巴菲特押寶制造業(yè)

楊旭然

近年來(lái)動(dòng)作不斷的巴菲特，這次下了“重手”，對(duì)精密機(jī)件公司（PCP.N）單筆372億美元投資成為了其生涯的新紀(jì)錄。

相比2014年中的峰值，這家公司市值在收購(gòu)前已經(jīng)跌去超過(guò)30%，2015年一季度財(cái)報(bào)也并不好看。這類(lèi)傳統(tǒng)的制造型企業(yè)，沒(méi)有太多新概念、沒(méi)有靚麗的業(yè)績(jī)，放在A股市場(chǎng)似乎不會(huì)吸引太多投資者的眼球。

什么樣的判斷，能讓巴菲特花掉手中過(guò)半的現(xiàn)金儲(chǔ)備？

這要從精密機(jī)件公司深厚的制造業(yè)背景說(shuō)起，這家總部位于波特蘭的公司成立于1949年，絕大部分工廠位于美國(guó)本土。其產(chǎn)品主要應(yīng)用在航天、汽車(chē)等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括各類(lèi)飛機(jī)零部件、機(jī)身結(jié)構(gòu)部件等等，波音、勞斯萊斯、空客公司、龐巴迪、賽斯納、古德里奇等知名企業(yè)都是公司的核心客戶。

可以看出這是一個(gè)進(jìn)入門(mén)檻非常高的產(chǎn)業(yè)，代表著美國(guó)工業(yè)制造的較高水平。在國(guó)際資本回流、美國(guó)工業(yè)制造優(yōu)勢(shì)重新顯現(xiàn)之后，將有望重拾強(qiáng)大的盈利能力，此前公司凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)5年達(dá)到10億美元以上，顯然巴菲特預(yù)計(jì)這一數(shù)字還將繼續(xù)上升。

雖然一直處在“等待靴子落地”的過(guò)程中，但美元加息、資本回流美國(guó)的預(yù)期一直都在。2015年8月11日，中國(guó)央行宣布人民幣一次性貶值2%，人民幣兌美元在連續(xù)兩天的時(shí)間內(nèi)大幅下跌3.5%，于此同時(shí)其他“新興國(guó)家”貨幣同時(shí)下挫，美元指數(shù)雖然有所回落，但強(qiáng)勢(shì)地位仍然明顯。

這次人民幣兌美元短時(shí)間內(nèi)的大幅下跌，創(chuàng)造了中國(guó)20年以來(lái)的新紀(jì)錄。幾乎于此同時(shí)，大洋彼岸的巴菲特完成了對(duì)美國(guó)工業(yè)制造企業(yè)的又一個(gè)落子，其時(shí)間節(jié)點(diǎn)的選擇、堅(jiān)定的買(mǎi)入態(tài)度頗值得玩味。

中國(guó)在經(jīng)過(guò)十幾年高速發(fā)展之后，隨著居民生活水平的提高、房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)多年的上漲之后，工業(yè)生產(chǎn)的成本開(kāi)始變得居高不下。

據(jù)波士頓咨詢公司估計(jì)，如今在美國(guó)制造的商品平均成本只比在中國(guó)高5%，他們甚至預(yù)計(jì)，到2018年美國(guó)制造的成本將比中國(guó)便宜2%-3%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在年收入超過(guò)10億美元的美國(guó)公司中，已經(jīng)有三分之一計(jì)劃或考慮將制造業(yè)務(wù)遷回美國(guó)。

如今美國(guó)企業(yè)不僅可以用更高的生產(chǎn)自動(dòng)化率，來(lái)對(duì)沖掉較高的人力資源成本，也享受著美國(guó)國(guó)內(nèi)更加便捷、高效低價(jià)的物流體系，整體的生產(chǎn)效率優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

美國(guó)《國(guó)家利益》雜志的一篇文章曾經(jīng)指出，在其國(guó)內(nèi)其他行業(yè)仍在步履蹣跚之時(shí)，高端制造業(yè)的就業(yè)和產(chǎn)出已經(jīng)在持續(xù)增長(zhǎng)，還幫助美國(guó)保持了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)——包括高端制造業(yè)在內(nèi)的高端產(chǎn)業(yè)占私營(yíng)企業(yè)研發(fā)開(kāi)支的90%，以及美國(guó)總專(zhuān)利數(shù)量的85%，同時(shí)主導(dǎo)了出口，每出口1美元商品，它們就占到了60%。

在世界工業(yè)生產(chǎn)格局變化的大背景下，美國(guó)工業(yè)制造行業(yè)有望在連續(xù)多年的萎靡之后，重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而具有更高競(jìng)爭(zhēng)壁壘、護(hù)城河效應(yīng)更加顯著的航空零件制造企業(yè)，順理成章的成為了巴菲特最為看重的投資籌碼。