人民幣納入SDR大“沖刺”

文 / 易憲容

影響人民幣是否納入SDR要滿足IMF的兩大要件。對(duì)此，中國(guó)政府采取了一系列的改革。

納入SDR，就是人民幣納入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）一籃子貨幣。現(xiàn)在在SDR籃子的貨幣僅由美元、歐元、英鎊和日元4種貨幣組成。如果人民幣今年能夠成功納入SDR，那么這個(gè)SDR籃子里的貨幣就可以5種貨幣，人民幣也可成了IMF第五大儲(chǔ)備貨幣了。

IMF總裁拉加德最近在秘魯利馬舉行的2015年IMF和世界銀行秋季年會(huì)上透露，將在不久的將來(lái)公布人民幣是否被納入SDR一籃子貨幣，正在最后確定評(píng)估建議。按安排，IMF董事會(huì)將于11月正式討論是否將人民幣納入SDR一籃子貨幣，而根據(jù)的就是IMF向董事會(huì)提交的有關(guān)技術(shù)評(píng)估報(bào)告。

對(duì)于IMF 技術(shù)審查，影響人民幣是否納入的是要滿足IMF的兩大要件。第一大要件是截止檢討結(jié)果生效前的5年間，商品和服務(wù)出口值是否為全球最大之一。對(duì)于這一要件，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額，2012年達(dá)25.42萬(wàn)億人民幣，列為世界第二位；2013為25.83萬(wàn)億人民幣，超過(guò)美國(guó)位于全球第一；2014年為26.43萬(wàn)億人民幣，仍然是全球第一；近5年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易年平均額是名列前茅的。也就是說(shuō)，對(duì)于這一要件，目前基本上能夠滿足IMF的審查。

第二大要件是人民幣要符合IMF在Article XXX(f)規(guī)定項(xiàng)下的貨幣自由使用標(biāo)準(zhǔn)，即廣泛運(yùn)用國(guó)際支付及在主要外匯市場(chǎng)上廣泛的交易程度，可具體分為四個(gè)指標(biāo)：在IMF全球官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成中的占比；國(guó)際清算銀行國(guó)際銀行業(yè)負(fù)債即跨境存款統(tǒng)計(jì)；BIS國(guó)際債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)；BIS全球外匯市場(chǎng)交易統(tǒng)計(jì)。2010年IMF技術(shù)審查時(shí)，由于人民幣在第一項(xiàng)及第四項(xiàng)指標(biāo)較弱而無(wú)法通過(guò)技術(shù)審查。

所以，為了滿足這些技術(shù)性標(biāo)準(zhǔn)，今年以來(lái)，中國(guó)政府采取了一系列的改革。比如，今年8月的新匯改，盡管說(shuō)是為了校正人民幣現(xiàn)匯價(jià)與中間價(jià)的偏離，但實(shí)際上就是為了人民幣匯率形成機(jī)制更為由市場(chǎng)的因素來(lái)決定，提高其市場(chǎng)化的程度。同時(shí)，盡管這次新匯改或人民幣匯率的貶值對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)造成前所未有的沖擊，并造成了全球金融市場(chǎng)巨大的震蕩，但是，這正好說(shuō)明了目前人民幣對(duì)全球市場(chǎng)的影響力，人民幣納入SDR已經(jīng)名至實(shí)歸了。所以，為了實(shí)現(xiàn)今年人民幣納入SDR，最近中國(guó)央行推出了一系列的相應(yīng)措施。人民幣納入SDR正在大沖刺。

據(jù)外媒報(bào)道，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人訪問(wèn)英國(guó)時(shí)，將宣布中國(guó)將在倫敦發(fā)行人民幣政府債券，這是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，中國(guó)首個(gè)開(kāi)辟主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)的海外金融中心。同時(shí)，有消息指出，作為中國(guó)央行先在倫敦發(fā)行一些短期債務(wù)，如發(fā)行數(shù)十億元人民幣的央行短期票據(jù)。奠定基礎(chǔ)后，中國(guó)在倫敦發(fā)行的首批離岸人民幣國(guó)債將排隊(duì)進(jìn)入發(fā)行程序。

