利率市場(chǎng)化背景下我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度實(shí)施效果分析

王立志

摘要：存款準(zhǔn)備金制度最早被設(shè)計(jì)用于保證銀行能支付客戶(hù)存款，后來(lái)發(fā)展成為一種強(qiáng)有力的貨幣政策工具，用于調(diào)節(jié)貨幣流動(dòng)性。然而隨著利率市場(chǎng)化的推行，較高存款準(zhǔn)備金率的缺陷日益凸顯。本文研究了我國(guó)存款準(zhǔn)備金比率的歷年調(diào)整情況，并分析了在當(dāng)前利率市場(chǎng)化背景下我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施效果。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；存款準(zhǔn)備金；貨幣流動(dòng)性；實(shí)施效果

一、引言

存款準(zhǔn)備金最初源于保證商業(yè)銀行對(duì)客戶(hù)提款進(jìn)行支付，之后逐漸具備清算資金的功能，后來(lái)發(fā)展成為貨幣政策工具[1]。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所減慢，投資增速回落過(guò)快，降低存款準(zhǔn)備金率，可以加快貨幣信貸增長(zhǎng)[2]，從而促進(jìn)投資增長(zhǎng)。然而目前較高的存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)了大量的資金，從而擴(kuò)大存貸差，而利率市場(chǎng)化后，會(huì)縮小存貸差。有學(xué)者提出，存款準(zhǔn)備金制度是利率市場(chǎng)化的攔路虎[3]。陶雄華、陳明玨通過(guò)研究表明，截至2012年，我國(guó)利率市場(chǎng)化程度為80%[4]。張金勝、王杰分析認(rèn)為利率市場(chǎng)化的下一步是實(shí)現(xiàn)存款利率市場(chǎng)化[5]。

本文首先分析我國(guó)利率市場(chǎng)化的現(xiàn)狀，其次分析存款準(zhǔn)備金制度的作用原理以及我國(guó)歷年存款準(zhǔn)備金率的走勢(shì)，最后分析利率市場(chǎng)化背景下我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施效果。

二、利率市場(chǎng)化現(xiàn)狀

2013年11月，十八屆三中全會(huì)上通過(guò)了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，關(guān)于市場(chǎng)化改革提到三項(xiàng)內(nèi)容，其中之一就是“加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化”。

我國(guó)從1993年便提出要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，自1996年放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借利率市場(chǎng)，正式開(kāi)始推行利率市場(chǎng)化以來(lái)，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革工作就在以“先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長(zhǎng)期大額、后短期小額”的方式不斷推進(jìn)，但一直沒(méi)有放開(kāi)存貸款利率管制。直至2013年7月19日，中國(guó)人民銀行宣布，從7月20日起，我國(guó)已全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)的貸款利率管制。此次放開(kāi)貸款利率之后，利率市場(chǎng)化就僅剩下最后一步，即放開(kāi)對(duì)存款利率的管制。然而距離完全利率市場(chǎng)化還有較長(zhǎng)一段距離，存款利率的放開(kāi)不會(huì)是一步到位的。

三、存款準(zhǔn)備金制度的作用機(jī)理及我國(guó)存款準(zhǔn)備金比率歷次調(diào)整情況

（一）存款準(zhǔn)備金制度的作用機(jī)理

假設(shè)貨幣乘數(shù)為km，存款準(zhǔn)備金比率為rr，超額存款準(zhǔn)備金比率為er，現(xiàn)金比率為c，定期存款與活期存款的比率為t，則可計(jì)算得到貨幣乘數(shù)為：

（二）我國(guó)存款準(zhǔn)備比率歷次調(diào)整情況

為了直觀地展現(xiàn)我國(guó)歷年存款準(zhǔn)備金率的變化趨勢(shì)，作出我國(guó)存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)圖如下：

由上圖，可以注意到兩個(gè)分水嶺。（1）第一個(gè)分水嶺是1999年，這一年之前，存款準(zhǔn)備金率先升后降，而且調(diào)整不頻繁；在這之后，存款準(zhǔn)備金率總體上升，而且調(diào)整越來(lái)越頻繁，這主要是因?yàn)檫M(jìn)入21世紀(jì)后，我國(guó)逐漸擺脫通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)局部發(fā)展過(guò)熱，貨幣信貸快速增長(zhǎng)，通脹壓力不斷增加，國(guó)際熱錢(qián)持續(xù)流入，使得我國(guó)存在過(guò)剩的流動(dòng)性；（2）第二個(gè)分水嶺是2008年，在2008年以前大中小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率都相同，2008年以后，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率總是低于中小型金融機(jī)構(gòu)的，這主要是由于我國(guó)對(duì)中小企業(yè)的扶持以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

