農(nóng)村商業(yè)銀行分紅政策研究

□蔣 翔（東莞農(nóng)村商業(yè)銀行財(cái)務(wù)部 廣東東莞523123）

受益于監(jiān)管的加強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的整體向好、農(nóng)合機(jī)構(gòu)本身的經(jīng)營(yíng)管理水平不斷提高，我國(guó)的農(nóng)村商業(yè)銀行數(shù)量不斷增多，其中很多都是近幾年新組建的。對(duì)于這些新成立的農(nóng)商行，由于股東數(shù)量眾多，且很多股東具有雙重身份，或是重要客戶，或是內(nèi)部員工，再加上資本的約束越來(lái)越強(qiáng)，使得制定科學(xué)、合理的分紅政策，以平衡股東、員工、企業(yè)三方面的利益訴求的重要性愈發(fā)凸顯。

一、農(nóng)村商業(yè)銀行分紅現(xiàn)狀

（一）分紅方式

農(nóng)村商業(yè)銀行的分紅方式主要有現(xiàn)金分紅、送股、現(xiàn)金分紅加送股。現(xiàn)金分紅是農(nóng)村商業(yè)銀行最常用的分紅方式，由于農(nóng)村商業(yè)銀行的股份流動(dòng)性不強(qiáng)，穩(wěn)定而比率不低的現(xiàn)金分紅成為農(nóng)村商業(yè)銀行吸引股東入股的重要因素。送股即用未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本，按照稅法相關(guān)規(guī)定，對(duì)個(gè)人股東送股需要按照送股面額的20%繳納個(gè)人所得稅，送股企業(yè)有代扣代繳義務(wù)。為避免繳稅方面的麻煩，企業(yè)一般很少采用單純送股的分紅方式，而會(huì)在設(shè)計(jì)分紅方案時(shí)，盡量讓現(xiàn)金分紅金額不低于現(xiàn)金分紅部分和送股部分合計(jì)應(yīng)納的個(gè)人所得稅額。

（二）分紅水平

由于不少農(nóng)商行并未建設(shè)自己的獨(dú)立官方網(wǎng)站，或即使有網(wǎng)站，但沒(méi)有披露年報(bào)或年報(bào)披露的信息不全，從而為我們分析農(nóng)商行的分紅水平帶來(lái)難度。為了解農(nóng)村商業(yè)銀行的分紅水平情況，本文依據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性，選取了上海農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行、順德農(nóng)商行、張家港農(nóng)商行這四家有代表性的農(nóng)商行作為研究對(duì)象，分析了它們2010-2012年這三年間的分紅方式和分紅水平。這四家行，有兩家位于長(zhǎng)三角、兩家位于珠三角。長(zhǎng)三角和珠三角均為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也都很激烈，當(dāng)?shù)剞r(nóng)商行無(wú)論是從規(guī)模、效益還是管理水平等方面來(lái)看都處于領(lǐng)先水平，而且這四家行都有上市的計(jì)劃，信息披露和公司治理也相對(duì)較為規(guī)范和完善。

從下表可以看出，2010-2012年，四家農(nóng)商行每年行均有進(jìn)行股金分紅，在分紅方式上，主要以現(xiàn)金分紅為主，但現(xiàn)金分紅加送股的方式也有采用，如順德農(nóng)商行和張家港農(nóng)商行在2011和2012年度均有送股。分紅水平方面，四家農(nóng)商行的現(xiàn)金分紅比例均較高，連續(xù)三年的平均分紅水平均在20%以上，廣州農(nóng)商行和上海農(nóng)商行的平均現(xiàn)金分紅比例尤高。

與其他類型的上市銀行對(duì)比，農(nóng)商行的現(xiàn)金分紅比例總體高于股份制商業(yè)銀行但低于國(guó)有商業(yè)銀行，與城商行的分紅水平相當(dāng)。國(guó)有商業(yè)銀行現(xiàn)金分紅比例高有其特殊性，因?yàn)樗鼈冇锌毓晒蓶|，且國(guó)有股份比例很高，當(dāng)資本不足時(shí)，除可上市外，還可由政府注資，另外，當(dāng)初這些國(guó)有行改制，政府發(fā)行了特別國(guó)債，投入很大，也都需要這些行通過(guò)分紅來(lái)補(bǔ)償。

