基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財務危機預警研究

平頂山市瑞平煤電有限公司　郭東方

基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財務危機預警研究

平頂山市瑞平煤電有限公司郭東方

摘要:在市場機制下，現(xiàn)金作為制約企業(yè)經(jīng)營活動的首要因素，一直是經(jīng)營者、投資者以及債權人所關注的焦點，現(xiàn)金流量若出現(xiàn)問題將引發(fā)企業(yè)的財務危機。本文通過分析現(xiàn)金流量的數(shù)量性指標與效益性指標，探討了如何建立現(xiàn)金流量的財務預警系統(tǒng)，以防范和化解市場經(jīng)營活動中的企業(yè)財務危機。

關鍵詞:現(xiàn)金流量財務危機預警系統(tǒng)

財務危機的預警系統(tǒng)是建立于企業(yè)有效財務數(shù)據(jù)的監(jiān)控與分析的基礎之上，對企業(yè)財務風險和經(jīng)營管理的情況進行監(jiān)測，盡可能地預測或避免企業(yè)財務危機的發(fā)生，為財務的管理以及經(jīng)營者的決策提供有效的信息。

現(xiàn)金作為制約企業(yè)經(jīng)營活動的首要因素，一直是經(jīng)營者、投資者及債權人所關注的焦點。多數(shù)企業(yè)的破產(chǎn)都是由現(xiàn)金流量不足或者到期不能償還債務所引起的。另外，由于會計估計和會計政策的選擇與變更而導致會計數(shù)據(jù)所包含的損益表數(shù)據(jù)及資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)不能直接反映企業(yè)財務的真實狀況，因此，現(xiàn)金流量的財務危機預警系統(tǒng)對財務狀況的監(jiān)測就顯得更加重要。

一、現(xiàn)金流量財務預警分析的方法

企業(yè)的現(xiàn)金流量表是現(xiàn)金流量預警分析的基礎。對現(xiàn)金流量表進行分析，一般有三種方法：變動趨勢分析法、結構分析法以及財務比率分析法。

變動趨勢分析法，是指通過較長時期的觀察來分析企業(yè)的現(xiàn)金流入與流出的變化和發(fā)展的趨勢。通常有定比與環(huán)比兩種分析方法。但無論是定比還是環(huán)比的方法，對于警度的設置都需要有一個基礎值作為標準，這個值必須于該行業(yè)的市場競爭中才能確定。而不能以某企業(yè)本身第一年或者上一年的數(shù)據(jù)作為判斷該企業(yè)危機或安全的標準，由此計算出的企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額增長率等數(shù)據(jù)指標也不能判斷該企業(yè)安全或危機的程度，它只能反映出該企業(yè)現(xiàn)金流量的波動情況。

結構分析法是指經(jīng)營、投資及籌資活動流入與流出的總體結構分析。通常情況下經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量為正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金流量為負數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金流量正負相間。然而，現(xiàn)金流動于投資、經(jīng)營、籌資等活動之間，不能僅憑借某項活動流量的高低、正負以及各項活動間的比例來預測企業(yè)財務的安全程度。

財務比率分析法是將某時期的現(xiàn)金流量表與財務報表中的相關項目的數(shù)據(jù)進行對比及分析，用計算所得的比率反映各個項目之間的相關關系，以此評價企業(yè)的財務狀況及經(jīng)營成果。財務比率的分析方法是各分析法中最簡便且揭示能力最強的一種方法。它突出的特點能將現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負債表以及利潤表有機地結合起來，對那些不能直接進行對比的財務報表和性質不同的項目進行計算和分析，以揭示企業(yè)的財務狀況及經(jīng)營成果。

二、現(xiàn)金流量財務預警系統(tǒng)的構建

一個財務預警系統(tǒng)的構建需要解決以下五個關鍵的問題：預警指標的選??；預警指標臨界值的確定；建立財務預警模型；設置預警的界限；判斷企業(yè)財務的安全程度。

(一)預警指標的選取

企業(yè)的現(xiàn)金流量從構成的角度看，可分為三個方面，包括經(jīng)營活動、投資活動以及籌資活動的現(xiàn)金流量。而從財務預警的角度上看，每種活動的現(xiàn)金流量又都存在兩方面的因素:一是現(xiàn)金流量的數(shù)量因素，因為現(xiàn)金流入量與流出量的多少是有關企業(yè)財務危機的直接因子。二是現(xiàn)金流量的效益性因素，現(xiàn)金流量的效益性越差，企業(yè)就越有可能發(fā)生財務危機。因此，本文分別從數(shù)量與效益性兩個方面選取三種現(xiàn)金流量的預警指標。

