企業(yè)向外投資的區(qū)位選址決策機(jī)制研究

李莉娜

【摘要】隨著我國進(jìn)入“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，鼓勵(lì)企業(yè)走出去，利用發(fā)達(dá)國家與地區(qū)成熟的市場環(huán)境、完善的法律制度以及先進(jìn)的技術(shù)創(chuàng)新與管理經(jīng)驗(yàn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級(jí)，是新時(shí)期我國“走出去”戰(zhàn)略的必經(jīng)之路。文章從我國企業(yè)對外投資區(qū)位選擇的歷史沿革出發(fā)，深刻剖析了對外投資區(qū)位選擇的問題與影響因素，就其對外投資區(qū)位選擇機(jī)制構(gòu)建進(jìn)行了探討。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)對外投資 區(qū)位選擇 決策機(jī)制 新常態(tài)

【中圖分類號(hào)】F7 ? ? ? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

20世紀(jì)90年代以來，在我國的“走出去”政策推動(dòng)下，越來越多的企業(yè)開始進(jìn)行對外投資活動(dòng)。2001年至2014年，我國對外投資總量已經(jīng)從27億美元增加到1195億美元，年均增速超過40%，我國已經(jīng)成為發(fā)展中國家最大的對外投資國之一。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的對外投資往往力度更大、速度更快，表現(xiàn)出多渠道、多模式以及投資冒進(jìn)的態(tài)勢。在此背景下，加強(qiáng)我國企業(yè)對外投資區(qū)位選擇的研究，對于提高企業(yè)投資效率，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)意義重大。

企業(yè)對外投資區(qū)位選擇發(fā)展歷史沿革

改革開放以來，我國對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系經(jīng)歷了從“引進(jìn)來”到“走出去”，從“貿(mào)易出口”到“資本輸出”的發(fā)展階段。信息化時(shí)代與經(jīng)濟(jì)全球化背景下，對外資本輸出有利于使商品與服務(wù)供給本地化，對于緩解國際貿(mào)易爭端、提高企業(yè)經(jīng)營話語權(quán)意義重大。我國企業(yè)對外投資區(qū)位選擇也伴隨著投資額度的不斷增加而更加趨于多元化。截止到2014年年底，中國企業(yè)已經(jīng)在超過160個(gè)國家或地區(qū)存在投資項(xiàng)目，2014年中國實(shí)現(xiàn)全行業(yè)對外投資1160億美元，加上第三地融資再投資，當(dāng)年對外投資規(guī)模已經(jīng)超過1400億美元，實(shí)現(xiàn)凈投資額200億美元。從歷史演進(jìn)看，我國企業(yè)對外投資區(qū)位選擇經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段。

起步階段（1979年～1990年）。改革開放以后，隨著人們思想的不斷解放，我國逐漸進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快車道，國際貿(mào)易合作不斷深化。但在當(dāng)時(shí)的背景之下，擴(kuò)大出口，吸引外商投資等政策傾向較為明顯，對外投資政策受到了一定的限制。對外投資地集中在與貿(mào)易進(jìn)口聯(lián)系度較為密切的東南亞地區(qū)，投資產(chǎn)業(yè)集中在服裝、鞋帽等低端制造業(yè)。截止到1985年年底，在海外共設(shè)立企業(yè)189家，投資總額大約3億美元。

調(diào)整階段（1991年～2001年）。隨著國內(nèi)改革的不斷深化，更多有實(shí)力的國有企業(yè)表現(xiàn)出了積極參與國際競爭的巨大熱情，隨著1985年經(jīng)貿(mào)部《關(guān)于在國外開設(shè)非貿(mào)易性合資企業(yè)審批程序和管理辦法》的頒布，企業(yè)對外投資限制得到進(jìn)一步放寬，對外投資的國家與地區(qū)超過90余個(gè)，投資目的地開始從以發(fā)展中國家為主向投資發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)變。企業(yè)對外投資的行業(yè)選擇，開始從低端加工制造業(yè)向零配件制造、交通運(yùn)輸、新技術(shù)研發(fā)以及資源開發(fā)等行業(yè)轉(zhuǎn)變，部分具有競爭力的企業(yè)開始在國際舞臺(tái)上嶄露頭角。截止到2001年年底，對外投資已經(jīng)遍及世界139個(gè)國家與地區(qū)，投資的區(qū)位選擇開始注重基礎(chǔ)設(shè)施良好，法律制度完善以及外部投資環(huán)境寬松的發(fā)達(dá)國家與地區(qū)。自2001年“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施以來，企業(yè)對外投資的資金、政策以及技術(shù)等問題的解決均在較大程度上享受了政策扶植的優(yōu)惠，尤其是加入世貿(mào)組織之后，對外投資的速度以及規(guī)模開始進(jìn)入了新的歷史發(fā)展時(shí)期。

