“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”框架下人民幣周邊區(qū)域化研究
——基于中亞視角

李翠萍

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)中亞經(jīng)貿(mào)研究院，新疆 烏魯木齊 830012）

“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”框架下人民幣周邊區(qū)域化研究
——基于中亞視角

李翠萍

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)中亞經(jīng)貿(mào)研究院，新疆 烏魯木齊 830012）

絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)為所輻射的國(guó)家和地區(qū)帶來(lái)了巨大利益，也使這些國(guó)家和地區(qū)認(rèn)識(shí)到開(kāi)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的迫切性和重要性。本文在絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)的背景下，以我國(guó)與中亞區(qū)域貨幣合作為視角，對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理、對(duì)貨幣區(qū)域化的成本收益進(jìn)行分析，以獲得貨幣區(qū)域化的理論支撐，進(jìn)一步論證我國(guó)與中亞區(qū)域貨幣合作的必要性。

絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶；區(qū)域合作；人民幣；成本收益

一、引言

以國(guó)際區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化為主要表現(xiàn)的國(guó)際區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，自20世紀(jì)90年代以來(lái)得到了快速的發(fā)展。各類形式的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化組織紛紛建立，不僅數(shù)量眾多，而且規(guī)模也越來(lái)越大，說(shuō)明區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流，這種經(jīng)濟(jì)合作模式促使許多國(guó)家為謀取更大的利益而加入各種類型的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織中。隨著不斷增強(qiáng)的世界經(jīng)濟(jì)多極化發(fā)展趨勢(shì)，世界經(jīng)濟(jì)秩序也發(fā)生了深刻的變化。在錯(cuò)綜復(fù)雜的多極化格局中，加強(qiáng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)已逐步成為緩解國(guó)際經(jīng)濟(jì)沖突、擴(kuò)大國(guó)際間經(jīng)濟(jì)合作的主要手段，對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重大的影響。絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶是連接亞歐經(jīng)濟(jì)的重要區(qū)域，它的戰(zhàn)略構(gòu)想對(duì)拓展和完善國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)機(jī)制的空間有著積極的推進(jìn)作用。該經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)有利于構(gòu)建和諧發(fā)展的世界經(jīng)濟(jì)新格局，以上海合作組織和歐亞經(jīng)濟(jì)共同體為平臺(tái)，以生產(chǎn)要素優(yōu)化配置和跨國(guó)貿(mào)易投資自由化為動(dòng)力，以貨幣自由兌換和人民幣友好往來(lái)為保障，從而實(shí)現(xiàn)各國(guó)互利共贏的帶狀經(jīng)濟(jì)合作網(wǎng)絡(luò)。

中共十八屆三中全會(huì)明確表示要“推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、海上絲綢之路建設(shè)，形成全方位開(kāi)發(fā)新格局”。絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)，將使我國(guó)與絲綢之路沿線國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融、能源、高新技術(shù)、旅游等領(lǐng)域的貿(mào)易投資合作水平大幅度提高。中亞國(guó)家是油氣能源大國(guó)，我國(guó)作為人口和經(jīng)濟(jì)大國(guó)，對(duì)能源的需求量很大，加之我國(guó)西北地區(qū)也是能源資源密集區(qū)，并有自己的技術(shù)和生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，將使開(kāi)展國(guó)際能源合作成為我國(guó)建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的核心內(nèi)容。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)帶口岸的發(fā)展，我國(guó)與中亞地區(qū)投資合作呈現(xiàn)出多元化趨勢(shì)，區(qū)域間貿(mào)易投資額逐年增長(zhǎng)（見(jiàn)表1）。

隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的推進(jìn)，我國(guó)與中亞地區(qū)金融合作取得了較大的進(jìn)展。但該區(qū)域金融合作仍處于初級(jí)階段，尚無(wú)一種貨幣能夠扮演區(qū)域經(jīng)濟(jì)載體貨幣的角色。我國(guó)與中亞投資貿(mào)易迅猛發(fā)展、經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性日益增強(qiáng)、相互依存度逐漸提高。人民幣在中亞貨幣合作中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，實(shí)際上已成為中亞國(guó)家比較受歡迎的結(jié)算貨幣。因此，應(yīng)該充分利用我國(guó)與中亞貨幣合作的大環(huán)境，推進(jìn)次區(qū)域貨幣區(qū)及人民幣貨幣區(qū)的建立，并實(shí)現(xiàn)人民幣完全可自由兌換。

