短期國際資本所引發(fā)的銀行風險

【摘要】短期國際資本大量流入會導致銀行體系產(chǎn)生貨幣錯配、期限錯配問題，會促使銀行信貸擴張。這都會加大銀行體系的風險。軟預算約束會放大短期國際資本大量流入所引發(fā)的銀行風險。若經(jīng)濟進入衰退期，預算約束硬化會加大短期國際資本逆轉對銀行體系的沖擊。

【關鍵詞】短期國際資本 軟預算約束 風險

隨著金融自由化和全球化進程的加快，短期國際資本流動的規(guī)模也逐漸加大。由于短期國際資本具有易變性，其大規(guī)模流動會對新興市場經(jīng)濟體銀行體系產(chǎn)生沖擊。目前已有不少關于短期國際資本流動引發(fā)銀行體系風險的文獻，不過與軟預算約束結合起來進行探討的文獻較少。本文在分析短期國際資本流入風險的基礎上，進一步探討軟預算約束對于風險的影響。

一、概念界定

Kornai（1986）將軟預算約束定義為“成本外部化”，即企業(yè)希望其他機構能夠替其承擔成本，而并不是像在硬預算約束條件下所要求的：企業(yè)必須自負盈虧，沒有其他組織會給予援助。Kornai，et al.（2003）指出如果一個面臨預算約束的組織{1}能夠得到來自于一個或者更多支持性組織的救助以抵消其部分甚至是全部赤字，那么就出現(xiàn)了軟預算約束問題。

根據(jù)Kindleberger（1937）給出的界定，如果投資者于當前或者是未來某個時刻的動機在于短期內(nèi)改變國際資本流動的方向，那么這種類型的國際資本流動就被稱為短期國際資本流動。易變性是短期國際資本的一個主要特點。

二、短期國際資本流入引發(fā)商業(yè)銀行風險

短期國際資本主要通過五個途徑對流入國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表的規(guī)模和結構產(chǎn)生影響：其一，非居民將外幣存入當?shù)劂y行（活期存款）或是非居民通過購買國內(nèi)銀行票據(jù)而將外幣資金存入當?shù)劂y行；其二，當?shù)劂y行從國際金融市場借取短期的外幣資金；其三，當?shù)胤墙鹑诓块T（主要指企業(yè)）直接通過國際金融市場獲取外幣貸款時會將其轉存入本國銀行位于國外的分支機構；其四，當?shù)胤墙鹑诓块T（主要指企業(yè)）在國際金融市場發(fā)行短期外國證券時，非居民通常會將外幣存款轉移給借款企業(yè)，借款企業(yè)會將借入資金存入本國銀行。本國銀行通常會將該筆款項轉存入在國外的分支機構；其五，當非居民投資該國國內(nèi)的證券時，需要用該國貨幣進行支付。于是非居民便會在該國國內(nèi)銀行將外幣兌換成該國貨幣。最終非居民用該國貨幣進行投資的資金還是會被轉存入該國國內(nèi)銀行。前四種途徑都會使短期國際資本流入國國內(nèi)商業(yè)銀行的外幣負債增加，同時外國銀行或該銀行國外分支機構的外幣存款會增加。這會促使該國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表擴張。最后一種途徑會使短期國際資本流入國國內(nèi)商業(yè)銀行的外幣存款減少而本幣存款增加，即產(chǎn)生債權型貨幣錯配問題。不過，短期國際資本流入對流入國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表的影響不止于此。在短期國際資本大量流入的情況下，銀行并不會滿足于僅以同業(yè)存款的形式持有資產(chǎn)。在沒有被央行完全沖銷的情況下，短期國際資本的流入增加了商業(yè)銀行的存款基礎，商業(yè)銀行會增加國內(nèi)的貸款規(guī)模，從而形成本幣收益。這就促使銀行產(chǎn)生了債務型貨幣錯配問題{2}。

短期國際資本流入還會導致銀行資產(chǎn)負債表產(chǎn)生期限錯配問題。新興市場經(jīng)濟體銀行的貸款具有長期化的趨勢?？梢詫⑿纬稍撢厔莸闹饕虼笾赂爬樗膫€方面：一是國內(nèi)的固定資產(chǎn)投資、基礎設施建設等周期長的項目會促使中長期貸款需求大量地增加；二是就違約損失概率而言，短期貸款通常會高于中期以及長期貸款。銀行為了能夠控制不良貸款率，往往通過發(fā)放中長期貸款、推后貸款到期時間等方式有意拉長貸款期限，以減緩短期內(nèi)收回貸款的壓力；三是中長期貸款有助于形成更多的銀行利潤，從而形成更多的銀行資產(chǎn)。因此，為了獲得較高且平穩(wěn)的收益，銀行更傾向于發(fā)放中長期貸款，將資金貸給期限長、但是具有較高收益的項目上；四是從企業(yè)申請銀行貸款的情況來看，在不同期限貸款利率之間差距較小的前提下，企業(yè)為了能夠減少自身在短期內(nèi)償還貸款的壓力，傾向于申請更長期限的貸款。這表現(xiàn)在銀行資產(chǎn)負債表中就是中期尤其是長期貸款的比重不斷上升。短期國際資本流入當?shù)劂y行后，銀行出于增加本幣收益的需求會將流入的短期國際資本用于提供本國國內(nèi)貸款，這便會引發(fā)期限錯配問題。銀行的這種“借短貸長”的模式，是以犧牲流動性為代價換取較高收益的。這樣極易導致銀行產(chǎn)生流動性風險。

