貨幣環(huán)境和流動性創(chuàng)造——基于中國銀行業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)

■王 衡，王周偉

一、引言

央行決定自2014年11月22日起分別下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.4個百分點和0.25個百分點，2015年2月4日，央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，接下來3月1日起，央行決定下調(diào)金融機構(gòu)一年期基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點。降息、降準(zhǔn)、SLO(短期流動性調(diào)節(jié)工具)、PSL （抵押補充貸款）、MLF(中期借貸便利)、SLF（常設(shè)借貸便利）、定向?qū)捤伞胄胸泿耪吖ぞ叩倪\用確實令外行人眼花繚亂，這一系列有關(guān)貨幣政策關(guān)鍵詞的討論貫穿2014年始終。央行這些動作背后的貨幣政策調(diào)控意義何在？對待這一系列貨幣組合拳該做如何解讀？產(chǎn)生的效果如何？

新常態(tài)下，中國的貨幣政策要為結(jié)構(gòu)改革爭取時間和空間，不能僅僅依靠放松貨幣政策來鞏固經(jīng)濟發(fā)展勢頭，深化改革會激發(fā)出更多內(nèi)生增長引擎（王永欽等，2007），貨幣政策不是萬能的，它必須得到結(jié)構(gòu)性改革的支持。中國貨幣當(dāng)局在面對全球?qū)捤韶泿鸥傎悤r，應(yīng)保持定力主動作為，采用定向調(diào)控思路，采用更靈活的貨幣工具，把金融改革推向縱深。貨幣是中性的，其數(shù)量本身并不影響經(jīng)濟活動水平，貨幣政策傳導(dǎo)理論指出實體經(jīng)濟部門獲得信貸的條件以及信貸數(shù)量才是與經(jīng)濟活躍度相關(guān)的。在考慮貨幣政策支持實體經(jīng)濟時，貨幣政策和流動性創(chuàng)造是什么關(guān)系？擴張性的貨幣政策能引起的流動性創(chuàng)造的改變量有多大？貨幣調(diào)控如何注重靈活性、前瞻性和穩(wěn)健性？對銀行流動性監(jiān)管的研究有利于我國銀行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。基于以上分析，本文擬選取2005～2012年中國銀行業(yè)資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)研究流動性創(chuàng)造和貨幣政策的相互關(guān)系。本文對以往經(jīng)驗數(shù)據(jù)的分析旨在為銀行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局和商業(yè)銀行自身的流動性創(chuàng)造管理提供經(jīng)驗證據(jù)。

二、文獻綜述

根據(jù)現(xiàn)代金融中介理論，銀行在發(fā)展歷程中被普遍接受的兩大職能即流動性創(chuàng)造和風(fēng)險轉(zhuǎn)移。商業(yè)銀行依托銀行信用聯(lián)系社會資金需求和供給主體，使得儲戶高流動性的資金在銀行系統(tǒng)內(nèi)沉淀聚集，通過期限的錯配貸給實體經(jīng)濟部門完成流動性創(chuàng)造的功能同時依托自己的信息優(yōu)勢達到風(fēng)險轉(zhuǎn)移的目的。關(guān)于商業(yè)銀行的風(fēng)險轉(zhuǎn)移職能，已經(jīng)形成了大量相關(guān)文獻。

Diamond和 Dybvig(1983)指出銀行的實質(zhì)是一種流動性轉(zhuǎn)換與創(chuàng)造。目前有兩種方法測量銀行創(chuàng)造的流動性。第一種是Deep和Schaefer(2004)提出的流動性轉(zhuǎn)換缺口，這是一個相對指標(biāo)，定義為:(流動性負債-流動性資產(chǎn))/總資產(chǎn)，該指標(biāo)沒有完整考慮商業(yè)銀行資產(chǎn)和負債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，也未考慮表外業(yè)務(wù)。第二種是Berger和Bouwman(2009)提出的考慮商業(yè)銀行資產(chǎn)和負債完整的內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及表外業(yè)務(wù)并將其劃分為流動性、半流動性和非流動性三類，加權(quán)求和得出流動性創(chuàng)造指標(biāo)。

