• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    中國有效土地供給對商品房價格的影響

    2015-06-08 22:06:20張宇青周應(yīng)恒
    關(guān)鍵詞:門檻效應(yīng)

    張宇青 周應(yīng)恒

    摘要:本文從有效土地供給角度驗證了中國“土地限供”政策的正確性和有效性,并表達了對“擴供抑價論”的否定。省際面板數(shù)據(jù)的門檻模型估計結(jié)果表明:中國城市的土地有效供給所產(chǎn)生的商品房價格效應(yīng)具有顯著的“三門檻”效應(yīng),當(dāng)商品房價格小于394511元/平方米時,有效土地供給對商品房價格不存在顯著影響,當(dāng)商品房價格跨越該門檻時,有效土地供給的價格效應(yīng)變的顯著為正,并且當(dāng)商品房價格超過8230元/平方米時,價格效應(yīng)會變的更大。2010年之前,有效土地供給價格效應(yīng)不顯著的省份個數(shù)多于顯著省份個數(shù),而2010年后大多數(shù)省份的有效土地供給價格效應(yīng)變的顯著,并且有5個省份已經(jīng)跨越了第三個門檻值,土地供給的價格效應(yīng)在這些地區(qū)表現(xiàn)的更加強烈。

    關(guān)鍵詞:有效土地供給;商品房價格;門檻效應(yīng);“擴供抑價”論

    文章編號:2095-5960(2015)04-0001-08;中圖分類號:F293;文獻標(biāo)識碼:A

    一、引言

    中國自20世紀90年代中期至21世紀初的住房制度改革實施與深化以來,房地產(chǎn)業(yè)取得了蓬勃的發(fā)展,成為經(jīng)濟增長的重要支柱。但當(dāng)前面臨的嚴峻問題是高企的房價已經(jīng)嚴重超越了城鎮(zhèn)居民的購買能力,并且地產(chǎn)泡沫通過“財富效應(yīng)”使得社會貧富差距進一步拉大,使原本儲蓄率過高的中國居民預(yù)防性動機更加強烈,直接導(dǎo)致了國家財政與貨幣政策執(zhí)行效果的低下。在2008年全球金融危機的沖擊下,中國經(jīng)濟增長長期依賴的投資和對外出口貿(mào)易受到了強烈的抑制,擴大內(nèi)需成為“保增長,穩(wěn)民生”的重要舉措,但高房價對擴大內(nèi)需產(chǎn)生的“擠出效應(yīng)”已經(jīng)變的愈發(fā)嚴重。多年來國家出臺多項房價調(diào)控政策意圖穩(wěn)定和抑制房價過快上漲,但房價“越控越高”已成為中國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的一個“悖論”,學(xué)術(shù)界人士也力圖從房價形成的內(nèi)在機理出發(fā),對控制不合理房價的路徑機制進行探尋。

    誠然,土地是房地產(chǎn)業(yè)生存發(fā)展之根本,解決房價問題的關(guān)鍵在于完善城市土地利用制度,從土地供給的源頭上控制房價是必需的。目前政界和學(xué)術(shù)界存在一種論調(diào),認為“當(dāng)前國家實施土地限供造成了漲價預(yù)期和市場供需不平衡加劇,從而助推了房價,所以加大土地供應(yīng)才是抑制房價的根本措施”(以下簡稱“擴供抑價論”),這個觀點引發(fā)了各界人士的廣泛爭論,至今仍然沒有一個明確的結(jié)論。筆者認為以下幾個問題對探討土地供給帶來的住房價格影響至關(guān)重要:(1)有效調(diào)控房價絕不是簡單地通過增加或減少土地供給就能得以實現(xiàn),地方政府賣地面積(名義土地供應(yīng))與房地產(chǎn)企業(yè)土地購置面積(有效土地供應(yīng))并不相等,可以認為在一級土地市場上房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)購地成交量決定于企業(yè)決策,企業(yè)購地面積小于既定的政府供地面積(短期供給剛性),而房企的購地決策直接取決于所購買土地價值和預(yù)期帶來的潛在收益,在當(dāng)前地方政府依靠賣地獲取財政來源的現(xiàn)實背景下,購房者預(yù)期更多地受到房企實際購地面積(有效土地供應(yīng))的影響。(2)中國地域廣闊,不同地區(qū)的房價水平存在很大的差異,一般而言,較低房價地區(qū)對應(yīng)的經(jīng)濟發(fā)展水平與潛力、居民收入和土地內(nèi)涵價值相比于高房價地區(qū)要遜色的多,加之不同地區(qū)居民間消費習(xí)慣和儲蓄動機的差異,有理由認為不同房價水平地區(qū)居民在土地供給帶來的價格預(yù)期上也存在著顯著不同。(3)因為城市規(guī)模限制,土地供應(yīng)面積的絕對總量是不能無限增長的,所以一段時間內(nèi)土地有效供應(yīng)越多,未來可供面積的總量就會減少,會造成居民的住房價格上漲預(yù)期。這個解釋與“擴供抑價論”截然相反。那么,上述兩個解釋到底哪一種更適合中國房價形成機制的實際情況,有賴于計量工具的實證檢驗。

    基于以上考慮,本文采用2002—2011年中國31個省(市、自治區(qū))的省際面板數(shù)據(jù),利用門檻估計方法對不同商品房價格水平上的城市土地有效供給產(chǎn)生的價格效應(yīng)進行分析,不僅對中國政府執(zhí)行的“土地限供”政策的正確性進行了證明和對“擴供抑價論”的否定,更為處于不同房價水平的地區(qū)房地產(chǎn)土地供應(yīng)政策的制定和房地產(chǎn)業(yè)未來的健康發(fā)展提供較強的理論依據(jù)。

