2015年9月工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)與預(yù)警指數(shù)分析

工業(yè)和信息化部運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局 解三明

一、工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣合成指數(shù)分析

（一）工業(yè)一致合成指數(shù)

工業(yè)一致合成指數(shù)繼續(xù)下探，工業(yè)運行仍在低位調(diào)整。經(jīng)最新數(shù)據(jù)修訂，9月份，工業(yè)一致合成指數(shù)為70.92（2004年=100），比上月回落0.51點，繼續(xù)下探趨勢，工業(yè)經(jīng)濟(jì)運行整體繼續(xù)在低位調(diào)整（見表1和圖1所示）。

圖1 工業(yè)一致合成指數(shù)曲線

表1 2014年10月至2015年9月中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣合成指數(shù)和預(yù)警指數(shù)

表2 2015年9月中國工業(yè)景氣動向指標(biāo)變化情況（%）

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與上月相比，9月份構(gòu)成工業(yè)一致合成指數(shù)的5個指標(biāo)全部下降，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)稅金總額累計同比增長4.2%，回落0.7個百分點；工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長8 %，回落0.7個百分點；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，回落0.4個百分點；工業(yè)用電量同比下降2.9%，增速同比回落3.7個百分點；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計同比增長1.2%，回落0.1個百分點。

經(jīng)X11季節(jié)調(diào)整后，與上月相比，9月份構(gòu)成工業(yè)一致合成指數(shù)的5個指標(biāo)中有4個指標(biāo)增速回落，綜合判斷，9月份工業(yè)一致合成指數(shù)呈繼續(xù)下降態(tài)勢（見表2所示）。

（二）工業(yè)先行合成指數(shù)

工業(yè)先行合成指數(shù)繼續(xù)下行，工業(yè)下行壓力不減。經(jīng)最新數(shù)據(jù)修訂，9月份，工業(yè)先行合成指數(shù)為76.88（2004年=100），比上月回落0.85點，連續(xù)7個月小幅回落（見表1和圖2所示）。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與上月相比，9月份構(gòu)成工業(yè)先行合成指數(shù)的8個指標(biāo)中，有6個指標(biāo)上升：粗鋼產(chǎn)量同比下降3%，降幅收窄0.5個百分點；紗產(chǎn)量同比增長6.3%，增速同比回升0.3個百分點；化學(xué)纖維產(chǎn)量同比增長18.1%，回升8.6個百分點；水泥產(chǎn)量同比下降2.5%，降幅同比收窄1.7個百分點；汽車產(chǎn)量同比下降5.6%，降幅收窄2.8個百分點；固定資產(chǎn)投資本年新開工項目計劃總投資額累計同比增長2.8%，回升0.1個百分點。2個指標(biāo)下降：服裝產(chǎn)量同比下降1.7%，增速同比回落1.9個百分點；原油加工量同比增長0.5%，增速回落6個百分點。

經(jīng)X11季節(jié)調(diào)整后，與上月相比，9月份構(gòu)成工業(yè)先行合成指數(shù)的8個指標(biāo)中3個指標(biāo)回升，5個指標(biāo)回落，由上述指標(biāo)構(gòu)成的工業(yè)先行合成指數(shù)近7個月持續(xù)回落（見表2所示）。根據(jù)工業(yè)一致合成指數(shù)與工業(yè)先行合成指數(shù)之間的變化關(guān)系初步判斷，未來工業(yè)仍有下行壓力。

圖2 工業(yè)一致合成指數(shù)與先行合成指數(shù)曲線

（三）工業(yè)滯后合成指數(shù)

工業(yè)滯后合成指數(shù)持續(xù)回落，表明工業(yè)生產(chǎn)尚未企穩(wěn)。經(jīng)最新數(shù)據(jù)修訂，9月份，工業(yè)滯后合成指數(shù)為82.43（2004年=100），比上月回落0.54點（見表1和圖3所示）。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與上月相比，9月份構(gòu)成工業(yè)滯后合成指數(shù)的5個指標(biāo)中4個指標(biāo)回落：金融機構(gòu)工業(yè)貸款同比增長3.6%，增速同比回落0.5個百分點；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)（PPIRM）為93.2，環(huán)比回落0.2點；農(nóng)副產(chǎn)品類工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)為97.2，環(huán)比回落0.8點；9月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金同比增長4.9%，環(huán)比回落0.8個百分點。此外，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）為94.1，與上月持平。

經(jīng)X11季節(jié)調(diào)整后，與上月相比，9月份構(gòu)成滯后合成指數(shù)的5個指標(biāo)全部呈下降趨勢，說明前幾個月工業(yè)增速向下運行的壓力得到印證。

圖3 工業(yè)一致合成指數(shù)與滯后合成指數(shù)曲線

二、工業(yè)預(yù)警指數(shù)變動態(tài)勢分析

（一）預(yù)警指數(shù)與預(yù)警燈號

預(yù)警指數(shù)在“過冷”區(qū)間徘徊，工業(yè)經(jīng)濟(jì)運行在低位。9月份的工業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)為5.6，與上月持平，目前徘徊在“過冷”區(qū)間中部，預(yù)計未來一段時間仍將在低位調(diào)整（如表1和圖4所示）。

圖4 工業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)曲線圖

圖5 工業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)警燈號圖

9月份，在構(gòu)成工業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)的9個指標(biāo)中，從燈號情況來看，有1個指標(biāo)處于“正?！眳^(qū)間，有8個指標(biāo)處于“過冷”區(qū)間，所有指標(biāo)燈號與上月完全一致，這進(jìn)一步證明了一致合成指數(shù)所表現(xiàn)出的在低位調(diào)整并存在一定下行壓力的結(jié)論。各指標(biāo)燈號具體情況如圖5所示。

