我國(guó)陽(yáng)光私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀及思考

張萌玉

我國(guó)陽(yáng)光私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀及思考

張萌玉

近幾年，經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，投資熱潮也此起彼伏，陽(yáng)光私募基金憑借其自身的優(yōu)勢(shì)也逐漸嶄露頭角，并且形成了一條相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈。本文通過(guò)現(xiàn)存的數(shù)據(jù)和客觀的分析對(duì)當(dāng)前我國(guó)陽(yáng)光私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀及所存在的問(wèn)題做了嘗試性分析，引導(dǎo)人們能正確認(rèn)識(shí)陽(yáng)光私募基金。

陽(yáng)光私募基金;現(xiàn)狀;違規(guī)操作

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，私募基金應(yīng)運(yùn)而生，這種投資于證券市場(chǎng)的基金，并不是向大眾公開(kāi)招募發(fā)行的而是針對(duì)特定的投資者統(tǒng)一募集資金。本文所闡述的陽(yáng)光私募基金屬于私募證券基金。我國(guó)的第一只陽(yáng)光私募基金正式運(yùn)行于2004年2月20日，是趙丹陽(yáng)發(fā)行的“赤子之心”。從此，我國(guó)的資本市場(chǎng)又多了一個(gè)供投資者選擇的新標(biāo)的。

在過(guò)去的十幾年里陽(yáng)光私募基金呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的勢(shì)態(tài)。從無(wú)到有，從寡至多，陽(yáng)光私募基金證明了其在資本市場(chǎng)的存在價(jià)值。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年1月份共發(fā)行538只陽(yáng)光私募產(chǎn)品，同比增長(zhǎng)210.11%，同時(shí)截止到2015年3月，包括非結(jié)構(gòu)化、結(jié)構(gòu)化、券商理財(cái)?shù)阮?lèi)別的陽(yáng)光私募基金產(chǎn)品共2031只，市場(chǎng)上存在的投資顧問(wèn)公司多達(dá)900多家。由此可見(jiàn)，資本市場(chǎng)現(xiàn)已離不開(kāi)陽(yáng)光私募基金，不管是陽(yáng)光私募從業(yè)人員還是陽(yáng)光私募資金規(guī)模都在擴(kuò)張。但是目前我國(guó)還未形成標(biāo)準(zhǔn)、完善、嚴(yán)格的陽(yáng)光私募基金法治體系，也未形成不以政府為主導(dǎo)的自我監(jiān)督體制，所以結(jié)合我國(guó)的具體情況對(duì)陽(yáng)光私募基金進(jìn)行系統(tǒng)的剖析與闡述存在一定的實(shí)際意義。

一、我國(guó)陽(yáng)光私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)

所謂陽(yáng)光私募證券基金是經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，借助信托公司發(fā)行，資金由第三方銀行托管，證券公司進(jìn)行交易，并且定期公開(kāi)披露凈值。從法律結(jié)構(gòu)來(lái)看，陽(yáng)光私募證券基金是信托合同來(lái)框定私募基金公司、信托公司、銀行和證券公司之間的權(quán)利與義務(wù)，所以從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)其相當(dāng)于一種信托產(chǎn)品。

陽(yáng)光私募基金可以說(shuō)是我國(guó)特色經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下的產(chǎn)物，并且隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，陽(yáng)光私募基金產(chǎn)業(yè)也在蓬勃成長(zhǎng)，不僅產(chǎn)生了優(yōu)秀的私募基金公司和擁有自主管理團(tuán)隊(duì)的信托公司，而且還產(chǎn)生了一批提供陽(yáng)光私募基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，如私募排排網(wǎng)、集思路等。種種跡象都表明，陽(yáng)光私募基金正在被更大的市場(chǎng)所需求，同時(shí)正在為更大的市場(chǎng)提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。陽(yáng)光私募基金與公募基金不同，它不要求必須披露基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，就不能預(yù)估它對(duì)股票市場(chǎng)帶來(lái)的影響。但就我們現(xiàn)在所掌握的上市公司對(duì)流通股的信息披露，顯示出陽(yáng)光私募基金對(duì)資本市場(chǎng)的積極影響，這讓我們對(duì)它的發(fā)展充滿(mǎn)了希望。

