我國社會保障基金壓力測試的必要性和可行性分析

丁瑤　王少妍

摘 要： 社會保障基金的穩(wěn)健運營對一國社會保障制度建設(shè)甚至整個社會經(jīng)濟的發(fā)展具有舉足輕重的作用。近年來，雖然我國社會保障基金管理工作取得了很大進(jìn)步，但是其風(fēng)險管理仍存在不足。2008年的全球性金融危機給世界各國經(jīng)濟都帶來巨大打擊，對我國社會保障事業(yè)的發(fā)展造成了很大影響。且進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國社會保險基金面臨諸多挑戰(zhàn)，資金缺口加大。雖然，政府對社保基金的投資范圍逐漸擴大，其收益也逐年提高，但高收益必然伴隨著高風(fēng)險，所以其風(fēng)險管理應(yīng)該被重視起來。而盡管一些傳統(tǒng)風(fēng)險度量和分析工具在日常的風(fēng)險管理過程中發(fā)揮了很好的作用，但是在一些極端情景發(fā)生時，它仍不可避免地會受到影響。而壓力測試的出現(xiàn)正好為此提供了補充，使其風(fēng)險管理更加全面，并提前做出應(yīng)對這些潛在風(fēng)險的對策。本文著重分析了在我國壓力測試對于社會保障基金的必要性和可行性。

關(guān)鍵詞： 社會保障基金；壓力測試

一、社會保障基金概述

社會保障是國家或社會依法建立的、具有經(jīng)濟福利性的、社會化的國民生活保障系統(tǒng)。在中國，社會保障則是各種社會保險、社會救助、社會福利、軍人福利、醫(yī)療保障、福利服務(wù)以及各種政府或企業(yè)補助、社會互助等社會措施的總稱。

我國的社會保障基金按照不同的類別可以分為：社會保險基金、社會救濟基金、社會福利基金。其中，社會保險基金是社會保障基金中最重要的組成部分，規(guī)模也最大，主要包括養(yǎng)老保險基金、醫(yī)療保險基金、工傷保險基金、失業(yè)保險基金和生育保險基金等。

二、壓力測試簡介

壓力測試（Stress Testing）就是預(yù)測在比較極端但可能發(fā)生的情景下，如經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、股票價格大跌、巨災(zāi)發(fā)生等，對金融機構(gòu)未來的財務(wù)狀況和一些重要財務(wù)指標(biāo)的影響程度，以及對金融機構(gòu)生存能力的沖擊程度。那么對于社會保障基金的壓力測試就是指預(yù)測比較極端但可能發(fā)生的情境，對社保基金的影響程度，以及社會保障基金的支付能力的沖擊程度。

壓力測試方法最常見的有，敏感性測試（Sensitivity Testing）和情景測試（Scenario Testing）。敏感性測試是指在其他條件不變的情況下，測試某一個風(fēng)險因素的變動，如利率大幅上漲或下跌，股票價格下跌等，對金融機構(gòu)風(fēng)險敞口和財務(wù)狀況的影響。情景測試是指同時考慮多個因素的變動，測試其對金融機構(gòu)風(fēng)險敞口和財務(wù)狀況的影響。相比之下，敏感性測試更容易操作。當(dāng)然，敏感性測試在某種程度上也屬于是情景測試的一種，只不過情景較為簡單。

三、我國社?；饓毫y試的必要性分析

（一）社會保障基金投資范圍

社會保障基金投資運營是指通過發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管并由基金管理人管理或?qū)ｉT從事社保投資的管理人員運用資金，從事股票、債券、基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)等金融工具或?qū)崢I(yè)工具投資的一種間接投資方式。

2001年12月13日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部、勞動和社會保障部頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》中指出，劃入社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)的投資，按成本計算，應(yīng)符合下列規(guī)定：（1）銀行存款和國債投資的比例不得低于50%。其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%。（2）企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%。（3）證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。而2014年11月26日由全國社會保障基金理事會、財政部、人力資源和社會保障部發(fā)布《全國社會保障基金條例（征求意見稿）》，進(jìn)一步擴大了社會保障基金的投資范圍。

國務(wù)院法制辦于2014年11月26日公布了《全國社會保障基金條例（征求意見稿）》，提出基金可以在中國境內(nèi)、外市場投資運營。此次公布的《全國社會保障基金條例（征求意見稿）》明確了基金投資范圍，規(guī)定基金可以在中國境內(nèi)、外市場投資運營，科學(xué)配置經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的固定收益類、股票類和未上市股權(quán)類等資產(chǎn)。

