融資租賃收益權(quán)受讓信托法律實(shí)務(wù)操作

王鵬飛

融資租賃“融資”與“融物”集于一身的特征，使得融資企業(yè)在實(shí)現(xiàn)設(shè)備設(shè)施使用權(quán)的同時(shí)，也改善了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，有助于促進(jìn)研發(fā)型、生產(chǎn)型中小企業(yè)的發(fā)展，是山東半島建設(shè)“藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)”和“黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)”的重要金融手段。但是與其他投資主體不同，融資租賃公司在項(xiàng)目中的角色通常既是投資方，也是融資方，由于融資租賃公司資金來源單一，在承辦大標(biāo)的的融資項(xiàng)目時(shí)，通常面臨較大的資金壓力。

在山東半島建設(shè)“藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)”和“黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)”的熱潮中，以融資租賃為代表的租賃金融發(fā)揮了重要的力量，起到了資產(chǎn)配置與資金融通的雙重作用。但是，目前山東省融資租賃公司的融資渠道比較單一，10多家融資租賃公司的主要資金均來自銀行的貸款或保理融資。由于銀行的貸款以短期為主，而融資租賃合同期限普遍較長，在租金尚未全部收回時(shí)，銀行貸款已經(jīng)到期，因此對(duì)融資租賃公司的現(xiàn)金流造成較大的壓力。為了克服租、貸錯(cuò)位的問題，融資租賃公司可以與信托公司合作，將融資租賃公司的租賃債權(quán)進(jìn)行信托化設(shè)計(jì)，將流動(dòng)性不足的租賃債權(quán)予以變現(xiàn)，用于償還銀行貸款，或運(yùn)用信托資金開展新的融資租賃業(yè)務(wù)，從而緩解融資租賃公司的資金壓力。融資租賃債權(quán)信托化拓寬了融資租賃公司的融資渠道，實(shí)質(zhì)上是一種以資產(chǎn)剝離為典型特征的結(jié)構(gòu)化融資，更為有力的支持了融資租賃公司開展租賃金融業(yè)務(wù)，能夠促進(jìn)山東半島“重資產(chǎn)”型企業(yè)的發(fā)展。

在實(shí)踐中，融資租賃債權(quán)信托化設(shè)計(jì)可以分為融資租賃收益權(quán)受讓信托和融資租賃集合信托，尤以前者居多。筆者結(jié)合多年來為融資租賃公司和信托公司設(shè)計(jì)信托交易架構(gòu)的法律實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)介紹融資租賃收益權(quán)受讓信托的法律實(shí)務(wù)操作問題，以幫助融資租賃公司了解租賃收益權(quán)受讓信托的操作方法，規(guī)避信托中的法律風(fēng)險(xiǎn)。

一、融資租賃收益權(quán)受讓信托的結(jié)構(gòu)模式

融資租賃收益權(quán)受讓信托是指融資租賃公司為了盤活資產(chǎn)，將一個(gè)或多個(gè)融資租賃項(xiàng)目未來的租金收入形成融資租賃資產(chǎn)的收益權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，信托公司通過發(fā)行融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)受讓集合信托計(jì)劃，以信托資金折價(jià)受讓該融資租賃資產(chǎn)的收益權(quán)，信托期滿由租賃公司溢價(jià)回購融資租賃資產(chǎn)的收益權(quán)，以達(dá)到投資者獲取穩(wěn)定信托收益的目的。根據(jù)主要結(jié)構(gòu)和流程不同，可以設(shè)計(jì)為兩種交易模式。

交易模式一（以信托資金購買收益權(quán)）

委托人將合法擁有的資金交付給受托人，并與受托人簽訂《資金信托合同》，受托人將募集的信托資金用于受讓融資租賃公司租賃資產(chǎn)收益權(quán)。

受托人與融資租賃公司簽訂《融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》，約定雙方轉(zhuǎn)讓及回購的權(quán)利與義務(wù)。

