淺析中國私募股權(quán)基金的發(fā)展瓶頸與治理策略

歐英

摘 要：本文通過了解我國私募股權(quán)基金的發(fā)展模式和發(fā)展現(xiàn)狀，從中找出當(dāng)前我國私募基金存在的問題，最后給予相關(guān)治理對策。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；發(fā)展瓶頸；治理策略；建議

1 引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程的不斷深入，讓我國社會當(dāng)中經(jīng)濟(jì)形勢越來越多，并使我國的資本市場結(jié)構(gòu)更加完善。從剛開始的人們經(jīng)常接觸到的證券公司的股票，到后來商業(yè)銀行的個人理財(cái)業(yè)務(wù)、保險公司的綜合性保險理財(cái)規(guī)劃。五花八門的經(jīng)濟(jì)形勢、資本市場衍生品如雨后春筍一樣跳入眾位國人投資者的眼球。而隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展，世界貿(mào)易的步伐不斷推進(jìn)，我國基金行業(yè)也在飛速的發(fā)展，并使得“炒股票”、“炒基金”、“炒黃金”、“炒期貨”等等一系列的新名詞誕生。而本文所要的就是中國私募股權(quán)基金，它是當(dāng)前資本市場當(dāng)中的一個重要的組成。由于私募股權(quán)基金的具體特性，讓其具備了風(fēng)險大、門檻高、收益足等特性，其面對的主要是非上市公司以及具有巨大投資潛力的社會投資者。私募股權(quán)基金是當(dāng)前資本市場結(jié)構(gòu)當(dāng)中的重要組成形式，其不僅需要私募股權(quán)基金公司擁有高度的市場戰(zhàn)略眼光和具有遠(yuǎn)見的市場開拓能力，而且還需要一支具有專業(yè)化高素質(zhì)的團(tuán)隊(duì)。我國私募股權(quán)基金這一形式起步相對國外較晚，其還處于這一產(chǎn)品的初創(chuàng)時期。因此，為了加快我國私募股權(quán)基金的發(fā)展，規(guī)避發(fā)展當(dāng)中遇到的障礙，減弱發(fā)展過程中瓶頸效應(yīng)的影響，本文將結(jié)合我國私募股權(quán)基金所存在的問題，給出相應(yīng)治理的策略。

2 我國私募股權(quán)基金發(fā)展所面臨的問題

2.1 從政策法律方面來看

第一，政策法規(guī)的不統(tǒng)一。這一方面的主要問題在于當(dāng)前我國還沒有專門針對當(dāng)前私募股權(quán)基金管理和調(diào)控的相關(guān)法律法規(guī)的出臺。而且，各個監(jiān)管部門他們?yōu)榱烁玫拇龠M(jìn)其本部門當(dāng)前所管理的直系機(jī)構(gòu)能夠順利進(jìn)入當(dāng)前的私募股權(quán)的基金市場，他們都紛紛的出臺專屬自身的一些有利的規(guī)章制度，例如：證券公司為了其自身順利進(jìn)出當(dāng)前私募股權(quán)的基金市場制定了集合的理財(cái)計(jì)劃、信托公司為了其自身順利進(jìn)出當(dāng)前私募股權(quán)的基金市場制定了資金的集合信托的計(jì)劃等等。對于這一我國私募股權(quán)政策法律管控混亂的局面，讓我國的理財(cái)市場和對私募股權(quán)基金市場的監(jiān)管上出現(xiàn)了一種不統(tǒng)一、不和諧的現(xiàn)象，從而造成當(dāng)前我國私募股權(quán)基金市場管控混亂的局面。另外，我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)形成了以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主，并朝著分業(yè)監(jiān)管的局面發(fā)展，而分業(yè)監(jiān)管的方式是造成了當(dāng)前私募股權(quán)基金發(fā)展當(dāng)中所具有挑戰(zhàn)的重要原因。其實(shí)，在我國現(xiàn)有所頒布的《公司法》中對合伙企業(yè)當(dāng)中進(jìn)行了新的規(guī)定，其已經(jīng)開始允許公司的法人以及其他的組織形式成為合伙企業(yè)當(dāng)中的合伙人，可是我國所頒布的另外一部《經(jīng)濟(jì)法》當(dāng)中卻是這樣的規(guī)定，“公司是可以向其他的企業(yè)去投資的，并且除了法律的另有的規(guī)定以外，其不得成為一名或者數(shù)名對其投資的企業(yè)債務(wù)能夠承擔(dān)起具有連帶責(zé)任的那名出資人?！笨梢钥闯觯覈?dāng)前對于具有合伙企業(yè)性質(zhì)的私募股權(quán)基金公司的法律法規(guī)規(guī)定是十分混亂的。

