人民幣實際有效匯率與進出口貿(mào)易關(guān)系的實證研究①
——基于2005-2014年數(shù)據(jù)

昆明理工大學管理與經(jīng)濟學院　李　彥　屠年松

人民幣實際有效匯率與進出口貿(mào)易關(guān)系的實證研究①
——基于2005-2014年數(shù)據(jù)

昆明理工大學管理與經(jīng)濟學院李彥屠年松

摘 要：利用我國2005年7月～2014年10月的進出口月度數(shù)據(jù)，通過單位根檢驗、協(xié)整檢驗和Granger因果關(guān)系檢驗等分析方法，對人民幣實際有效匯率與進出口貿(mào)易的關(guān)系進行實證分析，結(jié)果顯示：人民幣實際有效匯率與進出口貿(mào)易之間存在長期的協(xié)整關(guān)系，短期內(nèi)的均衡機制表明實際有效匯率對進口額的制約作用較大，且二者之間不存在因果關(guān)系。最后，從現(xiàn)實影響的層面分析匯率制度改革以來人民幣匯率升值對我國進出口貿(mào)易的影響，并提出相應的政策建議。

關(guān)鍵詞:實際有效匯率 進出口貿(mào)易 貿(mào)易方式 因果檢驗 現(xiàn)實影響

人民幣匯率問題是宏觀經(jīng)濟發(fā)展過程中的熱點問題，2005年我國實施了匯率改革，人民幣匯率對我國進出口貿(mào)易發(fā)展的影響也越來越大。傳統(tǒng)的觀點認為，“人民幣升值會促進進口打擊出口”，即當本幣升值時，出口商品的外幣價格上升，進口商品的本幣價格下降，從而引起出口下降和進口增加，最終使貿(mào)易收支情況發(fā)生惡化。然而，縱觀近年來我國的貿(mào)易狀況，事實并非如此。

2005年7月，人民幣匯率實施重大改革，人民幣不再盯住美元，改為參考一籃子貨幣匯率水平進行調(diào)整。此后，人民幣不斷升值，截至2014年10月底，人民幣匯率為1美元兌6.1461元人民幣。與此同時，我國對外貿(mào)易順差繼續(xù)加大，外匯儲備逐年增長，截至2014年9月，國家外匯儲備余額達38877億美元，位居世界第一位。由此來看，人民幣升值并沒有打擊出口，這并不符合上述的傳統(tǒng)觀點。針對這一問題，本文將從實證分析和現(xiàn)實影響兩個層面分析匯率制度改革以來人民幣匯率升值對我國進出口貿(mào)易的影響，并就我國進出口貿(mào)易如何應對人民幣匯率升值提出相應的政策建議。

1 文獻綜述

國內(nèi)學者關(guān)于人民幣匯率對進出口貿(mào)易的影響，主要從以下兩個角度進行研究。一是通過檢驗“馬歇爾—勒納”條件是否成立，來觀察匯率變動對貿(mào)易收支所造成的影響?！榜R歇爾—勒納”條件是指當進出口需求彈性之和大于1時，本幣貶值會改善貿(mào)易逆差。戴祖祥（1997）計算得出我國1981～1995年進出口需求相對價格彈性的絕對值之和為1.33，認為匯率貶值有利于貿(mào)易收支改善[1]。劉昕昕（2005）研究發(fā)現(xiàn)人民幣實際匯率與中國貿(mào)易收支存在長期均衡關(guān)系，并且2005年匯率制度改革的人民幣小幅升值有利于中國的國際貿(mào)易發(fā)展[2]。楊超等（2012）實證研究了1985～2009年人民幣實際有效匯率變動對我國進出口的影響，結(jié)果表明“馬歇爾—勒納”條件在我國不成立，總體上人民幣實際有效匯率變動對我國進出口的影響不顯著[3]。何娟文（2014）運用邊界檢驗（BT）方法以及無約束誤差修正模型（UECM）對我國進出口方程進行檢驗，估計結(jié)果表明短期內(nèi)M-L條件不成立，但長期滿足該條件[4]。由此可見，關(guān)于“馬歇爾—勒納”條件在中國是否適用，由于分析方法和研究時段的不同，學術(shù)界尚未達成共識。