自2009年該指標(biāo)被提出之后，流動性創(chuàng)造才受到重視。從資本充足率監(jiān)管方面：Berger和 Bouwman（2006,2008）發(fā)現(xiàn)資本對大銀行的流動性創(chuàng)造具有積極的影響而對小銀行具有負面影響。高資本通過改善流動性創(chuàng)造市場份額和盈利能力拯救了銀行業(yè)危機時的大型銀行。Acharya和 Anjan Thakor（2012）認為銀行創(chuàng)造流動性時要綜合考慮自有資本和所借債務(wù)的成本，確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。在合理的條件下，相對于社會最優(yōu)水平銀行選擇過度杠桿為銀行資本監(jiān)管提供理論基礎(chǔ)。而全面監(jiān)管寬松政策可以消除傳染，它也消除了所有的市場紀律。Franklin Allen（2014）認為在危機之前，銀行監(jiān)管在很大程度上依賴資本監(jiān)管。流動性監(jiān)管并沒有廣泛使用，在危機期間流動性問題導(dǎo)致流動性的呼聲監(jiān)管。因此，巴塞爾III協(xié)議引入了全球流動性標(biāo)準(zhǔn)，包括流動性覆蓋比率(LCR)和凈穩(wěn)定資金比率(NSFR)解決流動性不匹配（田娟等，2014）。

Berger和 Bouwman（2009）通過研究美國從1984：Q1-2008：Q4的數(shù)據(jù)，探討了銀行流動性創(chuàng)造和貨幣政策之間的關(guān)系，研究結(jié)果：首先，樣本期間流動性創(chuàng)造的數(shù)值處于大幅增加期；第二,貨幣政策對銀行流動性創(chuàng)造的影響僅僅對小規(guī)模銀行是有效的；第三，發(fā)現(xiàn)次貸危機時貨幣政策對小型銀行最有效，對中型銀行次有效，對大型銀行最無效。Jason Parka，Janice Howb 和 Peter Verhoevenb（2014）使用美國銀行業(yè)2003～2012年的數(shù)據(jù)研究貸款危機期間銀行間市場的融資能力，一個功能良好的銀行間市場對確保貨幣政策在危機時發(fā)揮有效性是有重要作用的。

國內(nèi)關(guān)于流動性創(chuàng)造的研究還處于初始階段。由于國內(nèi)這方面的研究還處于起步階段，上述研究中直擊銀行流動性創(chuàng)造和貨幣政策這個主題的文獻較少：王浩(2010)運用 2002～2008年的季度流動性創(chuàng)造數(shù)據(jù)實證分析，發(fā)現(xiàn)對國有商業(yè)銀行來說，存貸比與流動性創(chuàng)造是同向變動的；對股份制商業(yè)銀行來說，流動性比率、法定存款準(zhǔn)備金率和銀行同業(yè)拆借利率與流動性創(chuàng)造具有負相關(guān)的關(guān)系；對于城市商業(yè)銀行來說，存貸比和流動性比率與流動性創(chuàng)造負相關(guān)。李玲（2011）通過對2007～2010年的14家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的研究，央行可以運用法定存款準(zhǔn)備金率政策、存貸款基準(zhǔn)利率政策、同業(yè)拆借利率政策和發(fā)行央行票據(jù)對中小規(guī)模銀行的流動性創(chuàng)造產(chǎn)生影響，其作用結(jié)果要大于大規(guī)模銀行。敬志勇、王周偉、范利民（2013）基于風(fēng)險共擔(dān)型流動性創(chuàng)造均衡分析了中國商業(yè)銀行流動性危機。陳正驥（2014）測度了我國21家銀行2005～2012年銀行流動性創(chuàng)造。發(fā)現(xiàn):(1)我國銀行流動性創(chuàng)造總量逐年增加；（2）受到貨幣政策以及銀行內(nèi)部因素的影響，不同類型的銀行流動性創(chuàng)造的增速不同，國有銀行、城市商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造增速明顯慢于股份制銀行。