隨著市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，陽(yáng)光私募這個(gè)新興的行業(yè)也日漸顯露出它的不足，各環(huán)節(jié)有必要日益完善。眾所周知，理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品具有一定的時(shí)滯性，要想保持其獨(dú)特的生命力和競(jìng)爭(zhēng)力，就需要不斷地創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)出更多新型的，能夠滿(mǎn)足投資者又同時(shí)能夠適應(yīng)市場(chǎng)的陽(yáng)光私募基金，這樣不僅能擴(kuò)大投資者的選擇空間，還有利于促進(jìn)陽(yáng)光私募基金的研發(fā)、銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)化，促進(jìn)信托公司、券商、銀行更好的為投資者和私募基金管理公司提供服務(wù)。對(duì)于陽(yáng)光私募基金的發(fā)行渠道，在將來(lái)商業(yè)銀行很可能是第一選擇，當(dāng)前私募基金的收益率處于相對(duì)領(lǐng)先的地位，而商業(yè)銀行又越來(lái)越重視中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，所以私募機(jī)構(gòu)如何加強(qiáng)與商業(yè)銀行的合作，取得共贏，是雙方都值得思考的一個(gè)方向。

二、我國(guó)陽(yáng)光私募基金的發(fā)展中存在的一些問(wèn)題

陽(yáng)光私募基金業(yè)績(jī)走勢(shì)相對(duì)于于經(jīng)濟(jì)大環(huán)境來(lái)說(shuō)，是比較好的，隨著時(shí)間的推移，陽(yáng)光私募基金的發(fā)行量也隨之增多，陽(yáng)光私募基金給資本市場(chǎng)注入了新鮮血液，給了投資者更多樣的選擇。但是，在陽(yáng)光私募基金光鮮的外表下還存在許多問(wèn)題值得我們?nèi)ヌ骄?，只有認(rèn)識(shí)到了其中的問(wèn)題才能促進(jìn)其更好的發(fā)展。

(一)陽(yáng)光私募基金的相關(guān)法律不明確

陽(yáng)光私募基金出現(xiàn)的時(shí)間比較短的，是在我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下發(fā)展起來(lái)的一種產(chǎn)品，在國(guó)際上并沒(méi)有范例，現(xiàn)在其面臨的最大的問(wèn)題就是我國(guó)沒(méi)有一部明確的特定的法律法規(guī)來(lái)針對(duì)陽(yáng)光私募基金。雖然在我國(guó)的《證券投資基金法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》中有個(gè)別的條例有相關(guān)的解釋?zhuān)傮w上是不完善的，我們需要的一部法律來(lái)明確陽(yáng)光私募基金的定義、資金來(lái)源、投資方向、運(yùn)行模式、管理規(guī)模等一系列問(wèn)題，并對(duì)其進(jìn)行約束，來(lái)阻止相關(guān)機(jī)構(gòu)利用法律漏洞獲取非法收益。如今我國(guó)陽(yáng)光私募基金規(guī)模己達(dá)到幾千億元，而且在不斷的飛速的擴(kuò)大，所以讓如此的大規(guī)模資金受到法律的保護(hù)迫在眉睫，這就需要國(guó)家的相關(guān)部門(mén)將陽(yáng)光私募基金帶離灰色地帶，重新出現(xiàn)在陽(yáng)光下，使我們的一切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)行為都有法可依、有律可循。

(二)陽(yáng)光私募基金存在違規(guī)操作

陽(yáng)光私募基金的違規(guī)操作可能發(fā)生于基金公司的內(nèi)部，還有可能發(fā)生于基金管理人身上。所以明確相關(guān)的法律地位迫在眉睫，與此同時(shí)也要求基金公司和投資管理人嚴(yán)格的自律。操縱股價(jià)是基金公司常用的伎倆，其為了使自己的利益達(dá)到最大，在進(jìn)行股票交易時(shí)通常會(huì)選擇業(yè)績(jī)不好的基金，這樣的股價(jià)價(jià)格會(huì)比較容易操作，然后基金管理公司會(huì)利用各種方式推高股價(jià)，迷惑投資者追高投資，在達(dá)到目的時(shí)套利撤資，讓股民承擔(dān)損失，這種利用欺騙投資者的方式來(lái)滿(mǎn)足自己的利益，本身是不道德的，又是不合法的，這樣不僅不利于股票基金市場(chǎng)的正常運(yùn)行，也會(huì)讓股民對(duì)股市失去信心，不利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。

