基于余額寶和支付寶分析互聯(lián)網(wǎng)理財對金融發(fā)展的影響

王景利　楊瑩

[摘要]近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展，催生了大量以“余額寶和支付寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)理財對于金融業(yè)具有擴大貨幣基金規(guī)模、推動金融市場化、提高金融監(jiān)管水平和培育新型金融業(yè)態(tài)等積極影響，同時也具有金融風(fēng)險增大、貨幣基金流動性過快、金融監(jiān)管空白、抬高了傳統(tǒng)金融的貸款利率等消極影響。從傳統(tǒng)金融業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融和金融監(jiān)管三個方面提出了互聯(lián)網(wǎng)理財對金融發(fā)展的啟示。

[關(guān)鍵詞]余額寶；支付寶；互聯(lián)網(wǎng)理財；互聯(lián)網(wǎng)金融；傳統(tǒng)金融

[中圖分類號]F8309[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]2095-3283（2015）02-0092-03

[作者簡介]王景利（1978-），男，內(nèi)蒙古突泉人，講師，經(jīng)濟學(xué)碩士，研究方向：計量經(jīng)濟學(xué)；楊瑩（1993-），女，黑龍江牡丹江人，本科生，研究方向：金融理論與實踐。

[基金項目]2014年教育部國家級大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計劃項目“基于余額寶和支付寶分析互聯(lián)網(wǎng)理財對金融發(fā)展的影響”（項目編號：201410245012）及哈爾濱金融學(xué)院大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計劃項目資助的階段性成果之一。該項目成員：楊瑩，林洋，王立偉和張健。一、引言

隨著科技的快速發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)與金融經(jīng)濟的相互碰撞，產(chǎn)生了新興且便捷的支付產(chǎn)品，它們改善了人們的消費和生活方式，例如余額寶和支付寶。余額寶是支付寶和天弘基金合作的產(chǎn)物，它的吸金規(guī)模之大與速度之快，給傳統(tǒng)金融業(yè)帶來了巨大的壓力，成為社會廣泛關(guān)注的貨幣基金。然而，自2014年3月以來，中國人民銀行發(fā)布文件叫停二維碼、虛擬信用卡等各種網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)，《支付機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》征求意見稿草案在網(wǎng)絡(luò)上的廣泛傳播，以及國有四大商業(yè)銀行均下調(diào)了支付寶的快捷支付業(yè)務(wù)的額度且還規(guī)定每月最高限額等，這一系列的政策與措施都將矛頭指向了余額寶和支付寶，于是在金融甚至經(jīng)濟領(lǐng)域關(guān)于是否應(yīng)該取締余額寶和支付寶展開了激烈的爭論，而且正朝著互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融之間的辯論演進(jìn)。

二、互聯(lián)網(wǎng)理財對金融業(yè)的影響

（一）積極影響

1有利于擴大貨幣基金規(guī)模

余額寶號稱網(wǎng)上的“儲蓄罐”，主要原因是它的門檻低（以一元起），利息日結(jié)算，收益率高達(dá)676%，是銀行活期存款利率的193倍，這樣滿足了社會大量散戶周期短、收益高的需求。因此，自從2013年7月開始至2014年2月截止，余額寶貨幣基金規(guī)模達(dá)4000億元，在短短的8個月內(nèi)，貨幣基金規(guī)模從3038億元增加到約10000億元，大約占中國貨幣基金總額的34%，可見，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品有利于提升貨幣基金的規(guī)模和速度，解決了貨幣基金企業(yè)融資“時間長、利率高且難度大”的難題。

