基于因子分析的企業(yè)盈利能力綜合評價(jià)
——以零售業(yè)上市公司為例

杭州電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 黃　鶴

基于因子分析的企業(yè)盈利能力綜合評價(jià)
——以零售業(yè)上市公司為例

杭州電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 黃鶴

摘要：對公司盈利能力評價(jià)的指標(biāo)很多,采用某個(gè)指標(biāo)往往顧此失彼，因子分析就為綜合評價(jià)企業(yè)盈利能力提供了思路和方法。本文選取84家零售業(yè)上市公司，利用這些上市公司2014年年報(bào)數(shù)據(jù)，通過因子分析的方法，衡量其綜合盈利能力。

關(guān)鍵詞：因子分析法 盈利能力 零售業(yè)

1　因子分析的基本概念和原理

因子分析是一種利用顯在變量，通過具體指標(biāo)評測抽象因子的分析方法。因子分析的基本目的是用少數(shù)幾個(gè)因子去描述多個(gè)變量之間的關(guān)系，被描述的變量一般都是能夠?qū)嶋H觀測到的隨機(jī)變量，而那些因子是不可觀測到的潛在變量。

因子分析的基本思想是根據(jù)相關(guān)性大小把變量分組，使得同組內(nèi)的變量之間相關(guān)性較高，但不同組的變量不相關(guān)或相關(guān)性較低，每組變量代表一個(gè)基本結(jié)構(gòu)即公共因子。對于所研究的問題就可以試圖用最少數(shù)的不可觀測的公共因子的線性函數(shù)和特殊因子之和來描述原來的每一個(gè)分量。因子分析的出發(fā)點(diǎn)是用較少的相互獨(dú)立的因子變量代替原來變量的大部分信息，可以用下面的數(shù)學(xué)模型表示。

因子分析的基本步驟：確認(rèn)待分析的原始變量是否適合作因子分析；構(gòu)造因子變量；利用旋轉(zhuǎn)方法使因子變量具有可解釋性；計(jì)算每個(gè)樣本的因子變量得分。

2　樣本和變量的選取和數(shù)據(jù)來源

由于盈利能力指標(biāo)比較多，本文選取十個(gè)指標(biāo)分析，分別是資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利潤率(ROA)、流動資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)毛利率、息稅折舊攤銷前營業(yè)利潤率、市盈率、市凈率、每股收益、每股凈資產(chǎn)。

本文以中國證券監(jiān)督委員會行業(yè)分類2012年版為準(zhǔn)，選取84家零售業(yè)上市公司2014年會計(jì)年度相關(guān)指標(biāo)，數(shù)據(jù)來源為國泰安數(shù)據(jù)庫和上市公司年報(bào)。

3　實(shí)證分析

3.1 考察原有變量是否適合進(jìn)行因子分析

根據(jù)原有變量的相關(guān)系數(shù)矩陣可以看到大部分相關(guān)系數(shù)比較高，各變量呈現(xiàn)較強(qiáng)的線性關(guān)系，能夠從中提取公因子，適合進(jìn)行因子分析。

進(jìn)行KMO和Bartlett的檢驗(yàn)，KMO統(tǒng)計(jì)量為0.565，大于最低標(biāo)準(zhǔn)0.5，適合做因子分析。Bartlett 球形檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的觀測值為455.183，相應(yīng)的概率P-值接近0。如果顯著性水平α為0.05，由于概率P值小于顯著性水平α，則應(yīng)拒絕原假設(shè)，認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣與單位陣有顯著差異，適合做因子分析。

3.2 提取因子

主成分列表如表1所示，結(jié)果顯示前三個(gè)主成分的特征值大于1，它們的貢獻(xiàn)度達(dá)到了63.929%，故選取前三個(gè)公共因子。

3.3 計(jì)算因子得分

采用回歸法估計(jì)因子得分系數(shù)，并輸出因子得分系數(shù)，具體結(jié)果如表2所示。

根據(jù)表2可以寫出因子得分函數(shù)：

F1=0.31資產(chǎn)報(bào)酬率+0.302總資產(chǎn)凈利潤率+0.329流動資產(chǎn)凈利潤率+0.031凈資產(chǎn)收益率+0.043營業(yè)毛利率+0.318息稅折舊攤銷前營業(yè)利潤率+0.017市盈率+0.039市凈率+0.017每股收益-0.1每股凈資產(chǎn)

表1　解釋的總方差

F2=0.011資產(chǎn)報(bào)酬率+0.035總資產(chǎn)凈利潤率-0.091流動資產(chǎn)凈利潤率-0.194凈資產(chǎn)收益率-0.004營業(yè)毛利率-0.385息稅折舊攤銷前營業(yè)利潤率+0.103市盈率+0.008市凈率+0.412每股收益+0.484每股凈資產(chǎn)

F3=-0.043資產(chǎn)報(bào)酬率-0.02總資產(chǎn)凈利潤率+0.034流動資產(chǎn)凈利潤率-0.152凈資產(chǎn)收益率-0.151營業(yè)毛利率+0.024息稅折舊攤銷前營業(yè)利潤率+0.159市盈率+0.545市凈率+0.007每股收益-0.037每股凈資產(chǎn)

最后算得其中20家上市公司的因子得分F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3如表3所示。

表2　成份得分系數(shù)矩陣

3.4 綜合評價(jià)

采用計(jì)算因子加權(quán)總分的方法對盈利能力進(jìn)行綜合評價(jià)，其中權(quán)重的確定是關(guān)鍵。以各因子方差貢獻(xiàn)率占三個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率之和的比重作為權(quán)重，得到綜合因子得分函數(shù)，以此計(jì)算上市公司的綜合盈利能力。綜合因子得分函數(shù)：

F=0.531F1+ 0.256F2+ 0.213F3

最后通過算得各個(gè)上市公司綜合得分如表3所示，同時(shí)表3對這20家上市公司綜合得分進(jìn)行了排名。

表3　因子得分和綜合得分表

4　結(jié)論

按照公司的綜合得分進(jìn)行排序，從利潤指標(biāo)角度客觀地反映了零售業(yè)上市公司的盈利能力。但是也存在不足，比如加權(quán)總分中權(quán)重的確定問題等。此外指標(biāo)選取的都是能夠量化的指標(biāo)，很多無法量化的指標(biāo)沒能夠包含在內(nèi)。諸如此類的問題肯定對綜合評價(jià)結(jié)果產(chǎn)生影響，這都是進(jìn)一步研究所要克服的問題。

參考文獻(xiàn)

[1] 薛薇．統(tǒng)計(jì)分析與SPSS的應(yīng)用(第四版)[M]．中國人民大學(xué)出版社，2014．

[2] 胡日東，李穎．我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的綜合評價(jià)——基于動態(tài)因子分析法析[J]．經(jīng)濟(jì)地理，2011(11)．

中圖分類號：F715.54

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：2096-0298(2015)07(c)-173-02

作者簡介：黃鶴(1988-)，男，河南信陽人，杭州電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2013級資產(chǎn)評估專業(yè)碩士研究生，主要從事企業(yè)價(jià)值評估方面的研究。