)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，采用高管薪酬和高管持股比例這兩大指標(biāo)。其中，高管薪酬用高管團(tuán)隊(duì)成員的平均薪酬表示，高管持股比例為高管團(tuán)隊(duì)成員持股總額占總股數(shù)的比例。

4.控制變量的選取。除了政治關(guān)聯(lián)外，影響企業(yè)研發(fā)投資情況的變量還很多，為了更好地揭示政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資之間的關(guān)系以及高管激勵(lì)對(duì)這一關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，在借鑒王珍義（2014）、彭忠文（2015）等人研究的基礎(chǔ)上，本文還引入了企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)年齡、兩職合一等變量作為控制變量。其中，企業(yè)規(guī)模用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表示；資產(chǎn)負(fù)債率為總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值；企業(yè)成長(zhǎng)性主要從營業(yè)收入方面考慮，用樣本年份營業(yè)收入減前一年?duì)I業(yè)收入的差與前一年?duì)I業(yè)收入的比值表示；企業(yè)年齡為樣本年份減去企業(yè)成立年份；兩職合一為啞變量，如果企業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職合一，則用1表示，否則用0表示。

根據(jù)以上分析，本文所采用的各變量定義如下頁表1所示。

（三）模型構(gòu)建

根據(jù)上文的假設(shè)分析，具體模型構(gòu)建如下：

模型 1：RDR=α+β1PC+β2Ctrol+ε

模型 2：RDR=α+β1PC+β2MI+β3（PC×MI）+β4Ctrol+ε

模型1用來驗(yàn)證政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資的關(guān)系，模型2是引入高管激勵(lì)與政治關(guān)聯(lián)的交叉項(xiàng)來驗(yàn)證高管激勵(lì)對(duì)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。模型中，RDR表示樣本企業(yè)的研發(fā)投資，PC表示政治關(guān)聯(lián)，MI為高管激勵(lì)，包括高管平均薪酬（AC）和高管持股比例（MSR），PC×MI為政治關(guān)聯(lián)與高管激勵(lì)的交叉項(xiàng)，Ctrol為控制變量，包括企業(yè)規(guī)模 （SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率 （LEV）、企業(yè)成長(zhǎng)性（GROWTH）、企業(yè)年齡（AGE）以及兩職合一（DUAL）；α 表示常數(shù)項(xiàng)，β1、β2、β3、β4為回歸系數(shù)，ε為誤差項(xiàng)，用來修正模型。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析（見表2）

表2列示了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)特征。（1）企業(yè)研發(fā)投資方面，高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)資金投入強(qiáng)度均值達(dá)到了7.44%，高于我國平均水平，說明高新技術(shù)企業(yè)相對(duì)于其他企業(yè)更注重技術(shù)創(chuàng)新投入，總體

上處于較好的創(chuàng)新狀態(tài)，但與西方企業(yè)達(dá)到10%以上投入強(qiáng)度還有一段差距，因此大部分企業(yè)還要加大創(chuàng)新投入力度；而從極大值0.4672和極小值1.45E-06來看，不同企業(yè)重視程度各不相同，有些企業(yè)的研發(fā)投入資金占主營業(yè)務(wù)收入的比例幾乎為0，造成企業(yè)間兩級(jí)分化現(xiàn)象嚴(yán)重。（2）政治關(guān)聯(lián)方面，均值為0.4477，表明董事長(zhǎng)或總經(jīng)理不具有政治關(guān)聯(lián)的樣本企業(yè)數(shù)量要稍高于具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，但是從另一面也反映出企業(yè)尋求政治關(guān)聯(lián)成為了一個(gè)普遍的現(xiàn)象。（3）高管激勵(lì)方面，高管平均薪酬的均值為209 763.7元，高管持股比例的均值為36.78%，總體處于一種中等水平，而極大值和極小值則表明了企業(yè)間的差距，少數(shù)企業(yè)的高管平均薪酬和持股比例較高，極大值達(dá)到了1 158 356元、73.86%，但也有部分企業(yè)的高管平均薪酬較低，而高管持股比例甚至為0，說明不同企業(yè)對(duì)高管的激勵(lì)力度有所不同。

