京滬金融雙雄1.0時(shí)代

北京與上海，是當(dāng)今中國兩個(gè)最主要的金融中心。其實(shí)，京滬作為兩個(gè)并列的全國性金融中心，早在1920年代已經(jīng)出現(xiàn)。上海外灘是金融機(jī)構(gòu)集聚的金融街，北京東西交民巷也同樣是金融機(jī)構(gòu)云集的金融街。

如今，京滬正在為競爭更強(qiáng)、更具實(shí)力的國際金融中心城市而努力。因此，我們姑且將近百年前形成的雙金融中心，稱為金融雙雄1.0時(shí)代。

兩個(gè)金融人筆下的北京和上海

一國必有金融之中心，吾國金融最重要之金融之中心，系上海乎？抑北京乎？此則極有興趣之研究問題也?！?/p>

北京為吾國之財(cái)政樞紐，實(shí)可謂財(cái)界的金融中心，上海為吾國之商業(yè)樞紐，實(shí)可謂商界的金融中心。觀北京金融之狀態(tài)，可以察乎政治之美惡;觀上海金融之狀態(tài)，可以察乎貿(mào)易之盛衰。就此觀察以下判定，則吾國金融之中心，可稱為橢圓形，北京與上海，實(shí)可謂各成其為中心，殊有兩個(gè)中心之傾向。

——上?！躲y行周報(bào)》總編輯徐滄水（1920年10月12日）

北京為國之首都，全國度支出納均聚散于此，為本國之財(cái)政樞紐，是為財(cái)政的金融中心。上海為一國之最大商埠，實(shí)我國對外貿(mào)易之咽喉，故國內(nèi)外匯兌市價(jià)多以上海為標(biāo)準(zhǔn)，是為商務(wù)的金融中心。依此為觀，北京與上海各成其為金融中心，有兩個(gè)中心之傾向，而適成其為橢圓形焉。

——北洋政府財(cái)政部駐滬調(diào)查金融專員李焱棻（1920年10月20日）

上面兩段描述北京和上海金融中心的話，分別出自徐滄水發(fā)表的《吾國金融之分布與金融之中心及上海金融業(yè)資力之推測》和李焱棻向北洋政府呈送的一份上海金融業(yè)報(bào)告。

無論從上海銀行界權(quán)威雜志總編輯公開發(fā)表的文章，還是北洋政府財(cái)政部特派員內(nèi)部呈送的材料，人們不難看出，此時(shí)在中國已經(jīng)形成了一南一北兩個(gè)全國性的金融中心。首都北京為“財(cái)界的（財(cái)政的）金融中心”，上海則為“商界的（商務(wù)的）金融中心”。這是最早系統(tǒng)論述和準(zhǔn)確指出我國金融中心的兩份材料。

徐滄水首次系統(tǒng)搜集各銀行報(bào)告后撰寫這篇文章時(shí)，剛出任《銀行周報(bào)》總編輯不久。根據(jù)1919年各銀行結(jié)賬報(bào)告制成的統(tǒng)計(jì)顯示，總行設(shè)在北京的新式銀行13家，已有報(bào)告的7家銀行資產(chǎn)總額5.23億元（銀元，以下同）;總行設(shè)在上海的新式銀行15家，刨除7家新近開業(yè)銀行之外的8家銀行資產(chǎn)總額3809.53萬元（銀元）和1733.01萬兩（銀兩）（因統(tǒng)計(jì)口徑不同，所以銀元銀兩分開陳列，此為兩者之和）。

繼而，徐滄水發(fā)現(xiàn)，除了設(shè)立總行最多的地方首推京滬之外，銀行設(shè)立最多的地方，同樣是京滬最多：有10家銀行在北京設(shè)有分行，15家銀行在上海設(shè)有分行;各有5家中外合辦銀行在京滬設(shè)立。此外，分別有7家和18家外國銀行在京滬設(shè)立分行。