三、研究設(shè)計

（一）流動性創(chuàng)造指標(biāo)的選擇與構(gòu)建

本文采用的是Berger and Bouwman(2009)的流動性創(chuàng)造衡量方法,分三步建立流動性創(chuàng)造指標(biāo)：

第一步：把銀行所有的資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益以及表外業(yè)務(wù)按照流動性、半流動性和非流動性分成三類?？紤]到中國銀行業(yè)的資產(chǎn)證券化在樣本期內(nèi)尚不普遍，中美銀行業(yè)的經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)種類不同，鑒于此本文修正了Berger and Bouwman(2009)的流動性創(chuàng)造衡量方法使之更適合中國的國情。本文將變現(xiàn)難度大且成本高的商業(yè)類貸款、住房抵押貸款、房地產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)劃定為非流動性資產(chǎn)。

第二步：將前一步的分類授予權(quán)重。將非流動性資產(chǎn)、流動性負債和非流動性表外業(yè)務(wù)賦予權(quán)重0.5，流動性資產(chǎn)、非流動性負債及權(quán)益和流動性表外業(yè)務(wù)賦予權(quán)重為-0.5，半流動性資產(chǎn)、半流動性負債和半流動性表外業(yè)務(wù)賦予權(quán)重0。

第三步：根據(jù)前兩步的業(yè)務(wù)流動性劃分與權(quán)重，加權(quán)求和即可得到銀行的流動性創(chuàng)造。流動性創(chuàng)造指標(biāo)的計算公式為：

流動性創(chuàng)造＝0.5×Σ （非流動性資產(chǎn)＋流動性負債+非流動性表外業(yè)務(wù)）+0×Σ （半流動性資產(chǎn)+半流動性負債+半流動性表外業(yè)務(wù)）-0.5×Σ （流動性資產(chǎn)+非流動性負債+流動性表外業(yè)務(wù)）

（二）基準(zhǔn)模型構(gòu)建

其中 i=l，2，3....N 表示銀行家數(shù)，t=l，2，3...N 表示不同的年份。 Lc_ait、lc_ai（t-1）分別代表第 i個銀行第t年和t-1年的每單位資產(chǎn)的流動性創(chuàng)造值；mpit表示貨幣政策工具變量，包括：存款基準(zhǔn)利率（depi）、貸款基準(zhǔn)利率（loani）、存款法定準(zhǔn)備金率（resr）、同業(yè)拆借利率（cji）和廣義貨幣增速（m2）；∏it代表控制變量，本文所選的控制變量包括：宏觀經(jīng)濟變量中的經(jīng)濟增長率（gdp_n）和通貨膨脹率（cpi），銀行特征變量中的銀行資產(chǎn)規(guī)模 （lna）、銀行貸款增速（loan_n）、一級核心資本率（car1）。

為了準(zhǔn)確考察貨幣政策對我國銀行業(yè)流動性創(chuàng)造所產(chǎn)生的動態(tài)效應(yīng)，將傳統(tǒng)的靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型擴展為動態(tài)面板數(shù)據(jù)回歸模型，即在模型中包含因變量的一階滯后值，具體模型可表述為：

（三）變量說明

1.流動性創(chuàng)造水平(lc_a)

依據(jù)之前流動性創(chuàng)造指標(biāo)的構(gòu)建步驟，本文計算了各個銀行的流動性創(chuàng)造值。

圖1 五大分類銀行的年均單位資產(chǎn)流動性創(chuàng)造(LC_A)均值

注：數(shù)據(jù)由各家銀行的資產(chǎn)負債表經(jīng)過計算獲得。

從圖1可得知五大分類銀行中，政策性銀行的年均單位資產(chǎn)流動性創(chuàng)造(LC_A)普遍最低，這是因為政策性銀行是由政府發(fā)起、出資成立，為貫徹和配合政府特定經(jīng)濟政策和意圖而進行融資和信用活動的機構(gòu)。不以營利為目的在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，直接或間接地從事政策性融資活動。2009年以前全國性股份制銀行年均單位資產(chǎn)流動性創(chuàng)造最高，2009年之后地方性商業(yè)銀行超過全國性股份制銀行在五大分類銀行中成為最高。而近年來外資銀行的年均單位資產(chǎn)流動性創(chuàng)造已經(jīng)與全國性股份制銀行不相上下，并大大超過五大國有銀行，說明外資銀行的流動性創(chuàng)造水平在逐年提高，也同時說明了中國金融開放度越來越大。

