企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

郭俊青

摘 要： 對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)講，加強(qiáng)財(cái)務(wù)的管理和公司治理的最重要的因素就是資本結(jié)構(gòu)了，資本結(jié)構(gòu)設(shè)置是否妥當(dāng)直接關(guān)系著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策以及長(zhǎng)期發(fā)展，關(guān)系著企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和生死，如何對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化越來(lái)越引起企業(yè)的重視，本文在介紹了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)因素的基礎(chǔ)上，針對(duì)當(dāng)前我國(guó)所存在的企業(yè)結(jié)構(gòu)方面的問(wèn)題提出了意見(jiàn)，并提出了對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議，以促進(jìn)我國(guó)企業(yè)的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 企業(yè)；資本；結(jié)構(gòu)；優(yōu)化

引言

所謂資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)的資本組成當(dāng)中，各個(gè)不同部分的比例，一般情況下是指長(zhǎng)期權(quán)益與債務(wù)資本的比值。資本的總量、構(gòu)成以及質(zhì)量都是相關(guān)與企業(yè)自身的規(guī)模和績(jī)效的，企業(yè)必須要把握好經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對(duì)自己的影響，不斷調(diào)整資本的結(jié)構(gòu)，也要在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的范圍內(nèi)，努力把資本成本降到最低，保留企業(yè)的價(jià)值。

1.企業(yè)資本的影響因素

I外部因素

1）宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于企業(yè)資本產(chǎn)生的影響

貨幣政策與稅收政策是國(guó)家調(diào)整經(jīng)濟(jì)的重要手段，而貨幣與稅收的調(diào)整會(huì)對(duì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，貨幣的需求量會(huì)跟著貨幣政策的調(diào)整而發(fā)生變化，因此銀行的利率也會(huì)上下浮動(dòng)，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，一段時(shí)間內(nèi)幣政策相對(duì)寬松的話，則銀行貸款的利率低，企業(yè)就會(huì)加大負(fù)債，而如果一段時(shí)間內(nèi)，貨幣政策緊縮，銀行的貸款利率高，銀行就會(huì)降低負(fù)債，然而，對(duì)于所得稅比較高的行業(yè)，企業(yè)更加傾向于負(fù)債較高的資本結(jié)構(gòu)。

2）經(jīng)濟(jì)周期影響

對(duì)于一個(gè)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來(lái)講，存在經(jīng)濟(jì)的繁榮期、衰退期與復(fù)蘇期。如果社會(huì)經(jīng)濟(jì)衰退了，大多數(shù)的企業(yè)會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)難題，財(cái)務(wù)狀況相對(duì)緊張，在這種情況下，企業(yè)就要減少負(fù)債，減輕企業(yè)內(nèi)部自身的壓力。處于經(jīng)濟(jì)繁榮期，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)壓力不大，而市場(chǎng)的需求量大，產(chǎn)品的供應(yīng)量也較大，利潤(rùn)高，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)大量增加負(fù)債，以獲得企業(yè)的快速發(fā)展，這樣，就不能保證企業(yè)的成本最低。

3）不同行業(yè)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響

不同的行業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境也不盡相同，資本結(jié)構(gòu)因此也不可能完全一致，如果企業(yè)所在的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較自由、自然，不存在壟斷，諸如電器、房地產(chǎn)之類(lèi)，則銷(xiāo)售是完全由市場(chǎng)來(lái)定的，任何一家都不能影響產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，因此利潤(rùn)比較平均，在這種情況下就不應(yīng)當(dāng)過(guò)度負(fù)債，需要保證企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，相反的，對(duì)于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較弱的行業(yè)，比如壟斷較多的行業(yè)，壟斷企業(yè)占據(jù)著大量的市場(chǎng)份額，則可以擴(kuò)大負(fù)債進(jìn)行投資。

