艾爾建的瘋狂整合

謝澤鋒

醫(yī)藥領(lǐng)域的并購重組就跟新藥的研發(fā)頻率一樣迅猛。先是強強聯(lián)合組建新醫(yī)藥巨無霸，艾爾建旋即斥資收購Kythera。

今年3月，全球第三大仿制藥商阿特維斯（Actavis）以705億美元成功并購肉毒桿菌制造商艾爾建（Allergan），締造出了醫(yī)藥界的又一個航母。這家新航母正式更名為Allergan（艾爾建），紐交所股票代碼更名為AGN。目前，新艾爾建市值已達(dá)1187億美元，超過了醫(yī)藥巨頭百時美施貴寶、禮來及艾伯維。

6 月 17 日，艾爾建宣布為提升全球面部美容產(chǎn)品組合，該公司以現(xiàn)金及每股 75 美元的股票交易（大約 21 億美元）收購 Kythera 生物制藥。

通過收購Kythera，艾爾建將全球首個“雙下巴”溶脂針Kybella收入囊中，這是款美容產(chǎn)品與艾爾建現(xiàn)有的面部美容資產(chǎn)形成互補。這一資產(chǎn)將進(jìn)一步增強艾爾建在全球美容市場中的領(lǐng)先地位。

艾爾建 CEO布倫頓·桑德斯（ Brent Saunders） 高度評價了這款手術(shù)治療藥物。據(jù)悉Kythera 已在瑞士、加拿大及澳大利亞提交了Kybella的上市申請，后續(xù)還有其它上市申請。Kythera CEO Leonard 表明，Kybella 在美國將至少會產(chǎn)生 5 億美元的年銷售額，其國際收入最終也將匹配這一水平。

分析認(rèn)為，對于艾爾建而言，收購Kythera與該公司核心優(yōu)勢及發(fā)展戰(zhàn)略完美匹配。合并前的艾爾建以肉毒桿菌藥物Botox（保妥適）聞名，年銷售額達(dá)數(shù)十億美元。

另外，這款產(chǎn)品在過去的五年中除了用于化妝品行業(yè)，還獲批用于很多醫(yī)療用途，預(yù)計在將來會是新艾爾建的主要增長型產(chǎn)品。“雙下巴”溶脂針Kybella則與新艾爾建的面部美容資產(chǎn)形成了完美補充。

收購Kythera非常符合艾爾建CEO 布倫頓創(chuàng)造“增長型藥企”的愿景。今年3月705億并購?fù)瓿珊?，新艾爾建在銷售額上已躋身全球前十大制藥公司，其2015年的營收預(yù)計將突破210億美元。

在強強聯(lián)合后，布倫頓就表示：“我們將努力確保聯(lián)手合作能夠?qū)崿F(xiàn)公司在醫(yī)藥行業(yè)的轉(zhuǎn)型，并且成為新的具有統(tǒng)治力的品牌。”

收購艾爾建只是布倫頓成為“制藥大佬”雄心的一部分，新艾爾建的藍(lán)圖在于超過“制藥大佬們”的增長率。至少目前來看，這項計劃還是成功的。

近兩年，醫(yī)藥企業(yè)之間的并購堪稱火爆。2013年藥企間并購估值已經(jīng)有上漲的苗頭，而到了2014年則進(jìn)一步加速攀升，雖然并購案數(shù)量沒有增加，但并購總額卻創(chuàng)紀(jì)錄的高達(dá)2120億美元。

顯然，阿特維斯出力不少，其兩樁大收購案——艾爾建與森林實驗室的并購金額分別高達(dá)705億美元和280億美元。此外，諾華與葛蘭素史克之間230億美元規(guī)模的資產(chǎn)互換交易也在并購總額中占了較大比例。

分析其原因，一方面藥企通過并購可以迅速擴大規(guī)模和占領(lǐng)市場；另一方面，收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)促使估值攀升以及股票大漲，也是重要的促成因素。與此同時，股票市場的上揚意味著更多公司進(jìn)入了大市值企業(yè)的行列。因此，對那些有兼并野心的公司而言，發(fā)起收購的成本將變得更加昂貴。