二、文獻(xiàn)綜述

克魯格曼（Krugman，1980）研究了本國(guó)與外國(guó)貨幣之間的交易成本，發(fā)現(xiàn)隨著貨幣交易量的增加，平均交易成本是遞減的，貨幣的交易成本低，最大交易量的貨幣就會(huì)成為媒介貨幣。彼得·凱南（Peter Kenen）提出以低程度的產(chǎn)品多樣化，作為確定最適度貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，他認(rèn)為如果出口產(chǎn)品多樣性高，外部波動(dòng)對(duì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的影響經(jīng)過(guò)平均化后變小了。對(duì)于出口收益不會(huì)受到太大影響的國(guó)家來(lái)說(shuō)，如果外部經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩使得對(duì)該國(guó)某種產(chǎn)品的需求降低，則不會(huì)給該國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)大的影響，匯率也就不用做出大的調(diào)整；對(duì)于一個(gè)產(chǎn)品多樣化程度較低的國(guó)家來(lái)說(shuō)，這些國(guó)家組成貨幣的成本就較低。詹姆斯·依格拉姆（James Ingram）提出，如果國(guó)際金融市場(chǎng)高度一體化，則利率的小幅波動(dòng)必定會(huì)引發(fā)資本的流動(dòng)，從而可以避免利率的劇烈波動(dòng)。因此，應(yīng)該以金融一體化程度作為建立通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。哈伯勒（G.Hamberler）和弗萊明（J.M.Flemming）認(rèn)為，國(guó)際收支失衡最可能是由各國(guó)的發(fā)展結(jié)構(gòu)不同、工會(huì)力量不同和貨幣政策不同所引起的通貨膨脹率差異造成的。通貨膨脹率的差異又會(huì)引發(fā)投機(jī)資本的流動(dòng)和匯率的波動(dòng)。因此，具有通貨膨脹相似性的國(guó)家和地區(qū)，能夠組成一個(gè)成功的貨幣區(qū)。弗賴伯格（Friberg，1998）認(rèn)為除了要考慮本國(guó)和貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣的情況，還應(yīng)該考慮以第三個(gè)國(guó)家貨幣為計(jì)價(jià)貨幣的可能性。博之（Hiroyuki，2003）認(rèn)為當(dāng)企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易或資本交易時(shí)，該企業(yè)愿意用同一種貨幣執(zhí)行兩種交易從而減少匯率的風(fēng)險(xiǎn)。

目前我國(guó)和中亞國(guó)家實(shí)行的是不同的匯率制度，中亞國(guó)家所采用的實(shí)際匯率制度也各不相同。從實(shí)際匯率制度層面定性來(lái)看，土庫(kù)曼斯坦實(shí)行傳統(tǒng)盯住匯率制度，匯率風(fēng)險(xiǎn)均為零；其他四國(guó)匯率制度有所差異，匯率風(fēng)險(xiǎn)程度也不盡相同（見(jiàn)表2）。有管理的浮動(dòng)匯率制度過(guò)分依賴美元，其匯率的安全受到一定程度的威脅。當(dāng)大量國(guó)際游資對(duì)中亞進(jìn)行沖擊時(shí)，中亞國(guó)家貨幣對(duì)美元被迫大幅貶值。幣值的突然下降則會(huì)帶來(lái)該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)恐慌。要消除與美元掛鉤的匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低經(jīng)濟(jì)往來(lái)的不確定性，唯一途徑就是消除美元的影響，從過(guò)于依賴美元的匯率中解脫出來(lái)，創(chuàng)立次區(qū)域一體化貨幣合作區(qū)。

