淺談企業(yè)財(cái)務(wù)管理之營運(yùn)能力與盈利能力

趙麗芹，喬 偉

（東北大學(xué)出版社，遼寧沈陽 110189）

淺談企業(yè)財(cái)務(wù)管理之營運(yùn)能力與盈利能力

趙麗芹，喬 偉

（東北大學(xué)出版社，遼寧沈陽 110189）

通過企業(yè)的銷售收入情況、利潤結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率，以及財(cái)務(wù)狀況以外的各項(xiàng)因素，分析了影響企業(yè)營運(yùn)能力與盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)，闡述了企業(yè)營運(yùn)能力與盈利能力的關(guān)系，分析了營運(yùn)能力與盈利能力在企業(yè)管理中的意義，并提供了一些具體方法以便在企業(yè)管理中應(yīng)用。

財(cái)務(wù)管理；營運(yùn)能力；盈利能力

近年來，我國企業(yè)資金來源日益向多元化方向發(fā)展，不同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也千差萬別，在此背景下，如何恰當(dāng)?shù)毓芾斫?jīng)營好資金，適時(shí)地分析影響企業(yè)營運(yùn)能力和盈利能力的因素，并就企業(yè)的結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀做出具體的分析與決策，使企業(yè)更好地適應(yīng)激烈的市場競爭環(huán)境，這對于企業(yè)的經(jīng)營管理具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，對于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和愿景實(shí)現(xiàn)至關(guān)重要，同時(shí)也需要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者付出更多的管理時(shí)間和精力。

一、分析企業(yè)營運(yùn)能力與盈利能力的意義

企業(yè)營運(yùn)能力的強(qiáng)弱主要體現(xiàn)在資金的快速流轉(zhuǎn)以及企業(yè)的盈利能力，企業(yè)的盈利能力是企業(yè)通過營銷運(yùn)行，獲取資金的能力；通過控制成本賺取利潤的能力；通過規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及利用好稅收政策，增強(qiáng)投資理財(cái)?shù)哪芰ΑＦ髽I(yè)的資金運(yùn)動是一項(xiàng)很復(fù)雜的相互關(guān)系，它們受管理者決策、外部力量以及公司業(yè)務(wù)的內(nèi)在性質(zhì)所決定。分析企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力，目的是實(shí)現(xiàn)對資金活動的風(fēng)險(xiǎn)控制，提高企業(yè)的償債能力，不讓企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境或資金冗余。財(cái)務(wù)報(bào)告當(dāng)然也要迎接并適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和市場的變革，不斷改變自己的內(nèi)容和表述形式［1］。通過對財(cái)務(wù)報(bào)告的分析，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)做出正確的分析和判斷，將有限的資金合理地運(yùn)用，促進(jìn)企業(yè)健康經(jīng)營與發(fā)展，并獲取更大的利潤。

二、企業(yè)營運(yùn)能力和盈利能力的指標(biāo)分析

影響企業(yè)營運(yùn)能力的因素有很多，比如存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這一系列的邏輯關(guān)系通常構(gòu)成了一個(gè)企業(yè)的指標(biāo)體系，通過對指標(biāo)體系的分析，從而判斷該企業(yè)的盈利能力。但事實(shí)上，真正影響一個(gè)企業(yè)盈利能力的因素除了財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)的各項(xiàng)因素外，財(cái)務(wù)指標(biāo)外的因素也是不容忽視的。下面從幾個(gè)方面著重分析影響企業(yè)營運(yùn)能力和盈利能力的因素，以及應(yīng)注意的問題。

1．從收入情況看企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力

以某圖書出版公司為例，將近兩年的銷售業(yè)績對比分析，如表1：

企業(yè)銷售活動的獲利能力是企業(yè)盈利能力的重點(diǎn)，營業(yè)利潤的主要來源取決于銷售收入的增長。從表1可以看出，該企業(yè)的總收入主要來源于主營業(yè)務(wù)收入，而且該企業(yè)銷售收入2014年與2013年相比增長了6%。但是，從表1中也不難看出，該企業(yè)的產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的不平衡現(xiàn)象，公司的兩大主要業(yè)務(wù)部門給公司帶來的銷售收入竟然出現(xiàn)如此大的差距，這不得不讓人們仔細(xì)思考其中的原因。具體來講主要應(yīng)包含兩點(diǎn)：一是該公司從出版的源頭就沒有考慮市場的占有率對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的影響，導(dǎo)致發(fā)行部門沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用，市場占有率小。這也說明該企業(yè)的營運(yùn)能力并不強(qiáng)，或者說該企業(yè)的盈利能力受到某種局限；二是該公司的編輯部門與發(fā)行部門存在嚴(yán)重的脫節(jié)，在策劃一個(gè)新產(chǎn)品時(shí)，缺少溝通，沒有資源共享，總之沒有很好的配合。當(dāng)然，企業(yè)根據(jù)自身的特點(diǎn)，發(fā)展具有自身特色的盈利模式，我們對他們的理解可能有偏差。但是可以看出，僅從銷售收入的增減來評判企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力，顯然是片面和不夠的。