2有利于推動金融市場化進(jìn)程

中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第三次全體會議上明確提出：“市場在資源配置中起決定性作用”，這意味著貨幣市場也不例外，在貨幣基金市場上，貨幣基金通過利率的市場化使資金能夠得到合理的配置和充分的利用，有利于提高貨幣基金的使用效率。由于余額寶相對于傳統(tǒng)金融業(yè)具有融資成本低、收益率高、流動性和靈活性較強等優(yōu)勢，使得大量用戶將自己的銀行活期存款提取出并轉(zhuǎn)移到自己的支付寶旗下的余額寶中，提高了貨幣基金的流動性，緩解了貨幣基金過多的滯存于金融機構(gòu)而造成的資金浪費，同時也打破了金融機構(gòu)獨家壟斷全社會大部分資金的格局，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的出現(xiàn)使得傳統(tǒng)金融機構(gòu)面臨著競爭風(fēng)險，由于競爭促進(jìn)了利率市場化，因此以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的出現(xiàn)推動了我國金融市場化進(jìn)程。需要注意的是如果利率的市場化真正實現(xiàn)，最終的結(jié)果是余額寶的套利空間會消失即金融機構(gòu)與余額寶的利率相等，但是這種消失只是暫時性的，兩者為了搶占貨幣基金的市場份額，必然展開新一輪的利率之戰(zhàn)，如此循環(huán)下去，最終會促進(jìn)貨幣基金得到優(yōu)化配置和充分利用。

3有利于提高金融監(jiān)管水平

隨著科技的快速發(fā)展，借助于互聯(lián)網(wǎng)而產(chǎn)生的各種新型理財產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品便是典型例證之一，在當(dāng)今這個創(chuàng)新的年代，各行各業(yè)都在盡最大努力進(jìn)行研發(fā)和創(chuàng)新，當(dāng)然金融業(yè)也不例外，金融在發(fā)展中創(chuàng)新，在創(chuàng)新中發(fā)展，這種互聯(lián)網(wǎng)理財金融的發(fā)展對金融監(jiān)管也提出了更高標(biāo)準(zhǔn)和要求，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管法規(guī)原則及條例有些空白或不完善，需要金融監(jiān)管機構(gòu)重新思考和審視目前互聯(lián)網(wǎng)理財給金融發(fā)展帶來的機遇與挑戰(zhàn)，找到傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢和劣勢以及互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢和劣勢，保證二者求同存異，優(yōu)勢互補，相互促進(jìn)，共同發(fā)展，這是金融監(jiān)管機構(gòu)的職能，要充分發(fā)揮金融監(jiān)管的重要作用，達(dá)到其為金融業(yè)健康發(fā)展保駕護(hù)航的神圣使命。

4有利于培育新型金融業(yè)態(tài)

隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的出現(xiàn)不是偶然現(xiàn)象而是歷史發(fā)展的必然，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品不是洪水猛獸，而是新的技術(shù)平臺和新的理念和策略，互聯(lián)網(wǎng)理財不可能顛覆根深蒂固的傳統(tǒng)金融業(yè)，但是會倒逼傳統(tǒng)金融業(yè)進(jìn)行改造、優(yōu)化和升級，培育新的金融經(jīng)營業(yè)態(tài)。傳統(tǒng)金融業(yè)應(yīng)吸收和借鑒互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢與自身特有的優(yōu)勢相結(jié)合，形成更優(yōu)的金融發(fā)展業(yè)態(tài)，促進(jìn)現(xiàn)代金融業(yè)向著更高更遠(yuǎn)的目標(biāo)邁進(jìn)，保證金融業(yè)快速、健康和穩(wěn)定發(fā)展。

（二）消極影響

1互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險越來越大

（1）余額寶作為貨幣基金，自身就存在系統(tǒng)性風(fēng)險。余額寶的本質(zhì)是幫助用戶進(jìn)行基金支付的第三方平臺，它與金融機構(gòu)發(fā)售的基金產(chǎn)品一樣，高收益必然伴隨高風(fēng)險，并不是大多數(shù)用戶認(rèn)為的只賺不賠的最佳理財產(chǎn)品，因此提醒用戶一定要警惕貨幣基金的收益風(fēng)險。