(三)陽(yáng)光私募基金存在不合理的保底收益

我們都知道，任何形式的資金募集都會(huì)在投資前簽訂風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，明確告知投資者投資需要面臨的風(fēng)險(xiǎn)和可能的損失，但是有一些基金公司為了募集大量的資金，就會(huì)避重就輕，誤導(dǎo)投資者，讓其相信私募基金的收益高于銀行，是一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，這種行為是很明顯的欺騙投資者的行為，會(huì)讓投資者對(duì)市場(chǎng)失去信心，導(dǎo)致資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

三、我國(guó)陽(yáng)光私募基金的發(fā)展中的一些思考

2014年2月7日，我國(guó)開(kāi)始實(shí)施私募基金登記備案制度，私募基金市場(chǎng)呈現(xiàn)火熱的登記潮，同時(shí)截至2015年10月底，私募基金管理規(guī)模達(dá)到4.89萬(wàn)億元，就十月份而言，私募基金整體收益上升，80%的股票型私募取得了積極的回報(bào)，陽(yáng)光私募基金也屬于私募基金的范疇，而且是符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大形勢(shì)的產(chǎn)物，所以如何解決以上的問(wèn)題，更好的促進(jìn)陽(yáng)光私募基金的發(fā)展就變成首要任務(wù)，很值得我們?nèi)ニ伎肌?/p>

陽(yáng)光私募基金存在的首要條件就是募集成本，而我國(guó)的高凈值客戶(hù)資源主要掌握在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中，由2015年來(lái)看，券商將成為私募的首選“合伙人”，可以為陽(yáng)光私募產(chǎn)品提供資產(chǎn)托管、服務(wù)外包、交易、投資研究、銷(xiāo)售等多項(xiàng)金融服務(wù)。伴隨著陽(yáng)光私募基金產(chǎn)品客戶(hù)群覆蓋范圍的擴(kuò)大，投資者更傾向于向?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)咨詢(xún)或者委托理財(cái)，這就要求陽(yáng)光私募管理機(jī)構(gòu)向著更專(zhuān)業(yè)化的方向發(fā)展。就我們所了解，陽(yáng)光私募基金市場(chǎng)現(xiàn)在還是以道德自律為主，資本市場(chǎng)相關(guān)部門(mén)只是實(shí)行適度的、有底線(xiàn)的監(jiān)管，所以我國(guó)陽(yáng)光私募基金市場(chǎng)迫切需要加強(qiáng)法律法規(guī)體系的建設(shè)，創(chuàng)造一個(gè)合規(guī)穩(wěn)定的監(jiān)管秩序。

隨著陽(yáng)光私募基金的規(guī)模越來(lái)越大，管理難度也越來(lái)越大，對(duì)銷(xiāo)售、運(yùn)營(yíng)等方面的要求也越來(lái)越高，為了順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)的私募市場(chǎng)出現(xiàn)了一批高質(zhì)量的私募管理機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)的私募基金管理人，他們不為誘惑所動(dòng)，以身作則維護(hù)這私募基金市場(chǎng)的合規(guī)和穩(wěn)定，相信我國(guó)的陽(yáng)光私募基金市場(chǎng)會(huì)逐步建立完善的法律監(jiān)督制度，會(huì)向著更加合規(guī)合法的方向發(fā)展，為我國(guó)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展貢獻(xiàn)一份不可撼動(dòng)的力量。

(作者單位:河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院)

［1］ 解天驕.國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募基金現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)探析［J］.全國(guó)商情，2010，21:45－46.

［2］ 羅世煒.淺析我國(guó)陽(yáng)光私募的興起與發(fā)展［J］.中國(guó)市場(chǎng)，2011，09:58－60.

［3］ 李慧.對(duì)當(dāng)前我國(guó)私募基金的再認(rèn)識(shí)［J］.經(jīng)營(yíng)管理者，2010，(12):182.

張萌玉 (1989－)，女，漢族，河北石家莊市人，金融碩士，河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院，研究方向:證券投資。