表3是將樣本企業(yè)區(qū)分為政治關(guān)聯(lián)和非政治關(guān)聯(lián)兩類進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)比分析。表3數(shù)據(jù)表明，不具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)研發(fā)資金投入強(qiáng)度無論是極大值、極小值還是平均值都高于具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，這說明董事長(zhǎng)或者總經(jīng)理具有政治關(guān)聯(lián)不僅不會(huì)提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入力度，反而會(huì)起到弱化作用。而從高管激勵(lì)來看，無論是高管平均工資還是高管持股比例，具有政治關(guān)聯(lián)企業(yè)與不具有政治關(guān)聯(lián)企業(yè)間的差距并不大，表明政治關(guān)聯(lián)并不會(huì)對(duì)企業(yè)高管激勵(lì)政策產(chǎn)生過多的影響。

（二）相關(guān)性分析（見表4）

表4變量的相關(guān)性分析結(jié)果表明，大部分變量的容忍度在0.75以上，個(gè)別變量的容忍度在0.2左右，但都大于0.1，不存在太低的容忍度；而在VIF值方面，大部分變量的VIF值都小于1.5，少數(shù)變量的VIF值在4左右，但數(shù)值都不太。從這兩個(gè)指標(biāo)結(jié)果可以看出，變量之間不存在多重共線性問題，可以進(jìn)行回歸分析。

（三）回歸分析（見下頁表5）

表5中，模型1是政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)研發(fā)投資影響的回歸結(jié)果，模型2、模型3分別是高管平均薪酬和高管持股比例對(duì)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系調(diào)節(jié)作用的回歸結(jié)果。三個(gè)模型都通過了F檢驗(yàn)，且調(diào)整R方分別達(dá)到了0.1196、0.1182、0.1152，因此，可以用來分析政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資的關(guān)系以及高管激勵(lì)對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

表1 變量選取與定義

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析表

表3 政治關(guān)聯(lián)與非政治關(guān)聯(lián)企業(yè)間各變量的描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)比分析

表4 變量的相關(guān)性分析結(jié)果

模型1數(shù)據(jù)表明，政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資在5%水平顯著負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.019，這表明在控制了企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)年齡、兩職合一等變量的情況下，董事長(zhǎng)或總經(jīng)理具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)研發(fā)投入水平要比不具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)來得低，即政治關(guān)聯(lián)削弱了企業(yè)研發(fā)投入力度，假設(shè)1未通過檢驗(yàn)。

本文選取高管平均薪酬和高管持股比例表示高管激勵(lì)情況，模型2和模型3的結(jié)果表明無論是高管平均薪酬還是高管持股比例，其與政治關(guān)聯(lián)交叉項(xiàng)（AC×PC、MSR×PC）均未通過t檢驗(yàn)，且模型的調(diào)整R方也未得到提升，也就是說高管平均薪酬、高管持股比例對(duì)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系并未起到顯著的調(diào)節(jié)作用，即高管激勵(lì)對(duì)二者關(guān)系不存在調(diào)節(jié)效應(yīng)，假設(shè)2、假設(shè)3均未通過檢驗(yàn)。

回歸結(jié)果還表明控制變量中資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)年齡分別在1%、10%水平上對(duì)企業(yè)研發(fā)投資產(chǎn)生負(fù)作用，即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，研發(fā)投資就越小；企業(yè)年齡越大，研發(fā)投資也越小。而企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長(zhǎng)性和兩職合一未檢測(cè)到它們對(duì)企業(yè)研發(fā)投資的作用。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)（見表6）

通過以研發(fā)人員投入代替研發(fā)資金投入進(jìn)行回歸分析，得到回歸結(jié)果如表6所示，發(fā)現(xiàn)與前述結(jié)果沒有出現(xiàn)太大的差別；同時(shí)還通過減少控制變量個(gè)數(shù)進(jìn)行分析，也得到了相同結(jié)論，由于篇幅有限，結(jié)果未列出。以上檢驗(yàn)均說明本文的研究結(jié)論是合理的。

四、結(jié)論與討論

（一）相關(guān)結(jié)論

本文以創(chuàng)業(yè)板的高新技術(shù)企業(yè)為樣本企業(yè)，根據(jù)高層梯隊(duì)理論和資源基礎(chǔ)理論，分析了政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)研發(fā)投資的影響，在這一分析基礎(chǔ)上，借鑒委托代理理論，提出了高管激勵(lì)對(duì)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)分析結(jié)果，得到以下結(jié)論：（1）高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度相對(duì)較大，但與西方發(fā)達(dá)企業(yè)高達(dá)10%的研發(fā)投入相比還有一定差距，且企業(yè)間存在著嚴(yán)重的兩級(jí)分化現(xiàn)象；（2）企業(yè)政治關(guān)聯(lián)已是一個(gè)相對(duì)普遍的現(xiàn)象；（3）在控制企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)年齡、兩職合一等變量的情況下，政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)研發(fā)投資產(chǎn)生了負(fù)向作用，即政治關(guān)聯(lián)抑制了企業(yè)研發(fā)投入力度；（4）高管平均薪酬和高管持股比例未對(duì)政治管理與企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用，即高管激勵(lì)不能調(diào)節(jié)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系。

