股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理問題研究

楊 芳

一、引言

一個公司的股份結(jié)構(gòu)，表現(xiàn)了一個公司治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)。股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異使得公司存在不同的組織形式，造成公司治理結(jié)構(gòu)的差異，進而影響公司治理的方法與措施。股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化實現(xiàn)了對股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革，逐漸使得股東的股份相對集中，從而實現(xiàn)公司治理水平的提高。我國目前正在面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)期間，其應當采取循序漸進的調(diào)整模式，參照市場化改革的步伐，從而實現(xiàn)企業(yè)治理水平的提高。

二、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理中存在的問題

（一）難以保護中小股東的利益

我國上市公司中普遍存在一股獨大的現(xiàn)象，比如國有股股份占據(jù)絕對控股，其他的大批非控股股東雖然占據(jù)的比例很大，但是股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散，對控股股東缺乏應有的制約和約束，不利于中小股東參加公司治理的工作。在實際當中，往往是大股東具有事項的決定表決權(quán)，大多數(shù)的大股東成員與董事會成員重疊，以至于名義上的股東大會其實是董事會的會議。

（二）集團公司的內(nèi)部關(guān)系復雜

在我國的資本市場上，上市公司一般通過控制母公司的資產(chǎn)和人員而存在，其主要的業(yè)務不是實業(yè)經(jīng)濟。其中出現(xiàn)的問題主要表現(xiàn)在兩個方面，首先是母公司存在越權(quán)干預上市公司股東大會或董事會決議，以便于掏空上市公司的資金為控股股東謀取經(jīng)濟利益，比如采取的方式有大量的增發(fā)股票和配售股票。其次是當母公司控制了上市公司時，上市公司存在通過母公司操縱盈余的嫌疑，比如上市公司通過虛增經(jīng)營利潤，進而有助于實施配股，降低現(xiàn)金股利的發(fā)放，大部分的盈余留存在上市公司，在進行風險較大的投資時，則會損害中小股東的經(jīng)濟利益。

（三）缺乏完善的激勵約束機制

在我國的資本市場中，股權(quán)的價格不統(tǒng)一，相關(guān)的制度對股東的權(quán)利和義務規(guī)定模糊，而中小股東對公司的控制和管理能力薄弱，因此，股東對管理層的股權(quán)約束難以實現(xiàn)。目前，管理層的股權(quán)激勵制度還存在問題，對于現(xiàn)有的相關(guān)制度則缺乏嚴格規(guī)范和有效性?，F(xiàn)在的股權(quán)激勵機制使得管理層的所擁有的股份數(shù)額較少，難以保證管理層以股東利益最大化的目標進行經(jīng)營。造成公司經(jīng)營業(yè)績的下降，甚至于逐漸通過其他的方式掏空上市公司的資產(chǎn)，損害公司股東的經(jīng)濟利益。

三、通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提高公司治理水平的建議

（一）不斷完善股權(quán)結(jié)構(gòu)

首先上市公司應當不斷的增發(fā)公眾股，增強外部治理水平。我國上市公司增發(fā)新股的目的不僅是籌集資金的方法，還有助于調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，也就是在提高社會公眾股比重的同時降低國有股絕對控股的比例。當務之急是探索適應現(xiàn)有國情的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在防止股市泡沫化的同時制約國有股的內(nèi)部控制能力其次國家的相關(guān)部門應當逐漸探索國家股、法人股場內(nèi)流通，進而實現(xiàn)國家股向法人股逐步轉(zhuǎn)化。為了避免新政策實施沖擊，可以嘗試建立以上市公司國家股和法人股為主要對象的專門證券市場，實現(xiàn)國家股和法人股在證券交易所的自由流通。在這個過程中要保證國家股以公允的市場價格轉(zhuǎn)讓給法人機構(gòu)，做到防范國有資產(chǎn)的流失，合法化實現(xiàn)以法人股為主導的股權(quán)結(jié)構(gòu)。最后，上市公司應當重視培養(yǎng)合格的機構(gòu)投資者，調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展。但是，我國A股市場上機構(gòu)投資者數(shù)量不足，我國資本市場的發(fā)展需要眾多機構(gòu)投資者的大力支持，因為構(gòu)投資者具備動力和能力去監(jiān)督和控制企業(yè)管理者的行為。