II內(nèi)部因素

1）組織結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的影響

一個(gè)企業(yè)的組織就是只企業(yè)的財(cái)產(chǎn)構(gòu)成情況、與外部的關(guān)系以及內(nèi)部任務(wù)的分工，根據(jù)組織形式的不同，一般分為獨(dú)資企業(yè)、合資企業(yè)與公司等。企所采用的組織形式?jīng)Q定著資本結(jié)構(gòu)，有限責(zé)任公司和規(guī)模較小的企業(yè)則由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力和業(yè)務(wù)量的限值，只能采取比較單一的資本結(jié)構(gòu)，其競(jìng)爭(zhēng)能力比較弱，而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也比較大，因此舉債需要進(jìn)行慎重的考慮。

2）企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成與比例叫做企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要有流動(dòng)資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)兩種，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定著融資情況，也影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，如果企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)較多，則可以采用短期負(fù)債的方法進(jìn)行融資。

3）財(cái)務(wù)狀況的影響

企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況包括有盈利能力與償債能力，這些因素對(duì)于資本結(jié)構(gòu)有著重大的影響，如果企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況較差，則增加負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行與債權(quán)人急于回收本金，不愿意放貸，這樣企業(yè)就應(yīng)當(dāng)減小貸款，平穩(wěn)過(guò)渡。

2.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法

我國(guó)現(xiàn)有企業(yè)結(jié)構(gòu)與層次良莠不齊，存在股權(quán)結(jié)構(gòu)，自有資本的比例不當(dāng)，而且債務(wù)的結(jié)構(gòu)也不合理，中小企業(yè)很難有融資，而大型企業(yè)比較容易融資等問(wèn)題，對(duì)于目前的這種情況，我們必須采取措施進(jìn)行優(yōu)化和改善，以確定更加合理的企業(yè)的資本組成。

1）加大扶持中小企業(yè)

更多地考慮政府與相關(guān)政策的出臺(tái)與扶助中小企業(yè)，可以促進(jìn)對(duì)企業(yè)資本的優(yōu)化，對(duì)于企業(yè)來(lái)將，財(cái)務(wù)杠桿就是一把雙刃劍，企業(yè)想要發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)的前提就是要得到足夠的資金，那么想要得到足夠資金，國(guó)家與政府的扶持政策就是企業(yè)資本優(yōu)化最大的保障，銀行等機(jī)構(gòu)是企業(yè)運(yùn)行的中樞系統(tǒng)，對(duì)企業(yè)資金運(yùn)作起著重要作用，國(guó)家和政府如果加大對(duì)企業(yè)籌資的支持，對(duì)有上升空間的企業(yè)給予資金的優(yōu)惠政策，看好企業(yè)的前景的情況下，能夠幫助企業(yè)優(yōu)化其債務(wù)的結(jié)構(gòu)，這樣企業(yè)的運(yùn)行成本就會(huì)降低，能夠度過(guò)其困難的時(shí)期。

2）建立合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)

對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果能夠建立一個(gè)合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)，會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展有很多的好處，當(dāng)然，負(fù)債的激勵(lì)作用不代表企業(yè)負(fù)債越多越好，企業(yè)還是應(yīng)當(dāng)視自己的情況而定，一方面也要看自身的技術(shù)水平。企業(yè)舉債需要能夠保證項(xiàng)目盈利或者至少能夠保證企業(yè)自身的成本與利潤(rùn)的平衡，這就要求借款的利潤(rùn)率不能小于利息率。

3）多元化股權(quán)，減小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)的中小企業(yè)一般的融資方式都是向銀行借貸，向銀行借貸的好處就是能夠合理避稅，但是企業(yè)在經(jīng)濟(jì)方面也需要承擔(dān)較大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，借貸的成本是很高的。因此，如果企業(yè)想要降低借貸的成本，就要拓寬融資的渠道，除了可以采取籌集內(nèi)部職工的股份的方法，還可以采用發(fā)行股票的方法，發(fā)放期全以及通過(guò)民間的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，這樣可以降低融資的成本，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有利。在采取多種方式的時(shí)候，也要注意銀行借貸與民間融資的比例構(gòu)成，也要對(duì)融資的渠道和時(shí)間進(jìn)行合理的安排，以減少需要負(fù)擔(dān)的利率，避免資金的閑置，提高資金的利用率。 （作者單位：中鐵十二局集團(tuán)電氣化工程公司）

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