表5 回歸結(jié)果分析

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

（二）管理啟示

本文研究結(jié)論對(duì)企業(yè)管理具有實(shí)踐意義，特別是在技術(shù)創(chuàng)新決策、追求政治關(guān)聯(lián)行為、激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)等方面有了一定指導(dǎo)性。

1.企業(yè)要提高創(chuàng)新意識(shí)，持續(xù)加大研發(fā)投入。雖然從均值上看，高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新投入相對(duì)較高，但不可忽略兩級(jí)分化現(xiàn)象以及與龍頭企業(yè)之間的差距，因此大部分企業(yè)要想獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就必須要持續(xù)加大研發(fā)投入。（1）要提升員工的創(chuàng)新意識(shí)，制定相關(guān)制度對(duì)員工新思想、新思維進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，從而構(gòu)建良好的創(chuàng)新氛圍；（2）培養(yǎng)一支善于挖掘市場(chǎng)信息的隊(duì)伍，能夠通過消費(fèi)者消費(fèi)信號(hào)分析未來的需求，從而開發(fā)滿足需求的新產(chǎn)品；（3）要關(guān)注國家政策導(dǎo)向，分析研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，能針對(duì)性地進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新；（4）研發(fā)周期長(zhǎng)，有后續(xù)追加資金需求，因而要追蹤研發(fā)各個(gè)階段，了解研發(fā)實(shí)時(shí)情況，有效追加研發(fā)投入。

2.企業(yè)不可盲目追求政治關(guān)聯(lián)行為。雖然政治關(guān)聯(lián)可以給企業(yè)帶來一定便利，但是追求政治關(guān)聯(lián)是一個(gè)高成本的行為，企業(yè)需要花費(fèi)大量資源去維護(hù)這一關(guān)系，從而導(dǎo)致創(chuàng)新資本不足，不利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，而且伴隨著市場(chǎng)化程度越來越大，政府干預(yù)也會(huì)越來越弱，因此企業(yè)要綜合分析各方面情況，不可盲目追求政治關(guān)聯(lián)這一行為。（1）企業(yè)高層團(tuán)隊(duì)作為企業(yè)決策的參與者，要充分分析政治關(guān)聯(lián)作為社會(huì)資源帶來的負(fù)面影響，特別是財(cái)力不足的創(chuàng)新型企業(yè)，不能為了追尋政治關(guān)聯(lián)而使得企業(yè)資金出現(xiàn)困難；（2）已經(jīng)具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，不能過分“依賴”于政府，要積極通過各種融資途徑獲得企業(yè)周轉(zhuǎn)資金，從而為創(chuàng)新投資儲(chǔ)備更多資源，另一方面，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)要發(fā)揮政企關(guān)系的良性作用，接受政府的公共思維，但也要提升自身創(chuàng)新自主性，主動(dòng)尋找市場(chǎng)需求。

3.合理設(shè)計(jì)高管激勵(lì)機(jī)制。加薪、持股、晉升等都是一種對(duì)高級(jí)管理者肯定、激勵(lì)的行為，但由于激勵(lì)機(jī)制具有復(fù)雜性，并不是說激勵(lì)越多就有利于企業(yè)發(fā)展，因此企業(yè)在設(shè)計(jì)高管激勵(lì)機(jī)制時(shí)要充分考慮各方面。（1）要考慮高管成員的個(gè)人特征，分析高管性格類型，針對(duì)不同個(gè)性設(shè)計(jì)不同的激勵(lì)方案；（2）從本文結(jié)果來看，雖然薪酬和持股都不產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用，但持股數(shù)據(jù)表明要比薪酬效果好，所以企業(yè)要強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)，通過持股使高管個(gè)人利益與企業(yè)利益聯(lián)系起來，提升高管為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮的意識(shí)；（3）企業(yè)要導(dǎo)入卓越績(jī)效，把企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新情況作為績(jī)效考核的因素，通過績(jī)效因素合理設(shè)計(jì)激勵(lì)方案，從而強(qiáng)化激勵(lì)效果。