還有，為了爭(zhēng)取人民幣納入SDR，近期中國(guó)央行計(jì)劃延長(zhǎng)中國(guó)銀行間外匯交易時(shí)段至晚上11點(diǎn)30分，目前市場(chǎng)收市的時(shí)間是下午4點(diǎn)30分。而中國(guó)央行將交易時(shí)間延長(zhǎng)7小時(shí)的目的，主要是將中國(guó)銀行間外匯交易市場(chǎng)覆蓋歐洲交易時(shí)段，基本上可與倫敦這個(gè)全球最大金融中心和外匯交易中心銜接，方便境外參與者進(jìn)入市場(chǎng)，從而為人民幣爭(zhēng)取納入SDR貨幣籃子鋪路。

還有，10月8日，中國(guó)央行宣布人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）上線運(yùn)行。CIPS正式操作是中國(guó)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的又一里程碑，標(biāo)志著人民幣國(guó)內(nèi)支付和國(guó)際支付統(tǒng)籌兼顧的現(xiàn)代化支付體系建設(shè)取得重要進(jìn)展，它是人民幣國(guó)際化的新臺(tái)階。同時(shí)，中國(guó)央行也宣布，正式采取IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)。這個(gè)稱之為SDDS標(biāo)準(zhǔn)，有利于提高統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的透明度、可靠性和國(guó)際可比性，這有助于人民幣納入SDR的技術(shù)評(píng)估。

還有，中國(guó)央行除了允許境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)外，最近也逐步放寬了境外商業(yè)銀行在中國(guó)發(fā)行人民幣債券，香港匯豐銀行和香港中銀分別獲得發(fā)行10億元和100億元人民幣金融債券額度。這也是有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化和資本帳開(kāi)放的重要方面。對(duì)人民幣納入SDR也能起到重要的推進(jìn)作用。

那么，中國(guó)為何要讓人民幣納入SDR，因?yàn)槿绻嗣駧拍軌蚣{入SDR貨幣藍(lán)子，這不僅是對(duì)中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)中地位不斷上升得到認(rèn)可，也可能讓更多的國(guó)家將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，加速人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，有象征和實(shí)質(zhì)上的意義。這些都是中國(guó)政府希望能夠獲得的。

更為重要的是，如果在當(dāng)前的條件下人民幣納入SDR，也就是意味著在人民幣沒(méi)有完全自由可兌換、資本項(xiàng)沒(méi)有完全放開(kāi)的情況下，IMF正式為人民幣作為國(guó)際貨幣背書(shū)，全面提高人民幣的信用。這不僅在于掃除了全球各國(guó)央行持有人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的技術(shù)障礙，也增強(qiáng)了人民幣在跨境交易和投資結(jié)算等方面在國(guó)際市場(chǎng)上的地位，有利于降低中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上融資成本，推進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)改革，而且也能減少要求人民幣完全自由可兌換后納入SDR可能受到國(guó)際市場(chǎng)沖擊所面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)?，按?994年的規(guī)劃，中國(guó)資本項(xiàng)開(kāi)放及人民幣可自由兌換應(yīng)該是在1997年完成，但是1997年的亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，政府改變這個(gè)規(guī)劃。直到18年后，這兩個(gè)方面開(kāi)放進(jìn)展仍然是很慢。根本原因就在于政府對(duì)資本項(xiàng)完全開(kāi)放、人民幣完全自由可兌換大門的打開(kāi)，受到外部沖擊有多大、結(jié)果如何是相當(dāng)無(wú)底的。在當(dāng)前的條件下，人民幣納入SDR，人民幣既可成為認(rèn)可的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，同時(shí)中國(guó)政府又對(duì)人民幣匯率有主導(dǎo)權(quán)和可控權(quán)。

如果人民幣能夠成功納入SDR，對(duì)國(guó)人來(lái)說(shuō)，不僅在于國(guó)內(nèi)民眾手中持有的人民幣信用更高，更在于有利國(guó)人的資產(chǎn)全球配置。于國(guó)于民都有利，所以，中國(guó)政府對(duì)人民幣納入SDR正在大“沖刺”。