三、軟預算約束放大短期國際資本流動風險

如果微觀經(jīng)濟行為主體預期到在其陷于困難的境況之時會得到救助，那么它的行為就會受到這種預期的影響，此時便會產(chǎn)生軟預算約束問題。相反，如果經(jīng)濟行為主體沒有產(chǎn)生在危急時刻會獲得救助的預期，那么軟預算約束問題也就不會產(chǎn)生。微觀經(jīng)濟行為主體之所以會產(chǎn)生獲得救助的預期是因為據(jù)以往的經(jīng)驗微觀主體所獲得的救助并不是一次性的，而是多次的、具有長期性的。

救助的措施可以分為兩類：第一類是財政支持，具體包括給予補貼、減免稅收、延期收稅等方式；第二類是信貸支持，比如向微觀主體提供貸款時不遵守現(xiàn)有的規(guī)定，或者并不嚴格遵循已經(jīng)確定的償還條件等。軟預算約束具有三個特征：第一，預算并不是按照事先的合同被嚴格執(zhí)行的，而是在事后可以被重新安排；第二，政府與銀行、非金融企業(yè)有密切的、直接的聯(lián)系。第三，政府的過度干預與集中的金融體制均會導致預算約束軟化。

由于軟預算約束存在上述特點，短期國際資本的大量流入以及流出會對銀行造成更大的沖擊。

其一，存在軟預算約束問題的情況下，短期國際資本的大量流入引發(fā)銀行信貸規(guī)模擴張的作用被加強了。這是因為銀行信貸規(guī)模擴張的程度由兩個主要的原因決定：一是銀行可貸資金的規(guī)模，二是銀行提供貸款的意愿。短期國際資本的大量流入增加了銀行可用于貸款的資金。由于可貸資金規(guī)模增加，銀行提供貸款的意愿會加強。而且存在軟預算約束的情況下，這種意愿會被進一步加強。

存在軟預算約束的情況下，銀行出于自身收益方面的考慮不傾向于對“壞項目”進行清算{3}，而是傾向于產(chǎn)生對“復活的投機”行為（Mitchell，2000）。一方面，由于政府向企業(yè)提供隱性擔保，銀行會預期到當企業(yè)因經(jīng)營不善而虧損甚至是破產(chǎn)，繼而導致商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況陷入困境的時候，政府會通過諸如注入流動性等非市場化的手段向其提供救助以避免其倒閉。尤其是規(guī)模很大且對金融體系具有十分重要影響的銀行這方面的預期會更加強烈。另一方面，雖然對復活進行投機是消極的決策，但是如果這一決策成功銀行將會獲得更多的收益。

如此，銀行的消極性決策便與政府對銀行所進行的事后解救之間形成了相互加強的趨勢，即政府在事后對銀行進行救助的行為促使銀行產(chǎn)生消極性的決策；也正是銀行能夠預期到政府的行為以及根據(jù)預期所產(chǎn)生的對復活的投機又反過來增加了政府對銀行進行事后解救的可能性。這就進一步加強了銀行提供貸款的意愿。

銀行在向“壞項目”提供再貸款之后，會降低監(jiān)督成本。而這會導致銀行所提供的貸款規(guī)模高于“壞項目”所需的最優(yōu)貸款規(guī)模{4}。在這種情況下，企業(yè)會將剩余的資金用于投資其他項目{5}。這會進一步加大銀行信貸規(guī)模的擴張。

可見，在經(jīng)濟上行期，銀行和企業(yè)會意識到軟預算約束制度有助于自身維持良好的資產(chǎn)負債表狀態(tài)。因此，二者均以獲取更多利益為目標。銀行傾向于向企業(yè)提供更多貸款。在銀行行為的作用下企業(yè)也傾向于獲取更多的銀行貸款以便進行更大規(guī)模的投資。銀行與企業(yè)相應的行為加強了短期國際資本流入擴大銀行信貸規(guī)模的作用。