表1：2006—2012年我國(guó)與中亞五國(guó)貨物貿(mào)易額單位：百萬(wàn)美元

表2：2012年中亞5國(guó)實(shí)際實(shí)行匯率制度對(duì)比

從貨幣合作的成本和收益來(lái)看，區(qū)域內(nèi)的貨幣合作和單一貨幣的實(shí)施會(huì)使成員國(guó)之間的交易成本大大降低，還可以進(jìn)一步穩(wěn)定匯率，徹底消除匯率波動(dòng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，從而擴(kuò)大區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資的規(guī)模，促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。貨幣合作的主要成本在于成員國(guó)喪失了各自貨幣政策的主權(quán)。但隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷提高，這一成本會(huì)變得相對(duì)較小。世界經(jīng)濟(jì)一體化的迅速發(fā)展和絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)，帶動(dòng)了貨幣一體化的發(fā)展，已形成或正在形成自己的區(qū)域貨幣體系，而中亞地區(qū)仍未形成可與美元和歐元相抗衡的貨幣體系。因此中亞地區(qū)有必要建立一個(gè)與其實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)稱的貨幣體系，使中亞國(guó)家獲得公平地位，并促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的繁榮與金融的穩(wěn)定。

一國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)應(yīng)逐步從相對(duì)孤立的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，轉(zhuǎn)移到區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的共同發(fā)展上，而匯率制度本身越來(lái)越成為促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的政策工具。當(dāng)前新的研究不僅放松了對(duì)價(jià)格和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性的假設(shè)、綜合了各種關(guān)于最優(yōu)現(xiàn)實(shí)標(biāo)準(zhǔn)的探討，而且提供了從動(dòng)態(tài)視角去闡釋“最優(yōu)”的研究思路。區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展和區(qū)域?qū)ΨQ性的動(dòng)態(tài)聯(lián)系，已成為主導(dǎo)最優(yōu)貨幣區(qū)“成本—收益”判斷的主要因素。對(duì)于次區(qū)域貨幣合作前景的判斷，從關(guān)注成本和收益的現(xiàn)實(shí)約束狀態(tài)，放到關(guān)注次區(qū)域貨幣一體化發(fā)展和實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展上，以及同區(qū)域內(nèi)部對(duì)稱性增強(qiáng)之間的動(dòng)態(tài)前景上，使研究的視野更加開(kāi)闊。

三、模型設(shè)定與成本收益實(shí)證分析

本文定性分析獲得人民幣區(qū)域化的成本和收益，并對(duì)做出的定性分析做了一個(gè)簡(jiǎn)單的實(shí)證研究，嘗試應(yīng)用貨幣需求和資本需求的相關(guān)理論，通過(guò)實(shí)證角度來(lái)分析人民幣區(qū)域化的成本和收益，以貨幣需求函數(shù)和資本需求函數(shù)為基礎(chǔ)，來(lái)構(gòu)建人民幣區(qū)域化后貨幣均衡市場(chǎng)的一般函數(shù)。通過(guò)模型分析在浮動(dòng)匯率制下人民幣作為區(qū)域性國(guó)際貨幣的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，通過(guò)分析外生變量的變化對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量國(guó)民收入、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率、匯率的影響，初步判斷人民幣區(qū)域化對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。

（一） 模型設(shè)定

將世界經(jīng)濟(jì)分為三個(gè)區(qū)域：中國(guó)、中亞和世界其他地區(qū)。本文假設(shè)人民幣區(qū)域化后，大部分在境外流通的人民幣將在中亞地區(qū)流通。在這三個(gè)區(qū)域，假設(shè)有三種資產(chǎn)——A、Ap、Ak，分別代表三個(gè)區(qū)域以各自的貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)（p和k分別代表中亞地區(qū)和世界其他地區(qū)）。我國(guó)的企業(yè)和居民擁有三種資產(chǎn)A、Ap和Ak，而中亞國(guó)家的企業(yè)和居民只擁有A和Ap，世界其他國(guó)家的企業(yè)和居民主要擁有Ak和少量的A、Ap；ip和ik，Yp和Yk分別表示中亞地區(qū)和世界其他地區(qū)的利率和國(guó)民收入；Yp和Yk是給定的外生變量，利率ip和ik由國(guó)際市場(chǎng)決定，因此也可以認(rèn)為是給定的外生變量。