另一部分學者側(cè)重于分析匯率變動對貿(mào)易方式結(jié)構(gòu)的影響。顧國達（2007）等分析了匯率波動對不同要素密集度產(chǎn)業(yè)的出口影響，結(jié)論認為匯率波動對勞動密集型產(chǎn)業(yè)的出口影響最大，匯率波動將改變一國的出口商品結(jié)構(gòu)[5]。許梅戀（2008）研究發(fā)現(xiàn)本幣升值對不同貿(mào)易方式的影響程度是不同的[6]。王珊珊等（2013）研究發(fā)現(xiàn)人民幣實際有效匯率升值對一般貿(mào)易出口和進料加工出口均有抑制作用[7]。

綜上所述，上述研究仍需改進。一是選取的樣本多為年度數(shù)據(jù)，沒有充分考慮匯率制度改革的影響，人民幣匯率制度在1994年和2005年分別經(jīng)歷了較大的調(diào)整，在進行實證分析時，應采取分段分析，以剔除匯率制度改革對實證結(jié)果的影響。二是在研究匯率與不同貿(mào)易方式的關(guān)系時，鮮有學者關(guān)注到人民幣升值對進出口貿(mào)易所帶來的現(xiàn)實影響。

2 實證分析

2.1 模型的建立

2.1.1 人民幣實際有效匯率與進出口貿(mào)易額的變動情況

圖1為我國2005～2013年人民幣實際有效匯率和進出口總額的變化情況。由圖1可知，人民幣實際有效匯率REER呈階段性波動，進出口總額除了在2008年受全球金融危機的影響后發(fā)生明顯的降低外，總體上呈增長趨勢。

圖1 人民幣實際有效匯率與進出口貿(mào)易額的變動情況

2008年，受金融危機的影響，發(fā)達國家的經(jīng)濟狀況出現(xiàn)下滑，對進口商品的需求減少，與此同時，人民幣匯率升值速度逐漸放緩，REER趨于平緩，國內(nèi)進出口總額也發(fā)生了明顯的下滑。從圖1中可以看出，出口額增速整體下滑的趨勢一直保持到2009年，2009年出口增長率甚至為負數(shù)，進口額逐年增加，但2008年下半年后進口額增速迅速下降，這說明REER變動并不是我國進出口貿(mào)易的決定因素。

2.1.2 建立計量模型

為了進一步考察人民幣實際有效匯率變動對我國進出口貿(mào)易總額的影響，同時避免匯率改革的影響，本文利用2005年7月至2014年10月的月度時間序列，選取人民幣實際有效匯率REER為解釋變量，選取月度進口總值和出口總值為被解釋變量，建立如下的計量模型：

其中，IM表示進口當期值，EX表示出口當期值，REER代表人民幣實際有效匯率（以2010年為基期）。REER是指經(jīng)過調(diào)整一國相對物價指數(shù)，排除通貨膨脹等因素下的貨幣購買力，其數(shù)值等于名義有效匯率除以平減物價指數(shù)或成本指數(shù)，因而更能準確反映出一國的經(jīng)濟運行狀況及本國貨幣競爭力。C1、C2為常數(shù)項，a1、a2分別代表IM和EX受匯率變動的影響幅度，μ1、μ2為隨機誤差項。

2.1.3 數(shù)據(jù)來源及處理

REER月度數(shù)據(jù)來自國際清算銀行，進出口總額數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局?？紤]到價格因素，對進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)采用Census X12季節(jié)調(diào)整方法。同時，為避免數(shù)據(jù)的異方差現(xiàn)象，對調(diào)整后的數(shù)據(jù)進行對數(shù)化處理。