    二、文獻述評

    對于住房價格的變動,眾多學(xué)者試圖通過構(gòu)建理論和計量模型,將微觀、宏觀的因素納入分析范疇,以探討影響住房價格波動的顯著因素是哪些?影響方向與程度如何?Kathrin & Andreas(2009)使用瑞士85個行政區(qū)2001—2006年的面板數(shù)據(jù),分析了人口流動與房價間的關(guān)系,認為大約2/3的房價增長可以被人口流動解釋。[1]Andrews(2010)使用 OECD成員國1980—2005年間的面板數(shù)據(jù)進行了分析,認為房價與家庭收入間為正向關(guān)系,但與結(jié)構(gòu)性失業(yè)和實際利率水平負相關(guān),解除抵押貸款市場的管制有助于降低交易成本和房價波動。[2] Takats (2012)認為人口老齡化對房價波動有顯著影響,過去幾十年里前者對后者存在正向作用,但在未來這種關(guān)系會發(fā)生轉(zhuǎn)向。[3]陳燕(2011)使用卡爾曼濾波法對南京住房價格波動的影響因素進行了探討,認為供給因素是地區(qū)生產(chǎn)總值、信貸政策、房地產(chǎn)投資額等,需求因素是消費者的收入水平和儲蓄狀況等。[4]賀晨(2009)使用協(xié)整和非線性Granger因果檢驗法驗證了貨幣供應(yīng)量與商品房價格間存在長期協(xié)整關(guān)系,研究發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量的變化很好解釋了住房價格變動。[5]

    誠然,影響一個地區(qū)住房價格波動的因素是紛繁復(fù)雜的,如經(jīng)濟發(fā)展水平、消費者預(yù)期、文化氛圍和國家財政貨幣政策等,這一點在學(xué)術(shù)界已經(jīng)形成了共識。但具體到中國房價,卻有著有別于其他國家特殊的一面,長期的“土地財政模式”扭曲了房地產(chǎn)市場的價格機制。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計測算,目前中國“北上廣”等發(fā)達地區(qū)的房價已經(jīng)和發(fā)達國家持平,但“住房價格/家庭收入”高達17,遠遠高于國際上3—6的平均水平,所以中國土地利用與房地產(chǎn)開發(fā)政策對房價的影響已經(jīng)被越來越多的學(xué)者所關(guān)注。Du et al.(2011)回顧了中國過去20多年的土地政策,使用北京、上海、天津、重慶等地的面板數(shù)據(jù)進行檢驗后發(fā)現(xiàn),城市住房價格和土地價格間存在協(xié)整和單向格蘭杰因果關(guān)系。[6]黃忠華等 (2009)對上海1996—2007年的數(shù)據(jù)進行實證后認為,土地供應(yīng)量先是影響了市場預(yù)期,進而又影響了住房價格,通過穩(wěn)定土地供應(yīng)能夠?qū)Ψ績r進行控制。[7]Zhang et al.(2013)認為中國高房價主要是由土地約束引起的,特別是農(nóng)業(yè)用地面積最低限制制度,因為非農(nóng)部門回報率較高,惡化了土地限制制度帶來的缺陷。[8]這些學(xué)者認為中國現(xiàn)行的土地限供政策已經(jīng)不可能有效抑制房價,甚至還會出現(xiàn)反彈效應(yīng)。

    另外,房價變動的非線性“門檻效應(yīng)”近年來也得到了關(guān)注,Petra & Maruska(2011)使用美國、英國、西班牙、愛爾蘭四個發(fā)達國家和保加利亞、克羅地亞、捷克、愛沙尼亞等四個轉(zhuǎn)型國家的數(shù)據(jù),就住房價格的非線性調(diào)整關(guān)系進行了探討,發(fā)現(xiàn)在美國及四個轉(zhuǎn)型國家,非對稱的房價調(diào)整對房價的影響具有“閾值”效應(yīng)。[9]Chen et al. (2012)通過門檻計量估計后認為,在貨幣供應(yīng)量處于不同階段時,影響房價的顯著因素是不同的,即當(dāng)貨幣供應(yīng)量低于一個既定水平時,家庭收入、社會資本是房價變動的主要因素,但高于既定水平時,股價和通脹率對房價影響變的顯著。[10]國內(nèi)對于房價有關(guān)的“門檻效應(yīng)”研究成果非常少,相關(guān)的只有陳健和高波(2010)利用中國1996—2008年間30個?。ㄊ小⒆灾螀^(qū))的相關(guān)數(shù)據(jù),進行了房地產(chǎn)財富效應(yīng)的非線性檢驗,指出房價上漲對消費的抑制效應(yīng)在不同房價區(qū)間存在很大差異。[11]Ma et al. (2006)采用非均衡理論和非線性蛛網(wǎng)模型描述了土地供應(yīng)和房價間的非線性路徑關(guān)系。[12]遺憾的是,目前學(xué)術(shù)界沒有對影響中國房價波動的重要因素——“土地供給”與住房價格間的“門檻效應(yīng)”進行研究,在體現(xiàn)不同房價水平上土地供給對住房價格的作用差異研究上存在缺失?;谏鲜鲈?,下文將采用Hansen(1999)[13]提出的“門檻模型”,使用2006—2011年中國31個?。ㄊ?、自治區(qū))的面板數(shù)據(jù),就土地供給對住房價格影響的價格“門檻效應(yīng)”進行分析。文章具體的結(jié)構(gòu)安排是:第三部分為模型構(gòu)建、估計方法與數(shù)據(jù)來源;第四部分為門檻狀態(tài)的判定與估計結(jié)果;第五部分為結(jié)論與政策建議。

    三、模型設(shè)定、估計方法與數(shù)據(jù)來源

    (一)模型設(shè)定

    在土地一級市場上,土地交易成交量和價格由政府(供給方)與房地產(chǎn)企業(yè)(需求方)的市場力量決定,但本期的有效土地供給(房企實際購地面積)并不能在當(dāng)期就能轉(zhuǎn)化為住房,只能通過影響購房者的房價預(yù)期產(chǎn)生影響。而在住房交易市場上,房屋作為一項可供交易的商品,當(dāng)期價格直接取決于供給(房地產(chǎn)企業(yè))和與需求(消費者)兩方的市場力量,所以竣工面積是通過影響住房市場供需狀況來影響房價的。房地產(chǎn)企業(yè)在土地市場和房地產(chǎn)交易市場上的角色完全不同,并且當(dāng)年竣工面積與有效土地供應(yīng)面積對房價的影響存在顯著差異。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)開發(fā)行為與盈利能力受到其造價成本的影響,造價越高會造成房價的“成本推動型”上漲。人民生活水平越高表示居民財富水平和購買力的增加,會使得需求曲線發(fā)生變動,從而影響房屋價格。地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平能夠體現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境。因為中國地方政府賣地價格通常由政府決定,屬于典型的剛性變量,故不考慮房地產(chǎn)企業(yè)購地價格對商品房價格的影響。