快速發(fā)展階段（2002年至今）。進(jìn)入新世紀(jì)，經(jīng)濟(jì)全球化與全球一體化進(jìn)程加快，資本流動(dòng)性增強(qiáng)，并開始逐步在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)重新配置。中國加入WTO之后，對外投資規(guī)模的促進(jìn)作用顯而易見，主要投資地區(qū)依然集中在發(fā)展中國家，遍及全球156個(gè)國家以及地區(qū)，但在發(fā)達(dá)國家與地區(qū)的投資比例也在不斷提升。截至2013年年底，中國1.53萬家境內(nèi)投資者在國（境）外設(shè)立2.54萬家對外直接投資企業(yè)，分布在全球184個(gè)國家（地區(qū)），較上年增加5個(gè);中國對外直接投資累計(jì)凈額（存量）達(dá)6604.8億美元，較上年排名前進(jìn)兩位，位居全球第11位。

企業(yè)對外投資選擇特征分析

企業(yè)對外投資區(qū)位選擇往往以提高市場占有度、改善經(jīng)營效率、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資收益最大化為目的，這使得企業(yè)在進(jìn)行投資地選擇的過程中難以忽視當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)制度的影響。我國企業(yè)對外投資面臨著區(qū)位過度集中、避稅區(qū)偏好等問題，但也表現(xiàn)出投資主體多元化的良好態(tài)勢。

投資區(qū)位集中過度。由于較為類似的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、消費(fèi)者需求偏好、文化背景等原因，對外投資區(qū)位的選擇依然主要集中在發(fā)展中國家與地區(qū)，近些年來，雖然對發(fā)達(dá)國家與地區(qū)的投資規(guī)模取得了一定的突破，比例卻依然較低。數(shù)據(jù)表明，超過五成的境外企業(yè)分布在亞洲，2013年我國對亞洲、拉丁美洲、歐洲、大洋洲、北美洲以及非洲的投資分布比例分別為71%、13%、6%、4%、3.1%以及2.9%等，在拉丁美洲的絕大部分投資流向開曼群島以及英屬維爾京群島。過度集中的投資區(qū)位不利于實(shí)現(xiàn)資本的全球化高效配置，難以滿足不同發(fā)展背景與階段市場的資金需求，而且過度集中在發(fā)展中國家會(huì)面臨著較大的不確定性，如政治風(fēng)險(xiǎn)等，若某些國家發(fā)生政治動(dòng)蕩，地區(qū)形勢惡化所帶來的連鎖反應(yīng)必然會(huì)削弱我國對外投資企業(yè)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。經(jīng)過最近幾年的發(fā)展，發(fā)展中國家已經(jīng)在很大程度上掌握了我國制造產(chǎn)品的生產(chǎn)流程、工藝以及技術(shù)特征，導(dǎo)致我國對外投資企業(yè)利潤率一再被壓縮。

區(qū)位選擇避稅區(qū)偏好明顯。企業(yè)逐利性偏好使得對外投資區(qū)位選擇偏向英屬維爾京群島、開曼群島以及百慕大等離岸注冊地避稅區(qū)。2012年對以上三大避稅區(qū)的投資總額已經(jīng)占到我國全年對外投資總額24%。尤其是2014年媒體曝出阿里巴巴集團(tuán)以及和記黃埔注冊地之后，對外投資區(qū)位選擇開始引起了前所未有的關(guān)注。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)多數(shù)知名企業(yè)為了享受地方避稅優(yōu)惠政策，均選擇在開曼群島進(jìn)行注冊，企業(yè)包括騰訊、百度、搜狐、網(wǎng)易、人人、360、盛大、蒙牛、聯(lián)想、中國聯(lián)通、匯源等。企業(yè)選擇避稅區(qū)注冊固然有逃稅的動(dòng)機(jī)，但也與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不無關(guān)系。2014年以來，美元指數(shù)比去年累計(jì)上漲10個(gè)百分點(diǎn)，成為全年漲幅最大的貨幣，而人民幣也出現(xiàn)了2015年“匯改”以來的最大跌幅，美元走強(qiáng)、人民幣貶值加劇了資本外逃。在此背景下不難預(yù)測，未來幾年，將會(huì)有更多企業(yè)對外投資將選在諸如開曼群島、英屬維爾京以及百慕大等離案注冊地。