總體而言，基于股利政策的可持續(xù)性角度出發(fā)，可以看出各家行較少送紅股，每年的現(xiàn)金分紅額也維持在每十股派2元左右，現(xiàn)金分紅比例保持在20%左右。

二、農(nóng)村商業(yè)銀行分紅存在的問(wèn)題

（一）每年較高水平的分紅影響資本積累，不利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

從前面的分析比較，以及根據(jù)我們從網(wǎng)絡(luò)上了解到的一些信息，相對(duì)而言，農(nóng)商行的分紅水平總體較高，主要有以下方面的原因：1.農(nóng)商行的股份不像上市銀行那樣可以很方便地轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，股東取得現(xiàn)金回報(bào)的主要方式就是分紅；2.農(nóng)商行的增加資本的方式渠道較少，目前還沒(méi)有在境內(nèi)上市成功的農(nóng)商行，農(nóng)商行增加資本一方面靠盈利積累，另一方面靠增資擴(kuò)股，但增資擴(kuò)股能否成功，價(jià)格的高低又與分紅水平直接相關(guān)；3.農(nóng)商行的經(jīng)營(yíng)管理層很多都是股東，高分紅是實(shí)現(xiàn)當(dāng)期回報(bào)的方式之一。

農(nóng)村商業(yè)銀行分紅水平比較

隨著《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的實(shí)施，互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起，以及利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，農(nóng)商行將面臨越來(lái)越大的資本壓力。如果農(nóng)商行還是像以往那樣，每年保持較高水平的分紅，隨著股本規(guī)模越來(lái)越大，而凈息差的收窄又會(huì)使得盈利有下降的趨勢(shì)，分紅負(fù)擔(dān)將越來(lái)越重，資本積累減少，資本充足率將會(huì)快速下降，從而限制各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

（二）分紅方式比較單一，分紅政策與資本規(guī)劃的聯(lián)系不強(qiáng)

從前述分析可知，農(nóng)商行的分紅較常采用現(xiàn)金方式，較少采用現(xiàn)金分紅加送股的方式，分紅方式較單一，除了與農(nóng)商行的股份轉(zhuǎn)讓不方便外，也與有些農(nóng)商行對(duì)送股相關(guān)的財(cái)稅政策及其影響不熟有關(guān)。另外，與上市銀行相比，農(nóng)商行的公司治理普遍不夠完善，對(duì)資本管理工作的重視不夠，再加上缺乏管理會(huì)計(jì)系統(tǒng)、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)系統(tǒng)、內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)、資本管理系統(tǒng)，農(nóng)商行對(duì)分支機(jī)構(gòu)和客戶經(jīng)理的考核仍主要以規(guī)模指標(biāo)為主，未實(shí)現(xiàn)基于經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本回報(bào)（RAROC）指標(biāo)的考核體系，農(nóng)商行分紅政策并未與全行的資本充足率目標(biāo)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，資本的充足情況對(duì)分紅的約束不強(qiáng)。

三、農(nóng)村商業(yè)銀行的分紅政策建議

（一）暢通股份交易渠道，降低股東對(duì)現(xiàn)金分紅的依賴

全國(guó)的農(nóng)商行中，除重慶農(nóng)商行外，其他農(nóng)商行均未上市。股東入股后，面臨變現(xiàn)難的問(wèn)題，再加上農(nóng)商行的股東比較集中，絕大部分為農(nóng)商行所在地的居民，股東同時(shí)還是客戶，這就使得農(nóng)商行在制定分紅方案時(shí)會(huì)從穩(wěn)定股東和客戶、宣傳和提升企業(yè)品牌的角度出發(fā)，每年都從未分配利潤(rùn)中拿出一部分來(lái)用于現(xiàn)金分紅，且每年的分紅水平還會(huì)穩(wěn)中上升，而這對(duì)農(nóng)商行提高資本充足水平是不利的。為改變這種狀況，農(nóng)商行應(yīng)想辦法理順股份交易渠道，除應(yīng)簡(jiǎn)化在柜臺(tái)辦理股份交易業(yè)務(wù)的流程外，還可從增加股份交易的透明度方面入手，通過(guò)在網(wǎng)站上設(shè)立股份交易平臺(tái)、在營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)布股份交易信息等方式提高股份交易的成功率，降低股東對(duì)現(xiàn)金分紅的依賴。當(dāng)然，各項(xiàng)指標(biāo)滿足監(jiān)管的農(nóng)商行應(yīng)積極籌備上市，徹底解決股份交易難的問(wèn)題。