令x=In（REER），y1=In（IM），y2=In（EX），可以得到：

2.2 平穩(wěn)性檢驗

在時間序列回歸分析之前，為避免“偽回歸”現(xiàn)象的發(fā)生，應當首先進行平穩(wěn)性檢驗。因此，本文利用Eviews7.2軟件，通過ADF檢驗來判斷變量的平穩(wěn)性，結(jié)果如表1所示。

ADF檢驗的原假設(shè)是存在單位根或不平穩(wěn)，檢驗結(jié)果表明，原序列Ln REER、LnIM和LnEX在1%的顯著水平下接受原假設(shè)，即序列是非平穩(wěn)的，而通過一階差分處理后，三個序列的檢驗值在1%的顯著水平下均小于標準值，即拒絕了原假設(shè)，說明存在單位根且是平穩(wěn)的。

2.3 協(xié)整分析

對于多個時間序列而言，單獨序列的矩可能受到時間變化的影響，但是這些時間序列的線性組合序列卻可能不隨著時間而變化，因此有必要進行協(xié)整分析。檢驗一組變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系可以通過回歸方程后殘差的平穩(wěn)性來判斷，而協(xié)整檢驗原則上要求時間序列是同階單整的。由表1的結(jié)果可知，三個時間序列都是一階單整序列，即REER～I（1），IM～I（1），EX～I（1）。因此，人民幣實際有效匯率分別和進口額、出口額之間可能存在著協(xié)整關(guān)系，利用OLS法對模型1和模型2分別進行協(xié)整回歸，可得：

LnIM=5.127+2.900 LnREER；R2=0.729 （5）

LnEX=6.285+2.684 LnREER；R2=0.762 （6）

表2說明，從2005年7月匯率改革至今，三個變量的協(xié)整分析的殘差都是平穩(wěn)的，IM、EX與REER在該時間區(qū)間內(nèi)存在著長期的協(xié)整關(guān)系。

2.4 誤差修正模型（ECM）

為了考察各變量間的短期性波動關(guān)系，可以通過建立誤差修正模型來判斷。ECM可以估計出因變量偏離均衡值的程度，將殘差的滯后一階項加入到原序列的差分方程中進行線性回歸，整理可得：

△Ln I M= 0.010570 + 0.065242△Ln R EER-0.076310ECMt-1（7）

△Ln EX= 0.010925+ 0.061803△Ln R EER-0.034549ECMt-1（8）

方程中的誤差修正項的估計系數(shù)均為負值，符合反向誤差修正機制，表明人民幣實際有效匯率以7.63%的比例對下一期的進口額產(chǎn)生影響，以3.45%的比例對下一期的出口額產(chǎn)生影響。相比之下，這種短期均衡機制對進口額的制約作用較高于對出口額的制約作用。

2.5 Granger因果關(guān)系檢驗

為了考察進口額、出口額與人民幣實際匯率之間的因果關(guān)系，可以通過Granger因果檢驗來判斷?；贏IC和SC準則，選擇最佳滯后階數(shù)為1。從表3中可知，進口額和出口額都是人民幣實際有效匯率的單向Granger原因，反之則不成立。由此可見，人民幣實際有效匯率與進出口貿(mào)易之間不存在相互的因果關(guān)系，人民幣匯率也不是引起我國貿(mào)易順差持續(xù)增長的主要因素。

3 現(xiàn)實影響分析

自匯率改革以來，人民幣匯率已經(jīng)升值了近20%，而貿(mào)易順差總體趨勢卻是不降反增，這說明可能是其他的政治、經(jīng)濟因素導致了貿(mào)易順差增長。其次，匯率對進出口貿(mào)易的影響程度與不同貿(mào)易方式結(jié)構(gòu)有關(guān)。長期以來，加工貿(mào)易總額幾乎占到了我國進出口總額的一半，加工貿(mào)易順差是構(gòu)成我國外貿(mào)順差的最主要部分（見表4），加工貿(mào)易的特點也使我國進出口貿(mào)易呈現(xiàn)剛性特征：即出口增加的同時，進口也在增加。加工貿(mào)易的進口成本比例一般較大，在短期內(nèi)對進口商品的價格比較敏感。如果人民幣升值，將導致加工貿(mào)易的生產(chǎn)成本降低，從而使出口商品的外幣價格下降，在一定程度上提高了國際競爭力。從這個角度來說，人民幣升值會使進出口的相互聯(lián)系得到加強。