徐滄水指出，北京與上?？芍^橢圓形的兩個(gè)金融中心，不過這是“退一步以立論”。假如“嚴(yán)格以立論”，并以正圓形觀察的話，則金融中心在上海。

徐滄水寫道：北京金融業(yè)不是以商業(yè)交易為主體，而是以政治關(guān)系為中堅(jiān)。假如從金融市場方面觀察，北京金融業(yè)勢力并不能強(qiáng)大到可操縱各地的程度。而作為唯一大商埠的上海則不同，運(yùn)輸便利、工業(yè)發(fā)達(dá)，為中國對外貿(mào)易的咽喉，且國內(nèi)外匯兌市價(jià)多以上海為標(biāo)準(zhǔn)。因此，從金融地位和商業(yè)關(guān)系考察，北京金融業(yè)不如上海充實(shí)，北京不能成為金融中心。

李焱棻上報(bào)北洋政府財(cái)政部的上海金融材料，吸收了徐滄水的統(tǒng)計(jì)成果，其橢圓形的兩大金融中心也采用了徐滄水的觀點(diǎn)。不過，李焱棻談及北京和上海金融中心時(shí)，將兩者相提并論，稱“各成其為金融中心”，而不是如徐滄水所言是“退一步以立論”。

徐滄水推崇上海這種市場化的商業(yè)金融中心，只是“退一步”才認(rèn)可北京為全國性的金融中心，其中的一個(gè)背景是：身處上海的徐滄水等一批具有新思想的銀行界人士，倡導(dǎo)自由市場理念，對北洋政府或隱或顯地加以抵制。

北京：財(cái)政的金融中心

1920年代初，北京是全國銀行機(jī)構(gòu)設(shè)立最多、銀行增速最快的城市。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)以來，新式銀行如雨后春筍般在北京城里破土成長。一些總行設(shè)在外地的銀行，也紛紛以北京為其管理中心或業(yè)務(wù)中心所在。

以北洋時(shí)代崛起的著名私營銀行群體“北四行”（鹽業(yè)銀行、金城銀行、中南銀行和大陸銀行）為例，鹽業(yè)銀行1915年3月成立于北京，幾年后，在擔(dān)任過中國銀行首任掌門人的吳鼎昌管理下，一舉成為國內(nèi)舉足輕重的大型商業(yè)銀行;金城銀行1917年5月成立于天津法租界，但其總經(jīng)理周作民當(dāng)時(shí)兼任總部位于北京的交通銀行總行稽核課主任而坐鎮(zhèn)北京。隨后，金城銀行干脆在北京成立總管理處，代表全行對外處理事務(wù);大陸銀行1919年4月成立于天津法租界，同樣在北京設(shè)立總經(jīng)理辦公室。創(chuàng)辦人談荔孫辭去其當(dāng)時(shí)在中行的職務(wù)親任大陸銀行總經(jīng)理后，談荔孫常駐京城辦公。

北洋政府時(shí)期，作為一國之都，北京金融市場的熱鬧程度并不遜于上海，北京華資銀行的整體實(shí)力更是遠(yuǎn)超上海。就新式銀行總行所在地而言，統(tǒng)計(jì)顯示，1920年總行設(shè)在北京的華資銀行23家，額定資本總額達(dá)1.467億元，實(shí)收3622萬元。當(dāng)時(shí)最重要、資本實(shí)力最強(qiáng)的中國銀行、交通銀行總行均在北京;而同年總行設(shè)在上海的華資銀行僅9家，額定資本僅802萬元，實(shí)收547萬元。

北京也是當(dāng)時(shí)的全國債券發(fā)行中心。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1912年至1926年，北洋政府發(fā)行了27種公債，發(fā)行額達(dá)6.12億元，其中絕大部分為1914年以后所發(fā)行，尤其以1918?1922年發(fā)行最多。新式銀行熱衷于經(jīng)營政府公債和貸款給政府，因?yàn)橛纱藥淼膬?yōu)厚利潤非同一般。