投資主體更加多元化，行業(yè)集中度高。隨著市場改革的不斷深入，非國有企業(yè)對外投資比例逐漸擴(kuò)大，國有企業(yè)流量比例已經(jīng)降至四成。數(shù)據(jù)顯示，截至到2013年年底，非金融類對外投資總額累積存量超過5434億美元，其中國企占比55%，非國有企業(yè)與2012年相比上升了4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了45%;從非金融類對外投資流量來看，國企占到總額927.4億美元中的43.9%，有限責(zé)任公司、股份有限公司、股份合作企業(yè)、私營企業(yè)、外商投資企業(yè)分別占比42.2%、6.2%、2.2%、2%、1.3%，投資主體趨于多元化。此外，從投資行業(yè)集中度來看，包括租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)與零收益以及制造業(yè)等五大行業(yè)累積投資總額存量高達(dá)5486億美元，占我國對外投資總額的83%，投資涉及到國民經(jīng)濟(jì)各個(gè)行業(yè)，五大行業(yè)的集中度超過了八成。

企業(yè)對外投資區(qū)位選擇影響因素

對于影響企業(yè)對外投資區(qū)位選擇因素分析并未形成統(tǒng)一框架，大多以投資主體、投資母國、東道國以及雙邊投資協(xié)定多維度進(jìn)行分析。企業(yè)投資主體的發(fā)展生命周期以及戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)是驅(qū)動(dòng)企業(yè)區(qū)位選擇的重要?jiǎng)恿Γ竾€(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與東道國完善的投資保護(hù)制度能夠有效分散企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。

投資主體因素。企業(yè)的比較優(yōu)勢與戰(zhàn)略目標(biāo)是影響其區(qū)位選擇的關(guān)鍵。企業(yè)的比較優(yōu)勢取決于不同國家的資源稟賦與配置。東道國作為一個(gè)企業(yè)發(fā)展的全新環(huán)境，將不可避免地面臨著一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，信息不完全也將給企業(yè)帶來更多的困擾。企業(yè)對外投資區(qū)位的選擇好壞，決定了其比較優(yōu)勢能不能充分發(fā)揮作用，因此，投資地區(qū)位與企業(yè)比較優(yōu)勢的匹配度，應(yīng)該是對外投資企業(yè)考慮的重點(diǎn)問題。企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)是企業(yè)長期發(fā)展的生命力的體現(xiàn)，直接影響了企業(yè)對外投資的產(chǎn)業(yè)類型、所有制形式、投資規(guī)模以及企業(yè)經(jīng)營策略等，經(jīng)濟(jì)全球化背景下，企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)主要包括拓展新興市場、規(guī)避貿(mào)易壁壘、獲得廉價(jià)生產(chǎn)要素以及實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)全球化戰(zhàn)略布局等。

投資母國因素。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與政策因素是企業(yè)對外投資的重要驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)鄧寧的投資發(fā)展周期理論，一個(gè)國家的對外投資總額與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段水平正相關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快，對外投資規(guī)模也就越高。發(fā)達(dá)國家在資金、技術(shù)以及管理方面的經(jīng)驗(yàn)較為成熟，跨國企業(yè)壟斷絕大多數(shù)海外投資。政府的政策因素體現(xiàn)在與其他國家簽訂區(qū)域合作協(xié)議、多邊國際協(xié)定為企業(yè)對外投資帶來更多的機(jī)會(huì)。隨著改革的不斷深化，政府開始鼓勵(lì)更多有實(shí)力的國有企業(yè)以及民營企業(yè)布局海外，通過財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠以及海外保險(xiǎn)等制度保障海外投資企業(yè)的利益。為完善境外安全“風(fēng)控體系”，商務(wù)部出臺(tái)了包括《對外投資合作境外安全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與信息通報(bào)制度》以及《對外投資合作國別指南》等文件，對我國企業(yè)海外投資提供指導(dǎo)參考。