    根據(jù)以上理論價格,構(gòu)建以下計量模型①①為了避免估計過程中的量綱帶來的影響和異方差,模型中所有指標(biāo)經(jīng)過對數(shù)處理。:

    lnpit=αilnlandit+β1ilncostit+β2ilnareait+β3ilnsaveit+β4ilngdpit+vi+εit(1)

    式(1)中下標(biāo)it表示第i個地區(qū)第t年對應(yīng)的指標(biāo)值;pit表示商品房銷售價格;landit為有效土地供應(yīng)量,以當(dāng)年開發(fā)商土地購置面積表示;costit為造價成本;areait為當(dāng)年實際竣工面積(可供出售量);saveit是城鄉(xiāng)居民家庭儲蓄余額,體現(xiàn)了人民財富水平;gdpit為地區(qū)生產(chǎn)總值;vi是面板數(shù)據(jù)中不可觀測的個體效應(yīng);εit是服從均值為零、方差為既定分布的隨機擾動項;α,β1,β2,β3,β4為待估計參數(shù)。式(1)表達的是住房價格與影響因素間的線性回歸式,為了考察變量間的非線性門檻效應(yīng),將商品房價格pit作為門檻變量、土地供應(yīng)landit作為核心變量、其他作為控制變量,形成單門檻效應(yīng)估計方程:

    lnpit=α1lnlandit(p<π)+α2lnlandit(p≥π)+β1lncostit+β2lnareait+β3lnsaveit+β4lngdpit+vi+εit(2)

    式(2)中π是門檻變量p的門檻值,當(dāng)p<π和p≥π時,土地供應(yīng)對價格影響的系數(shù)分別為α1,α2。

    (二)估計方法

    Hansen(1999)提出面板門檻估計方法的估計思想是:首先在門檻變量(p)區(qū)間中任意選取選取一個門檻值π1,進行最小二乘估計(OLS),記錄殘差平方和(SSE1),再選取另外一個門檻值π2,估計后得到(SSE2)。根據(jù)殘差平方和最小化原則確定較優(yōu)門檻值,再選取其他門檻值進行估計后得到殘差平方和與前者進行比較,在多次迭代計算后確定最優(yōu)門檻值π=argminsi(p)。實際計算過程中采取逐步探索法實現(xiàn)的計算量過大,一般采用格柵法(Grid Search)結(jié)合matlab軟件實現(xiàn),能夠達到計算結(jié)果的快速收斂。

    Hansen(1999)最大的貢獻是提出了對門檻效應(yīng)個數(shù)和門檻值顯著性的自舉抽樣(bootstrap)過程,這克服了以往門檻判定過程中使用分組檢驗法和交叉模型法不能對門檻顯著性判定的缺陷,他提出了一個F統(tǒng)計量:

    F=[s0-s(π)]/σ2(π)(3)

    s0表示不存在門檻效應(yīng)原假設(shè)(α1=α2)下的殘差平方和,s(π)和σ2(π)為α1≠α2下的殘差平方和與殘差方差。因為門檻值事先未確定,所以可以使用自舉抽樣(bootstrap)模擬F值的漸進分布,從而得到檢驗值和相伴概率。對于估計出的門檻值π*,需要檢驗其真實性,具體如下:

    LR(π*)=[s(π*)-s(π)]/σ2(π)(4)

    Hansen(1999)認為當(dāng)LR(π*)>-2ln[1-(1-α)0.5]時可以拒絕門檻值不真實的原假設(shè),α為一定概率水平。在確定了第一個門檻值后,可以再在門檻變量區(qū)間中任意選取一個值作為第二個門檻值的初始值,同樣利用殘差平方和最小準(zhǔn)則確定門檻值,并用式(3)、(4)對第二個門檻值的顯著性與真實性進行檢驗,如果通過檢驗,可以再用上述過程判定是否還存在其他的門檻值,過程如上所述,在此不再贅述。

    (三)數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計

    本文以2002—2011年中國31個?。ㄊ?、自治區(qū))為研究范圍,商品房銷售價格、土地供應(yīng)量、造價成本、竣工面積數(shù)據(jù)來源于各年《中國房地產(chǎn)統(tǒng)計年鑒》,居民家庭儲蓄余額和地區(qū)生產(chǎn)總值來源于各年《中國統(tǒng)計年鑒》,基本的描述性統(tǒng)計量為表1所示。

    四、實證結(jié)果與分析

    (一)實證結(jié)果

    根據(jù)本文模型設(shè)定形式,使用stata12.0軟件進行估計。首先需要對門檻區(qū)間的個數(shù)和門檻值進行確定,設(shè)定格柵區(qū)間為100,自舉抽樣(bootstrap)1000次后,門檻檢驗結(jié)果如表2。

    如表2所示,有效土地供應(yīng)與商品房價格間的關(guān)系在“單門檻”、“雙門檻”、“三門檻”效應(yīng)上均很顯著,以“三門檻”檢驗結(jié)果為例,自舉抽樣的模擬漸進分布F統(tǒng)計量和概率P值分別為271812和00000,表示在1%概率水平上存在門檻效應(yīng)。估計出的三個門檻值分別為 180267元/平方米、394511元/平方米、823000元/平方米,從而將模型劃分為四個分析區(qū)間,分別定義為I:p≤180267,II:180267823000。圖1為門檻參數(shù)p與極大似然比之間的關(guān)系圖形,當(dāng)住房價格門檻處于2271191時,極大似然比為0,當(dāng)住房價格處于第一個門檻95%的置信區(qū)間[788444 ,823000]之間時,似然比小于5%顯著性水平下的臨界值,接受估計門檻值與實際門檻值相等的原假設(shè),其他兩個門檻值解釋與上面類似。下文將利用估計出的3個門檻值對模型進行估計,結(jié)果如表3所示。