中國銀行業(yè)在北洋政府時(shí)期的興起和壯大，正是同經(jīng)營政府公債聯(lián)系在一起的，“國家公債以北京為發(fā)源之區(qū)，上海為集散之地，兩地買賣最為繁賾。”

不過，經(jīng)營公債和向政府放貸，同樣是一件極其冒險(xiǎn)的事。北洋政府更替頻繁，政局動蕩使銀行朝不保夕，也因此新式銀行旋興旋滅。

現(xiàn)代銀行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中最具代表性的機(jī)構(gòu)——證券交易所也應(yīng)運(yùn)而生。北京，正是全國第一家證券交易所的誕生地。

早在清朝光緒末年（1908年），建立證券交易所的想法已經(jīng)提出。進(jìn)入民國后，北洋政府農(nóng)商部和財(cái)政部曾先后倡設(shè)交易所。1914年12月，北洋政府公布證券交易所法后，北京、上海等大城市紛紛倡設(shè)交易所。1916年冬，孫中山、虞洽卿等便發(fā)起組織上海交易所，但由于觀點(diǎn)不一而遲遲未能成立。

在中行和交行停止兌換的鈔票買賣、以及政府公債、國庫券發(fā)行日盛背景下，北京拔得頭籌，北京證券交易所于1918年6月正式開業(yè)。1920年，隨著營業(yè)額逐漸擴(kuò)大，在西交民巷設(shè)立了證交所分市場。

北京的證券市場與銀行業(yè)發(fā)展相互關(guān)聯(lián)，在政府債券的喂養(yǎng)下“茁壯成長”。銀行的資產(chǎn)，一部分為證券的購置;銀行的放款，一部分以證券為抵押;銀行發(fā)行紙幣，一部分以證券為發(fā)行準(zhǔn)備;銀行的余資，多以證券為短期投資。

就這樣，北京的金融市場不斷壯大。北京證券交易所與隨后于1920年成立的上海證券物品交易所、1921年成立的上海華商證券交易所一道，奠定了中國證券交易所初始期的基本格局。

在北京金融市場上，傳統(tǒng)錢莊和外資銀行同樣是重要的金融力量。

就錢莊而言，北京錢莊的地方特色鮮明，深冀幫（負(fù)責(zé)人以河北深縣、冀州人為主）、山東幫、山西幫和天津幫，各有自己往來的客戶，資金也大小不一，存款以商號和個(gè)人為主，放款則多為信用透支。

就外資銀行說來，北洋時(shí)代在中國的外資銀行分支機(jī)構(gòu)，上海和北京的重要性首當(dāng)其沖。前者是它們在中國從事商業(yè)性金融業(yè)務(wù)的大本營，后者則是它們與官員積攢人脈的據(jù)點(diǎn)、接洽對中央政府借款事宜的津要之地。

上海：商務(wù)的金融中心

就金融中心的特質(zhì)而言，誠如徐滄水和李焱棻所說，首都北京為全國之財(cái)政樞紐，是“財(cái)界的（財(cái)政的）金融中心”。徐滄水更指出：北京金融業(yè)不是以商業(yè)交易為主體，而是以政治關(guān)系為中堅(jiān)。北京的銀行往來交易“以官家為大宗”，而上海與此全然不同——是一個(gè)市場特色鮮明的全國金融中心。

1920年代，上海銀行業(yè)的數(shù)量、資力和活躍度名列全國前茅。上海作為全國內(nèi)、外匯中心，有著全國最主要的外匯交易市場，申匯行市決定著各地匯兌行市。