東道國因素。東道國的經(jīng)濟(jì)與制度因素是企業(yè)對外投資的重要吸引力。東道國的經(jīng)濟(jì)因素包括基礎(chǔ)設(shè)施完善度、資源要素稟賦等。基礎(chǔ)設(shè)施完善的地區(qū)，企業(yè)能夠高效運(yùn)送生產(chǎn)要素、中間投入品以及最終產(chǎn)品或勞務(wù)到目標(biāo)市場，大大降低了企業(yè)的物流成本。從資源要素稟賦而言，發(fā)達(dá)國家在技術(shù)、資本以及管理經(jīng)驗(yàn)等方面具有較大優(yōu)勢，企業(yè)選擇發(fā)達(dá)國家進(jìn)行投資，更有利于其參與高水平的國際分工與競爭，學(xué)習(xí)先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，充分利用高新技術(shù)人才發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢。此外，政治制度的穩(wěn)定性、法律制度完善度以及東道國國家信用水平也是吸引外資的重要力量。政治穩(wěn)定與法律制度的完善關(guān)乎企業(yè)投資安全，是其考慮的最基本因素之一。在此方面，發(fā)達(dá)國家因?yàn)槠浞€(wěn)定的社會(huì)環(huán)境、完善的法律環(huán)境以及發(fā)達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)條件成為企業(yè)對外投資的首選。國家信用良好，意味著東道國穩(wěn)定的匯率不會(huì)導(dǎo)致較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且出現(xiàn)債務(wù)違約的幾率也較低，降低了企業(yè)投資的不確定性。

兩國合作與聯(lián)系因素。東道國與母國之間的“距離”與雙邊貿(mào)易協(xié)定影響企業(yè)對外投資選擇。不同于母國與東道國之間單方制度因素，雙邊“距離”因素包括地理距離、文化心理距離以及雙方經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)調(diào)度等多個(gè)方面。發(fā)展中國家投資企業(yè)一般表現(xiàn)出非常強(qiáng)的“距離”適應(yīng)能力，經(jīng)常以戰(zhàn)略資產(chǎn)搜尋為目的進(jìn)入到不同國家。需要注意的是，“距離”因素作為一種客觀存在，而并非一種人為設(shè)定的為符合兩國利益而實(shí)施的改善因素。雙邊投資協(xié)定（BIT）是提高兩國合作、保護(hù)彼此投資的重要法律協(xié)定。20世紀(jì)80年代以來，發(fā)展中國家簽訂了大量的雙邊投資協(xié)定，截止到2009年年底，全球BIT總數(shù)已經(jīng)達(dá)到2750個(gè)，接近30%是由發(fā)展中國家自行簽訂，并在投資準(zhǔn)入、爭議處理以及投資待遇等內(nèi)容上日趨完善。

企業(yè)對外投資區(qū)位選擇決策機(jī)制構(gòu)建

企業(yè)對外投資區(qū)位選擇作為跨國企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策，需要因地制宜、量體裁衣，而不能夠盲目對外投資。企業(yè)對外投資區(qū)位選擇要從完善企業(yè)對外投資適應(yīng)性機(jī)制以及從政府層面保障建立健全法律制度、信息保障制度、海外資產(chǎn)監(jiān)管制度以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系等。

完善企業(yè)對外投資適應(yīng)性機(jī)制。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身發(fā)展實(shí)際制定對外投資戰(zhàn)略，不應(yīng)該隨波逐流、人云亦云。對外投資是企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，區(qū)位選擇決定未來企業(yè)的高度。因此企業(yè)應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)自身的優(yōu)勢、劣勢，以及對自身面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行充分評估，進(jìn)而對企業(yè)的產(chǎn)業(yè)類型、企業(yè)規(guī)模進(jìn)行定位。特別值得強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)自身核心競爭力的提高是對外投資區(qū)位選擇的先決條件，增強(qiáng)自身實(shí)力需要企業(yè)重視研發(fā)投入，提高產(chǎn)品科技附加值水平。企業(yè)內(nèi)部競爭力的提升能夠增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，因?yàn)槊媾R著復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，市場信息不對稱使得對外投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)投資，企業(yè)核心競爭力能夠保障企業(yè)產(chǎn)品的稀缺價(jià)值，輔之以靈活的經(jīng)營策略，將能夠顯著降低企業(yè)對外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