    (二)結(jié)果分析

    1控制變量。門檻模型估計顯示四個控制變量中三個表現(xiàn)顯著,房屋造價對商品房價格的彈性系數(shù)在1%顯著性水平下為01368,即房屋造價每上漲1%則商品房價格上漲01368%。該結(jié)論符合市場規(guī)律,房屋面積越大、配套設(shè)施越完善、上繳的各項稅費越多,房屋造價也就越高,在商品房市場上會通過價格機制轉(zhuǎn)嫁給購房者。居民儲蓄余額對房價彈性系數(shù)為04165,且在1%概率水平上顯著,說明中國居民高儲蓄率是支撐房價上漲的主要因素。2011年中國人民銀行在全國50個城市進行的2萬戶城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示:83%的城鎮(zhèn)居民傾向于儲蓄。儲蓄通過銀行系統(tǒng)的轉(zhuǎn)換后,資金大量流入房地產(chǎn)投資市場,從而導(dǎo)致房市高漲和房價上升。地區(qū)經(jīng)濟生產(chǎn)總值對房價的彈性系數(shù)為01353,且在10%概率水平下顯著。本文認為:地區(qū)經(jīng)濟水平越高則產(chǎn)生的“集聚效應(yīng)”越強,對于“北上廣”等東部發(fā)達地區(qū)而言,優(yōu)越的地理區(qū)位、良好的醫(yī)療保障、廣闊的就業(yè)空間吸引了大量外來人口,在住房有限供給條件下的商品房供需狀況決定了房價攀高??⒐っ娣e對房價的影響不顯著,一般而言,竣工面積大于銷售面積時,說明商品房的有效供給大于有效需求,表明房市存在泡沫,房價有下行空間。但中國地方政府的“土地財政”模式、房企炒賣樓花和形成“拒絕降價聯(lián)盟”等行為導(dǎo)致房價已經(jīng)不受“竣工面積—銷售面積”關(guān)系的影響,所以竣工面積已經(jīng)不能成為房價的“指示器”,換言之,中國商品房交易市場中供給力量的價格機制已經(jīng)失靈。

    2土地供給對商品房價格的門檻效應(yīng)分析。中國土地供給對商品房價格存在著顯著的“三門檻”效應(yīng)。在住房價格小于180267元/平方米時,房地產(chǎn)企業(yè)購置土地面積對商品房價格的彈性系數(shù)為負(-00121)但不顯著;在180267元/平方米—394511元/平方米時,土地供給的價格效應(yīng)轉(zhuǎn)為正(00034)但仍不顯著;當(dāng)價格處于394511元/平方米—8230元/平方米時,土地供給每上漲1%會帶來商品房價格增加00269%;當(dāng)價格跨過第三個門檻值(8230元/平方米)時,土地供應(yīng)帶來的商品房價格彈性系數(shù)變?yōu)?0752。這與黃忠華等(2009)的結(jié)論存在很大差異,他們認為土地供應(yīng)量的減少會使消費者形成住房供給將減少的預(yù)期,從而引發(fā)價格上漲。筆者認為,他們的結(jié)論沒有考慮到“有效商品房購買需求”的重要性。一方面在經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū),在居民收入條件限制下有能力購買商品房的消費者比例會隨著社會居民購房進程的持續(xù)進行變的越來越少,所以即使控制了土地供給,使得市場形成了漲價預(yù)期的信號,但這種信號并不會使“無購買能力但有購買意愿的人”產(chǎn)生實際購房行為,所以在房價較低的區(qū)域(p≤394511元/平方米),土地供給因居民有效購買力不足產(chǎn)生的價格影響效應(yīng)不顯著。另一方面,在經(jīng)濟發(fā)展水平和房價較高的城市,因為其存在的區(qū)域優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿^大,新增土地供給帶來的邊際收益預(yù)期要高于邊際成本預(yù)期,有購買能力的購房者出于投資、資產(chǎn)保值的目的,在“土地擴供”時會形成新一輪城市土地、住房的“哄搶”,并且因為城市規(guī)模限制,土地供應(yīng)面積的絕對總量是不能無限增長的,所以一段時間內(nèi)土地有效供應(yīng)越多,未來可供面積的總量就會減少,會造成居民的住房價格上漲預(yù)期。上述結(jié)論證明了國家出臺的“雙競雙限”等土地限供政策能夠很好地抑制高房價地區(qū)房價的過快上漲,也表達了對“擴供抑價論”的否定。

    (三)擴展分析

    為了分析2002—2011年中國各地區(qū)土地供應(yīng)對商品房價格影響的動態(tài)門檻效應(yīng),表4報告了各年處于4個門檻區(qū)間的省份個數(shù)。

    通過以上分析可得出一個重要結(jié)論:2007年是中國房地產(chǎn)價格變動過程中的重要年份,因為在這一年中國所有地區(qū)的平均商品房價格已經(jīng)突破了低房價門檻,雖然在翻越該門檻值后大多數(shù)中西部省份的土地供給對商品房價格影響效應(yīng)不顯著的現(xiàn)狀沒有得到改變,但這為房價翻越第二個門檻值進入較高區(qū)間奠定了基礎(chǔ)。圖2給出了2002—2011年土地供給對商品房價格影響的動態(tài)效應(yīng)結(jié)果,2010—2011年有效土地供給帶來商品房價格效應(yīng)顯著的省份個數(shù)與不顯著的省份個數(shù)持平,隨著時間的推移和城市化進程的進一步邁進,土地供給帶來的正向價格效應(yīng)將會在越來越多的省份得到體現(xiàn),一些中東部省份的商品房價格在跨越第三個門檻值(P>8230元/平方米)后,有效土地供給帶來的商品房價格助效應(yīng)推將會更加強烈。

    五、總結(jié)與建議

    本文利用省際面板數(shù)據(jù)的門檻效應(yīng)模型對中國城市土地有效供給與商品房價格關(guān)系進行了探討,結(jié)論如下:

    (1)房地產(chǎn)企業(yè)土地購置面積(有效土地供給)對商品房價格的影響存在顯著的“三門檻”效應(yīng)。對于價格平均水平較低的地區(qū)(p≤394511元/平方米),土地供給對商品房價格不存在顯著的影響,因為這些地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平較為落后,商品房各項配套設(shè)施不完善,在教育、醫(yī)療上的水平也相對低下,商品房功能性吸引力不足,所以居民在有限收入水平下對土地供給帶來的價格預(yù)期不敏感。

    (2)截止2011年中國大部分省份的商品房銷售價格已經(jīng)突破第2個門檻值(394511元/平方米),有效土地供給帶來的價格效應(yīng)顯著為正,客觀上房價較高的地區(qū)在經(jīng)濟發(fā)展水平及就業(yè)、醫(yī)療、教育的保障水平上也較高,便利的交通和良好的投資環(huán)境注定了發(fā)達地區(qū)的土地價值高于不發(fā)達地區(qū)。城市土地資源是“稀缺”的,增加土地供給只是一個相對的概念,不可能無限供應(yīng),當(dāng)期供給越多意味著未來可供地面積的減少,會造成商品房價格上漲預(yù)期。另外,城市商品房配套供給常常存在瓶頸,住房并非單一產(chǎn)品,它需要水、電、交通、能源、食品、物資、醫(yī)療、教育、服務(wù)、治安、廢物處理、潔凈空氣等其他配套供給,“北上廣”等房價最高的一線大城市,配套供給已經(jīng)出現(xiàn)瓶頸,提高供給的空間不大。

    總而言之,本文從有效土地供給角度驗證了中國“土地限供”政策的正確性和有效性,更是從實證角度對“擴供抑價論”進行了否定。對于商品房價格較高的地區(qū),地方政府應(yīng)該積極推進保障性住房和廉住房建設(shè),通過減少商品房需求的形式影響市場供給與價格水平。但在這過程中,王先柱和趙奉軍(2009)認為保障性住房建設(shè)導(dǎo)致地方財政收入減少,使得地方政府缺乏熱情。[14]同時,在勞動力流動背景下,若保障性住房措施很好地執(zhí)行,會吸引更多的勞動力流入,加大城市住房壓力。所以中央應(yīng)加大對地方財政的補貼與構(gòu)建“利益兼容模式”,讓地方政府感覺到建設(shè)保障房并不是“虧本做法”。從另一個方面看,房地產(chǎn)企業(yè)作為理性的“經(jīng)濟人”,它們實質(zhì)上建造的是屬于“富人” 而非“窮人”的住房,所以政府只要能夠讓所有“無能力且不愿意”購買商品房的人住得起房子,那么無論土地供給價格預(yù)期造成怎樣的影響,商品房價格的漲跌就只能是“富人”之間的游戲,盈虧現(xiàn)象也只是在富人交易間發(fā)生,對居民貧富差距和社會穩(wěn)定不會造成嚴重影響。

    參考文獻:

    [1]Degen, Kathrin & Fischer, Andreas M, 2009. "Immigration and Swiss House Prices"[R].CEPR Discussion Papers ,2009(7583).

    [2]Dan Andrews .Real House Prices in OECD Countries: The Role of Demand Shocks and Structural and Policy Factors[R]. OECD Economics Department Working Papers,2010(831).

    [3]Elod Takats. Aging and house prices[J]. Journal of Housing Economics, 2012(21): 131-141.

    [4]陳燕. 大城市住房價格影響因素的動態(tài)分析[J].南京社會科學(xué),2011(12):150-156.

    [5]賀晨. 商品房價格與貨幣供應(yīng)量關(guān)系研究——兼論中國宏觀經(jīng)濟政策[J].管理世界,2009(1):178-179.

    [6]Du, Hongyan, Ma, Yongkai,An, Yunbi. The impact of land policy on the relation between housing and land prices: Evidence from China[J]. The Quarterly Review of Economics and Finance,2011(2): 19-27.

    [7]黃忠華,虞曉芬,杜雪君. 土地供應(yīng)對住房價格影響的實證研究——以上海市為例[J].經(jīng)濟地理,2009(4):624-627.

    [8]Dingsheng Zhang,Wenli Cheng, Yew-Kwang Ng. Increasing returns, land use controls and housing prices in China[J]. Economic Modelling,2013(C):789-795.

    [9]Petra Posedel, Maruska Vizek. Are House Prices Characterized by Threshold Effects? Evidence from Developed and Post-Transition Countries[R]. CERGE-EI Working Paper,wp390,2009.

    [10]Ming-Chi Chen,Chin-Oh Chang,Chih-Yuan Yang,Bor-Ming Hsieh. Investment Demand and Housing Prices in an Emerging Economy[J].Journal of Real Estate Research,2012(3):345-374.

    [11]陳健,高波. 非線性視角下的中國房地產(chǎn)財富效應(yīng)的測度研究——基于1996—2008年省際面板數(shù)據(jù)的分析[J].廣東金融學(xué)院學(xué)報,2010(5):99-111.

    [12]Ma, JH,Mu, LL .Dynamic Analysis of the Game between Land Supply and Housing Prices[C],International Journal of Computer Mathematics,2008(6):983-992.

    [13]Hansen.Threshold Effect in Non-dynamic Panels: Estimation,Testing, and Inference[J].Journal of Econometrics,1999 (93):45-368.

    [14]王先柱,趙奉軍. 保障性住房對商品房價格的影響——基于1999—2007年面板數(shù)據(jù)的考察[J].經(jīng)濟體制改革,2009(5):143-147.