（二）我國社會保障基金所面臨的風(fēng)險分析

由我國社會保障基金的投資范圍和最近發(fā)布的《全國社會保障基金條例（征求意見稿）》可以看出，我國社會保障基金面臨著諸多風(fēng)險。最主要的有市場風(fēng)險（利率風(fēng)險和股票價格風(fēng)險）、匯率風(fēng)險、社會風(fēng)險、信用風(fēng)險等。其中，主要受利率風(fēng)險的有銀行存款和債券投資，包括國債、企業(yè)債和金融債。而投資于基金的部分則同時受利率風(fēng)險和股票價格的影響，股票則會受到股票價格風(fēng)險的影響。當(dāng)然，我國是允許社會保障基金部分投資于國際金融市場的，因此也存在匯率風(fēng)險。

（三）對我國社保基金進(jìn)行壓力測試的必要性

2008年的全球性金融危機，使得“大而不倒”在人們心中不在神圣，看似不大的風(fēng)險卻摧毀了龐大的金融帝國，并引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，造成一些我們本以為不會發(fā)生的狀況。由此，各大金融機構(gòu)開始重視壓力測試。壓力測試除了作為一種審慎監(jiān)管工具，防范未來風(fēng)險，更重要的是通過它可以搞清楚目前的風(fēng)險極限。作為穩(wěn)定國家社會的社會保障基金，其投資運營也深入金融市場，因此如果發(fā)生極端的金融變故，其所引起的連鎖反應(yīng)不容小覷。

壓力測試作為保險業(yè)的監(jiān)管工具已有多年歷史。國際保險監(jiān)督官協(xié)會（簡稱IAIS）于2003年10月3日頒布的《國際保險監(jiān)督官協(xié)會保險公司壓力測試指導(dǎo)性文件》中指出，壓力測試是用于檢查在特定壓力情況下會發(fā)生什么事情的工具。同時也指出壓力測試是一種必要的工具，能夠幫助保險公司管理其風(fēng)險并維持充足的資金來應(yīng)對這些風(fēng)險。2009年9月，美聯(lián)儲就對美國19家最大的控股銀行公司（包括一家保險公司），進(jìn)行了壓力測試，結(jié)果顯示，10家銀行需要增資。同年10月，歐洲保險與養(yǎng)老金監(jiān)管委員會（CEIOP）也要求歐盟30家最大的保險公司進(jìn)行壓力測試。12月份，加拿大金融監(jiān)管局（OSFI）也頒布了壓力測試指引，要求所有受其監(jiān)管的金融機構(gòu)進(jìn)行壓力測試。我國也于2007年、2008年和2010年分別發(fā)布了壽險財險公司壓力測試規(guī)則。2014年，保監(jiān)會開始建立起中國償付能力第二代監(jiān)管體系（即C-ROSS），提出我國保險業(yè)開始全面推行壓力測試，各家保險公司需每年提交一次壓力測試報告。

我國的利率是由央行控制的，一直沒有實現(xiàn)市場化、自由化。2002年，我國開始從通貨緊縮狀態(tài)走向通貨膨脹狀態(tài)，央行也開始采用不斷提高利率水平來抑制通貨膨脹——從2002年的1.98%逐步增至2008年的3.87%，而后由于美國次貸危機引起了全球金融危機的爆發(fā)，我國也深受影響，為了刺激國內(nèi)經(jīng)濟，央行開始降息，2010年12月開始升息，僅2011年一年就出現(xiàn)三次升息，從2012年開始至今又進(jìn)行了三次降息。2014年11月27日，央行又一次下調(diào)了0.25個百分點的一年期存款利率。由此可見，近些年來，我國利率變化浮動較大，且無規(guī)律，這使得投資于資本市場的社會保障基金來說，風(fēng)險很大。

隨著政府逐漸對社保基金投資范圍的擴大，匯率風(fēng)險也應(yīng)引起我們的注意。近些年來，人民幣一直處于升值狀態(tài)，2014年12月，俄羅斯又爆發(fā)了“盧布危機”——盧布大幅貶值，這的確是讓人意想不到的，對投資于國際市場的資金又是一大筆損失，因此，雖然投資于外匯資產(chǎn)的部分在我國社會保障金中占比不高，但對于這種極端的匯率風(fēng)險我們?nèi)圆豢傻粢暂p心。

所以，當(dāng)出現(xiàn)重大自然災(zāi)害或金融危機等類似的極端情況，保險保障基金可能會難以維持現(xiàn)有的穩(wěn)定狀態(tài)，會引起社會和國家動亂。因此，我們不僅要考慮正常情況下的風(fēng)險損失，也要重視極端不利情況所帶來危害。而壓力測試正好的彌補了其他風(fēng)險測量技術(shù)的不足。

三、我國社保基金壓力測試的可行性分析

目前，壓力測試在我國銀行業(yè)已得到大力推廣和廣泛應(yīng)用，且隨著償二代的展開，保險業(yè)也將迎來頻繁的壓力測試。但卻很少有人研究社?；鸬膲毫y試問題，所以為了我國社會的穩(wěn)定和人民生活有保障，這個問題必須引起我們的重視。