1、現(xiàn)金流量的數(shù)量性指標

對三個方面的現(xiàn)金流量分別取數(shù)量性指標。首先，由于充足的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的最基本保障，因此，選取經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量作為數(shù)量指標。而對投資活動來說，投資過度將造成企業(yè)周轉資金的不足，從而導致財務危機，所以將投資活動的現(xiàn)金流出額作為數(shù)量性指標。對于籌資活動而言，負債籌資是有相當大的風險，故選取負債籌資現(xiàn)金流入額作為數(shù)量指標。

2、現(xiàn)金流量的效益性指標

選取總資產(chǎn)現(xiàn)金盈利率作為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量效益性指標，它反映出企業(yè)利用總資產(chǎn)獲取現(xiàn)金盈利的能力?？傎Y產(chǎn)現(xiàn)金盈利率分為經(jīng)營現(xiàn)金盈利率和總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率兩個效益性指標。而經(jīng)營現(xiàn)金盈利率也同時反映出企業(yè)投資活動的現(xiàn)金流量效益性。對于籌資活動的現(xiàn)金流量來說，因為本文選取負債籌資現(xiàn)金流入量為數(shù)量指標，所以，選取負債的利息率作為效益性指標，它基本反映出企業(yè)負債籌資的綜合成本。

本文選用的預警指標如表1所示。

表1　現(xiàn)金流量預警指標

(二)預警指標臨界值的選取

財務預警分析需確定每個指標相應的臨界值，用于計算和分析企業(yè)財務的狀況。

1、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量臨界值

依照我國將權責發(fā)生制基礎下的6%凈資產(chǎn)收益轉換為現(xiàn)金制條件下經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量。該臨界值等于前三年平均凈資產(chǎn)*前三年該行業(yè)平均現(xiàn)金利潤比率*6%。

2、投資活動現(xiàn)金流出額的臨界值

投資活動現(xiàn)金流出額的臨界值等于前三年平均的籌資活動現(xiàn)金流量的凈額+前三年平均的現(xiàn)金盈利值。

3、負債籌資現(xiàn)金流入額的臨界值

一般認為企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金流入利息支出比不超出5%。所以，該指標的臨界值等于5%*本期的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量÷同期銀行的貸款年利率-期初負債的總額。

4、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的臨界值

該指標的臨界值可用行業(yè)的平均數(shù)來表示。

5、經(jīng)營現(xiàn)金盈利率的臨界值

該臨界值也可用行業(yè)平均值表示。

6、負債的資金成本率臨界值

考慮到負債籌資的風險，本文簡單地用同期銀行的貸款利率來表示。

(三)現(xiàn)金流量財務預警模型的構建

1、預警指標的規(guī)范化

由于各指標的量綱不同，為了能綜合各預警指標對財務的安全程度進行判斷，需對各指標進行規(guī)范化的處理。

對于極大型預警指標（現(xiàn)金凈流量、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、經(jīng)營現(xiàn)金盈利率）其規(guī)范化的方法是:個體預警指數(shù)=（實際值-臨界值）/臨界值。而對于極小型預警指標（其余的三個）的規(guī)范化方法是:個體預警指數(shù)=（臨界值-實際值）/臨界值。

各預警指標規(guī)范化后的個體預警指數(shù)，分別表示為X1、X2、X3、X4、X5和X6。

2、加權系數(shù)的確定

可用總資產(chǎn)為基數(shù)，以平均總資產(chǎn)（扣除對外投資）、平均非流動資產(chǎn)以及平均總負債的比例關系表示各預警指數(shù)間的權重關系。定義以下幾個系數(shù):

K1=扣除短期投資與長期投資外的資產(chǎn)總額÷平均總資產(chǎn)

K2=平均非流動資產(chǎn)÷平均總資產(chǎn)

K3=平均總負債÷平均總資產(chǎn)

3、構建現(xiàn)金流量預警模型

以F值作為企業(yè)的現(xiàn)金流量綜合預警指數(shù),其預警模型可以表示為:

F = K1* X1+ K1*X2- K2*X4+（K1+ K2）*X3- K3*X5- K3*X6

式中，X4、X5和X6為反向指數(shù)，系數(shù)為負值。

因為個體指標臨界值大多數(shù)是基于行業(yè)的平均數(shù)或最低值確定，所以，如果企業(yè)F值大于0，說明企業(yè)的財務狀況優(yōu)于行業(yè)的平均值，無危機存在。同理，企業(yè)F值小于0，說明企業(yè)的財務可能存在危機，至于是輕警、中警還是巨警，需根據(jù)F值的偏差度來確定。

總之，現(xiàn)金流量的信息具有財務預警的功能，分析研究企業(yè)現(xiàn)金流量的信息對于防范財務風險具有一定的現(xiàn)實意義。

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