自蘇聯(lián)解體后，中亞各國(guó)走上了各自的經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展道路，實(shí)行了不同的外匯管理體制。土庫(kù)曼斯坦由于執(zhí)行的是傳統(tǒng)盯住匯率政策，其貨幣瑪納特的匯率風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，而其他實(shí)行浮動(dòng)匯率制的中亞國(guó)家如哈薩克斯坦的堅(jiān)戈、烏茲別克斯坦的索姆等都面臨長(zhǎng)期或者短期的匯率風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)人民幣在區(qū)域化后采取浮動(dòng)匯率制度，模型引入兩個(gè)外生變量——γ和β。外生變量γ表示人民幣在境外流通的系數(shù)，γ越大表示人民幣境外流通的規(guī)模越大；外生變量β表示中亞地區(qū)和世界其他地區(qū)的企業(yè)和居民持有我國(guó)資產(chǎn)總量As的比例，β越大表示境外持有的以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)越多。人民幣區(qū)域化后，匯率水平將由市場(chǎng)來(lái)決定，這樣可以更加有效地反映市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求。利率水平由市場(chǎng)決定，則外生變量對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響作用就可以通過(guò)利率的市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)影響國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)變量。此外，假設(shè)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)處于均衡狀態(tài)，則貨幣市場(chǎng)上貨幣供給等于國(guó)內(nèi)貨幣需求和境外人民幣需求，資本市場(chǎng)上以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)供給則等于國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求和境外對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求。

（二）貨幣均衡市場(chǎng)

在貨幣市場(chǎng)上，一國(guó)貨幣需求函數(shù)為：

人民幣區(qū)域化后，對(duì)人民幣的總需求必然包括中亞地區(qū)對(duì)人民幣的需求。因此，我國(guó)貨幣需求函數(shù)為：

式（1）中，PI（P，ePk）是國(guó)內(nèi)價(jià)格指數(shù)，它是國(guó)內(nèi)價(jià)格P和世界其他地區(qū)價(jià)格ePk的函數(shù)。式（2）中D是國(guó)內(nèi)貨幣需求；R是我國(guó)的國(guó)際貨幣儲(chǔ)備；Mp表示中亞地區(qū)對(duì)人民幣的需求函數(shù)；外生變量△ep/ep表示人民幣相對(duì)于中亞地區(qū)貨幣的預(yù)期升值率；△ep/ ep表示人民幣區(qū)域化后部分代替中亞地區(qū)本幣的貨幣替代現(xiàn)象；Yp表示中亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量，則Yp可以看作是給定的變量；PIp（Pp，eprPk）是中亞地區(qū)的價(jià)格指數(shù)。在資本市場(chǎng)上，世界其他地區(qū)的資本市場(chǎng)均衡方程決定了世界的利率水平ik。由于世界經(jīng)濟(jì)規(guī)模巨大，所以ik可以被看作給定的外生變量，我國(guó)資本市場(chǎng)的均衡方程決定了利率變量i。由于有來(lái)自中亞地區(qū)和世界其他地區(qū)對(duì)我國(guó)資產(chǎn)的需求，因此多國(guó)資本的市場(chǎng)需求是這三個(gè)區(qū)域的利率以及區(qū)域財(cái)富的函數(shù)。即：

其中，β<1，Wt=W+Wp+Wk

式（5）中W、Wp、Ww分別是三個(gè)地區(qū)的企業(yè)和居民持有的財(cái)富。財(cái)富主要由資產(chǎn)和貨幣構(gòu)成，Wt是世界總財(cái)富量；參數(shù)β是我國(guó)資產(chǎn)總量As中由中亞地區(qū)和世界其他地區(qū)的企業(yè)和居民持有的比例，β是一個(gè)外生變量，其大小可表明我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放程度。β越大，表明境外持有的以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)越多。

（三）浮動(dòng)匯率制度下人民幣區(qū)域化的效應(yīng)

人民幣區(qū)域化后，人民幣匯率機(jī)制也將逐步形成。我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率則成為一個(gè)內(nèi)生變量。假如中亞地區(qū)實(shí)行盯住美元的固定匯率制度（epr），為了維持相對(duì)應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)力，其貨幣相對(duì)人民幣是貶值的。由方程（1）可得國(guó)民收入方程式：

其中，a1、a2、a3和a4是大于零的參數(shù)；g是政府支出。

在資本市場(chǎng)上，世界資本Asw需求由兩部分組成：Ak（s）[W+β（Wk+Wp）]、Akk（s）{Wt-[W+β（Ws+ Wp）]}。其中A（ks）表示持有A和Ap的投資者對(duì)Ask的需求，Akk（s）表示不持有A和Ap的投資者對(duì)Ask的需求；假定Ak（s）近似等于Akk（s），這樣對(duì)世界資產(chǎn)的需求就可表示成：eAsk=Ak（s）Wt。

