公司治理模式分類研究

杜宏巍 李揚

[摘要]基于之前學者的研究基礎上，總結了公司治理的基本概念的界定及含義。另外根據(jù)主流觀點的分類，從不同角度分析了以英美為代表的外部監(jiān)管模式、德日為代表的內(nèi)部監(jiān)管模式、東南亞為代表的家族監(jiān)管模式三種公司治理模式的成因及影響因素，針對每一種因素都進行了較為詳細的分析介紹，希望能對以后的公司治理模式研究有所幫助。

[關鍵詞]公司治理，監(jiān)管模式，委托代理

[DOI]1013939/jcnkizgsc201529168

1公司治理概念的界定及含義

關于公司治理的定義，多個研究學者從不同的角度出發(fā)對其下了不同的定義。如有些研究學者就從股東治理的角度來看，伯利和米恩斯認為公司治理的目的在于處理好所有者和經(jīng)營者之間的關系；我國學者吳敬璉認為公司治理既要保證經(jīng)營者放手經(jīng)營，還要防止所有者失去對經(jīng)營者的最終控制。有些研究學者從利益相關者治理的角度入手，布萊爾認為公司治理是關于公司控制權或剩余索取權的一套法律和制度安排。

從涉及范圍來看，公司治理有廣義和狹義之分，狹義指公司內(nèi)部治理，主要是由董事會、監(jiān)事會、股東大會及公司管理層組成的公司治理結構以及相關的制度安排。而廣義則不局限在所有者對經(jīng)營者的約束，還涉及債權人、員工、政府、供應商等利益相關者，此時的公司治理是這些利益集團之間的彼此制衡。

2公司治理模式分類

2.1英美為代表的外部監(jiān)管模式

該模式的主要影響因素有：第一，股權的高度流動性和分散性。在英國和美國都十分重視股東的權益，他們都遵循著股東至上的治理原則。而且在這兩個國家中，資本市場擁有悠久的發(fā)展歷史，并且高度發(fā)達，政府都提倡民主制度，反對財富過度集中，對企業(yè)的干預程度比較低，因此在英美兩國就形成了股權分散化并且流動性較高的公司治理模式。第二，外部市場作用。由于公司股權的分散性，一般的股東很難影響公司的內(nèi)部經(jīng)營與決策，往往會出現(xiàn)所有者權益受損的現(xiàn)象。但是由于存在高度發(fā)達的資本市場，股東能夠及時將所持有的股票拋售出去，因此股東這種“用腳投票”的方式無形中就會對內(nèi)部管理者造成壓力，如果公司經(jīng)營不善，市場上的股票持有者就會大幅減少，從而導致公司融資不足，反之亦然。第三，直接融資占大多數(shù)。在英美兩國，市場法律較為健全，資本市場高度發(fā)達，政府政策對于銀行持有公司股權有很多限制，例如在美國的法律中就明確規(guī)定：銀行的貸款業(yè)務不能超過七年。公司的融資方式主要以直接融資為主，即發(fā)行債券或股票，很小部分來自于銀行等金融機構的貸款。英美兩國高度發(fā)達的資本市場為企業(yè)的直接融資提供了方便，也體現(xiàn)了資本市場對股東的制約性。第四，內(nèi)部監(jiān)督由董事會施行。在英美兩國，內(nèi)部公司治理由三部分組成：股東大會、董事會和經(jīng)理層。董事會在公司治理方面就發(fā)揮著重要作用。在美國董事會必須由內(nèi)部董事和外部董事兩部分組成。

2.2德日為代表的內(nèi)部監(jiān)管模式

該模式主要影響因素有：第一，股權相對集中。在德國和日本股權相對集中，主要以銀行持股以及公司法人彼此持股為主。銀行在兩國企業(yè)發(fā)展中都發(fā)揮著重要作用，在日本形成了主銀行制度，主銀行是企業(yè)最大的債權人，同時也是企業(yè)最大的股東，在德國是全能銀行制度，銀行能夠向企業(yè)發(fā)放貸款，也能夠持有企業(yè)所發(fā)行的股票。第二，銀行主導制。同英美兩國的股權制度不同，在德國和日本銀行在公司治理中充當重要角色。持有公司股票的個人以及政府、保險公司等投資機構都會將股票中附有的決策權、選舉權等權利委托給銀行行使。第三，雙層董事會制度。從公司機構設置上來看，德國設立雙層董事會，既存在執(zhí)行董事會又存在監(jiān)督董事會。兩者的職能各有不同，執(zhí)行董事會負責公司的運營情況，監(jiān)督董事會負責公司的重大決策并且對各個經(jīng)理人員實施監(jiān)督。執(zhí)行董事會與監(jiān)督董事會兩者的職責不同，并且成員也不交叉。而日本則是實行內(nèi)部董事制度，即董事會所有成員均來自于公司內(nèi)部。公司的運營全部由內(nèi)部董事會集體商議決定。 第四，間接融資為主。在德國和日本，公司融資主要是通過間接融資來進行，很少部分通過直接融資。原因有兩點，其一是因為在公司治理中銀行占據(jù)主導權，會參與到公司的一些重大決策中；其二是因為在德國和日本沒有形成像英美兩國那樣高度發(fā)達的資本市場，直接融資的作用并不明顯。相比直接融資，間接融資存在這樣的優(yōu)勢：在銀行主導制的情況下，銀行能夠較為容易的掌握公司的內(nèi)部信息，減少了信息不對稱帶來的風險。

2.3東南亞為代表的家族監(jiān)管模式

該模式主要影響因素有：第一，家族成員掌控公司。在這種公司治理模式下，公司的所有權和決策權高度集中，都掌握在家族成員的手中，當一任管理者卸任會有其家族內(nèi)部成員接任其職位，家族成員以外的人很難掌握公司的決策權或所有權。第二，激勵機制。在東南亞的這些國家中，經(jīng)營者受到了來自家族利益和親情的雙重激勵和約束。由于受儒家傳統(tǒng)文化的影響，公司管理呈現(xiàn)明顯的家庭化管理，凝聚力較高。第三，政府強有力干預。在家族監(jiān)管的模式下，政府在公司治理中扮演著重要角色。在東南亞等國家從西方殖民統(tǒng)治下獨立后，為了快速發(fā)展經(jīng)濟，政府實施各種利好政策，降低銀行貸款的門檻，為公司發(fā)展提供了優(yōu)越條件。

3結論

通過上述梳理，我們發(fā)現(xiàn)不同國家因為歷史和文化因素，逐步形成了自身有特色的公司治理模式，每一種模式都有存在的意義和價值，也都有自身的局限性。在未來的公司治理中，應根據(jù)不同的國情和實際情況，遴選適合不同公司的治理模式。

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[作者簡介]杜宏?。?981—），女，蒙古族，河北唐山人，華北理工大學，副教授，工商管理系系主任。研究方向：財務管理與戰(zhàn)略管理；李揚（1991—），男，漢族，河北定州人，華北理工大學2013級研究生。研究方向：工商管理。