次級(jí)債危機(jī)的成因與對(duì)策研究

【摘要】2007年8月次貸危機(jī)開始席卷美國(guó)等世界主要金融市場(chǎng)。現(xiàn)在它已經(jīng)成為國(guó)際上的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題，引起了世界的巨大關(guān)注，并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了影響。直接或間接投資于“資產(chǎn)證券化”了的次貸的金融機(jī)構(gòu)，也被卷進(jìn)了這場(chǎng)危機(jī)。在美國(guó)房產(chǎn)價(jià)格回落同時(shí)利率的逐步上升的過(guò)程中，大量借款者沒(méi)有能力償還貸款，銀行及經(jīng)融機(jī)構(gòu)因無(wú)法收回貸款資金鏈斷裂等問(wèn)題大面積倒閉，最終導(dǎo)致了次貸危機(jī)爆發(fā)。同時(shí)，這場(chǎng)危機(jī)不僅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將造成了嚴(yán)重的破壞，還波及到了包括中國(guó)在內(nèi)的全球各大金融市場(chǎng)。但是由于我國(guó)的市場(chǎng)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的反應(yīng)跟國(guó)際的反應(yīng)并不是完全相同。在本文首先通過(guò)介紹美國(guó)次級(jí)債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因及對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響，通過(guò)分析提出了次債危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的一些啟示。最終達(dá)到我們能夠加強(qiáng)我國(guó)對(duì)于次貸危機(jī)的預(yù)防的作用。

【關(guān)鍵詞】金融市場(chǎng) 次貸危機(jī) 美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng) 社會(huì)主義 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

一、引言

次級(jí)抵押貸款與我們經(jīng)常說(shuō)的傳統(tǒng)意義上的抵押貸款不同，次級(jí)抵押貸款一般情況下對(duì)于借貸者的要求較低，借貸者若是已經(jīng)被銀行記錄的信用記錄和還款能力要求較低，銀行對(duì)其貸款利率會(huì)相應(yīng)增加一些。最終能夠使信用記錄較低或者說(shuō)是還款能力較弱的人被銀行拒絕提供一些優(yōu)質(zhì)抵押貸款的，能夠申請(qǐng)次級(jí)抵押貸款，從而達(dá)到貸款的目的。

這次金融危機(jī)爆發(fā)前美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)一般情況下都是采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式。在2006年以后房產(chǎn)價(jià)格上漲，同時(shí)美國(guó)的銀行利率較低，次級(jí)貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)占據(jù)了很大的比例。正是由于這一系列的原因最終導(dǎo)致了這場(chǎng)金融風(fēng)暴的產(chǎn)生。這個(gè)金融大風(fēng)暴迅速席卷全球，造成了全球性的金融危機(jī)，一直持續(xù)至今；在這過(guò)程中中國(guó)亦受到了很大的影響，但由于中國(guó)的市場(chǎng)為中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，對(duì)金融危機(jī)的反應(yīng)和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)有所不同，在文章中我們將討論經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)美國(guó)及中國(guó)的影響進(jìn)行對(duì)比，最后我們將提出對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的看法。

二、次貸危機(jī)產(chǎn)生原因分析

這場(chǎng)危機(jī)的根本原因，在于美國(guó)近些持續(xù)不斷地推行的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。

一是國(guó)家為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不斷鼓勵(lì)人們寅吃卯糧、瘋狂消費(fèi)。

二是社會(huì)分配關(guān)系失衡，廣大中產(chǎn)階級(jí)的收入不升反降。

三是金融業(yè)嚴(yán)重必要的缺乏監(jiān)管，引誘普通人們超前消費(fèi)、入市投機(jī)。

四是美國(guó)國(guó)會(huì)還先后通過(guò)眾多立法，為金融市場(chǎng)的所謂金融創(chuàng)新、金融投機(jī)等打開方便之門。

五是美國(guó)華爾街的投機(jī)氣氛日益濃厚。引起美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的表面直接原因是美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。

六是技術(shù)層面上債權(quán)國(guó)因不愿看到美國(guó)破產(chǎn)，不能拋棄美國(guó)國(guó)債等，甚至有些國(guó)家必須繼續(xù)認(rèn)購(gòu)更多的美國(guó)債務(wù)，從而以確保美國(guó)不破產(chǎn)，減少對(duì)該國(guó)的損失。

在民間方面，借款人無(wú)力償還，銀行無(wú)奈只能把把房屋出售，但最終卻發(fā)現(xiàn)得到的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)當(dāng)時(shí)的貸款+利息，銀行就會(huì)在資金鏈上出現(xiàn)斷裂，造成無(wú)法彌補(bǔ)的損失。

