產(chǎn)業(yè)資本A股“花式”減持

A股行情的火爆，使產(chǎn)業(yè)資本減持套現(xiàn)的沖動(dòng)也明顯澎湃起來(lái)。

春節(jié)后復(fù)盤至3月16日（計(jì)14個(gè)交易日），兩市共有277家上市公司遭遇控股股東、非控股股東中的法人股，以及公司高管三類主要產(chǎn)業(yè)資本代表的減持，套現(xiàn)額約175億元。而今年以來(lái)上市公司公告股東減持累計(jì)套現(xiàn)的額度已經(jīng)超過(guò)1000億元。

如此量級(jí)在“瘋?！毙星橹械臏p持，并且是由掌握信息與成本優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)，無(wú)疑隱含著產(chǎn)業(yè)格局的變化與投資邏輯的分歧。

更值得關(guān)注的是，產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，手段多樣的“精準(zhǔn)狠”減持已引發(fā)市場(chǎng)諸多質(zhì)疑。

“瘋牛”下的減持節(jié)拍

A股“產(chǎn)業(yè)代表”減持的頻率和幅度，伴隨著A股指數(shù)的節(jié)節(jié)上漲，不斷創(chuàng)下近年新高。

僅以3月13日一天為例，就有包括金馬股份（000980.SZ）、嘉應(yīng)制藥（002198.SZ）、杉杉股份（600884.SH）等在內(nèi)的13家上市公司發(fā)布了重要股東減持公告。

此前幾天，A股增持、減持公告欄也都是“減持”占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

作為此輪“瘋?！毙星榈拇恚?jīng)高歌猛進(jìn)的券商股首當(dāng)其沖。今年以來(lái)，已有8家券商股被重要股東減持，包括中信證券（600030.SH）、長(zhǎng)江證券（000783.SZ）等，其中中信證券減倉(cāng)參考市值高達(dá)115.6億元。

其后，TMT、醫(yī)藥、零售行業(yè)成為主要減持板塊。由于京東方（000725.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）等被大手筆減持，僅TMT板塊減持資金規(guī)模就接近40億元。

南方基金首席策略分析師楊德龍?jiān)诮邮堋敦?cái)經(jīng)國(guó)家周刊》采訪時(shí)表示：“自股改以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)低迷，大小非難有減持機(jī)會(huì)，A股最近持續(xù)的漲幅，誘發(fā)減持潮出現(xiàn)。其減持有多重因素考慮，一是資金需求緊張行業(yè)，二是認(rèn)為公司股價(jià)已經(jīng)高估，最后也存在退出重組的可能性。”

另外，《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者通過(guò)統(tǒng)計(jì)梳理發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本的“減持”始終循著A股走勢(shì)節(jié)拍而行。

去年7月底，A股大反彈拉開(kāi)帷幕，產(chǎn)業(yè)資本的減持熱情也隨之升溫。當(dāng)年9月單月重要股東凈減持額達(dá)325.78億元，與前三個(gè)月凈減持額總和相當(dāng)。

經(jīng)過(guò)稍許調(diào)整，A股市場(chǎng)11、12月以罕見(jiàn)漲幅成為全球主要股市領(lǐng)跑者。此時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本的態(tài)度開(kāi)始呈現(xiàn)兩級(jí)分化，一方面減持創(chuàng)下歷史新規(guī)模，合計(jì)減持454.27 億元;同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)增持也環(huán)比巨增，173家公司獲得490.56億元規(guī)模的增持，其中尤以銀行板塊為重。

隨著跨年度調(diào)整行情的到來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本的態(tài)度重又走向“一邊倒”。今年1月，產(chǎn)業(yè)資本上演歷史第二大規(guī)模的減持，累計(jì)減持419億元，其中深市中小板、創(chuàng)業(yè)板公司為主要減持對(duì)象。

“從今年的限售股解禁的壓力走勢(shì)上看，3月份解禁規(guī)模為全年的最高峰，預(yù)計(jì)3月份凈減持跡象將增加?！?東莞證券策略研究員潘紹昌介紹。

備受質(zhì)疑的精準(zhǔn)套現(xiàn)

產(chǎn)業(yè)資本的減持也得到了部分機(jī)構(gòu)的響應(yīng)和配合。

博時(shí)基金經(jīng)理曾鵬接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)表示：“雖然經(jīng)過(guò)了去年估值修復(fù)，但目前企業(yè)盈利的修復(fù)仍較慢。我最近在減倉(cāng)兌現(xiàn)階段性收益?！?/p>