2．從利潤結(jié)構(gòu)看企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力

企業(yè)可以通過因素替換法和單因素敏感系數(shù)法計(jì)算和分析影響企業(yè)利潤的主要因素，從而進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整。而在實(shí)際條件下，企業(yè)某種產(chǎn)品或某個(gè)項(xiàng)目在不同階段的成本消耗不同，突發(fā)狀況很多，且對每個(gè)階段成本的測算精度也有所區(qū)別，這就導(dǎo)致測算分析與實(shí)際情況不能完全相符，為確保目標(biāo)利潤的實(shí)現(xiàn)，需對目標(biāo)利潤和目標(biāo)成本進(jìn)行密切觀測、調(diào)整、修正，使其盡量符合實(shí)際情況。

表1 銷售收入情況對比單位：萬

表2 銷售利潤情況對比單位：萬

假如不考慮該公司的投資收益利潤，僅從表2中可以看出，該公司的利潤構(gòu)成主要來源于編輯部門和退稅所創(chuàng)造的利潤，雖然同比有所增長，但同樣可以看出公司業(yè)務(wù)的失衡，分析同上，此處不再贅述。這里主要想說的是，該企業(yè)的利潤很大一部分來自企業(yè)的非主營項(xiàng)目，雖然總體利潤狀況還不錯(cuò)，但這樣的利潤構(gòu)成其實(shí)說明企業(yè)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，反映其真實(shí)的營運(yùn)能力和盈利能力并不強(qiáng)。另外，由于企業(yè)使用會計(jì)計(jì)算方法的不同，使得某一期間的利潤并不能反映該企業(yè)利潤的可持續(xù)性和可支配性，所以財(cái)務(wù)分析人員在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，一定不要忽視對企業(yè)利潤構(gòu)成的分析。另外，能夠享受國家的稅收政策對企業(yè)的盈利能力也是很有幫助的［2］。因此，不論是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)、財(cái)務(wù)人員，還是業(yè)務(wù)人員都應(yīng)了解稅收政策、優(yōu)惠政策及基金項(xiàng)目等，想方設(shè)法研究哪些項(xiàng)目符合國家的優(yōu)惠條件，爭取免稅收入，增加利潤，從而提高企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力。

3．從資本結(jié)構(gòu)分析企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力

由于企業(yè)處于不斷變化的市場環(huán)境中，因此，要找到企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)難度較大。從財(cái)務(wù)角度來看，可通過資產(chǎn)負(fù)債率的分析和計(jì)算來找到企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)，這種方法的核心在于債券與股權(quán)比例的分析，得出最佳資本結(jié)構(gòu)后，企業(yè)通過改變負(fù)債水平來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策中主要運(yùn)用到以下幾種分析方法：

（1）加權(quán)平均資本成本分析法?，F(xiàn)代企業(yè)多數(shù)不會只采用一種籌資方式，為優(yōu)化籌資決策，尋找最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，需對加權(quán)平均資本成本進(jìn)行計(jì)算，其計(jì)算方法如公式1所示：

在上式中，Ld代表負(fù)重比重；Cd表示企業(yè)負(fù)債成本；Ld表示權(quán)益資本比重；Ca表示權(quán)益資本成本；r代表所得稅稅率。這種方法可以大致計(jì)算出企業(yè)加權(quán)平均資本成本。但由于企業(yè)受益與償債能力并未被考慮在內(nèi)，因此這種方法不能單獨(dú)作為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的方法。

（2）EBIT－ESP分析法。EBIT－ESP分析法主要通過分析稅前盈余與每股受益之間的關(guān)系來分析財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，并據(jù)此制定出最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。其主要計(jì)算公式為：

每股盈余：

在上式中：A表示利息；R表示所得稅稅率；S表示普通股股數(shù)。

但在實(shí)際操作中，許多債務(wù)合同要求企業(yè)設(shè)置“償債基金”，即企業(yè)每年需要向“償債基金”中投入固定的資金，而這一筆資金往往金額較大，乃至對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響，因此在實(shí)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策中，需考慮到這一因素。若假設(shè)企業(yè)每年需要支付的償債基金為CF，那么在設(shè)置“償債基金”的條件下，企業(yè)每股收益即每股自由收益可以表示為：

該分析法沒有考慮到資本結(jié)構(gòu)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，每股收益的增加通常會導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增大，因此在實(shí)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策中，也不能單獨(dú)運(yùn)用這種分析方法。

