財(cái)政貨幣政策搭配理論綜述

[摘要]財(cái)政政策和貨幣政策是宏觀調(diào)控的兩大政策工具，二者的緊密搭配對(duì)于實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)具有重要意義。從理論上闡釋財(cái)政政策和貨幣政策配合的必要性，財(cái)政政策與貨幣政策的一致性是二者協(xié)調(diào)配合的客觀基礎(chǔ)，兩者的差異性是二者協(xié)調(diào)配合的現(xiàn)實(shí)必要性。封閉經(jīng)濟(jì)的IS-LM曲線、米德沖突、丁伯根法則以及蒙代爾有效市場(chǎng)細(xì)分等理論是財(cái)政貨幣政策搭配理論的基礎(chǔ)。

[關(guān)鍵詞]財(cái)政政策；貨幣政策；政策搭配

[中圖分類號(hào)]F8120[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]2095-3283（2015）02-0149-03

[作者簡(jiǎn)介]張麗莉（1980-），女，漢族，黑龍江人，講師，博士，研究方向：世界經(jīng)濟(jì)。一、財(cái)政與貨幣政策的一致性

財(cái)政與貨幣政策作為最重要的兩大宏觀調(diào)控政策，是國(guó)家實(shí)行需求管理和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的有力武器，兩者間的緊密聯(lián)系從根本上說是來源于服務(wù)最終目標(biāo)的一致性。政府宏觀調(diào)控的最終目標(biāo)有四個(gè)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡。這四大目標(biāo)的本質(zhì)都是保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。因而無論財(cái)政政策還是貨幣政策，作為國(guó)家調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的政策手段，其目標(biāo)指向必定具有一致性。此外，兩大政策的一致性還表現(xiàn)為政策手段的互補(bǔ)性和傳導(dǎo)機(jī)制的互動(dòng)性。眾所周知，財(cái)政政策和貨幣政策在某些領(lǐng)域存在交叉和重疊，如國(guó)債與財(cái)政存款領(lǐng)域等。在這些領(lǐng)域中，財(cái)政貨幣政策互為補(bǔ)充、互為影響：財(cái)政收支活動(dòng)影響中央銀行資產(chǎn)負(fù)債的變化，財(cái)政政策將資金運(yùn)動(dòng)的方向傳遞給貨幣政策，財(cái)政政策不同的融資方式也會(huì)對(duì)貨幣政策造成不同程度的影響；反之，貨幣政策通過信貸等渠道（信貸收入的來源、信貸資金的使用方向等）影響著財(cái)政政策?？傊?，財(cái)政與貨幣政策之間千絲萬縷的聯(lián)系和互動(dòng)使二者成為一個(gè)有機(jī)整體，這在客觀上必然要求兩大政策進(jìn)行協(xié)調(diào)配合。

二、財(cái)政與貨幣政策的差異性

1兩者調(diào)節(jié)的側(cè)重點(diǎn)存在差異性

宏觀經(jīng)濟(jì)得以正常平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)是社會(huì)總供求相對(duì)平衡的實(shí)現(xiàn)?？偣┣蟮钠胶獍偭科胶夂徒Y(jié)構(gòu)平衡。財(cái)政政策更加側(cè)重于調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)平衡，貨幣政策更加側(cè)重于調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)總量平衡。從財(cái)政政策來看，在調(diào)控資金流向上相對(duì)自由度較高，可以通過收入機(jī)制和分配機(jī)制，直接調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和部門結(jié)構(gòu)的各個(gè)方面，從而達(dá)到優(yōu)化國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的目的。從貨幣政策來看，中央銀行能夠動(dòng)用多種政策工具調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量和貨幣乘數(shù)，從而決定社會(huì)的貨幣供給總量，貨幣供給總量又決定著商品的需求總量，商品的供給總量反過來決定著貨幣的需求總量，由此可見，實(shí)現(xiàn)貨幣的均衡實(shí)際上也就實(shí)現(xiàn)了總供求的總量平衡，因此貨幣政策主要用于調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)總量平衡。