（二）綜合分紅比例應(yīng)在相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上保持一定的靈活性

綜合分紅比例=（未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本的金額+現(xiàn)金分紅額）/股本總額。從宣傳和金融穩(wěn)定的角度出發(fā)，這一比例應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，但轉(zhuǎn)增股本的金額和現(xiàn)金分紅額則可靈活調(diào)整。

另外，為避免股東對(duì)農(nóng)商行產(chǎn)生分紅逐年升高的預(yù)期，農(nóng)商行每年在制定分紅方案時(shí)應(yīng)控制現(xiàn)金分紅額占凈利潤(rùn)的比例，這樣，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境不好，盈利下降時(shí)，就可以考慮少分紅，而不是盲目地追求分紅率逐年遞增。通常而言，若要保持資本充足率不變，不考慮貸款損失準(zhǔn)備因素，則可用公式：（當(dāng)年凈利潤(rùn)-現(xiàn)金分紅額）/年初凈資產(chǎn)額=資產(chǎn)增幅×新增資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例，來(lái)簡(jiǎn)單推算現(xiàn)金分紅額及現(xiàn)金分紅比例。

（三）分紅方式和現(xiàn)金分紅比例的確定應(yīng)與資本規(guī)劃相結(jié)合

《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》明確規(guī)定農(nóng)商行要制定科學(xué)合理的資本規(guī)劃，為確保資本規(guī)劃得到很好的落實(shí)，農(nóng)商行在制定分紅方案時(shí)，應(yīng)將分紅方式的選擇和現(xiàn)金分紅比例的確定與資本規(guī)劃中的資本充足率管理目標(biāo)、資本補(bǔ)充來(lái)源結(jié)合起來(lái)考慮，確保分紅方案的實(shí)施不影響規(guī)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，以免造成業(yè)務(wù)發(fā)展方面被動(dòng)。

（四）客觀全面看待同業(yè)分紅方案，不盲目和同業(yè)攀比分紅比例

很多農(nóng)商行在制定分紅方案時(shí)喜歡和同業(yè)比較，不考慮自身的資本充足度和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)達(dá)標(biāo)情況，片面追求每股現(xiàn)金派息額不能低于同業(yè)，導(dǎo)致制定的分紅方案不具有可持續(xù)性，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。農(nóng)商行的決策者們應(yīng)清楚，雖然有些行的每股現(xiàn)金派息額高，但它們的募股價(jià)格通常也很高，不考慮這個(gè)因素，比較得出的結(jié)論會(huì)存在很大偏差。因此，農(nóng)商行與同業(yè)比較分紅情況時(shí)，合理的比較對(duì)象應(yīng)是投資回報(bào)率（每股現(xiàn)金派息額/募股價(jià)格或市價(jià)）。只要投資回報(bào)率不低，每股現(xiàn)金派息額低點(diǎn)問(wèn)題也不大。另外，需要特別指出的是，雖然大部分銀行的分紅時(shí)間在上半年，但也有些銀行會(huì)在下半年分紅，考慮到資金的時(shí)間價(jià)值因素，也會(huì)影響投資回報(bào)率的高低。最后，從前述各家行分紅方案的比較還可看出，各家行多年平均的現(xiàn)金分紅比例基本上都在40%以下，這也可成為農(nóng)商行制定分紅方案時(shí)的重要參考數(shù)據(jù)。

（五）制定分紅方案時(shí)應(yīng)考慮財(cái)政稅收政策帶來(lái)的限制

作為商業(yè)銀行，農(nóng)商行要受到很多監(jiān)管限制，再加上非上市企業(yè)，沒(méi)有市值管理的壓力，農(nóng)商行制定分紅方案時(shí)不能套用現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)學(xué)中的股利理論，但必須要考慮財(cái)政稅收政策帶來(lái)的限制，確保分紅合法合規(guī)，規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)。與農(nóng)商行分紅有關(guān)的財(cái)稅政策主要有《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則》第四十四條、《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》的第三條和第六條、國(guó)稅發(fā)［1994］089 號(hào)文、國(guó)稅發(fā)［1997］198 號(hào)文等。