（3）現(xiàn)金流量分析法。對公司的補(bǔ)償固定資本的現(xiàn)金流能力進(jìn)行分析，是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析和決策中的重要環(huán)節(jié)，通?？蛇\(yùn)用利息保障倍數(shù)對公司的償債能力進(jìn)行判斷，其計(jì)算公式為：

這一計(jì)算方法雖然能夠用來大體測定可供償債利息之間的現(xiàn)金流量，但忽略了本金的支付，同時(shí)，企業(yè)其他現(xiàn)金流量也未被考慮在內(nèi)，因此對上述公式進(jìn)行改進(jìn)，可得：

從本質(zhì)上講，資金流分析是對企業(yè)管理的一種包羅萬象的動態(tài)審視，通過明確一定期間重大交易的現(xiàn)金意義，將重要條件的變化與關(guān)鍵財(cái)務(wù)意義聯(lián)系起來。通過現(xiàn)金流分析，可以實(shí)現(xiàn)思想的轉(zhuǎn)變。

企業(yè)可以綜合以上幾種方法，根據(jù)自身的特點(diǎn)，找到適合自己的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率高于企業(yè)的借款利息率，使企業(yè)利潤順利增長。財(cái)務(wù)人員在分析過程中也要注意借入資本和自有資本之間的關(guān)系，除了對他們進(jìn)行獨(dú)立的分析之外，還要考慮二者之間是否合理，從而正確判斷企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力［3］。

4．從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率看企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般分為三類，分別為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和單項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，單項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般指應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)直接反映企業(yè)的盈利水平。公式如下：

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入／流動資產(chǎn)平均余額（6）

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)越大，說明該企業(yè)流動資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率越好，企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力越強(qiáng)。對比數(shù)據(jù)有所增加，說明銷售能力增強(qiáng)，利潤增加。財(cái)務(wù)人員在分析過程中，往往主要對企業(yè)資產(chǎn)與利潤、銷售與利潤的關(guān)系進(jìn)行比較，而忽視了從提高企業(yè)資產(chǎn)管理效率來提高企業(yè)營運(yùn)能力和盈利能力的重要性［4］。而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率這項(xiàng)指標(biāo)表示支持一定水平的銷售收入所需要占用的賬面資產(chǎn)的規(guī)模。通常有兩套計(jì)算方法：

銷售收入對資產(chǎn)的比率＝銷售收入／總資產(chǎn)平均余額（7）

銷售收入對凈資產(chǎn)的比率＝銷售收入／凈資產(chǎn)平均余額（8）

這兩套計(jì)算方法的區(qū)別在于資產(chǎn)數(shù)字的選擇，使用凈資產(chǎn)就會從比率中剔除流動負(fù)債。流動負(fù)債大多數(shù)都是有關(guān)經(jīng)營性的（應(yīng)付賬款、當(dāng)期應(yīng)交稅金、短期債務(wù)的當(dāng)期償付額、應(yīng)計(jì)工資、其他應(yīng)付款），這里的假設(shè)流動負(fù)債自然是企業(yè)可利用的。因此，企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)量實(shí)際上因這些持續(xù)的經(jīng)營性債務(wù)關(guān)系而減少了。對于貿(mào)易公司來說，這個(gè)概念尤其重要，因?yàn)橘Q(mào)易公司欠供應(yīng)商的應(yīng)付賬款的數(shù)額在資產(chǎn)負(fù)債表中十分重大。

不同的人衡量與分析資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的目的也不盡相同：

（1）股東關(guān)心企業(yè)的收益能力，他們通過對資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的分析，來判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否安全，以及資產(chǎn)的收益能力，從而進(jìn)行相應(yīng)的投資決策的判斷。

（2）債權(quán)人關(guān)心企業(yè)的償還能力和信譽(yù)程度，他們通過對資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的分析，來判斷其對債務(wù)的償還能力或其債權(quán)的安全性，從而做出正確的信用決策。

（3）管理者從管理的角度出發(fā)，目的是為提高經(jīng)營業(yè)績，他們通過對資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的分析，來發(fā)現(xiàn)公司的閑置資產(chǎn)和利用不夠充分的資產(chǎn)，從而進(jìn)行相應(yīng)的處置，以做到提高資產(chǎn)利用率或節(jié)約資金，提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

由于公式中的資產(chǎn)數(shù)據(jù)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)，極易受偶然因素的干擾甚至是人為的修飾。因此，要弄清企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的真實(shí)狀況，最好是按動態(tài)過程進(jìn)行趨勢分析，即對同一企業(yè)的各個(gè)時(shí)期的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化加以對比分析，以掌握其發(fā)展規(guī)律和發(fā)展趨勢。在可能的情況下利用財(cái)務(wù)模型，評估一定期間內(nèi)的數(shù)據(jù)和指標(biāo)組合，從而正確和客觀地判斷企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力。