2兩者調(diào)節(jié)的手段存在差異性

一般地，宏觀政策調(diào)控手段的選擇是由政策本身的性質(zhì)及其目標(biāo)決定，即使同一政策在不同階段，其性質(zhì)和具體目標(biāo)也不盡相同，因此采取的手段也有所差別。財(cái)政和貨幣政策作為兩種不同的調(diào)控政策，它們?cè)谡{(diào)控手段上存在較大差異。中國(guó)財(cái)政政策的基本手段主要有財(cái)政投資、稅收、預(yù)算支出、財(cái)政補(bǔ)貼等，貨幣政策的基本手段主要有利率、匯率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金等。

3兩者調(diào)節(jié)的領(lǐng)域存在差異性

貨幣政策的調(diào)節(jié)領(lǐng)域主要集中于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而相比于貨幣政策，財(cái)政政策的調(diào)節(jié)領(lǐng)域更為寬泛，不僅局限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，還涉及社會(huì)發(fā)展的非經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。具體地說，貨幣政策是通過改變貨幣供應(yīng)量來影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)，貨幣供應(yīng)量的改變主要發(fā)生于流通環(huán)節(jié)，對(duì)流通環(huán)節(jié)的調(diào)控主要集中于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，在這一系列的連鎖反饋過程中，貨幣政策要發(fā)揮其功能需要商業(yè)銀行的配合和傳導(dǎo)，因此受金融系統(tǒng)邊界的制約，由此可見這種政策的調(diào)節(jié)領(lǐng)域比較有限。財(cái)政政策主要發(fā)生于國(guó)民收入的分配再分配環(huán)節(jié)，通過財(cái)政收入和支出的變動(dòng)涉及社會(huì)穩(wěn)定各個(gè)方面的實(shí)現(xiàn)，特別是在縮小收入差距，推動(dòng)科教文衛(wèi)事業(yè)的發(fā)展等領(lǐng)域，具有貨幣政策無法比擬的優(yōu)勢(shì)。

4兩者調(diào)節(jié)的作用機(jī)制存在差異性

財(cái)政政策更關(guān)注經(jīng)濟(jì)公平，貨幣政策更體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效率。這是因?yàn)?，盡管財(cái)政政策與貨幣政策調(diào)控的都是貨幣資金，但其資金的性質(zhì)明顯不同。貨幣政策調(diào)控的資金為借貸資金，具有明顯的償還性，其資金使用效益的提高會(huì)使經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行更富有效率；相比之下，財(cái)政政策的貨幣資金較具有無償性。通過資金的無償占有和使用，調(diào)節(jié)不同人群、不同地區(qū)、不同行業(yè)之間的利益分配關(guān)系，實(shí)現(xiàn)社會(huì)的公平。

5兩者調(diào)節(jié)的時(shí)滯存在差異性

從政策制定角度來看，財(cái)政政策的制定時(shí)滯較長(zhǎng)，而貨幣政策的制定時(shí)滯較短。政府制定和修訂財(cái)政政策要經(jīng)過立法機(jī)關(guān)審議和批準(zhǔn)，有一整套極其嚴(yán)格的程序，不允許隨意變動(dòng)年初的財(cái)政預(yù)算，因此往往需要較長(zhǎng)的周期。貨幣政策的制定和修訂由中央銀行決定，中央銀行具有一定的獨(dú)立性，所以政策的變動(dòng)時(shí)滯較短。從政策執(zhí)行角度來看，貨幣政策時(shí)滯較長(zhǎng)，財(cái)政政策時(shí)滯較短。貨幣政策的實(shí)施要有傳導(dǎo)渠道承載，無論通過利率渠道傳導(dǎo)還是通過信貸渠道傳導(dǎo)，都需要較長(zhǎng)的傳導(dǎo)鏈條，因而貨幣政策部分乃至全部效力的發(fā)揮要有較長(zhǎng)的時(shí)間分布間隔。財(cái)政政策一般通過政府直接安排收支，且政策實(shí)施具有某種強(qiáng)制性，其達(dá)到的效果也較易在短時(shí)間內(nèi)顯現(xiàn)。