為消除方程中的W和Wt，我們可計(jì)算國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的需求和我國(guó)對(duì)世界資產(chǎn)的需求的比值。由于W的規(guī)模相對(duì)于Wt較小，故W/Wt的比值也非常小。我們可以把W/Wt忽略，令B（s）=A（s）/A（ks），得到：

在（7）式中，ip+△ep/ep與As和eAsk都呈現(xiàn)反向變動(dòng)關(guān)系。假定ip+△ep/ep對(duì)兩種資產(chǎn)需求的影響幅度一樣，則兩者可以相互抵消?？梢园逊匠踢M(jìn)一步簡(jiǎn)化成：

其中，b1、b2、b3是大于零的參數(shù)。因?yàn)锳s和Ask是常數(shù)，它們并沒(méi)有出現(xiàn)在上面的線性方程式中。

在浮動(dòng)匯率制度下，貨幣市場(chǎng)均衡的線性方程式可表示為：

其中，c1、c2、c3和c4是大于零的參數(shù)。

（9）式中的γ表示人民幣境外流通的規(guī)模；通過(guò)方程（6）、（7）、（8），可以解出3個(gè)內(nèi)生變量Y、i、e，并表示外生變量β、γ對(duì)3個(gè)內(nèi)生變量的影響；對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行一階求導(dǎo)可以說(shuō)明人民幣區(qū)域化后，γ和β兩個(gè)外生變量對(duì)利率、匯率以及國(guó)民收入產(chǎn)生的影響。

1.Ms對(duì)i、e、Y的影響。

可以看出在外生變量γ增加時(shí)，即人民幣在境外流通的規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，dY/dMs、di/dMs、de/dMs的絕對(duì)值都減小，這說(shuō)明人民幣區(qū)域化后降低了我國(guó)貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量Y、i、e的影響力。在境外對(duì)人民幣需求相對(duì)穩(wěn)定時(shí)期，dY/Ms>0說(shuō)明采取擴(kuò)張性貨幣政策，能夠增加國(guó)民收入。di/dMs<0說(shuō)明人民幣跨境流通的擴(kuò)大使貨幣政策通過(guò)市場(chǎng)利率機(jī)制運(yùn)作的效果逐漸減弱。此外，de/dMs=1/△>0說(shuō)明人民幣境外流通規(guī)模擴(kuò)大將削弱貨幣政策調(diào)控匯率的效力。

2.β對(duì)i、e、Y的影響。

從上式分析看出，隨著境外企業(yè)和居民持有人民幣資產(chǎn)比例β的增加，對(duì)貨幣政策的影響力并不顯著，但是β的變動(dòng)也會(huì)影響到貨幣政策的效力。di/ dβ<0說(shuō)明在β增加時(shí)di/dβ變大，即利率增長(zhǎng)幅度變大，將會(huì)影響到國(guó)內(nèi)投資從而降低國(guó)民收入。de/dβ< 0說(shuō)明以人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的國(guó)際化程度β提高可以降低人民幣匯率的波動(dòng)。人民幣對(duì)美元的不斷貶值（見(jiàn)表3），將會(huì)提高我國(guó)貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量Y、i、e的影響，同時(shí)降低了國(guó)民收入增長(zhǎng)率、增加匯率波動(dòng)的幅度。

表3：人民幣匯率（年平均價(jià)）單位：元

3.γ對(duì)i、e、Y的影響。

隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)將越來(lái)越多地被中亞地區(qū)和世界其他地區(qū)的企業(yè)和居民所持有。從利率的角度來(lái)看，隨著γ的增加，di/dγ變大，國(guó)內(nèi)利率增幅提高，這會(huì)影響我國(guó)投資從而減少國(guó)民收入。從匯率的角度來(lái)看，de/dγ=Mp/△>0，表明隨著γ的增加，人民幣境外流通的規(guī)模擴(kuò)大，將會(huì)減小人民幣匯率波動(dòng)幅度。如果在一定時(shí)期內(nèi)γ相對(duì)穩(wěn)定，那么隨著Mp的增加（見(jiàn)表4），中亞地區(qū)和世界其他地區(qū)企業(yè)和居民對(duì)人民幣的需求將會(huì)加大，同時(shí)也增加了人民幣匯率的波動(dòng)幅度。dY/dγ>0，說(shuō)明隨著γ的增加，國(guó)民收入增長(zhǎng)率將會(huì)減小。