5．財(cái)務(wù)指標(biāo)以外的因素對企業(yè)營運(yùn)能力和盈利能力的影響

企業(yè)除了財(cái)務(wù)報(bào)表所反映出來的財(cái)務(wù)狀況以外，還有一些因素對企業(yè)的貢獻(xiàn)也是不容忽視的，比如客戶的滿意度、員工的滿意度、企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)、企業(yè)文化、專有技術(shù)等，它們不能造成對企業(yè)營運(yùn)能力和盈利能力的直接影響，但是對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展也起到至關(guān)重要的推動作用。尤其是一個(gè)公司的企業(yè)文化，企業(yè)文化體現(xiàn)在公司的各個(gè)細(xì)節(jié)，體現(xiàn)在公司的人性化管理，體現(xiàn)在公司高層領(lǐng)導(dǎo)的帶頭作用。一個(gè)公司有良好的企業(yè)文化，員工一定擁有相同的愿景和價(jià)值觀，企業(yè)必定擁有穩(wěn)固而且積極向上的團(tuán)隊(duì)，一個(gè)擁有員工高滿意度和忠誠度的企業(yè)所創(chuàng)造出來的價(jià)值，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于員工頻繁更換的企業(yè)所創(chuàng)造出來的價(jià)值，這種隱性的因素同樣對企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力起到不可估量的作用。所以在做財(cái)務(wù)分析時(shí)，僅以歷史資料來評價(jià)企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力，也是不夠完整和準(zhǔn)確的［5］。在做決策的時(shí)候還要考慮財(cái)務(wù)狀況以外的因素，以及企業(yè)的盈利模式和利潤的質(zhì)量等因素。

三、總 結(jié)

分析企業(yè)營運(yùn)能力和盈利能力是一項(xiàng)復(fù)雜的過程，既要清晰地界定分析視角，又要理解和考慮各項(xiàng)指標(biāo)之間的相互聯(lián)系，盡管財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析最廣泛使用的數(shù)據(jù)來源，但在編制時(shí)同樣具有內(nèi)在的局限性，沒有任何一項(xiàng)指標(biāo)能夠適應(yīng)企業(yè)評估的所有情況。因此必須在某個(gè)時(shí)點(diǎn)按所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量、投資回報(bào)和經(jīng)營績效來審視過去的業(yè)績和未來的預(yù)期。

影響企業(yè)營運(yùn)能力和盈利能力的因素還有很多，任何一個(gè)企業(yè)做財(cái)務(wù)分析的目的都是為了發(fā)現(xiàn)問題，然后解決問題，從管理者的角度判斷企業(yè)所使用的各種比率表示的是經(jīng)營效益、資本配置效率，以及所運(yùn)用的資產(chǎn)的盈利能力。這些指標(biāo)在某種程度上都會受到會計(jì)和價(jià)值評估方法的不確定性影響，但是，本文給出了一些財(cái)務(wù)人員容易忽視的評價(jià)因素，這些指標(biāo)綜合起來希望可以提供一些關(guān)于分析公司業(yè)績和能力的合理線索，也能為發(fā)現(xiàn)進(jìn)一步可供分析的領(lǐng)域提供一點(diǎn)建議。

［1］馬春蕾．我國財(cái)務(wù)報(bào)告的現(xiàn)狀和改進(jìn)［J］．沈陽大學(xué)學(xué)報(bào)：自然科學(xué)版，2007（1）：68－71．

［2］李靜波．影響企業(yè)盈利能力的因素分析［J］．商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009（7）：2．

［3］李曉紅．企業(yè)盈利能力分析中應(yīng)注意的問題［J］．現(xiàn)代企業(yè)教育，2011（13）：88－89．

［4］楊靜軍．企業(yè)盈利能力分析［J］．農(nóng)家科技：下旬刊，2013（10）：179－180．

［5］葛 鴿．試論財(cái)務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動中的應(yīng)用［J］．財(cái)經(jīng)界，2012（2）：213．

Discussion of Operations and Profitability of Financial Management

ZHAO Li－qin
（Press，Northeastern University，Shenyang 110189，China）

Through various factors of enterprise sales income，profit structure，capital structure，asset operating efficiency and asset turnover ratios，this paper analyzed various index of business operations and profitability，explained the relationship between them，analyzed the significance in business management and offered some methods in business management．

financial management；operational capacity；profitability

F406．72

A

1672－9617（2015）04－0486－05

（責(zé)任編輯 祁 剛 校對 伯 靈）

10．13888／j．cnki．jsie（ss）．2015．04．009

2015－07－25

趙麗芹（1962－），女，吉林吉林人，會計(jì)師。