6兩者調(diào)節(jié)的方式存在差異性

盡管市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控體系以間接調(diào)控為基本特點(diǎn)，但財(cái)政政策能夠由政府直接調(diào)節(jié)和控制來實(shí)現(xiàn)，因而更具有直接性，特別是在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)領(lǐng)域，通過財(cái)政支出的增減變動(dòng)和稅率的大小變化，可以直接作用于投資和消費(fèi)的結(jié)構(gòu)與規(guī)模。相比較而言，貨幣政策的間接性較強(qiáng)。政策的實(shí)施不僅需要暢通的傳導(dǎo)路徑為依托，還需要商業(yè)銀行的緊密配合，且政策效應(yīng)的發(fā)揮還受到企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)機(jī)制的市場(chǎng)化程度以及居民的消費(fèi)意愿等因素的制約。

綜上所述，財(cái)政政策和貨幣政策既具有一致性也存在差異性，表明二者之間密切相關(guān)，在宏觀調(diào)控中不可替代和相互補(bǔ)充。因此在實(shí)踐中，只有根據(jù)自身特點(diǎn)將兩者有效結(jié)合在一起，才能更容易和準(zhǔn)確地達(dá)到國(guó)家宏觀調(diào)控的目標(biāo)。endprint

三、財(cái)政與貨幣政策搭配的理論綜述

1封閉經(jīng)濟(jì)條件下IS-LM模型

IS-LM模型是由John Richard Hicks和Alvin Hansen（1937）在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)上得出的一個(gè)經(jīng)濟(jì)分析模型，用于反映產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡的條件下，國(guó)民收入和利率的關(guān)系，該模型廣泛應(yīng)用于財(cái)政與貨幣政策研究。

IS曲線用來描述產(chǎn)品市場(chǎng)均衡，根據(jù)封閉經(jīng)濟(jì)國(guó)民收入等式：

Y=C+I+G

可以獲得關(guān)于收入和利率關(guān)系的向右下方傾斜的IS曲線。LM曲線用來描述貨幣市場(chǎng)均衡，根據(jù)等式M/P=L1（r）+L2（y） 可以獲得關(guān)于收入和利率關(guān)系的向右上方傾斜的LM曲線。IS與LM曲線的交點(diǎn)意味著產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)的利率和收入水平。然而這一均衡并不是充分就業(yè)時(shí)的均衡，因此需要財(cái)政與貨幣政策進(jìn)行調(diào)節(jié)，其中財(cái)政政策改變IS曲線的位置，貨幣政策改變LM曲線的位置，通過IS和LM曲線位置的變化，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)下的均衡狀態(tài)。

伴隨著IS-LM模型的誕生，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)它的批評(píng)和指責(zé)就不絕于耳。例如，模型的創(chuàng)始人JRHicks就公開表達(dá)了對(duì)該模型的不滿：IS曲線表示的是流量均衡關(guān)系，而LM曲線表示的是存量均衡關(guān)系。若要產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)在一年中同時(shí)達(dá)到均衡，則在整個(gè)過程中貨幣的供給必須與需求保持相等，這只有在不確定的預(yù)期每天都正確的情況下實(shí)現(xiàn)，這顯然不可能。ALeijonhufvud的批評(píng)指出：IS-LM模型的一個(gè)假設(shè)是兩種市場(chǎng)的均衡相互獨(dú)立，一條曲線的變動(dòng)不會(huì)引起另一條曲線的變動(dòng)，這種假設(shè)不正確，IS和LM應(yīng)該是相互依存的關(guān)系。盡管各種對(duì)IS-LM模型的批評(píng)不無道理，但并沒有因此撼動(dòng)該模型在現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要地位。無論是后來的貨幣學(xué)派、理性預(yù)期學(xué)派還是供給學(xué)派，其理論都沒有取代正統(tǒng)的IS-LM模型，反而被納入該模型，豐富和拓展了該模型。因而無論從理論還是實(shí)踐上都證明IS-LM模型的巨大價(jià)值，是政府分析財(cái)政貨幣政策的重要工具。

