基于我國市場制度下的政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為理論分析

【摘 要】改革開放以后，我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長對(duì)于我國未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了極其深遠(yuǎn)的影響?；谖覈袌鲋贫鹊谋尘岸?，政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為之間尋在某種理論上的關(guān)系。本文通過一定的理論分析和相關(guān)的假設(shè)，通過一定的研究設(shè)計(jì)，總結(jié)得出，一些有政治關(guān)系的企業(yè)往往能夠本著較低成本，進(jìn)而對(duì)更多的銀行借貸加以獲取，在總投資的角度而言，具有政治關(guān)系的企業(yè)其銀行的借貸往往處于一種過度投資的現(xiàn)象。本文關(guān)于我國市場制度下的政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為的理論研究，對(duì)于我國社會(huì)資源市場教育機(jī)制進(jìn)行完善提供了一定的理論依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】政治關(guān)系；債務(wù)融資；投資行為；市場制度

對(duì)于企業(yè)的發(fā)展而言，企業(yè)投資行為始終是經(jīng)濟(jì)學(xué)以及財(cái)務(wù)學(xué)領(lǐng)域共同研究的熱點(diǎn)之一。在對(duì)資本主義市場完善的同時(shí)，企業(yè)的投資決策和企業(yè)的融資決策往往處于一種相互獨(dú)立的姿態(tài)，投資的機(jī)會(huì)對(duì)于投資多少有著決定性的作用，一旦資本市場存在不合理的投資，將會(huì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。因此本文對(duì)基于我國市場制度下的政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為進(jìn)行理論分析研究有一定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

一、政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為的內(nèi)涵

一般而言，債務(wù)融資對(duì)于企業(yè)投資過度有著一定的抑制多用，同時(shí)債務(wù)融資在某種程度上也可以引發(fā)一定的投資行為，并導(dǎo)致投資的不足。不同的市場制度下，企業(yè)往往有著不同的投資行為，對(duì)于企業(yè)的政治關(guān)系而言，對(duì)于企業(yè)的投資行為也有著直接性的影響。

所謂的企業(yè)政治關(guān)系，在某種程度上主要是企業(yè)和政府官員存在某種關(guān)系，對(duì)于企業(yè)債務(wù)約束往往有著直接性的影響作用，而企業(yè)在實(shí)際的發(fā)展中，我國政治體制對(duì)于企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展往往也有著制約性作用。政府作為社會(huì)資源分配的重要扮演者，以至于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中往往借助于各種關(guān)系，進(jìn)而和政府官員將政治關(guān)系建立，進(jìn)而本著更低的成本對(duì)更多的資源獲取。

債務(wù)融資對(duì)于企業(yè)的投資行為同樣也基于一定的制度環(huán)境中影響著，而企業(yè)政治關(guān)系更是企業(yè)債務(wù)融資的一種作用機(jī)制。企業(yè)內(nèi)部控制的過程中，為了對(duì)更多的資源進(jìn)行控制，往往需要通過投資的行為，而政治關(guān)系以及債務(wù)融資對(duì)于企業(yè)的投資行為將會(huì)產(chǎn)生一定的影響作用。

二、基于我國市場制度下的政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為理論分析

選取上海市和深圳市中的兩所城市中金融類上市公司作為研究的樣本，將金融類上市公司剔除，并將數(shù)據(jù)不完整以及被SST、PT的公司。

企業(yè)取得的銀行貸款借助于借貸受到的先進(jìn)表示，研究分析公司實(shí)際控制者是否存在一定得政治關(guān)系，一旦存在政治關(guān)系，取值為1，沒有政治關(guān)系，取值為0.2174個(gè)嚴(yán)本忠，其中1193家（54.62%）存在政治關(guān)系。1469家（74%）為國有企業(yè)。

預(yù)期投資水平expiunv用模型中的擬合值表示，而過期投資用殘差部分表示，inves是一種投資，而grow表示成長性，lev表示資產(chǎn)的負(fù)債率，crash表示企業(yè)年初貨幣資金的持有量和年初總資產(chǎn)的比值，size表示年初總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)，ret表示市場調(diào)整后的股票回報(bào)。

通過進(jìn)行處理，預(yù)期投資模型的估計(jì)結(jié)果如下表所示，

企業(yè)的投資行為往往受到債務(wù)杠桿的直接影響，投資和負(fù)債之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，往往來源于商業(yè)信用和一些非國有企業(yè)。