與此同時(shí)，一批擁有銀行知識和現(xiàn)代觀念的精英人才崛起?！澳先小保ㄉ虾Ｉ虡I(yè)儲蓄銀行、浙江實(shí)業(yè)銀行和浙江興業(yè)銀行）的經(jīng)理，中國銀行和交通銀行上海分行經(jīng)理，均為海外學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)金融的留學(xué)回國者。他們的開拓、進(jìn)取和創(chuàng)新，以及“服務(wù)社會，輔助工商實(shí)業(yè)”（上海商業(yè)儲蓄銀行）、“以發(fā)展工商業(yè)為原則”（浙江興業(yè)銀行）的服務(wù)理念，迅速提高了銀行業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和社會影響。他們發(fā)起成立的上海銀行公會，是全國最有影響力的金融組織。

外資銀行方面，除了麥加利銀行、有利銀行和匯豐銀行等英國銀行19世紀(jì)五六十年代進(jìn)駐上海外，19世紀(jì)末20世紀(jì)初，其他列強(qiáng)資金雄厚的銀行先后落戶上海。除匯豐銀行大樓（1923年落成）之外，華俄道勝銀行大樓（1905年建成）、東方匯理銀行大樓（1911年建成）、有利銀行大樓（1916年建成）、麥加利銀行大樓（1923年建成）、橫濱正金銀行大樓（1924年建成），以及中國通商銀行大樓，到1920年代上半期，都已經(jīng)聳立在外灘。

不似山西票號，上海錢莊在清末民初一次次金融恐慌的侵襲下生存下來，經(jīng)過第一次世界大戰(zhàn)期間的復(fù)興，漸成新氣象。1920年3月，上海錢業(yè)公會改選，有著“錢業(yè)托孤之人”之稱的著名錢莊經(jīng)理秦潤卿當(dāng)選會長。由于享有對銀拆（同業(yè)之間拆借銀兩的利率）和洋厘（銀兩與銀元的比價(jià)）行市的決定權(quán)，上海錢業(yè)在北洋時(shí)代依然主宰著金融市場。

與國內(nèi)外貿(mào)易的主要商品集散地和主要工業(yè)基地相適應(yīng)，上海成為中國主要的貨幣市場和資本市場。

1918年，北京證券交易所開業(yè)，這讓早就在為籌建交易所奔走的虞洽卿等上海華商加快了腳步。1920年7月，上海證券物品交易所正式開業(yè)。緊接著，在留日回國并在中國銀行任職的范季美等人發(fā)起下，華商證券交易所于1921年1月開業(yè)。

物交所和華商所交易活躍，經(jīng)營狀況極佳，從而吸引大批人員以成立證券交易所為賺錢捷徑，由此引爆了一場濫設(shè)交易所、信托公司和買賣股票的風(fēng)潮。當(dāng)時(shí)報(bào)刊載文稱：“民十（1921年）春秋之間極一時(shí)之盛，最多時(shí)上海交易所有136家。信托公司亦以民十夏秋間為全盛時(shí)代，最多時(shí)上海一地即有12家?！?/p>

為投機(jī)而設(shè)立的交易所終難持久。1921年底，上海市場銀根漸緊，一些交易所因錢莊和新式銀行抵制告貸無門而倒閉。1922年2月，上海法租界當(dāng)局頒布整頓租界內(nèi)交易所措施，這些濫設(shè)的交易所紛紛破產(chǎn)。最后，幸存下來的僅剩6家。與北京證券交易所一樣，政府債券成為“信交風(fēng)潮”后證券交易所的救星。

隨著南京政府建立，雙金融中心的天平開始出現(xiàn)傾斜。北京的銀行隨著時(shí)代巨變，加入到南遷上海的洪流之中;北京證券交易所同樣急劇衰落，入不敷出。

當(dāng)北京褪去政治光環(huán)而變身為一個(gè)文化古城時(shí)，摩登上海閃亮登場。那是一個(gè)與北京全然不同的都市商業(yè)文化浸淫的現(xiàn)代大都會。到了1930年代，上海不僅變身為最耀眼的全國金融中心，而且一度成為冉冉升起的遠(yuǎn)東金融中心。