2.貨幣政策工具(mp)

廣義貨幣年增長率（m2）可以同時反映現(xiàn)實和潛在購買力，對我國來說是狹義貨幣與準(zhǔn)貨幣之和，是我國的一個重要的貨幣政策管理工具；我國央行曾多次調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率（resr），本文所采用數(shù)據(jù)是依調(diào)整前后時間段為權(quán)重計算出來的年度平均法定存款準(zhǔn)備金率，2001～2004年在這短短的四年中，我國的法定存款準(zhǔn)備金率一直處于平穩(wěn)階段，2005～2008年的四年中，我國的法定存款準(zhǔn)備金率有較大的改變，上漲幅度較大，但是在2008年出現(xiàn)了大幅度的波動下降，2008～2012年這四年中，我國的法定存款準(zhǔn)備金率穩(wěn)中求進的趨勢，波動上漲；本文采用中國銀行業(yè)90天同業(yè)拆借利率（cji）作為代理變量；鑒于一年期貸款基準(zhǔn)利率（loani）、一年期存款利率（depi）也是年度內(nèi)多次調(diào)整，本文同樣是依調(diào)整前后時間長度為權(quán)重計算年度平均貸款基準(zhǔn)利率和年度平均存款利率。五種代理變量的變化走勢如圖：

圖2 五種貨幣政策代理變量的各年走勢圖

3.控制變量

宏觀經(jīng)濟變量：經(jīng)濟增長率(gdp_n)、通貨膨脹率（cpit）；銀行特征變量：總資產(chǎn)（lna）、一級核心資本充足率（car1）、銀行貸款增速（loan_n）。

四、實證結(jié)果與分析

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)說明

本文的研究樣本來自于Bankscope數(shù)據(jù)庫，考慮到2004年以前的數(shù)據(jù)缺失嚴重性、2012年以來數(shù)據(jù)的不可得性以及股份制改造前后對資產(chǎn)負債表的影響，本文綜合考慮各因素最終的樣本區(qū)間選擇為2005～2012年，剔除數(shù)據(jù)缺失嚴重的銀行，樣本總量包含五大國有銀行、全國性股份制銀行、外資銀行和地方性商業(yè)銀行共79家。數(shù)據(jù)來源于choice金融數(shù)據(jù)庫以及中國統(tǒng)計年鑒。表1報告了本文主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果，描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示樣本商業(yè)銀行的單位資產(chǎn)的流動性創(chuàng)造（lc_a）的值為0.41，說明中國的銀行每1元資產(chǎn)可以創(chuàng)造0.41元的流動性。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

（二）實證結(jié)果和分析

動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型由于存在滯后項作為解釋變量，采取GMM估計可以消除傳統(tǒng)參數(shù)估計方法帶來的有偏性和非一致性，本文采用statal2.0軟件利用系統(tǒng)廣義矩估計（System-GMM）方法。兩個檢驗：過度識別檢驗采用Hansen檢驗判斷工具變量使用是否合理，零假設(shè)為工具變量的使用是合理的。干擾項序列相關(guān)是通過檢驗差分方程的殘差是否存在二階序列相關(guān)來完成的，若存在二階相關(guān),意味著選取的工具變量不合理。表2給出的估計結(jié)果中，所有的Hansen檢驗結(jié)果中P值都是大于0.1，在10%的顯著性水平下不能拒絕原假設(shè)，表明模型選取的工具變量是有效的；在所有二階序列相關(guān)檢驗結(jié)果AR(2)的P值都是大于0.1的，說明模型的干擾項基本不存在顯著的序列相關(guān)，本文的動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型是合理的。