表1 各變量ADF單位根檢驗結(jié)果

表2 殘差的平穩(wěn)性檢驗結(jié)果

表3 Granger因果檢驗結(jié)果

4 政策建議

鑒于上述分析，我們應該采取合理的措施，擴大人民幣升值對我國進出口貿(mào)易所產(chǎn)生的積極影響，以促進我國進出口貿(mào)易健康平穩(wěn)地發(fā)展。

4.1 完善人民幣匯率形成機制

當前，我國外匯市場運行機制正在發(fā)生深刻的變化，非交易、非流量尤其是市場預期因素的影響作用逐漸擴大，人民幣匯率的資產(chǎn)價格屬性也進一步凸顯，逐步減少外匯市場常態(tài)干預、加快推進人民幣資本項目可兌換是既定的改革方向。因此，未來對人民幣匯率的分析評判，要更著重發(fā)揮市場因素，人民幣匯率浮動應當更具彈性，充分發(fā)揮匯率在平衡國際收支方面的作用，從而更顯著地反映出市場供求的變動。

4.2 通過創(chuàng)新來促進貿(mào)易方式結(jié)構(gòu)升級

長期以來，我國大多數(shù)出口企業(yè)低附加值的加工貿(mào)易，技術(shù)含量少，缺乏國際競爭力。伴隨著人民幣的升值，這種過度依靠低成本優(yōu)勢的粗放式經(jīng)濟發(fā)展方式也帶來了一定的負面效應，相比之下，通過創(chuàng)新來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，對于開拓海外市場和實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展具有積極的意義。因此，為了實現(xiàn)我國對外貿(mào)易的長足發(fā)展，我們必須及時調(diào)整對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，努力培育利用當代信息技術(shù)和科技創(chuàng)新成果生產(chǎn)的企業(yè)，鼓勵企業(yè)自主創(chuàng)新，加強知識產(chǎn)權(quán)保護，最終提高企業(yè)的核心競爭力，從而促進我國外貿(mào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

參考文獻

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[2] 劉昕昕．人民幣實際匯率與中國國際貿(mào)易收支關(guān)系實證分析[J]．上海金融學院學報，2005（6）．

[3] 楊超，楊小雪．人民幣實際有效匯率變動對我國的進出口影響[J]．現(xiàn)代商業(yè)，2012（14）．

[4] 何娟文．馬歇爾—勒納條件的正確理解及其在中國的檢驗[J]．金融教學與研究，2014（4）．

[5] 顧國達，張正榮，張錢江．匯率波動、出口結(jié)構(gòu)與貿(mào)易福利——基于要素流動與世界經(jīng)濟失衡的分析[J]．世界經(jīng)濟研究，2007（2）．

[6] 許梅戀．人民幣升值對降低我國貿(mào)易順差的作用分析——基于不同貿(mào)易方式的分析[J]．國際貿(mào)易問題，2008（1）．

[7] 王珊珊，鄒嘉鋒．人民幣匯率對中國不同出口貿(mào)易方式的影響分析[J]．經(jīng)濟問題探索，2013（7）．

表4 2005～2013年加工貿(mào)易占我國進出口貿(mào)易額的比重 單位：億美元

中圖分類號：F752.6

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298（2015）06（c）-110-04

基金項目：①國家自然科學基金項目（41461026）；云南省人民政府與中國社會科學院合作項目“中國與東盟國家和諧關(guān)系研究”。

作者簡介：李彥（1993-），男，昆明理工大學管理與經(jīng)濟學院碩士研究生，主要從事區(qū)域經(jīng)濟方面的研究；屠年松（1962-），男，昆明理工大學管理與經(jīng)濟學院教授，經(jīng)濟學博士，主要從事區(qū)域經(jīng)濟方面的研究。