    責(zé)任編輯:常明明 吳錦丹 蕭敏娜 常明明

    猜你喜歡
    門檻效應(yīng)
    江蘇雙向投資協(xié)調(diào)發(fā)展的制度約束檢驗
    金融發(fā)展水平對投資的門檻效應(yīng)研究
    出口貿(mào)易對我國技術(shù)創(chuàng)新的門檻效應(yīng)研究
    西北地區(qū)教育投入對經(jīng)濟增長的門檻效應(yīng)研究
    FDI對于二氧化碳排放的門檻效應(yīng)
    中國制造業(yè)人力資本水平與技術(shù)引進有效性
    城市化和能源消費的門檻效應(yīng)分析與預(yù)測
    環(huán)境規(guī)制對行業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的調(diào)整效應(yīng)
    門檻效應(yīng)、經(jīng)濟增長與碳排放
    軟科學(xué)(2015年4期)2015-04-20 01:48:57
    產(chǎn)業(yè)集聚能否改善中國環(huán)境污染
    精品亚洲成国产av| 国产成人aa在线观看| 一本久久精品| 亚洲少妇的诱惑av| 国产淫语在线视频| 90打野战视频偷拍视频| 少妇被粗大猛烈的视频| 视频区图区小说| 亚洲av男天堂| 又大又黄又爽视频免费| av网站免费在线观看视频| 在线天堂最新版资源| 看免费成人av毛片| 久久国产精品大桥未久av| 亚洲精品,欧美精品| 2018国产大陆天天弄谢| av不卡在线播放| 99久久人妻综合| 国产一区二区三区综合在线观看| 最黄视频免费看| 久久综合国产亚洲精品| 欧美亚洲日本最大视频资源| 欧美人与善性xxx| 2022亚洲国产成人精品| 伦理电影免费视频| 亚洲精品在线美女| kizo精华| 久久人妻熟女aⅴ| 成人免费观看视频高清| 亚洲色图综合在线观看| 91久久精品国产一区二区三区| 亚洲av电影在线进入| 男人添女人高潮全过程视频| 99久久人妻综合| 人妻人人澡人人爽人人| 99精国产麻豆久久婷婷| 国产福利在线免费观看视频| 久久99精品国语久久久| 久久99一区二区三区| 久久免费观看电影| 中文欧美无线码| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 午夜免费鲁丝| 国产日韩欧美视频二区| 欧美人与善性xxx| 91aial.com中文字幕在线观看| 成人漫画全彩无遮挡| 麻豆乱淫一区二区| 两个人免费观看高清视频| 人成视频在线观看免费观看| av天堂久久9| 美女国产高潮福利片在线看| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 亚洲经典国产精华液单| 欧美日韩视频精品一区| 啦啦啦在线观看免费高清www| 亚洲第一区二区三区不卡| 中文字幕人妻丝袜制服| 伦精品一区二区三区| 人妻系列 视频| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 欧美成人精品欧美一级黄| 久久久久人妻精品一区果冻| av福利片在线| 丝袜人妻中文字幕| 伦理电影大哥的女人| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 天天影视国产精品| 午夜影院在线不卡| 秋霞伦理黄片| 国产又爽黄色视频| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 久久久久网色| 好男人视频免费观看在线| 亚洲综合精品二区| 中文字幕av电影在线播放| 九草在线视频观看| 亚洲人成网站在线观看播放| 国产精品久久久久成人av| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 精品久久久精品久久久| 国产人伦9x9x在线观看 | 婷婷色综合大香蕉| 一区二区三区精品91| 亚洲综合色网址| 亚洲国产最新在线播放| 午夜精品国产一区二区电影| 亚洲视频免费观看视频| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 亚洲av.av天堂| 国产人伦9x9x在线观看 | 日韩一本色道免费dvd| 黄片无遮挡物在线观看| 99香蕉大伊视频| 2021少妇久久久久久久久久久| 少妇的丰满在线观看| 日本色播在线视频| 黄色配什么色好看| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 九草在线视频观看| 国产精品一国产av| 国产综合精华液| 免费黄色在线免费观看| 午夜福利乱码中文字幕| a级毛片在线看网站| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 国产精品一区二区在线不卡| 一区二区三区激情视频| 成人午夜精彩视频在线观看| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 成年av动漫网址| 看十八女毛片水多多多| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 欧美日韩精品成人综合77777| 亚洲欧洲日产国产| 超碰成人久久| 丁香六月天网| 国产av精品麻豆| 欧美日韩一级在线毛片| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 久久精品aⅴ一区二区三区四区 | 天堂8中文在线网| 老司机亚洲免费影院| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 久久精品国产亚洲av涩爱| 边亲边吃奶的免费视频| 国产成人精品婷婷| 国产精品免费视频内射| 久热这里只有精品99| 永久网站在线| 成年女人毛片免费观看观看9 | 婷婷色av中文字幕| 毛片一级片免费看久久久久| 黄色毛片三级朝国网站| 黑人欧美特级aaaaaa片| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 久久久国产一区二区| 嫩草影院入口| 久热久热在线精品观看| 国产又爽黄色视频| 男女下面插进去视频免费观看| 最新中文字幕久久久久| 亚洲国产精品一区三区| 三级国产精品片| 一区福利在线观看| 男的添女的下面高潮视频| 日本vs欧美在线观看视频| 制服人妻中文乱码| 亚洲欧美一区二区三区国产| 久久狼人影院| 色网站视频免费| 精品一区二区免费观看| 毛片一级片免费看久久久久| 免费黄网站久久成人精品| 十八禁网站网址无遮挡| 中文字幕人妻熟女乱码| 综合色丁香网| 久久精品国产亚洲av天美| 伦精品一区二区三区| 最近中文字幕高清免费大全6| 97人妻天天添夜夜摸| av在线app专区| 亚洲精品一二三| 成人亚洲精品一区在线观看| 观看av在线不卡| 精品国产一区二区久久| 99久久综合免费| 少妇熟女欧美另类| 精品人妻一区二区三区麻豆| 永久网站在线| 日韩av免费高清视频| 美女福利国产在线| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 久久毛片免费看一区二区三区| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 色婷婷av一区二区三区视频| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 久久久久久免费高清国产稀缺| 国产淫语在线视频| 母亲3免费完整高清在线观看 | 99九九在线精品视频| 亚洲成人一二三区av| 赤兔流量卡办理| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 