貨幣政策對流動性創(chuàng)造存在時滯性；銀行規(guī)模越大流動性創(chuàng)造水平越高；存、貸款基準(zhǔn)利率每下調(diào)1%，商業(yè)銀行提供的流動性創(chuàng)造水平就會分別增加0.062%、0.053%。廣義貨幣增速與商業(yè)銀行整體的單位資產(chǎn)的流動性創(chuàng)造是負相關(guān)的，系數(shù)分別約為-0.009，同業(yè)拆借利率和存款準(zhǔn)備金率每上升1%，單位資產(chǎn)的流動性創(chuàng)造就會分別減少約0.035%和0.062%。

流動性創(chuàng)造滯后一期的值對當(dāng)期的系數(shù)均為負數(shù)，前一年流動性的減少會增加當(dāng)年流動性增加的預(yù)期，這表明中國央行貨幣政策的執(zhí)行在全面考慮穩(wěn)定物價、充分就業(yè)和經(jīng)濟增長方面，更多的采取宏觀審時度勢的靈活操控策略。對信貸周期的逆周期操作：一方面抑制信貸膨脹，另一方面緩沖經(jīng)濟蕭條。理論上，貨幣政策可以用來控制信貸周期，然而信貸周期與經(jīng)濟周期不同的持續(xù)期和非同步性，顯示出缺失宏觀審慎政策的貨幣政策在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟方面難以很好的發(fā)揮作用。

表2 貨幣政策工具變量mp對單位資產(chǎn)流動性創(chuàng)造lc_a的實證結(jié)果

貨幣政策代理變量的系數(shù)均在5%的顯著性水平下通過檢驗，貸款基準(zhǔn)利率（loani）的系數(shù)是-0.053，并在5%的顯著性水平下通過檢驗。貸款基準(zhǔn)利率每下調(diào)1%，商業(yè)銀行提供的單位資產(chǎn)流動性創(chuàng)造就會增加0.053%。

廣義貨幣的增速（m2）的系數(shù)是-0.009，表明廣義貨幣發(fā)行的速度與整體銀行的流動性創(chuàng)造是負相關(guān)的，但系數(shù)總體來看較小。外匯占款、央行的公開市場操作和財政性存款三者共同構(gòu)成了中國的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，通過乘數(shù)效應(yīng)生成廣義貨幣M2，M2反映現(xiàn)實和潛在的購買力，是全社會的貨幣存量，是某一時點承擔(dān)流通和支付手段的金融工具總和。在基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)中，公開市場操作由央行控制，財政性存款則由財政部根據(jù)財政收支的情況掌握節(jié)奏。乘數(shù)效應(yīng)的大小主要取決于存款準(zhǔn)備金率和信貸政策，故受央行的制約較大。廣義貨幣M2下降，實體經(jīng)濟對流動性的需求就會轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行，這樣商業(yè)銀行創(chuàng)造的流動性就會增多。

存款基準(zhǔn)利率（depi）的系數(shù)為-0.062，說明存款基準(zhǔn)利率每下調(diào)1%，商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造水平增加大約0.06%左右，央行制定的存貸款基準(zhǔn)利率均屬基準(zhǔn)指導(dǎo)性利率，在利率體系中處于基礎(chǔ)性地位，并與其他金融市場的利率具有較強的關(guān)聯(lián)性，中央銀行通過下調(diào)基準(zhǔn)利率所發(fā)出的調(diào)控信號的直接目的就是刺激宏觀經(jīng)濟和投資需求，間接利好證券和房地產(chǎn)等行業(yè)，會增加商業(yè)銀行的住宅抵押貸款、企業(yè)和商業(yè)貸款其他貸款、房地產(chǎn)投資等非流動性資產(chǎn)，進而創(chuàng)造流動性。