正如上面所說(shuō)，銀行收回房屋，卻賣不到高價(jià)，大面積虧損，引發(fā)了次貸危機(jī)。

三、實(shí)證分析

（一）對(duì)世界（主指美國(guó)）的影響時(shí)間節(jié)點(diǎn)

2007年

2007年2月13日，美國(guó)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)；

New Century Financial在2007年3月13日無(wú)奈宣布瀕臨破產(chǎn)；進(jìn)而使得美股大跌，道指跌2%、標(biāo)普跌2.04%、納指跌2.15%；

美國(guó)總統(tǒng)布什2007年12月7日最終決定在未來(lái)五年凍結(jié)部分抵押貸款利率。

2008年

美國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)2008年1月4日數(shù)據(jù)表明，消費(fèi)者的信貸違約現(xiàn)象加??；

評(píng)級(jí)公司穆迪2008年1月16日預(yù)測(cè)SIV債券持有者失去了47%的資產(chǎn)；

次貸虧損嚴(yán)重，標(biāo)普評(píng)級(jí)公司2008年1月17日對(duì)債券保險(xiǎn)商實(shí)施新的評(píng)估方法。

2009年

北電網(wǎng)絡(luò)公司（北美最大的電信設(shè)備制造商）于2009年1月14日被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)；

歐洲央行于2009年1月16日再度降息至歷史低點(diǎn)；

英格蘭銀行2009年2月5日又開始了新一輪降息，這是自2007年12月以來(lái)該國(guó)進(jìn)行的第八次降息；

通用公司于2009年6月1日申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

（二）次貸危機(jī)暴發(fā)以來(lái)對(duì)于中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響

自2009年以來(lái)，有關(guān)數(shù)據(jù)表明，寧波本地的有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)成本普遍上升10%至15%以上，原料的成本增加10%至20%。同年的八月初，紡織品、服裝的出口退稅由百分之十一提高到百分之十三；11月又由百分之十三提高到百分之十七。同時(shí)又由于許多中小小企業(yè)本身就純?cè)谌谫Y困難的問(wèn)題，估計(jì)大約有1/3以上的企業(yè)倒閉或者退出紡織服裝行業(yè)。而2010年之后，世界經(jīng)濟(jì)有了復(fù)蘇的跡象，我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易有所恢復(fù)，新興的市場(chǎng)貿(mào)易快速發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。以民營(yíng)企業(yè)為例，2010年根據(jù)海關(guān)提供的數(shù)據(jù)，如表1，外商投資企業(yè)在各類外貿(mào)經(jīng)營(yíng)主體中進(jìn)出口規(guī)模仍然居首位。

表1 2010年1～9月我國(guó)進(jìn)、出口貿(mào)易方式情況

四、對(duì)策

（一）加強(qiáng)房貸機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

房貸機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)借款人的審核，要求借款者在貸款前必須提供足夠的收入證明，以及借款者是否有過(guò)不良信譽(yù)記錄，是否有其他的負(fù)債。依照國(guó)家規(guī)定規(guī)范整個(gè)貸款流程，對(duì)借款者，放款機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格的管理，避免違約的發(fā)生。

（二）政府的宏觀調(diào)控

政府機(jī)構(gòu)要適當(dāng)提高貸款利率，同時(shí)必須增加對(duì)全體借款人的要求，不以人而異。從貨幣政策上，對(duì)房產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，同時(shí)降低了次級(jí)債危機(jī)發(fā)生的幾率。

（三）加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

金融機(jī)構(gòu)要對(duì)買來(lái)的貸款進(jìn)行嚴(yán)格的檢查。另外要禁止貸款機(jī)構(gòu)以及銀行機(jī)構(gòu)私自降低貸款利率以及降低住房貸款首付，違法為借款人提供非法貸款。

（四）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要公平、公正、公開

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)次級(jí)債券進(jìn)行公正、公開的評(píng)級(jí)，機(jī)構(gòu)必須要出臺(tái)相應(yīng)的行業(yè)規(guī)范化手冊(cè)，同時(shí)要為評(píng)定結(jié)果負(fù)責(zé)。

（五）中國(guó)調(diào)控的不同部分

對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，在加強(qiáng)上面四個(gè)方面的調(diào)控時(shí)，不能像西方資本主義一樣對(duì)經(jīng)濟(jì)全面自由化，要有選擇有目的進(jìn)行市場(chǎng)化。

總的來(lái)說(shuō)，我們對(duì)次貸危機(jī)的預(yù)防可以將國(guó)際上通常應(yīng)用的部分調(diào)控（前四條）與我國(guó)的具體情況相結(jié)合。

作者簡(jiǎn)介：楊亞洲（1991-），男，漢族，河南駐馬店人，就讀于河南城建學(xué)院，研究方向：數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)（金融方向）。