國(guó)企員工持股計(jì)劃中的三個(gè)問(wèn)題

劉紀(jì)鵬

新近出臺(tái)的國(guó)企改革“22號(hào)文”，明確提出要以員工持股建立激勵(lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制。事實(shí)上，員工持股問(wèn)題并不是國(guó)企改革中的新鮮事物，在國(guó)內(nèi)也有著30年左右的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。此次國(guó)企改革中員工持股被再次提出，有3個(gè)問(wèn)題要關(guān)注：

首先，是國(guó)企的概念問(wèn)題。目前社會(huì)上存在一種觀點(diǎn)，即認(rèn)為國(guó)有股占股30%以上且為第一大股東時(shí)即可認(rèn)定為國(guó)有企業(yè)，但卻忽略了存在非國(guó)有的部分一致行動(dòng)人聯(lián)合的情況，如此則可能出現(xiàn)一致行動(dòng)人的股份大于國(guó)有股占比的情況，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)有股東無(wú)法對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生決定性影響。因此在傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代股份公司的混合所有制改革當(dāng)中，作為國(guó)有企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)是國(guó)有資本依然掌握重大經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、人事任免權(quán)、收益分配權(quán)，此時(shí)代表國(guó)家意志的方向依然掌握在國(guó)有資本手中，我們所能調(diào)整的國(guó)有企業(yè)概念，就是占比50%以上的國(guó)有絕對(duì)控股混合所有制企業(yè)，否則，員工持股計(jì)劃的推行和選擇完全是企業(yè)的自主行為，國(guó)資監(jiān)管部門(mén)不應(yīng)也不能對(duì)其進(jìn)行干預(yù)。

其次，是員工持股的概念問(wèn)題。文件中提到的員工持股本身有其概念的模糊性。一般而言，廣義上的員工持股包含兩類：骨干持股和全員持股。其中，前者的激勵(lì)范圍是企業(yè)管理層、技術(shù)核心等骨干力量，而后者則以普遍持股乃至全體人員持股為特征。下一步的員工持股計(jì)劃應(yīng)該以骨干持股的形式推行，而非全員持股。全員持股在現(xiàn)實(shí)操作中存在諸多不便。一方面，全員持股后，公司未來(lái)上市后很難控制員工股票的拋售，且擁有股權(quán)的員工也難免會(huì)成為公司管理層的掣肘。另一方面，就實(shí)現(xiàn)員工利益和企業(yè)利益的綁定而言，由于經(jīng)營(yíng)發(fā)展更多取決于骨干員工，大面積地推行員工持股乃至全員持股就愈發(fā)沒(méi)有必要。反觀骨干持股，一是其在國(guó)內(nèi)、國(guó)外都已經(jīng)有比較成熟的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)；二是在當(dāng)下推動(dòng)有利于調(diào)動(dòng)公司中最關(guān)鍵高管人員的積極性；三是骨干持股作為管理層的“金手銬”，也可以成為一種成熟有效的約束手段。

最后，是實(shí)現(xiàn)員工持股的方式問(wèn)題。一般認(rèn)為實(shí)現(xiàn)員工持股有兩種方式，期權(quán)和現(xiàn)權(quán)。且不論現(xiàn)權(quán)持股會(huì)造成的“短期行為”，現(xiàn)權(quán)持股中更面臨著巨大的定價(jià)困境：價(jià)高則無(wú)人問(wèn)津，價(jià)低則會(huì)被扣上國(guó)資流失的帽子。對(duì)此，如果國(guó)家再出臺(tái)文件進(jìn)行審批規(guī)制，就會(huì)進(jìn)入一個(gè)不管不行、管了挨罵的境地：從嚴(yán)管理則會(huì)增加成本、制造尋租空間的罵名，輕松管理則會(huì)背上造成國(guó)有資產(chǎn)流失的黑鍋。

相較之下，期權(quán)持股則可以將經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益與公司目前盈利水平和未來(lái)盈利能力直接掛鉤，避免了以基本工資和年度獎(jiǎng)金為主的傳統(tǒng)薪酬制度下經(jīng)營(yíng)人員的行為短期化傾向，更可以吸引并穩(wěn)定真正有管理才能的經(jīng)營(yíng)人員。更重要的是公司經(jīng)營(yíng)不善致使在行權(quán)期內(nèi)每股價(jià)值或是股票價(jià)格跌至行權(quán)價(jià)以下時(shí)，那么行權(quán)人只能放棄期權(quán)的行使，這樣公司也就無(wú)須為經(jīng)營(yíng)者支付過(guò)多報(bào)酬，從而減輕了公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

開(kāi)欄語(yǔ)

在我們身邊，生活著形形色色的普通人。普通人的生活經(jīng)歷更加符合時(shí)代節(jié)律的脈動(dòng)，普通人的故事折射著時(shí)代的發(fā)展。關(guān)注普通人，就是關(guān)注當(dāng)代中國(guó)。他們的聲音、他們的生活就是當(dāng)代中國(guó)的聲音、中國(guó)的真實(shí)。為此，本刊新開(kāi)設(shè)《中國(guó)故事》欄目，向讀者展現(xiàn)一線普通勞動(dòng)者的風(fēng)采，講述中國(guó)故事。