實(shí)證結(jié)果表明，在浮動(dòng)匯率制下，推進(jìn)人民幣區(qū)域化后對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)變量Y、e、i都會(huì)造成直接的影響，一方面會(huì)給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)一定的成本，也會(huì)帶來(lái)相當(dāng)?shù)氖找妗拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種利益將逐漸擴(kuò)大。另一方面，能降低人民幣匯率的波動(dòng)幅度，總體上能降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合我國(guó)的貨幣政策來(lái)看，人民幣的大規(guī)模境外流通削弱了貨幣政策的有效性。此外，還可通過(guò)相應(yīng)的對(duì)策來(lái)解決人民幣區(qū)域化過(guò)程中所面臨的各種問(wèn)題，這將有助于減少成本、增加利益。在模型推論結(jié)果的基礎(chǔ)上，綜合分析各個(gè)因素的相互作用可推斷，人民幣區(qū)域化將帶來(lái)國(guó)民收入增長(zhǎng)率的上升。

表4：人民幣境外流通規(guī)模單位：億元

四、結(jié)論

人民幣區(qū)域化是人民幣通過(guò)參與貨幣和區(qū)域金融合作成為該經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)關(guān)鍵貨幣的過(guò)程。人民幣區(qū)域化必須是依托亞洲區(qū)位優(yōu)勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)其區(qū)域化的進(jìn)程，且我國(guó)與中亞的貨幣合作是人民幣實(shí)現(xiàn)區(qū)域化不可或缺的路徑。中亞次區(qū)域貨幣合作可以推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程，人民幣的區(qū)域化則加強(qiáng)了我國(guó)與中亞地區(qū)的貨幣合作。鑒于我國(guó)與中亞地區(qū)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系非常密切、貿(mào)易潛力空間巨大，深入發(fā)展我國(guó)與中亞的貿(mào)易合作有利于絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶貿(mào)易的繁榮與穩(wěn)定，并以線帶面，實(shí)現(xiàn)全面發(fā)展。因此，推進(jìn)人民幣自由兌換需要完善人民幣匯率形成機(jī)制、加強(qiáng)外匯市場(chǎng)的建設(shè)以及逐步開(kāi)放資本項(xiàng)目。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，一國(guó)貨幣要成為國(guó)際貨幣，必然要依托一個(gè)比較成熟開(kāi)放的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，并以此為基礎(chǔ)推行貨幣的交易、支付和投資等職能。加快外匯市場(chǎng)發(fā)展，完善金融市場(chǎng)體系；推進(jìn)金融工具和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，滿足市場(chǎng)主體發(fā)展的需求，完善投資結(jié)構(gòu)，加快培育市場(chǎng)主體；發(fā)展離岸人民幣業(yè)務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的規(guī)模，幫助建立人民幣在中亞乃至國(guó)際市場(chǎng)的交易、計(jì)價(jià)、自由兌換和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的功能，將次區(qū)域貨幣合作打造成為人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的突破口。

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Research on RMB Regionalization under the Silk Road Economic Zone——from the Perspective of Central Asia

Li Cuiping
(Xinjiang University of Finance and Economics，Xinjiang Urumqi 830012)

The construction of the Silk Road Economic Zone has brought a huge benefit for relevant countries and regions，and made them realize the importance and urgency to carry out regional economic cooperation.Based on the construction of Economic Zone Silk Road and Central Asian regional monetary cooperation，this paper analyzes the cost benefit of currency regionalization，and gets theoretical support through relevant literatures，and further demonstrates the necessity of regional monetary cooperation．

the silk road economic zone，regional cooperation，RMB，cost benefit

F822.0

：A

：1674-2265（2015）05-0010-05

（特約編輯 齊稚平；校對(duì) RR，SJ）

2015-4-15

李翠萍，女，甘肅人，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)中亞經(jīng)貿(mào)研究院博士研究生，研究方向?yàn)橹衼啞袊?guó)（新疆）區(qū)域金融合作。