2米德沖突

開放經(jīng)濟(jì)下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅要實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，還要實(shí)現(xiàn)外部均衡。當(dāng)一種經(jīng)濟(jì)政策面對(duì)兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外沖突的問題。詹姆斯·米德最早研究了這個(gè)問題，稱之為“米德沖突”。他詳細(xì)分析了兩國(guó)為維持內(nèi)外均衡的金融政策之間存在的沖突：設(shè)定兩個(gè)國(guó)家A和B，在A國(guó)的國(guó)內(nèi)支出上出現(xiàn)了自發(fā)緊縮，其結(jié)果導(dǎo)致了A、B兩國(guó)國(guó)民收入的緊縮，并且使國(guó)際貿(mào)易朝著有利于A國(guó)的方向變動(dòng)。在這種情況下，A國(guó)需要采取政策性膨脹來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。具體地說，就是一方面停止國(guó)內(nèi)的蕭條以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，另一方面抑制A國(guó)進(jìn)口需求的縮減和A國(guó)的貿(mào)易差額移向順差以實(shí)現(xiàn)外部均衡，對(duì)A國(guó)來說，這不會(huì)產(chǎn)生政策沖突問題。但如果A國(guó)不這樣做，B國(guó)就會(huì)面臨嚴(yán)重的政策沖突。為了實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，B國(guó)的國(guó)內(nèi)支出需要有政策性膨脹來制止經(jīng)濟(jì)蕭條，但為了外部均衡，B國(guó)又要求國(guó)內(nèi)支出有政策性收縮，以便在A國(guó)對(duì)B國(guó)出口需求縮減的同時(shí)，限制B國(guó)的進(jìn)口需求。這就存在尖銳的政策沖突，穩(wěn)定國(guó)民收入的政策性膨脹會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支更加不均衡，可使國(guó)際收支達(dá)到均衡的政策性緊縮又會(huì)加劇國(guó)民收入的下降。

可見，在米德的分析中，內(nèi)外均衡的矛盾表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)總需求緊縮和國(guó)際收支逆差之間的矛盾。由于政府只能運(yùn)用金融政策一種工具，因此必然導(dǎo)致調(diào)控中左支右絀的情況。以上米德的論述傳遞出這樣一個(gè)信息：在開放經(jīng)濟(jì)中內(nèi)外均衡的沖突十分常見和頻繁，單一的金融政策無法解決內(nèi)外均衡沖突的兩難困境，運(yùn)用政策搭配才是治本之道。米德的這一思想構(gòu)筑了政策搭配理論的基石。隨后經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)诖祟I(lǐng)域的研究都是以米德沖突理論為依據(jù)展開的。

3丁伯根法則

為解決內(nèi)外均衡的沖突問題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了大量的研究，其中丁伯根（JTinbergen）最早提出將政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的數(shù)學(xué)模型，論證了要實(shí)現(xiàn)N個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少要有相互獨(dú)立的N種有效的政策工具。這一理論被稱為丁伯根法則。

丁伯根法則可以簡(jiǎn)單表述為：假設(shè)存在兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)T1、T2，可以使用兩種政策工具I1、I2，政策調(diào)控追求的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)T1、T2即為最優(yōu)目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是政策工具的線性函數(shù)，則有：