（2）余額寶存在潛在的金融監(jiān)管上的政策性風(fēng)險。由于證監(jiān)會監(jiān)管方面的限制，余額寶作為第三方支付公司不能代銷基金，作為支付寶旗下的余額寶在整個貨幣基金鏈條上只能充當(dāng)支付的角色，而真正的貨幣基金直銷者是天弘基金，可見，余額寶在貨幣基金銷售方面實際上是在打擦邊球，從監(jiān)管法規(guī)來看，余額寶既不違法也不合法，屬于監(jiān)管的灰色地帶，一旦金融監(jiān)管部門的監(jiān)管范圍輻射到灰色地帶，余額寶必然面臨著被叫停的風(fēng)險。endprint

（3）余額寶搶占了銀行的貨幣基金市場份額，面臨著銀行的競爭性風(fēng)險。由于支付寶的支付體系構(gòu)建于各大銀行體系之上，當(dāng)余額寶的吸金規(guī)模和能力對銀行構(gòu)成威脅時，銀行必然聯(lián)合起來一起攻擊余額寶，目前，余額寶的吸金特征與銀行的吸收存款業(yè)務(wù)相類似，二者已經(jīng)形成了競爭關(guān)系，各大銀行必然通過控制自己的平臺來摧毀余額寶的根基，達(dá)到徹底封殺余額寶的目的，使余額寶面臨著災(zāi)難性風(fēng)險。

2貨幣基金流動性過快不利于金融業(yè)健康發(fā)展

以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品以其特有的貨幣基金流動性快為特征，滿足了大量資金少的散戶一方面追求高額的利息，另一方面貨幣基金使用便捷靈活的愿望，這對于大量小額散戶短期內(nèi)是有利的，但是在貨幣基金總額不變條件下，依據(jù)費雪方程式可知，貨幣基金流動性過快，必然會導(dǎo)致物價水平上升，實際貨幣供給量減少，進(jìn)而導(dǎo)致利率上升，進(jìn)一步加劇了互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融之間的矛盾，造成金融業(yè)內(nèi)部矛盾不斷升級，在金融監(jiān)管不及時或不到位的情況下，金融業(yè)很難健康、穩(wěn)定、快速發(fā)展。

3互聯(lián)網(wǎng)理財金融監(jiān)管尚處于空白

互聯(lián)網(wǎng)理財作為一種新型金融經(jīng)營業(yè)態(tài)，它與傳統(tǒng)金融業(yè)的最大不同是不成熟，最重要的是在目前金融監(jiān)管條例中沒有對其專門進(jìn)行監(jiān)管的法律規(guī)定，且互聯(lián)網(wǎng)理財發(fā)展又非常迅速，在這種情況下，如果它的發(fā)展對傳統(tǒng)金融理財產(chǎn)品的銷售造成巨大沖擊，形成理財產(chǎn)品一邊倒的格局，不利于理財產(chǎn)品在金融業(yè)內(nèi)平衡穩(wěn)定發(fā)展，最終必然會擾亂金融市場秩序，金融業(yè)的發(fā)展道路上必然會受到更多更大的障礙或阻力。

4互聯(lián)網(wǎng)理財提升了傳統(tǒng)金融的貸款利率

以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的平均收益率保持在5%以上，而傳統(tǒng)金融中的老大即商業(yè)銀行的活期存款利率僅為035%，五年期整存整取的利率才為475%，可見，兩者收益率的差距相當(dāng)顯著。這也意味著在吸金競爭力方面的相差懸殊，互聯(lián)網(wǎng)金融理財給傳統(tǒng)金融帶來了巨大壓力與挑戰(zhàn)，在央行不干預(yù)的條件下，傳統(tǒng)金融業(yè)若不轉(zhuǎn)型且不影響其利潤率的條件下的唯一辦法就是上調(diào)存款利率，這樣會造成貨幣貸款額需求量顯著下降，傳統(tǒng)金融機構(gòu)貨幣滯存增加，貨幣市場流通不暢，極易引發(fā)新一輪的金融危機甚至經(jīng)濟危機，不利于金融業(yè)的健康發(fā)展，這一點一定要引起金融監(jiān)管部門的高度重視。