從政策角度上來說，國際上對于壓力測試的重視程度也從未減過，巴塞爾銀行監(jiān)督委員會和國際保險監(jiān)督官協(xié)會對于各成員國金融機構(gòu)的壓力測試的要求從未停止過。且我國銀監(jiān)會和保監(jiān)會也一直致力于銀行業(yè)和保險業(yè)的壓力測試的推廣和研究。相信，不久以后，社?；鸬膲毫y試也會被重視起來。

從技術(shù)角度來講，壓力測試的發(fā)展、推行和研究在國內(nèi)外已有相當(dāng)長的一段時間，已經(jīng)出現(xiàn)了較為系統(tǒng)的壓力測試方法體系和模型。我國社會保障基金一直是由全國社會保障基金理事會負(fù)責(zé)管理運營的，且其收支、管理和投資運營的情況都要定期公布和審計，所以數(shù)據(jù)方面也較為準(zhǔn)確。所以，相信我們是可以找到適合我國自己的社?；饓毫y試的方法和模型的。

從組織上來說，我國社會保障基金一直是由全國社會保障基金理事會負(fù)責(zé)管理運營的，所以對其進(jìn)行壓力測試時，可以參考銀行業(yè)和保險公司的監(jiān)管模式，成立專門的壓力測試小組來對此負(fù)責(zé)。

從社會發(fā)展角度來講，對社會保障基金進(jìn)行壓力測試，有助于合理改善社保基金的投資策略，提高收益的同時，規(guī)避風(fēng)險，使其充分發(fā)揮社會保障的積極作用，穩(wěn)定國家長久發(fā)展和保障人民生活。

由以上分析可見，對我國社會保障基金進(jìn)行壓力測試是可行的。

四、對我國社?；饓毫y試的建議

目前，國際金融組織和各國金融監(jiān)管部門都對金融機構(gòu)的壓力測試極為重視。我國銀監(jiān)會從2003年起，就開始重視銀行業(yè)的壓力測試，并積極推廣。保監(jiān)會也于2008年10月開始，要求各壽險公司進(jìn)行現(xiàn)金流壓力測試。2014年，更是建立了由中國特色的償二代監(jiān)管體系，并要求產(chǎn)壽險公司都要成立專門的壓力測試小組，定期進(jìn)行壓力測試。但是對于我國的保險事業(yè)一部分的社會保障基金，至今卻沒有壓力測試的相關(guān)政策或指引，這不免讓人擔(dān)憂。

對于我國社會保障基金的壓力測試，本文建議如下：

（1）政府應(yīng)該積極重視社?；鸬娘L(fēng)險管理

雖然，社?；鸩皇怯袑ｉT的商業(yè)公司運營，而是由專門成立的全國社會保障基金理事會運營和監(jiān)督，其投資也一直采用穩(wěn)健策略，但隨著我國對社?；鹜顿Y范圍的逐漸放寬，作為金融市場的一部分和穩(wěn)定社會的重要因素，高回報就意味著高風(fēng)險，所以政府不得不重視其所面臨的流動性問題。

（2）應(yīng)進(jìn)一步加強社?；鸬男畔⑴?/p>

壓力測試是一個對財務(wù)數(shù)據(jù)的要求較高的風(fēng)險管控工具。因此，我們要想對社?；疬M(jìn)行壓力測試，就需要更精確更詳盡的數(shù)據(jù)，來針對不同的風(fēng)險進(jìn)行測試。但目前，從全國社會保障基金理事會每年披露的信息來看，財務(wù)指標(biāo)過于籠統(tǒng)，應(yīng)增加其信息的透明度和披露深度。

（3）應(yīng)建立適合社?；鸬膲毫y試方法和模型

由于投資的分散化，風(fēng)險也日趨多元化和復(fù)雜化。且壓力測試也分許多方法，不同的方法根據(jù)不同的風(fēng)險，不同的風(fēng)險又面臨這不同的模型。所以，尋找適合社?；鸬膲毫y試的方法和模型才有實踐意義。

（4）應(yīng)積極借鑒國內(nèi)外相關(guān)行業(yè)的規(guī)定和做法

從1996年巴塞爾委員會開始要求銀行業(yè)進(jìn)行壓力測試至今，壓力測試在國際上已經(jīng)發(fā)展了近二十年，一些國家和地區(qū)已經(jīng)充分感受到壓力測試所帶來的效果，并不斷改進(jìn)其方法和模型，我國也一直在摸索中不斷前進(jìn)。但是，在我國對于社?；鸬膲毫y試研究卻少之又少，所以我們應(yīng)該基金借鑒國內(nèi)外相關(guān)行業(yè)的規(guī)定和做法，少走彎路。 （作者單位：中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院）

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