不同產(chǎn)業(yè)定位及規(guī)模實(shí)力決定了企業(yè)細(xì)分市場的選擇，對于中小企業(yè)，應(yīng)該以投資風(fēng)險(xiǎn)低的周邊國家為對象，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢擴(kuò)大市場占有率;而對于實(shí)力雄厚的國有企業(yè)而言，應(yīng)嘗試與跨國企業(yè)進(jìn)行競爭，開展更為多元的投資活動(dòng)。

健全法律評估機(jī)制。應(yīng)制定并完善對外投資的相關(guān)法律，維護(hù)企業(yè)的合法權(quán)益，使得對外投資企業(yè)充分享受到法律的保護(hù)。隨著中國國際政治地位的提升，中國在世貿(mào)組織中也越來越有話語權(quán)，中國應(yīng)該在國際規(guī)則允許的條件下制定適合本國的對外投資法律，切實(shí)維護(hù)對外投資企業(yè)的利益，為我國對外投資企業(yè)提供安全保障。并有必要進(jìn)一步完善雙方談判協(xié)議，參與多邊條約的制定，引導(dǎo)對外投資企業(yè)健康有序發(fā)展。

完善信息保障機(jī)制。對外投資信息不對稱容易導(dǎo)致企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇問題，即便是經(jīng)過相應(yīng)的前期調(diào)研也不可能完全掌握市場有效信息。政府應(yīng)該建立與完善信息保障機(jī)制，商務(wù)部門應(yīng)該設(shè)立專門的服務(wù)對外投資企業(yè)的信息窗口，為對外投資企業(yè)提供東道國環(huán)境、產(chǎn)品需求以及投資市場信息服務(wù)，有利于企業(yè)也充分利用有用信息，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?！爸褐?，百戰(zhàn)不殆”，中國企業(yè)走出去不能打無準(zhǔn)備之仗，應(yīng)當(dāng)加大對東道國投資環(huán)境的認(rèn)知度，對外國的經(jīng)營環(huán)境進(jìn)行科學(xué)評估與實(shí)地調(diào)研，總結(jié)企業(yè)成功投資的經(jīng)驗(yàn)，吸取虧損企業(yè)失敗的教訓(xùn)。比如，中鋁在缺乏對澳大利亞相關(guān)法律法規(guī)認(rèn)識(shí)的情況下對力拓進(jìn)行收購，導(dǎo)致談判失敗黯然收場，就是對對方缺乏了解的緣故。選擇對外投資國需要了解的信息包括東道國的政治穩(wěn)定性、法律制度環(huán)境、對外資的接納度以及文化習(xí)慣等，最重要的是對東道國的商品市場價(jià)格、市場需求以及市場偏好進(jìn)行針對性了解，方能在投資中立于不敗之地。

完善海外資產(chǎn)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制。企業(yè)對外投資區(qū)位選擇面臨著一系列的風(fēng)險(xiǎn)因素，既包括企業(yè)內(nèi)部決策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，也面臨著包括經(jīng)濟(jì)、文化、社會(huì)以及制度層面的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，有效的識(shí)別與管控風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)提高經(jīng)營效率的關(guān)鍵。充分發(fā)揮政府的監(jiān)督管理機(jī)制，對企業(yè)海外資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管有利于提高企業(yè)決策程序合規(guī)性以及企業(yè)市場評估的合理性，進(jìn)而有利于降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2011年中國超過四成的海外企業(yè)是處于 虧損狀態(tài)，完善海外資產(chǎn)監(jiān)管體系，保障國家財(cái)產(chǎn)安全迫在眉睫。在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制方面，政府應(yīng)該設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督管理結(jié)構(gòu)為企業(yè)提供咨詢服務(wù)，提供專門化的對外投資保險(xiǎn)制度，充分利用中國信保集團(tuán)所開展的海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。在當(dāng)前的政治格局之下，針對動(dòng)亂地區(qū)國家應(yīng)該通過財(cái)政補(bǔ)貼的方式分擔(dān)海外投資保險(xiǎn)產(chǎn)品的購買費(fèi)用，降低我國企業(yè)對外投資的風(fēng)險(xiǎn)水平。

（作者單位：武漢生物工程學(xué)院管理學(xué)院;本文系湖北省教育廳高等學(xué)校青年教師深入企業(yè)行動(dòng)計(jì)劃項(xiàng)目階段性成果，項(xiàng)目編號(hào)：XD2012504）

責(zé)編/張蕾