（二）預(yù)警分析

1. 工業(yè)增加值增速

工業(yè)增長再度回調(diào)，整體呈低位運行。9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，比上月回落0.4個百分點；累計同比增長6.2%，較上半年回落0.1個百分點，較去年同期回落2.3個百分點，整體上持續(xù)呈低位運行。

圖6 規(guī)模以上工業(yè)增加值增速及其季節(jié)調(diào)整后TC部分（當(dāng)月）

圖7 工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增速及季節(jié)調(diào)整后TC部分（累計）

經(jīng)過X11調(diào)整后，9月工業(yè)增加值增速為4.9%，增速比上月回落0.3個點，目前繼續(xù)運行在“過冷”區(qū)間（如圖5、圖6所示）。

2. 工業(yè)投資增速

工業(yè)投資繼續(xù)放緩，制造業(yè)投資同步下行。1～9月，工業(yè)投資同比增長8%，增速比1～8月回落0.7個百分點；其中制造業(yè)投資同比增長8.3%，比1～8月回落0.6個百分點。

經(jīng)過X11調(diào)整后，9月份工業(yè)投資增速為7.5%，比上月回落0.6個百分點，處在“過冷”區(qū)間（如圖5、圖7所示）。

3. 工業(yè)用電量增速

工業(yè)用電大幅回落，制造業(yè)用電降幅大幅收窄。9月份，全國工業(yè)用電量同比下降2.9%，比上月大幅回落3.7個百分點，顯示出工業(yè)生產(chǎn)活躍程度偏弱。

經(jīng)過X11調(diào)整后，9月份工業(yè)用電量增速同比下降0.8%，比上月收窄0.1個百分點，目前仍運行在“過冷”區(qū)間（如圖5、圖8所示）。

圖8 工業(yè)用電量增速及季節(jié)調(diào)整后的TC部分（當(dāng)月）

4. 工業(yè)企業(yè)效益增速

企業(yè)收入增速保持低位，當(dāng)月利潤降幅有所收窄。從收入看，1～9月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入同比增長1.2%，較上月下降0.1個百分點；從利潤看，1～9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下降1.7%，降幅比1～8月收窄0.2個百分點。9月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用同比增長4.9%，增速比上月回落0.8個百分點。

經(jīng)過X11調(diào)整后，9月企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速、稅金增速和企業(yè)產(chǎn)成品資金占用增速均繼續(xù)回落。目前主營業(yè)務(wù)收入增速、稅金總額增速均運行在“過冷”區(qū)間（如圖5、圖9所示）。

圖9 規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速TC部分（當(dāng)月）

5. 價格指數(shù)

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）和工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)（PPIRM）加速下行。9月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降5.9%，降幅較上月持平；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)（PPIRM）同比下降6.8%，降幅較上月擴(kuò)大0.2個百分點，顯示出市場供大于求的矛盾依然較為突出。

經(jīng)過X11調(diào)整后，9月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)和購進(jìn)價格指數(shù)分別比上月均下降0.5點，目前工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)運行在預(yù)警燈號圖的“過冷”區(qū)間（如圖5、圖10所示）。

圖10 工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI和PPIRM）季節(jié)調(diào)整后的TC部分

三、工業(yè)運行分析及展望

從9月份的工業(yè)經(jīng)濟(jì)運行情況來看，工業(yè)生產(chǎn)增速總體仍在低位運行，生產(chǎn)再度回調(diào)，表明回升基礎(chǔ)仍很脆弱。展望四季度工業(yè)走勢，提出以下值得關(guān)注的問題：

1. 投資需求明顯減弱

2015年1～9月，全國固定資產(chǎn)投資完成額累計增長10.3%，增速比去年同期回落5.8個百分點；其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)三大領(lǐng)域投資完成額累計增速分別為18.1%、8.3%和2.6%，制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)投資分別比去年同期回落5.5個和9.9個百分點。房地產(chǎn)投資是拉動原材料工業(yè)和部分輕工產(chǎn)品增長的主要動力，房地產(chǎn)投資大幅放緩是導(dǎo)致工業(yè)投資持續(xù)回落的主要因素。在房地產(chǎn)投資大幅回落的同時，作為穩(wěn)定投資規(guī)模最主要因素的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，也由近兩年增速23.0%以上跌落至18.1%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資已無力沖抵房地產(chǎn)開發(fā)投資大幅跌落造成的影響。從新開工項目和施工項目投資情況看，前三個季度，新開工項目和施工項目計劃投資額分別累計增長2.8%和4.5%，分別比去年同期回落12.1個和7.9個百分點。項目投資熱情明顯降溫，投資需求將進(jìn)一步減弱。

2. 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益難有改觀

2015年1～9月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）累計下降5.0%，較去年同期下降3.4個百分點。生產(chǎn)資料工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)累計下降6.5%，較去年同期下降4.4個百分點；其中，原材料工業(yè)和加工工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)分別累計下降9.2%和4.0%，較去年同期分別下降6.8個和2.3個百分點。伴隨工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)持續(xù)下降，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)出現(xiàn)回落。1～9月，全國工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計增長1.2%，比去年同期回落6.7個百分點，利潤總額累計下降1.7%，同比回落9.6個百分點。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)總體收縮的情況下，工業(yè)陷入“增收不增利”的困境，企業(yè)債務(wù)水平不會縮減，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況難以改善。

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍然面臨較大困難?？紤]到目前需求依然偏弱，工業(yè)增速短期內(nèi)不會有明顯回升，預(yù)計今年四季度增速仍將在低位，實際經(jīng)濟(jì)運行仍面臨較大下行壓力。