国产视频首页在线观看| 久久久久网色| av视频免费观看在线观看| 国产成人精品无人区| 少妇的丰满在线观看| 欧美少妇被猛烈插入视频| 亚洲一区中文字幕在线| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 亚洲熟女精品中文字幕| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 秋霞在线观看毛片| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 成人国语在线视频| 美国免费a级毛片| 男女午夜视频在线观看| 国产欧美亚洲国产| 欧美激情高清一区二区三区 | 日韩精品免费视频一区二区三区| 老女人水多毛片| 久久久精品免费免费高清| 美女视频免费永久观看网站| 亚洲第一av免费看| 亚洲男人天堂网一区| 亚洲av欧美aⅴ国产| 国产极品天堂在线| 亚洲人成电影观看| 日韩电影二区| 黄色一级大片看看| 寂寞人妻少妇视频99o| 精品人妻偷拍中文字幕| 在线观看免费日韩欧美大片| 精品一区二区免费观看| 99久久中文字幕三级久久日本| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 校园人妻丝袜中文字幕| 亚洲精品在线美女| 天天影视国产精品| 亚洲成av片中文字幕在线观看 | 亚洲三级黄色毛片| 少妇精品久久久久久久| 99国产精品免费福利视频| 国产成人精品无人区| 免费在线观看黄色视频的| 日日撸夜夜添| 亚洲国产色片| 老汉色av国产亚洲站长工具| 99热国产这里只有精品6| 水蜜桃什么品种好| av有码第一页| 性高湖久久久久久久久免费观看| 中国国产av一级| 国产精品蜜桃在线观看| 不卡视频在线观看欧美| 国产亚洲最大av| 欧美日韩亚洲高清精品| 亚洲精品美女久久av网站| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 久久久久久久久久久免费av| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 热re99久久国产66热| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 国产福利在线免费观看视频| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 国产日韩欧美在线精品| 免费看不卡的av| a级片在线免费高清观看视频| 黑人欧美特级aaaaaa片| 亚洲精品久久午夜乱码| 午夜福利视频精品| 看免费av毛片| 亚洲一区中文字幕在线| av在线app专区| 亚洲精品美女久久av网站| 麻豆av在线久日| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 成人毛片60女人毛片免费| 波野结衣二区三区在线| 男女啪啪激烈高潮av片| 99热国产这里只有精品6| 2022亚洲国产成人精品| 亚洲精品国产色婷婷电影| 曰老女人黄片| 国产精品熟女久久久久浪| 曰老女人黄片| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 免费观看a级毛片全部| 久久影院123| 在线观看免费高清a一片| 亚洲精品一区蜜桃| 日日啪夜夜爽| 亚洲成色77777| 一个人免费看片子| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 久久人人97超碰香蕉20202| 久久久欧美国产精品| 男女免费视频国产| 欧美国产精品一级二级三级| xxxhd国产人妻xxx| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 女的被弄到高潮叫床怎么办| www.av在线官网国产| 欧美国产精品一级二级三级| 国产精品偷伦视频观看了| 一本大道久久a久久精品| 亚洲第一av免费看| 中文字幕人妻丝袜制服| 黄片无遮挡物在线观看| 九草在线视频观看| 制服丝袜香蕉在线| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 国产av一区二区精品久久| 一区二区三区激情视频| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 韩国av在线不卡| 麻豆乱淫一区二区| 99久久人妻综合| 国产在线免费精品| 日产精品乱码卡一卡2卡三| av免费观看日本| 久久综合国产亚洲精品| 美女福利国产在线| a级片在线免费高清观看视频| 不卡视频在线观看欧美| 国产精品偷伦视频观看了| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 欧美xxⅹ黑人| av网站在线播放免费| 激情视频va一区二区三区| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 这个男人来自地球电影免费观看 | 亚洲一码二码三码区别大吗| 毛片一级片免费看久久久久| 十八禁高潮呻吟视频| 久久精品国产自在天天线| 丝袜脚勾引网站| 男女无遮挡免费网站观看| 免费观看av网站的网址| h视频一区二区三区| 国产成人精品福利久久| 国产精品一区二区在线观看99| 亚洲一区二区三区欧美精品| xxxhd国产人妻xxx| av国产久精品久网站免费入址| 毛片一级片免费看久久久久| 久久久久久人人人人人| 美女午夜性视频免费| 国产精品av久久久久免费| 大话2 男鬼变身卡| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 久久人人97超碰香蕉20202| 亚洲成人av在线免费| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| www.自偷自拍.com| 九草在线视频观看| 成年美女黄网站色视频大全免费| 久久97久久精品| 热99久久久久精品小说推荐| 久久精品亚洲av国产电影网| 最近手机中文字幕大全| 久久人妻熟女aⅴ| 成年女人毛片免费观看观看9 | 日韩精品有码人妻一区| 男的添女的下面高潮视频| 三级国产精品片| 高清av免费在线| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 成年av动漫网址| 国产亚洲精品第一综合不卡| 制服丝袜香蕉在线| 爱豆传媒免费全集在线观看| 国精品久久久久久国模美| 欧美人与善性xxx| 亚洲伊人久久精品综合| 婷婷色综合www| 午夜福利,免费看| 91国产中文字幕| 欧美人与性动交α欧美软件| 老汉色av国产亚洲站长工具| 国产成人精品久久二区二区91 | 成人亚洲欧美一区二区av| 亚洲成人手机| 999精品在线视频| 国产成人午夜福利电影在线观看| av在线app专区| 亚洲精品aⅴ在线观看| 国产激情久久老熟女| 秋霞在线观看毛片| 日韩av在线免费看完整版不卡| 国产免费视频播放在线视频| 久久毛片免费看一区二区三区| 国产97色在线日韩免费| 免费日韩欧美在线观看| 久热这里只有精品99| 久久这里只有精品19| 男男h啪啪无遮挡| 大香蕉久久网| 26uuu在线亚洲综合色| 国产1区2区3区精品| 97在线人人人人妻| 欧美日韩精品网址| 婷婷色av中文字幕| 在线天堂中文资源库| 1024视频免费在线观看| 两个人看的免费小视频| 免费看av在线观看网站| 久久久精品免费免费高清| 成年美女黄网站色视频大全免费| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 丰满乱子伦码专区| 欧美日韩一级在线毛片| 婷婷色综合大香蕉| 