神華、中煤合并可能性不大 傳言凸顯行業(yè)整合困境

謝瑋

6月9日上午，一則關(guān)于兩家煤炭巨頭存在合并可能的消息，挑起了資本市場敏感的神經(jīng)。有媒體報道稱，國家將成立煤炭行業(yè)整合基金，中國中煤能源集團有限公司（下稱“中煤集團”）和神華集團有限責任公司（下稱“神華集團”）的合并工作已經(jīng)啟動。受該消息刺激，當日午后開盤，煤炭板塊飆漲，中國神華能源股份有限公司（下稱“中國神華”，601088.SH）、中國中煤能源股份有限公司（下稱“中煤能源”，601898.SH）直線拉升漲停。

該消息隨即受到兩家公司的否認，均于當晚發(fā)布公告澄清。

這樣的消息在業(yè)內(nèi)人士看來不算十分意外。淘汰落后產(chǎn)能和企業(yè)合并重組一直都是煤炭行業(yè)的熱門話題。事實上，早在2008年，由于神華集團副總王安調(diào)任中煤集團董事長一職，就曾傳出有關(guān)這兩家企業(yè)要合并的消息。

中央財經(jīng)大學中國煤炭經(jīng)濟研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示，從中長期看，我國煤炭行業(yè)供需失衡、結(jié)構(gòu)性過剩的態(tài)勢不會發(fā)生根本性改變，唯一的出路就是提高產(chǎn)業(yè)集中度，但關(guān)鍵問題在于央企整合影響有限，地方煤企整合可能性不大。

專家分析：經(jīng)營狀況差距或是合并障礙

隨著南車、北車合并，中電投、國家核電合并，市場對于央企合并的預期不斷加強。作為煤炭行業(yè)的兩家“國字號”龍頭企業(yè)，神華集團和中煤集團能否合并，自然成了市場猜測的焦點。

神華集團是于1995年10月經(jīng)國務院批準設立的國有獨資公司，以煤為基礎(chǔ)，集電力、鐵路、港口、航運、煤制油與煤化工為一體，產(chǎn)運銷一條龍經(jīng)營的特大型能源企業(yè)。其獨家發(fā)起成立的中國神華分別在香港、上海上市。

中煤集團亦是國務院國資委管理的國有重點骨干企業(yè)，其前身是1982年7月成立的中國煤炭進出口總公司，主營業(yè)務包括：煤炭生產(chǎn)貿(mào)易、煤化工、坑口發(fā)電、煤礦建設、煤機制造以及相關(guān)工程技術(shù)服務等。2006年12月，中煤集團獨家發(fā)起成立的中煤能源在香港上市，2008年2月回歸A股。

邢雷對《中國經(jīng)濟周刊》記者分析，神華集團和中煤集團合并的可能性不大，原因有三：首先，這兩家公司不存在惡性競爭的問題;其次，這兩家公司業(yè)務側(cè)重點不盡相同;再次，更重要的來講，由于兩家企業(yè)此前并不同屬于一個主體，淵源不深，企業(yè)文化有差異。

“看各種報表和數(shù)據(jù)，神華集團由于成立時間較晚、人員少，其企業(yè)效益相對中煤來說要好。中煤集團歷史較長，幾經(jīng)重組后吸納了大量的人員，包袱也比較重?！毙侠追Q，經(jīng)營狀況差距很可能成為二者合并障礙。

中煤凈利潤同比下降78.6%，神華深受腐敗案件頻發(fā)困擾

今年以來，神華集團和中煤集團的經(jīng)營業(yè)績都不樂觀。3月21日，中國神華和中煤能源同日發(fā)布2014年財報，兩公司去年凈利潤均出現(xiàn)同比下滑情況，神華集團凈利潤同比下降19.4%，中煤集團凈利潤同比下降78.6%。

中國神華的年報顯示，公司2014年實現(xiàn)收入2484億元，凈利潤464億元，歸屬母公司凈利潤368億元，同比分別下降12%、17%、19%。2014年，神華的國內(nèi)煤炭銷售量為439.6百萬噸，同比下降12.7%，商品煤銷售價格351.4元/噸，同比下降10.1%。

相比之下，中煤能源的業(yè)績更顯窘迫。中煤能源2014年全年實現(xiàn)營業(yè)收入706.64億元，同比下降14.2%;利潤總額15.21億元，同比下降74.7%;歸屬母公司股東的凈利潤7.67億元，同比下降78.6%。

5月，神華集團正式宣布下調(diào)員工10%的薪資。神華集團表示，“員工工資和企業(yè)效益相關(guān)，受煤炭市場持續(xù)低迷、煤價大幅下降及電價下調(diào)等不利因素影響，神華利潤下降，員工降工資符合企業(yè)運作規(guī)律。”

此外，神華集團還深受頻發(fā)的腐敗案件困擾。2014年11月27日到12月31日，中央第十二巡視組進駐神華集團。其后，神華集團的管理層頻頻曝出腐敗案，多名中、高層落馬。6月7日晚間，中國神華發(fā)布公告稱，公司收到神華集團的通知，中國神華高級副總裁郝貴正在接受有關(guān)部門的司法調(diào)查，不能正常履職。這是5個月內(nèi)神華集團落馬的第五人。

兩大煤炭龍頭企業(yè)背后的困境：

行業(yè)整體不景氣，大步改革難推進

進入2015年，煤炭經(jīng)濟運行仍不見起色。4月10日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會副會長姜智敏表示，煤炭經(jīng)濟下行態(tài)勢已持續(xù)35個月。2015年以來，煤炭經(jīng)濟運行面臨的困難更多，形勢更加嚴峻。

數(shù)據(jù)顯示，一季度全國煤炭產(chǎn)量8.5億噸，同比下降3.5%;全國煤炭銷量8億噸，同比下降4.7%。其中，前兩個月，90家大型企業(yè)虧損131億元，虧損面80%以上。

5月7日，國家能源局連發(fā)兩份文件，分別是《關(guān)于嚴格治理煤礦超能力生產(chǎn)的通知》和《做好2015年煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》。根據(jù)計劃，要求全國在2015年淘汰煤炭行業(yè)落后產(chǎn)能7779萬噸、煤礦1254座。

作為典型的產(chǎn)能過剩行業(yè)，淘汰落后產(chǎn)能和企業(yè)合并重組一直都是煤炭行業(yè)的熱門話題。而近年來，各省份已經(jīng)進行了一輪煤炭行業(yè)的淘汰落后產(chǎn)能和企業(yè)合并重組。

“近年來各省份煤炭資源整合陸續(xù)結(jié)束，比如河北形成了開灤集團和冀中能源集團，山東的兗礦集團和山東省能源集團，山西的七家大企業(yè)，已經(jīng)形成了比較穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)格局?！毙侠讓Α吨袊?jīng)濟周刊》記者表示。

邢雷表示，煤炭央企的整合對于提高產(chǎn)業(yè)集中度是有益處的，但從產(chǎn)能角度分析，即使神華集團與中煤集團合并，其綜合產(chǎn)能也只有5億噸，相對于我國煤炭行業(yè)36億噸的產(chǎn)能影響有限。

“因此，我認為核心問題并不在于中煤集團和神華集團能否合并，而在于國資企業(yè)能否繼續(xù)改革。例如神華集團能不能收購一些山西的煤礦，或者說山西地方的煤礦能不能吞并了中煤集團，這就涉及到我們國有資產(chǎn)管理體制的問題，難就難在這兒?！毙侠渍f。