法定存款準(zhǔn)備金率（resr）的系數(shù)為0.0154，說明對整個銀行體系來說法定存款準(zhǔn)備金率與單位資產(chǎn)銀行流動性創(chuàng)造是呈正相關(guān)的，法定存款準(zhǔn)備金率越大，單位資產(chǎn)銀行流動性創(chuàng)造水平越高。從直觀上看，央行規(guī)定的法定準(zhǔn)備率越高，商業(yè)銀行等上繳的存款準(zhǔn)備金就越多,可用資金的減少會導(dǎo)致社會信貸總量減少，由于金融中介收益目標(biāo)的粘滯性，在保證契約投資者收益的前提下，逐漸減弱對高風(fēng)險資產(chǎn)的敏感度，通過資產(chǎn)替代摒棄低收益資產(chǎn)加大對高回報資產(chǎn)的需求，減少流動性資產(chǎn)和非流動性負債權(quán)益。此時，銀行會最大化利用單位資產(chǎn)的同時創(chuàng)造更多的流動性。

同業(yè)拆借利率（cji）拆借市場的資金價格，是貨幣市場的核心利率，對于該指標(biāo)本文采用中國銀行業(yè)90天同業(yè)拆借利率作為代理工具變量，其系數(shù)是0.035，表明同業(yè)拆借利率每上升1%，商業(yè)銀行整體創(chuàng)造的流動性水平就會增加約0.035%。自1996年1月全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)建立，放開各期限檔次的同業(yè)拆借市場利率以后，使得我國同業(yè)拆借市場利率對重大經(jīng)濟、金融改革的調(diào)整及資金供求變化的反映日趨靈敏，當(dāng)同業(yè)拆借率持續(xù)上升時，反映資金需求大于供給，預(yù)示市場流動性可能下降，此時商業(yè)銀行創(chuàng)造的流動性就會增加。

五、結(jié)論

本文建立了一個動態(tài)面板模型，利用系統(tǒng)廣義矩對中國79家商業(yè)銀行2005～2012年的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計回歸分析。對于整體商業(yè)銀行，中國央行貨幣政策具有審時度勢的靈活操控特點；貨幣政策對流動性創(chuàng)造存在時滯性。證監(jiān)會正在研究商業(yè)銀行在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照，現(xiàn)行法律下我國金融體系屬分業(yè)模式，未來混業(yè)經(jīng)營是金融業(yè)發(fā)展的大方向。2008年，“建立存款保險制度”就寫入政府工作報告，近期中國央行行長表示，出臺存款保險制度的各方面條件已基本成熟，估計今年上半年可以出臺。存款利率上限也有望放開。加快完成利率市場化改革，已經(jīng)成為中國貨幣政策改革的關(guān)鍵所在。利率市場化的核心是建立由存款人與存款機構(gòu)之間、借款人和貸款機構(gòu)之間在市場上的充分競爭機制，加快利率“去行政化”的改革步伐，由央行直接調(diào)控公布存貸款基準(zhǔn)利率水平，轉(zhuǎn)變?yōu)楦黝愂袌鰠⑴c主體公平競爭下均衡的間接調(diào)控。

由利率在競爭格局下的變化傳導(dǎo)至商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造，以利率為操作目標(biāo)來影響廣義信用總量的有效性取決于：一是穩(wěn)定的風(fēng)險溢價；二是足夠的利率敏感性（李若愚，2014）。從現(xiàn)實情況看，要時刻掌握貨幣供應(yīng)的變化情況，就必須對左右貨幣政策執(zhí)行力度的重要參考指標(biāo)影子銀行（肖崎，2012）、互聯(lián)網(wǎng)金融和企業(yè)融資成本變動建立統(tǒng)計監(jiān)測體系，重點監(jiān)控互聯(lián)網(wǎng)金融的第三方支付，還包括眾籌、互聯(lián)網(wǎng)銷售以及P2P等，還應(yīng)注意正常的貿(mào)易和投資背景之外的熱錢的存在。通過金融脫媒，倒逼商業(yè)銀行等金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型，降低存貸款業(yè)務(wù)比重，發(fā)展中間業(yè)務(wù)，提高金融競爭力。

[1]王永欽,張晏,章元,陳釗,陸銘.中國的大國發(fā)展道路——論分權(quán)式改革的得失[J].經(jīng)濟研究,2007,（01）：4～16.

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