怎樣玩杠桿才算安全？

劉穎

杠桿這種東西是個(gè)利器，長(zhǎng)于攻擊而弱于防守，在A股的單邊交易中，這種特性就尤為突出了。善用杠桿非常重要，但控制自己的貪婪更加重要。

有人將杠桿炒股看成借高利貸賭博。由于牛市帶來的收益，貪婪往往讓投資者對(duì)杠桿上癮，期待更多的收益而無視風(fēng)險(xiǎn)。但是股市就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，沒有誰能保證自己處于不敗之地，漲的時(shí)候日進(jìn)斗金、金銀滿倉，跌的時(shí)候就被強(qiáng)制平倉、損失殆盡。所以想要在“杠桿”行情中博得一席之地，真要好好想想。

杠桿抄底并不好用

運(yùn)用杠桿最好是你能確定大勢(shì)的時(shí)候，或者真的是牛市的時(shí)候，最好的例子就是今年前五月，A股一直在小階梯似的穩(wěn)步上升，個(gè)股輪流登場(chǎng)，大勢(shì)也好。相反，遇到像六月下半月這十天，大盤和個(gè)股經(jīng)常出現(xiàn)10-20%的浮動(dòng)，就不適合杠桿了。

杠桿，輕則2倍，多則5倍，民間配資的甚至可以多達(dá)10倍。這種操作可以將投資者的資金變得體量極為龐大。假設(shè)杠桿放大到5倍，個(gè)股跌幅10%，投資者的個(gè)人保證金損失就超過50%，不補(bǔ)倉的話，賬戶會(huì)被馬上平掉。即便你預(yù)測(cè)明日會(huì)有所增長(zhǎng)，今天你沒錢加倉，那么連反手的機(jī)會(huì)都沒有了。

有配資公司人士透露，近期被強(qiáng)制平倉的大多是這幾天新近來融資抄底的資金，相比之下，前期的配資賬戶因?yàn)橛休^大的獲利空間被平倉的倒是沒那么多。有數(shù)據(jù)顯示，6月29日市場(chǎng)融資買入額為1697.76億元，環(huán)比增長(zhǎng)236.75億元，然而與之相對(duì)的，當(dāng)天融資償還金額為2114.66億元，卻是6月9日以來單日最高。因?yàn)檫B續(xù)的急跌令投資者認(rèn)為調(diào)整見底的概率在加大，所以很多人賭上更多本金放大1：5的杠桿來抄底，還有人反復(fù)進(jìn)行配資、抄底的操作，但是因?yàn)榇蟊P沒有達(dá)到大家預(yù)期，而是更加探底，同時(shí)振幅也是相當(dāng)?shù)拇螅统霈F(xiàn)客戶去配資抄底，然后遭到強(qiáng)平，然后再配資抄底，再被強(qiáng)平，如此循環(huán)。也就是說，符合投資者認(rèn)知的高拋低吸在杠桿操作中卻是不適用的。

不要用杠桿壓“大小”

對(duì)個(gè)股的把握也非常重要，切記不能全部用杠桿去壓“大小”。

今年因?yàn)橛泻芏鄧?guó)企改革的情況，像是被稱為“神車”的中車、之前被傳的多家有色企業(yè)合并等等這些概念，都給投資者極大的誘惑。但是恰恰如此篤定的事情，卻并不容易乘上那一陣“大浪”，尤其是身上背著杠桿的時(shí)候。據(jù)說很多大戶就兵敗在對(duì)某只個(gè)股的絕對(duì)自信上，他們?cè)詾樽约簩?duì)某只個(gè)股走勢(shì)有絕對(duì)把握，便以高杠桿融資借錢全倉殺入該股，但不幸的是，該股復(fù)牌后連續(xù)下跌，卻不得不止損走人，而這個(gè)止損，可能將他們的財(cái)富蒸發(fā)殆盡。

所以玩杠桿，也要切記，不要將雞蛋放進(jìn)一個(gè)籃子里，只要大勢(shì)好，分散投資絕對(duì)比只壓一只所謂的“黑馬”要來的保險(xiǎn)。據(jù)說香港市場(chǎng)上曾發(fā)行過一種杠桿率20倍的認(rèn)股產(chǎn)品，獲益的時(shí)候人人艷羨，但是結(jié)局是，參與的投資者的存活率不超過1%。所以，小散們，不要被機(jī)構(gòu)一忽悠就貿(mào)然扛起杠桿奔赴股市。即便是一些股海老手也要盡量斟酌，畢竟“被淹死的人，往往都是會(huì)游泳的人。”