在對(duì)政治關(guān)系對(duì)債務(wù)融資的影響進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)，對(duì)以下模型進(jìn)行建立：

在對(duì)單變量描述的同時(shí)，借助于債務(wù)融資的相關(guān)指標(biāo)，具有政治關(guān)系的公司的貸款了僅僅為28%，但是沒有政治關(guān)聯(lián)的一些上市公司的實(shí)際貸款了僅僅為26%。各個(gè)變量相關(guān)性分析的過程中，企業(yè)債務(wù)融資和政治關(guān)系、企業(yè)的成長性以及企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)有著正相關(guān)的關(guān)系，但是這種債務(wù)融資往往和職業(yè)的自由現(xiàn)金的流量有著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。就過度投資的角度而言，企業(yè)的過度投資和企業(yè)的政治關(guān)系和企業(yè)的規(guī)模也有著正相關(guān)的關(guān)系，但是往往和企業(yè)的盈利能力以及企業(yè)的金融市場化程度有著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

總之，通過將企業(yè)的銀行借貸中的指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債中的短期借款和相關(guān)的長期借款之間的關(guān)系進(jìn)行替換，充分的說明，對(duì)于企業(yè)的融資而言，政治關(guān)聯(lián)有著一定的促進(jìn)作用。

三、結(jié)論分析

對(duì)于我國市場制度下的企業(yè)發(fā)展而言，我國政府對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著宏觀層面的控制作用，但是就其實(shí)質(zhì)性而言，政府對(duì)于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也有著一定的干預(yù)作用。為了更好的保證企業(yè)有著長遠(yuǎn)的發(fā)展，企業(yè)將會(huì)和政府建立一定的政治關(guān)系。

基于我國市場制度下的政治關(guān)系、債務(wù)融資與投資行為理論分析中，結(jié)果表明，一些有政治關(guān)系的企業(yè)往往能夠本著較低成本，進(jìn)而對(duì)更多的銀行借貸加以獲取，在總投資的角度而言，具有政治關(guān)系的企業(yè)其銀行的借貸往往處于一種過度投資的現(xiàn)象。企業(yè)債務(wù)融資和政治關(guān)系、企業(yè)的成長性以及企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)有著正相關(guān)的關(guān)系，但是這種債務(wù)融資往往和職業(yè)的自由現(xiàn)金的流量有著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。就過度投資的角度而言，企業(yè)的過度投資和企業(yè)的政治關(guān)系和企業(yè)的規(guī)模也有著正相關(guān)的關(guān)系，但是往往和企業(yè)的盈利能力以及企業(yè)的金融市場化程度有著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。一些地方的國有企業(yè)有著較為明顯的過度投資行為。

四、結(jié)語

總而言之，在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌發(fā)展時(shí)期，政府對(duì)于企業(yè)的行為有著一定的干預(yù)作用，并充當(dāng)著社會(huì)資源分配者的主要角色。往往企業(yè)在實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，更是借助于多種渠道，不斷的和政府建立相關(guān)的政治關(guān)系，并保證企業(yè)有著更好的資源獲得。本文研究的過程中，一些有政治關(guān)系的企業(yè)往往能夠本著較低成本，進(jìn)而對(duì)更多的銀行借貸加以獲取，在總投資的角度而言，具有政治關(guān)系的企業(yè)其銀行的借貸往往處于一種過度投資的現(xiàn)象。同時(shí)本文研究的同時(shí)，不僅僅幫助正確的分析了政治關(guān)系和債務(wù)融資對(duì)企業(yè)投資行為的主要影響，同時(shí)也將強(qiáng)調(diào)，在企業(yè)的發(fā)展中，就要對(duì)公平的企業(yè)競爭機(jī)制進(jìn)行建立，將社會(huì)資源配置的效率顯著提高，將債務(wù)融資的治理作用充分發(fā)揮，加強(qiáng)對(duì)上市公司投資行為的監(jiān)督管理，進(jìn)而將公司的投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)和國民經(jīng)濟(jì)有著更加長遠(yuǎn)的發(fā)展。

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作者簡介：

歐陽昳蘭（1994-），女，安徽合肥人，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)生，財(cái)務(wù)管理專業(yè)。endprint