四、利率市場(chǎng)化背景下存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施效果

在利率市場(chǎng)化背景下，我國(guó)的存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施效果如何呢，作用是否會(huì)受到削弱？是否要繼續(xù)維持目前19.5%左右的高水平存款準(zhǔn)備金率呢？接下來(lái)將對(duì)這兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

首先，存款準(zhǔn)備金率政策的真實(shí)效用體現(xiàn)在它對(duì)商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力、對(duì)貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。由于商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力與中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣量存在著乘數(shù)關(guān)系，而乘數(shù)的大小則與存款準(zhǔn)備金率成反比。因此，若中央銀行采取擴(kuò)張性政策，可降低法定存款準(zhǔn)備金率，從而提升商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力、增大貨幣乘數(shù)，最終起到擴(kuò)張貨幣量和信貸量的效果，反之亦然。但是，存款準(zhǔn)備金率政策存在以下缺陷：（1）當(dāng)中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可以變動(dòng)其在中央銀行的超額準(zhǔn)備，反方向抵消中央銀行存款準(zhǔn)備金率政策的作用；（2）調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣量和信貸量的影響要通過(guò)商業(yè)銀行的輾轉(zhuǎn)存、貸而實(shí)現(xiàn)，成效較慢；（3）由于存款準(zhǔn)備金率的明確性，每次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率后，往往很多金融企業(yè)很快便設(shè)計(jì)了應(yīng)對(duì)舉措，使得調(diào)控結(jié)果達(dá)不到預(yù)期。所以，近年來(lái)，存款準(zhǔn)備金制度的作用在下降。

其次，由于目前沒(méi)放開(kāi)存款利率，且貸款利率不設(shè)下限，銀行在19.5%的存款準(zhǔn)備金率下要留出大量錢(qián)放在人民銀行，那么銀行的收益勢(shì)必會(huì)受影響。（1）如果市場(chǎng)上有一些信譽(yù)很好而且收益率高于銀行存款利率的理財(cái)產(chǎn)品，人們的投資熱情便會(huì)很高，會(huì)將銀行的存款取出，減少銀行負(fù)債。（2）當(dāng)存款準(zhǔn)備金率較高時(shí)，商業(yè)銀行可用資金減少，為了保證收益，銀行便會(huì)提升貸款利率，而較低的存款利率難以獲得充足資金來(lái)源，大量資金借出后，資金周轉(zhuǎn)很容易會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，造成錢(qián)荒，便會(huì)頻繁在同業(yè)拆借市場(chǎng)借錢(qián)，拉升同業(yè)拆借市場(chǎng)利率。（3）由于同業(yè)拆借市場(chǎng)利率較高，一些金融機(jī)構(gòu)會(huì)多存超額存款準(zhǔn)備金在人民銀行，這樣會(huì)導(dǎo)致可用資金更少，資源配置效率更低。（4）央行為超額存款準(zhǔn)備金支付利息（目前為0.72%），不利于利率市場(chǎng)化的開(kāi)展。總的來(lái)說(shuō)，為適應(yīng)利率市場(chǎng)化的發(fā)展，存款準(zhǔn)備金率應(yīng)大幅下降。

最后，還應(yīng)注意，根據(jù)央行最新公布的今年第一季度金融數(shù)據(jù)顯示，截至2015年3月末我國(guó)貨幣乘數(shù)為4.31，比上年末高0.13，且創(chuàng)2010年三季末以來(lái)新高。既然貨幣乘數(shù)處在相對(duì)高位，央行就不能通過(guò)短期內(nèi)大幅降低存款準(zhǔn)備金率來(lái)促進(jìn)利率市場(chǎng)化，這樣會(huì)大幅增加流動(dòng)性、增加通脹水平進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)不穩(wěn)定，降低存款準(zhǔn)備金率需要一個(gè)很緩慢的過(guò)程。

五、結(jié)論

本文首先介紹了利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵與現(xiàn)狀，其后分析了存款準(zhǔn)備金的原理及歷次調(diào)整情況，進(jìn)而分析了利率市場(chǎng)化背景下我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施效果。得出結(jié)論：在利率市場(chǎng)化背景下，我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度效果在一定程度上被弱化了，而且我國(guó)存款準(zhǔn)備金率在長(zhǎng)期內(nèi)緩慢降低至較低水平是必然趨勢(shì)。（作者單位：華北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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