警惕融資高控盤股

有融資的股票一般上漲的速度會(huì)比其他股票更加傲人，所以行情的短期飆升給了融資投資者巨大的信心，扎堆追漲的思維也成為融資投資者的慣常做法。所以你可以發(fā)現(xiàn)，動(dòng)輒30%、40%的單日融資買入比例已經(jīng)在A股變得司空見慣。但是如近日般行情急轉(zhuǎn)直下，杠桿資金無論是自發(fā)逃離還是被強(qiáng)制平倉都會(huì)極大的影響個(gè)股行情，必然會(huì)導(dǎo)致股價(jià)雪崩式下挫，一發(fā)不可收拾。

有數(shù)據(jù)顯示，近來一周，融資余額降幅超過5%的個(gè)股有646只，超過8%的有433只，占比超過10%的則有259只。其中超過10%的259只股票，一周價(jià)格平均跌幅為17.24%。所以一定要繞開那些被融資盤霸占的，以及此前調(diào)整不足的兩融標(biāo)的股票。

如果不幸遇到這種動(dòng)蕩的股票，很多人采取“T+0”的交易技巧。就是說，觀察你手里已有的股票，如果它在這一天跌到了一個(gè)非常低的價(jià)位，你可以趁低買入，等到價(jià)格有所提升的時(shí)候，再賣掉與買入同樣數(shù)量的股票，相當(dāng)于進(jìn)行了一次當(dāng)天買當(dāng)天賣相同數(shù)量的同一股票的操作。雖然有些火中取栗的感覺，但是能收獲當(dāng)天波動(dòng)的收益，也能有效降低成本。一位業(yè)內(nèi)人士提醒，由于多數(shù)傘形信托或配資公司在交易機(jī)制上，將追加保證金的截止時(shí)間設(shè)定在1點(diǎn)到2點(diǎn)左右左右，所以下午這段時(shí)間很容易會(huì)出現(xiàn)行情的較大波動(dòng)，可以考慮在這段時(shí)間進(jìn)行操作。

傳統(tǒng)杠桿產(chǎn)品更安全

在動(dòng)蕩行情中，想要融資的投資者也要去別處看看，畢竟通過傘型信托配資、向券商融資、投資杠桿基金等都可以算是杠桿投資。

比如近年來被大家熱捧的傘形信托。目前傘形基金還較為安全，但是參加傘形信托劣后級(jí)一定要注意，部分傘形信托設(shè)置的預(yù)警線、平倉線分別是92%、87%，也就是說股票市值跌幅達(dá)到13%就有可能被強(qiáng)制平倉，所以選擇也要慎重。

相比傘形信托，分級(jí)基金更安全一點(diǎn)。一般而言，分級(jí)基金的B類份額（杠桿部分）的初始杠桿僅為兩倍左右。而且，隨著基金凈值的上升，杠桿倍數(shù)會(huì)下降，如果基金凈值下降，杠桿倍數(shù)會(huì)上升，有些會(huì)達(dá)到5倍甚至更高（視基金合同約定有所差別），叫上折。為避免杠桿過低或過高，分級(jí)基金的合同一般會(huì)規(guī)定，當(dāng)母基金凈值達(dá)到1.5元或B類份額凈值低于0.25元時(shí)，基金要進(jìn)行折算，折算后杠桿回歸初始水平，叫下折。在這波快牛行情中，頻頻出現(xiàn)分級(jí)基金上折的情況，每次上折都意味著B類份額的收益又翻了一倍。而且，分級(jí)基金具有份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，即基金份額的配對(duì)轉(zhuǎn)換有分拆與合并。因?yàn)榛饍糁岛投?jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)有差距，產(chǎn)生折價(jià)溢價(jià)，可以進(jìn)行這樣的套利。

Tips

來自大智慧通訊社的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前兩市兩融余額占流通市值比例超過15%的股票有十多只。endprint