三、互聯(lián)網(wǎng)理財對金融發(fā)展的啟示

（一）對于傳統(tǒng)金融業(yè)的啟示

由于互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品剛剛起步，短期來看其對傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展不會造成很大的影響，但是長期來看，如果按照目前速度發(fā)展下去，可以預(yù)見它對傳統(tǒng)金融業(yè)發(fā)展的影響是巨大的，我們以“余額寶”為例來分析互聯(lián)網(wǎng)理財對傳統(tǒng)金融業(yè)的啟示。應(yīng)警惕互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)摹伴L尾效應(yīng)”。長尾效應(yīng)認(rèn)為所有非主流的市場累加起來就會形成一個比主流市場還大的市場。由于傳統(tǒng)金融業(yè)，尤其銀行業(yè)以其活期存款利率低，貸款利率高而聞名，加上傳

統(tǒng)金融堅持“二八定律”原則，認(rèn)為80%的利潤是由20%的大客戶帶來的，不愿意為小微客戶提供服務(wù)，這就給互聯(lián)網(wǎng)理財企業(yè)“吸存”大量小額散戶資金創(chuàng)造了條件，近期各大商業(yè)銀行也意識到了競爭壓力，正在轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)壟斷經(jīng)營的觀念，開始重視互聯(lián)網(wǎng)金融的“長尾效應(yīng)”，例如廣發(fā)銀行與易方達(dá)基金公司合作推出“智能金賬戶”和“快溢通”業(yè)務(wù)，智能金賬戶的利率高于活期利率。在未來，傳統(tǒng)金融業(yè)一定要和優(yōu)秀的基金公司合作，為客戶提供更安全便利且收益率高的短期理財產(chǎn)品，將自己的優(yōu)勢與基金公司的優(yōu)勢相結(jié)合，取長補短，共同開展業(yè)務(wù)才是正確的發(fā)展道路。

（二）對于互聯(lián)網(wǎng)金融的啟示

任何投資都是有風(fēng)險的，互聯(lián)網(wǎng)理財也不例外，這就提醒理財用戶要提高對互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)木栊?，與此同時也要求互聯(lián)網(wǎng)金融公司加強自身誠信建設(shè)，最好實現(xiàn)資金運行信息公開透明化，不要忽悠廣大用戶，雖然互聯(lián)網(wǎng)理財收益率較高，但是一旦誠信問題受到質(zhì)疑，那么會受到毀滅性的打擊，這一點一定要引起高度重視。同時要注意防范網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險，由于互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)囊磺惺掷m(xù)或程序都是使用互聯(lián)網(wǎng)按照指定命令借助于第三方支付平臺來進(jìn)行傳輸和轉(zhuǎn)換數(shù)據(jù)信息，這些數(shù)據(jù)信息的安全性非常重要，因為通過掌握這些信息可以把握一國經(jīng)濟情報，這直接關(guān)系到國家金融信息的安全與金融業(yè)的穩(wěn)定運行。

（三）對于金融監(jiān)管部門的啟示

金融監(jiān)管部門的職責(zé)是保證金融市場健康穩(wěn)定發(fā)展。這就要求一方面面對著互聯(lián)網(wǎng)金融理財?shù)目焖侔l(fā)展，金融監(jiān)管部門要及時研究制定監(jiān)管的法規(guī)條例，重點完善監(jiān)管體系，守住風(fēng)險底線，對其進(jìn)行適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)與監(jiān)管。規(guī)范有時也是一種保護(hù)，是為了其更好更快的成長，保證金融消費者的合法權(quán)益；另一方面也要求金融監(jiān)管部門對傳統(tǒng)金融業(yè)的經(jīng)營理念進(jìn)行改革或轉(zhuǎn)型升級引導(dǎo)，意識到競爭壓力，不斷提高業(yè)務(wù)水平。當(dāng)二者競爭矛盾升級時，金融監(jiān)管部門要成為它們矛盾消除的調(diào)節(jié)器，達(dá)到傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融競爭與合作并存的雙重效果，實現(xiàn)他們之間求同存異，相互融合，互惠共生，共同推進(jìn)金融業(yè)整體科學(xué)、健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

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（責(zé)任編輯：馬琳）endprint