其二，隨著銀行信貸規(guī)模的進一步擴張，銀行會積累更多的風險，主要表現(xiàn)為銀行的不良貸款率會進一步上升。首先，由于銀行承擔著政策性負擔，其所發(fā)放的貸款中有一部分很可能是無法收回的。其次，存在軟預算約束的情況下，銀行會因懈怠而降低發(fā)放貸款過程中的謹慎性。再次，如果沒有健全的銀行監(jiān)管體系和嚴格的銀行監(jiān)管制度，由軟預算約束問題所導致的懈怠會加劇銀行的道德風險問題。主要表現(xiàn)為：銀行的相關管理人員會編造各種理由以低利率向中央銀行借款，然后將其以高利率貸出。對于所貸款項的安全性則考慮得相對要少；信貸人員為了獲得個人私利而謊報或者是由于未認真履行職責而錯報向銀行申請貸款企業(yè)的情況，進而導致銀行在發(fā)放貸款的過程中做出了錯誤的決定，將資金提供給按照規(guī)定沒有資格獲得銀行貸款的企業(yè)。這均會降低銀行貸款的質量，增加銀行資產(chǎn)負債表中的風險。

對于企業(yè)而言，存在軟預算約束問題的時候，首先由于企業(yè)不良的財務狀況甚至是財務狀況惡化并不必然會導致企業(yè)破產(chǎn)，因此企業(yè)對價格的敏感度降低，消費者的需求也不再成為企業(yè)重點關心的問題；企業(yè)相關管理者會因失去了最大化企業(yè)利潤與最小化企業(yè)成本的動機而降低努力的程度。而且，企業(yè)會失去創(chuàng)新的動力，取而代之的是尋租。這均會降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的效率。上述問題會導致企業(yè)按時償還貸款能力的下降。其次，企業(yè)出于運營資金方面的考慮通常并不情愿按時償還銀行貸款。存在軟預算約束問題的情況下，企業(yè)通常能夠在原定的償還貸款日期之前將還款日期推遲。再次，由于銀行信貸規(guī)模的進一步加大，企業(yè)的負債率會更高、貨幣錯配以及期限錯配問題會更加嚴重，這均會增加企業(yè)資產(chǎn)負債表的風險，且會對企業(yè)償還貸款的能力產(chǎn)生不良影響?？梢哉f，企業(yè)會將更多的風險傳遞給銀行。

其三，由于銀行信貸規(guī)模的進一步擴張，銀行和企業(yè)對短期國際資本流入的依賴性更大，銀行在向企業(yè)提供貸款的過程中所積累的風險也越大。一旦短期國際資本的流入發(fā)生大規(guī)模的逆轉，銀行便會遭受到更大的沖擊。

通過上述分析，短期國際資本流入會導致銀行產(chǎn)生期限錯配、貨幣錯配問題，會促使銀行信貸擴張。這均加大了銀行的信貸風險。軟預算約束會放大短期國際資本大量流入所引發(fā)的銀行風險。一旦經(jīng)濟進入下行期，隨著經(jīng)濟風險的增加短期國際資本的流入發(fā)生逆轉，這會使銀行遭受到嚴重的沖擊。而且，軟預算約束的硬化會導致大部分原本預期會得到政府救助的經(jīng)濟主體事與愿違。在這種情況下，銀行和企業(yè)均會因自身資產(chǎn)負債表惡化而著力于減少負債，而不是賺取更多的收益。央行刺激經(jīng)濟的貨幣政策效果會大打折扣，經(jīng)濟狀況會更為嚴峻。

注釋

{1}可以被稱為預算約束組織.

{2}導致銀行產(chǎn)生哪種類型貨幣錯配問題的影響因素不止有短期國際資本流動一種，還有其他的影響因素如外商直接投資、對外直接投資收益、經(jīng)常項目差額狀態(tài)等。本文暫且只對短期國際資本流動一種因素的影響進行分析.

{3}“壞項目”的清算價值很低.

{4}鐘偉、宛圓淵：《預算軟約束和金融危機理論的微觀建構》，《經(jīng)濟研究》，2001年第8期.

{5}鐘偉、宛圓淵：前引論文.

參考文獻

[1]Kindleberger，Charles P.“Short-term Capital Movements，”Columbia University Press，1937.

[2]Kornai，J.“The Soft Budget Constraint，”Kyklos， Vol.39，No.1，1986.

[3]Kornai，J.，E.Maskin，and G.Roland.“Understanding the Soft Budget Constraint，”Journal of Economic Literature，Vol.41，No.4，2003.

[4]Mitchell Janet.“Theories of Soft Budget Constraints and the Analysis of Banking Crises，”Economics of Transition，Volume 8，Issue 1，2000.

[5]倪學志.《經(jīng)濟轉型與軟預算約束硬化：一個文獻綜述》.《內(nèi)蒙古財經(jīng)學院學報》，2005年，第6期.

[6]鐘偉，宛圓淵.《預算軟約束和金融危機理論的微觀建構》，《經(jīng)濟研究》，2001年第8期.

作者簡介：高瞻（1983-），女，漢族，河北唐山人。