T1=A1·I1+A2·I2

T2=B1·I1+B2·I2

當(dāng)A1/B1≠A2/B2時(shí)，可以求解出達(dá)到最優(yōu)目標(biāo)水平T1、T2時(shí)所需要的I1、I2的水平：

I1=（B2·T1-A2·T2）/（A1·B2-B1·A2）

I2=（A1·T2-B1·T1）/（A1·B2-B1·A2）

這說明，只要政府能夠運(yùn)用兩種獨(dú)立的政策工具，就可以通過政策工具的配合達(dá)到理想的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。當(dāng)A1/B1=A2/B2時(shí)，方程組無解，這意味著兩種政策工具對(duì)兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有相同的影響，可以視為一個(gè)獨(dú)立的政策工具，因而不可能全部實(shí)現(xiàn)兩個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

丁伯根法則對(duì)經(jīng)濟(jì)政策理論具有深遠(yuǎn)意義，它的重要貢獻(xiàn)在于研究了政策搭配的數(shù)量匹配性，并提供了一個(gè)可擴(kuò)充性較強(qiáng)的數(shù)學(xué)模型。該法則還進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了眾多且廣泛的政策搭配是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡發(fā)展的客觀要求。

4蒙代爾有效市場(chǎng)分類原則

在政策目標(biāo)和政策工具的匹配問題上，盡管“丁伯根原理”被廣為認(rèn)同，但缺乏可操作性?，F(xiàn)實(shí)中政府在運(yùn)用財(cái)政和貨幣政策應(yīng)對(duì)內(nèi)外均衡兩種目標(biāo)時(shí)常常會(huì)遇到邏輯上和指導(dǎo)思想上的困難，不能實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。蒙代爾認(rèn)為，造成這種困難的原因在于丁伯根原理將財(cái)政政策和貨幣政策視為同等效力的政策工具，但實(shí)際上不同政策工具的作用和效果是不同的。蒙代爾借用兩目標(biāo)-兩工具模型提出了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)原則和比較優(yōu)勢(shì)原則，構(gòu)成了蒙代爾有效市場(chǎng)分類原則的核心內(nèi)容。該原則的政策決策模型可簡(jiǎn)單概括為：

T1=a1·I1+a2·I2

T2=b1·I1+b2·I2endprint

其中T為政策目標(biāo)，I為政策工具，a、b為結(jié)構(gòu)系數(shù)。為達(dá)到政策目標(biāo)，政策制定者要將政策工具效力進(jìn)行比較。當(dāng)a1b2，或者a1>a2且b1b1/b2，說明政策工具I1或者I2對(duì)目標(biāo)T2有比較優(yōu)勢(shì)，工具I2或者I1對(duì)目標(biāo)T1具有比較優(yōu)勢(shì)，可以依據(jù)這種比較優(yōu)勢(shì)原則進(jìn)行政策工具的指派。

蒙代爾在指派財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，認(rèn)為財(cái)政政策和貨幣政策的配合有兩種方法：一種是以財(cái)政政策對(duì)外，貨幣政策對(duì)內(nèi)，這樣搭配的結(jié)果會(huì)擴(kuò)大國(guó)際收支不平衡；另一種方法是以貨幣政策對(duì)外，財(cái)政政策對(duì)內(nèi)，這樣能夠?qū)崿F(xiàn)良性循環(huán)，縮小國(guó)際收支的失衡。據(jù)此蒙代爾主張以財(cái)政政策促進(jìn)內(nèi)部均衡，以貨幣政策促進(jìn)外部均衡。有效市場(chǎng)分類原則有很大的實(shí)用價(jià)值，其意義在于揭示出不同政策工具擁有不同政策效果，以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)或相對(duì)優(yōu)勢(shì)指派政策工具，有利于政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

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Abstract：Fiscal policy and monetary policy are two major policy tools of macroeconomic control， and they have important significances to realize the goal of macroeconomic policies when they closely match. The theory to explain the necessity coordination and consistency of these two policy tools are the objective basis of their coordination. The theory to explain the differences between the two policy tools are the realistic necessity of their coordination. The closed IS-LM curve， and Meade Conflict， and Tinbergens Rule and the Principle of Effective Market Classification are the foundation of fiscal and monetary policy coordination.

Key words：fiscal policy； monetary policy； the policy mix（責(zé)任編輯：梁宏偉）