（二）不斷完善公司治理制度

一般意義上，上市公司的治理制度分為內(nèi)部治理制度和外部治理制度。內(nèi)部治理制度包括中小股東的表決權(quán)以及委托投票制度等相關(guān)內(nèi)容；外部治理制度主要包含收購與重組的制度、產(chǎn)品市場的競爭和管理者市場競爭等有關(guān)事項。其中內(nèi)部治理制度中最重要的是董事會制度，上市公司應當積極的完善董事會制度，逐漸增加外部董事人員的比例，增強董事會事項決策的獨立程度。其次是設立足夠的獨立董事，獨立性是董事會存在的必然要求，上市公司必須引進必須的獨立董事，確保董事會決議的正確性。改善董事會的結(jié)構(gòu)有助于增強對管理層的監(jiān)督與約束職能，從而實現(xiàn)保護中小股東的經(jīng)濟利益。其次，構(gòu)建完善的監(jiān)事會制度，保證對日常經(jīng)營業(yè)務的監(jiān)督，查出違法行為的發(fā)生，以便于保護全體股東的經(jīng)濟利益。

（三）建立完善的激勵約束機制

首先上市公司應當不斷完善監(jiān)督機制，監(jiān)督機制不僅包括外部的監(jiān)督機構(gòu)，也包括內(nèi)部的監(jiān)督機制。外部的監(jiān)督機制主要是外界的政府監(jiān)督部門、媒體機構(gòu)、大眾投資者等。而內(nèi)部的監(jiān)督機制主要是針對管理層的監(jiān)督機制。內(nèi)部監(jiān)督機制主要包含股東大會、董事會、監(jiān)事會等機構(gòu)，因為內(nèi)部監(jiān)督機構(gòu)熟悉了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，所以內(nèi)部監(jiān)督機制對管理層的約束更加有效。上市公司應當逐漸強化內(nèi)部監(jiān)督機制的職能，比如董事會中設置足夠的獨立董事，監(jiān)事會中派遣具有豐富經(jīng)驗的財務專業(yè)人員，從而有利于監(jiān)督機構(gòu)的監(jiān)督、審查職能的有效發(fā)揮。其次是構(gòu)建合理的激勵機制。公司治理可以理解為對公司全體員工的治理，從而使得管理層和企業(yè)員工共同的為公司營造最多的經(jīng)濟利益，因此，要積極的探索公司員工持股和股票期權(quán)機制的激勵機制。上市公司應當合理的設計股權(quán)激勵方案，實現(xiàn)不損壞股東利益的同時，實現(xiàn)對員工的激勵效果。最后，關(guān)于我國上市公司的國有股權(quán)一股獨大的問題，上市公司可以嘗試建立國有股權(quán)的委派機制。構(gòu)建國有股權(quán)的代表委派機制，有助于明確責任和義務，調(diào)動國有股權(quán)代表人的積極性，提高公司治理的效率，實現(xiàn)管理層決策與國有資產(chǎn)的保值增值的目標相互統(tǒng)一。

四、結(jié)束語

在經(jīng)濟發(fā)展越來越快的市場環(huán)境中，我國上市公司的治理問題影響了企業(yè)的發(fā)展進程，上市公司應當通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而探索提高公司治理水平的方法。市場經(jīng)濟快速發(fā)展，我國的生產(chǎn)力水平上升到新的臺階，網(wǎng)絡信息技術(shù)更新日新月異，因此，上市公司的公司治理面臨更大的挑戰(zhàn)和機遇。在當下，只有堅持創(chuàng)新之路，尋找變革的方法，才能有助于構(gòu)建適應時局的股權(quán)結(jié)構(gòu)，進而不斷推進公司治理水平的提高。對于目前公司治理中的問題，上市公司應當采取不斷完善股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善公司治理制度、建立完善的激勵約束機制等措施，進而解決公司治理中出現(xiàn)的問題，為企業(yè)未來的長遠發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。

[1]馬曉明,佳俊.淺析上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理的影響[J].綠色財會，2014(10).

[2]茍杰萍.股權(quán)結(jié)構(gòu)、股利政策與公司治理[J].當代經(jīng)濟，2014(04).