第二，行業(yè)的投資通道存在障礙的問題。相對于一些其他方面的障礙，或許法律上一些私募股權(quán)基金公司所面臨的障礙有時候很有可能是無法去逾越的。而另一方面的掌握是在于行業(yè)的投資制度方面所存在的障礙。在我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景之下，我國的私募股權(quán)基金的經(jīng)歷在投資過程當(dāng)中經(jīng)常會遇更加特殊的一些困難。這就是由行業(yè)投資渠道所導(dǎo)致的，簡單的說即使當(dāng)前公司能夠掌握，并且能夠很好的去預(yù)測當(dāng)前我國頒布的各項(xiàng)政策、發(fā)揮以及其將要變動的趨勢和方向，但是其公司的資金流入以及流出依舊會受到很大的不確定因素影響，例如：在我國一些行業(yè)當(dāng)中就規(guī)定了公司的對外資投資比例，其規(guī)定我國銀行、券商的單獨(dú)一個的對外資的比例必須低于19%，并且其公司所有投資當(dāng)中總對外投資的比例是必須低于72%的。這些行業(yè)的規(guī)定對中國的私募股權(quán)基金的影響都是巨大的，并且我國有關(guān)部門還會經(jīng)常對《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的具體內(nèi)容進(jìn)行定期更新，對其中公家規(guī)定的鼓勵、限制以及所禁止的外商對我國行業(yè)投資的具體內(nèi)容進(jìn)行改變。因此，面對我國這些政策準(zhǔn)入規(guī)定和法律法規(guī)的限制，讓我國私募股權(quán)基金的投資、融資渠道更加狹窄，而且很容易由于公司實(shí)力不足在初創(chuàng)時期無法合理掌握國家相關(guān)規(guī)定的具體要求而造成企業(yè)的違規(guī)損失和嚴(yán)密監(jiān)控，從而讓公司在此行業(yè)無法繼續(xù)發(fā)展。

2.2 從運(yùn)作機(jī)制方面來看

第一，當(dāng)前我國政府的定位有待于調(diào)整。我國私募股權(quán)基金的發(fā)展處于其初期階段，其從開發(fā)之初到現(xiàn)有的發(fā)展規(guī)模和市場發(fā)展形勢的形成基本都是由我國政府推動的，對于市場私有化程度和自控程度還是偏低的。我國政府部門在引進(jìn)私募股權(quán)基金這一概念的時候，主要是為了讓我國的居民、大企業(yè)的閑置資金能夠得到更加全面的運(yùn)作，所以其并沒有聯(lián)合農(nóng)業(yè)、林業(yè)、木業(yè)、漁業(yè)、工業(yè)、服務(wù)業(yè)等其他多個行業(yè)開展具有特色化增值形式的私募股權(quán)基金形式。并且，由于政府部門的主導(dǎo)，從市場當(dāng)中籌集的這一批批具有強(qiáng)大潛力、巨額的私募基金大多被用于我國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，例如：公路、橋梁、港口、郵政等行業(yè)的建設(shè)，主要是為了讓我國科技的研發(fā)更加輕松，促進(jìn)社會公益事業(yè)的整體建設(shè)等。直到最近幾年，我國私募股權(quán)基金才開始綜合利用，實(shí)現(xiàn)其綜合性投融資的發(fā)展模式，但是這些私募股權(quán)基金由于我國特有的形式依舊與政府的建設(shè)和發(fā)展有著千絲萬縷的聯(lián)系，通常是通過內(nèi)部操作實(shí)現(xiàn)這一基金額度增值，因此如何在自由經(jīng)濟(jì)當(dāng)中充分發(fā)揮私募股權(quán)基金的作用就成為一項(xiàng)巨大的挑戰(zhàn)。

第二，企業(yè)資本退出壁壘較高。我國私募股權(quán)基金市場的競爭非常激烈，從而導(dǎo)致了這一市場的進(jìn)入障礙低，但是退出的壁壘非常高。每個希望從這一行業(yè)當(dāng)中走出的私募股權(quán)基金公司都將面臨嚴(yán)重的債務(wù)問題。高度競爭的此行業(yè)，高壁壘的退出模式也導(dǎo)致了基金增值的困難，當(dāng)一只基金盈利之后想要全身而退的公司將面臨巨大的市場壓力、政府阻力，從而讓我國私募股權(quán)基金的成長通道變得更加狹窄。

3 對我國私募股權(quán)基金發(fā)展的對策

3.1 建立專業(yè)化高素質(zhì)團(tuán)隊(duì)

隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，人們上網(wǎng)時間越來越多?；ヂ?lián)網(wǎng)時代已經(jīng)到來，世界信息大爆炸的力量已經(jīng)讓人們越來越依靠網(wǎng)絡(luò)提供的諸多便捷。面對市場當(dāng)中大范圍的信息含量，對于我國私募股權(quán)基金的發(fā)展是非常有利的。但是也是讓公司面臨更多的風(fēng)險的主要因素之一。盡管我國私募股權(quán)基金大多數(shù)是依靠政府部門提供的小道消息以及關(guān)聯(lián)交易信息而成功在市場當(dāng)中取得收益。但是對于一些潛在市場自由競爭產(chǎn)生的信息依舊是非常重要的，對這些信息進(jìn)行分析、收集、評估、選擇將是未來我國私募股權(quán)基金發(fā)展的一個重要方向。因此，要面對市場調(diào)研當(dāng)中巨額信息的選擇，我國私募股權(quán)基金必須擁有一支專業(yè)化的、高素質(zhì)的工作團(tuán)隊(duì)，從而能夠讓其在面對未知信息時候采用多種分析手段篩選信息。另外，行業(yè)當(dāng)中企業(yè)的競爭也已經(jīng)演變?yōu)槿瞬胖g的競爭，成為企業(yè)之間競爭的核心競爭力之一。敢于堅(jiān)持唯才是用，聘請大學(xué)生等眾多嘗試將會給我國現(xiàn)有私募股權(quán)基金公司增添助力。

3.2 規(guī)范化有關(guān)法律規(guī)范

我國政府部門主導(dǎo)了私募股權(quán)基金的政策法律和運(yùn)作機(jī)制。因此，要想一改當(dāng)前我國私募股權(quán)基金行業(yè)當(dāng)中遇到的諸多困境，就應(yīng)當(dāng)對現(xiàn)有多行業(yè)需求私募股權(quán)基金的形式進(jìn)行整合。私募股權(quán)基金主要面對的是具有大量閑置資金的非上市公司，其通過非公開上市形式籌集資金。為此我國政府部門也開發(fā)了非公開上市股權(quán)交易平臺和中小板、創(chuàng)業(yè)板塊，以此來促進(jìn)我國多行業(yè)私募股權(quán)基金的開發(fā)。但是百家爭鳴并不利于總體市場的功能的健全、結(jié)構(gòu)的有序。我國政府部門應(yīng)當(dāng)對當(dāng)前市場進(jìn)行整合，兼并或者合并處于同一行業(yè)當(dāng)中的基金，發(fā)揮我國國家資金實(shí)力，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)基金的嚴(yán)密政策。以此來減少現(xiàn)有我國私募股權(quán)基金的競爭壓力大的現(xiàn)狀，從而讓我國私募股權(quán)基金的發(fā)展環(huán)境更加健康。另外，也應(yīng)當(dāng)通過調(diào)控的方式降低當(dāng)前市場運(yùn)作方式單一，出入渠道監(jiān)控嚴(yán)格的現(xiàn)狀，讓我國現(xiàn)有市場更趨于自我調(diào)控，從而達(dá)到市場經(jīng)濟(jì)的自由管控、綜合發(fā)展。

3.3 開放市場，減弱政府市場調(diào)控

在上文當(dāng)中，作者也提到了我國政府應(yīng)當(dāng)利用起主導(dǎo)地位不斷的開放我國現(xiàn)有私募股權(quán)基金市場，通過減弱政府市場調(diào)控的形式提高市場活躍度，吸引外資投資。對于我國重點(diǎn)行業(yè)、民族產(chǎn)業(yè)的注入政策應(yīng)當(dāng)放寬，不能僅僅靠著我國對自身的嚴(yán)密監(jiān)控來保持我國現(xiàn)有步伐，應(yīng)當(dāng)通過合理征收稅目方式實(shí)現(xiàn)對這些行業(yè)的控制，從而實(shí)現(xiàn)保護(hù)我國資金的同時引入海外資金給我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策改革注入一股鮮活的動力。與此同時，也能夠通過引入海外資金增強(qiáng)我國自有私募股權(quán)基金的資金實(shí)力，更加貼近國際發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的要求。另外，我國也應(yīng)當(dāng)對開發(fā)以合伙制企業(yè)形式為核心的私募股權(quán)基金公司，從而讓這些企業(yè)員工能夠成為企業(yè)管理者，提高公司對人才的利用度，為這一行業(yè)的發(fā)展帶來更加簡便的途徑。

4 結(jié)語

我國私募股權(quán)基金公司是資本市場當(dāng)中公司的重要組成形式，扶植私募基金公司，開放私募基金市場能夠?yàn)槲覈Y本市場結(jié)構(gòu)健全、資本市場資金實(shí)力提高提供巨大的推動力。

參考文獻(xiàn)

[1]耿志民.中國私募基金監(jiān)管制度研究[J].上海金融，2006，（03）.

[2]洪淵.開放條件下私募基金的風(fēng)險與控制[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2007，（02）.