“實(shí)際上產(chǎn)業(yè)資本與普通投資人心理一致，經(jīng)過(guò)多輪上漲逢高減持可以理解。”平安證券首席分析師羅曉鳴表示，對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本的減持不必過(guò)度擔(dān)心。

然而，除了百億量級(jí)減持規(guī)模外，產(chǎn)業(yè)資本“精準(zhǔn)狠”的減持手法和減持時(shí)點(diǎn)，已經(jīng)招來(lái)大量質(zhì)疑。

今年以來(lái)，上市公司并購(gòu)重組被否案例頻頻出現(xiàn)，審核有趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)。但是，每當(dāng)重組失敗公告之際，深套其中的小股東就會(huì)發(fā)現(xiàn)，重要股東早已逃之夭夭。

金剛玻璃（300093.SZ）即是一例。公司股價(jià)自去年7月公布重組預(yù)案后持續(xù)上揚(yáng)，今年3月8日，金剛玻璃公告因被立案稽查重組審核暫停。公告前4天，公司大股東南玻集團(tuán)已減持27.23萬(wàn)股，另一股東從去年9月開(kāi)始已清空所持的201.4萬(wàn)股。

同另一些產(chǎn)業(yè)資本的減持直接觸碰了監(jiān)管“紅線”。孚日股份（002083.SZ）、新鄉(xiāng)化纖（000949.SZ）等均因部分公司董監(jiān)高及相關(guān)人員在窗口期減持受到監(jiān)管層關(guān)注。

“產(chǎn)業(yè)資本利用一級(jí)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，聯(lián)動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)減持，難逃坐莊嫌疑?！币晃徊辉甘鹈臉I(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)業(yè)資本持股籌碼集中，同時(shí)擁有公司經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，相比更易操縱股價(jià)走勢(shì)。

誰(shuí)來(lái)接盤？

產(chǎn)業(yè)資本兇猛減持背后，誰(shuí)在扮演“接盤俠”角色？

“市場(chǎng)必然存在定價(jià)分歧，牛市之下，散戶與機(jī)構(gòu)樂(lè)于接盤?！睏畹慢堈J(rèn)為。

不斷蜂擁入市的新資金有力地證明了這一點(diǎn)。據(jù)北京某券商人士向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》提供的一份入市增量資金說(shuō)明顯示，春節(jié)后14個(gè)交易日（截至3月16日），融資融券新進(jìn)資金超過(guò)2000億元，銀證轉(zhuǎn)賬約3000億元。

而從另一個(gè)維度理解，資金大舉涌入恰恰反過(guò)來(lái)成為產(chǎn)業(yè)資本順利減持的推手。

金剛玻璃在公告復(fù)牌后的首個(gè)交易日股價(jià)一度跌停，但隨后即逆勢(shì)上揚(yáng)，截至3月16日，股價(jià)已經(jīng)再創(chuàng)新高;江泉實(shí)業(yè)（600212.SH）重組徹底失敗，主營(yíng)陷入停產(chǎn)困境，但公司股價(jià)依然量?jī)r(jià)齊升，上演“觸底反彈”。

另一邊廂，機(jī)構(gòu)也在為產(chǎn)業(yè)資本減持“買單”。今年初，為深化國(guó)資國(guó)企改革，川化股份（000155.SZ）披露控股股東的減持計(jì)劃，截至目前，控股股東已連續(xù)十次減持川化股份，其中至少七成以上為機(jī)構(gòu)所接盤。

這也意味著一、二級(jí)市場(chǎng)對(duì)相關(guān)個(gè)股的股價(jià)表現(xiàn)分歧逐漸拉大，二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和散戶仍有足夠的入市沖動(dòng)為產(chǎn)業(yè)資本的減持背書(shū)。

但部分謹(jǐn)慎的投資人已經(jīng)開(kāi)始談?wù)撆菽坏┢屏训娘L(fēng)險(xiǎn)。一位前高盛投資人士認(rèn)為：“產(chǎn)業(yè)資本減持等風(fēng)險(xiǎn)，如達(dá)摩克里斯之劍，隨時(shí)會(huì)打斷市場(chǎng)向上的趨勢(shì)”。

一旦反轉(zhuǎn)，由于市場(chǎng)增量資金存在較高的杠桿比例，“買單”成本也將成為部分投資人不能承受之重。