久久精品久久久久久噜噜老黄| av国产精品久久久久影院| 精品亚洲成a人片在线观看| 91国产中文字幕| 久久99热这里只频精品6学生| 美女中出高潮动态图| 免费观看av网站的网址| 国产免费一区二区三区四区乱码| 尾随美女入室| 中文字幕av电影在线播放| 在线天堂中文资源库| 亚洲成人手机| 久久精品国产亚洲av高清一级| a 毛片基地| 久久免费观看电影| 婷婷色av中文字幕| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 婷婷色av中文字幕| 久久久久精品久久久久真实原创| 国产亚洲一区二区精品| 成年美女黄网站色视频大全免费| 伊人亚洲综合成人网| 国产男人的电影天堂91| 有码 亚洲区| 欧美日韩视频精品一区| 成人国产麻豆网| 日本vs欧美在线观看视频| 人体艺术视频欧美日本| 最新中文字幕久久久久| 丝袜美足系列| 欧美97在线视频| 69精品国产乱码久久久| 丰满少妇做爰视频| 99久久人妻综合| 国产成人精品无人区| 欧美中文综合在线视频| 丝袜在线中文字幕| 亚洲精品美女久久av网站| 色婷婷av一区二区三区视频| 9热在线视频观看99| 日韩欧美一区视频在线观看| 婷婷色综合大香蕉| 妹子高潮喷水视频| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 纯流量卡能插随身wifi吗| 国产成人精品无人区| 国产免费一区二区三区四区乱码| 国产精品不卡视频一区二区| 久久久久久久久免费视频了| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 26uuu在线亚洲综合色| 成年人午夜在线观看视频| 国产毛片在线视频| 精品第一国产精品| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 91aial.com中文字幕在线观看| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 少妇被粗大猛烈的视频| 丝袜喷水一区| 少妇人妻久久综合中文| 亚洲图色成人| 亚洲综合色网址| 亚洲少妇的诱惑av| 看非洲黑人一级黄片| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 五月伊人婷婷丁香| 美女视频免费永久观看网站| 欧美日韩精品成人综合77777| 久久人人97超碰香蕉20202| 最新中文字幕久久久久| 亚洲精品中文字幕在线视频| 成人毛片a级毛片在线播放| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 99国产精品免费福利视频| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 免费大片黄手机在线观看| 午夜91福利影院| 大话2 男鬼变身卡| 日韩欧美精品免费久久| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 99久久综合免费| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 免费日韩欧美在线观看| 久久人妻熟女aⅴ| 热99国产精品久久久久久7| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 色吧在线观看| 五月天丁香电影| 18+在线观看网站| 国产福利在线免费观看视频| 国产极品粉嫩免费观看在线| 久久久久久久久免费视频了| 一区二区三区激情视频| av.在线天堂| 青春草亚洲视频在线观看| 青春草国产在线视频| 99国产精品免费福利视频| 观看av在线不卡| 卡戴珊不雅视频在线播放| 亚洲三级黄色毛片| 香蕉国产在线看| 亚洲欧美清纯卡通| 男人添女人高潮全过程视频| 欧美日韩精品成人综合77777| 亚洲国产精品成人久久小说| 午夜福利乱码中文字幕| 男女午夜视频在线观看| 免费在线观看完整版高清| 少妇被粗大猛烈的视频| av国产久精品久网站免费入址| 91成人精品电影| 国产 一区精品| 成年人午夜在线观看视频| 在线天堂中文资源库| 777米奇影视久久| 美女视频免费永久观看网站| 寂寞人妻少妇视频99o| 天堂8中文在线网| 天天影视国产精品| 日韩一本色道免费dvd| 在线观看国产h片| 国产日韩欧美亚洲二区| 七月丁香在线播放| 国产日韩欧美在线精品| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产成人一区二区在线| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 波多野结衣av一区二区av| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 亚洲成av片中文字幕在线观看 | 国产xxxxx性猛交| 青春草亚洲视频在线观看| 韩国精品一区二区三区| 久久久久视频综合| 国产乱人偷精品视频| 边亲边吃奶的免费视频| 久久久久久久大尺度免费视频| 亚洲av成人精品一二三区| 99热全是精品| 欧美精品一区二区免费开放| 97精品久久久久久久久久精品| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 乱人伦中国视频| 精品国产一区二区久久| 久久狼人影院| 一级毛片 在线播放| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 国产成人精品久久久久久| av一本久久久久| 丝瓜视频免费看黄片| 一区在线观看完整版| 国产精品免费视频内射| 国产熟女欧美一区二区| 免费日韩欧美在线观看| 亚洲av日韩在线播放| 久久久久国产精品人妻一区二区| 亚洲av国产av综合av卡| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 香蕉国产在线看| 久久久久久人人人人人| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 蜜桃在线观看..| 国产精品免费大片| 90打野战视频偷拍视频| 超碰成人久久| 26uuu在线亚洲综合色| 80岁老熟妇乱子伦牲交| av国产久精品久网站免费入址| 一区二区三区精品91| 午夜影院在线不卡| 免费观看无遮挡的男女| 久久久亚洲精品成人影院| 97在线人人人人妻| 人人澡人人妻人| 欧美xxⅹ黑人| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 搡老乐熟女国产| 日本免费在线观看一区| 如何舔出高潮| 亚洲欧洲日产国产| 国产高清不卡午夜福利| 性色av一级| 欧美精品国产亚洲| 国产免费现黄频在线看| 国产精品一二三区在线看| xxx大片免费视频| 国产一区二区激情短视频 | 亚洲久久久国产精品| 一二三四中文在线观看免费高清| 亚洲av中文av极速乱| 美女视频免费永久观看网站| 中文字幕人妻熟女乱码| 国产精品国产av在线观看| 免费观看性生交大片5| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 久久久久久人人人人人| 国产成人91sexporn| 久久亚洲国产成人精品v| xxxhd国产人妻xxx| 边亲边吃奶的免费视频| 超碰97精品在线观看| 亚洲天堂av无毛| 日韩精品免费视频一区二区三区| 国产精品免费大片| 熟女av电影| av女优亚洲男人天堂| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 亚洲成人一二三区av| 日本免费在线观看一区| 99热全是精品| 搡女人真爽免费视频火全软件| 乱人伦中国视频|