受托人與保證人簽訂相關(guān)的《保證合同》、《抵押合同》、《質(zhì)押合同》，約定由保證人為租賃公司履行回購義務(wù)提供連帶責(zé)任保證。

受托人依據(jù)約定，及時(shí)向融資租賃公司催收租賃資產(chǎn)收益權(quán)回購款。

受托人按《資金信托合同》約定，按時(shí)將信托利益分配至受益人指定帳戶上。

注：此處的委托人是指信托計(jì)劃購買者即信托受益人，受托人是指信托計(jì)劃發(fā)行者及信托公司。

2. 交易模式二（以收益權(quán)募集資金）

委托人將其合法擁有的融資租賃收益權(quán)交付給受托人，與受托人簽訂《信托合同》、《融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》。

受托人與保證人簽訂相關(guān)的《保證合同》、《抵押合同》、《質(zhì)押合同》，約定由保證人為融資租賃公司履行回購義務(wù)提供連帶責(zé)任保證。

受托人制定融資租賃收益權(quán)投資信托計(jì)劃，將融資租賃收益權(quán)進(jìn)行等額分割，確定每份信托權(quán)益的價(jià)值及優(yōu)先信托權(quán)益的數(shù)量。

受托人公開發(fā)行信托計(jì)劃募集資金，與信托受益人簽署《優(yōu)先信托權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《剩余信托權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

受托人依據(jù)約定，及時(shí)向委托人催收融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)回購款。

受托人按《資金信托合同》約定，按時(shí)將信托利益分配至受益人指定帳戶上。

注：此處的委托人是指融資租賃公司，受益人是指信托計(jì)劃購買者。

在融資租賃收益權(quán)受讓信托計(jì)劃中，可以列入信托收益權(quán)的財(cái)產(chǎn)權(quán)益包括：融資租賃財(cái)產(chǎn)或租賃財(cái)產(chǎn)收益權(quán)（狹義）、要求融資租賃公司先行墊付權(quán)、租賃財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)及/或其所指向的抵押權(quán)、殘值處分權(quán)、信托收益未用于回購和分配前的信托運(yùn)用權(quán)、信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)的費(fèi)用或信托成本、保險(xiǎn)收益權(quán)、對(duì)保證人財(cái)產(chǎn)的處分權(quán)、對(duì)抵押財(cái)產(chǎn)或質(zhì)押權(quán)益的處置權(quán)。

二、融資租賃收益權(quán)受讓信托與融資租賃集合信托的區(qū)別

融資租賃收益權(quán)受讓信托與融資租賃集合信托是融資租賃債權(quán)信托化的兩種重要方式，與融資租賃收益權(quán)受讓信托不同，融資租賃集合信托是指通過信托公司借助融資租賃公司項(xiàng)目資源和專業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，公開發(fā)行融資租賃集合信托計(jì)劃，由信托公司將信托募集的資金貸給租賃公司用于購買資產(chǎn)，融資租賃公司以出租該資產(chǎn)的租金收益按期向信托公司償還貸款本息，以達(dá)到投資者獲取穩(wěn)定信托收益的目的。

基本法律關(guān)系不同。在信托公司與融資租賃公司之間，融資租賃收益權(quán)受讓信托實(shí)質(zhì)上構(gòu)建了一種附帶回購條件的物權(quán)法律關(guān)系，融資租賃公司將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給信托公司，信托公司成為租賃受益權(quán)人；而在融資租賃集合信托中，兩者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，融資租賃公司仍然是租賃受益人，但應(yīng)當(dāng)承擔(dān)償還信托公司貸款的義務(wù)。

信托項(xiàng)下的財(cái)產(chǎn)權(quán)益種類不同。融資租賃收益權(quán)受讓信托的權(quán)益種類是租賃財(cái)產(chǎn)受益權(quán)及保險(xiǎn)收益權(quán)等衍生權(quán)利；融資租賃集合信托項(xiàng)下的權(quán)益種類是信托公司對(duì)融資租賃公司享有的債權(quán)。

信托收益來源不同。在融資租賃收益權(quán)受讓信托中，由租賃公司溢價(jià)回購租賃資產(chǎn)的收益，以收購溢價(jià)作為信托收益的來源；融資租賃集合信托中，以租賃公司按照約定歸還的利息作為信托收益的來源。

租金收益權(quán)利的歸屬不同。在融資租賃收益權(quán)受讓信托中，租金收益權(quán)歸屬于信托公司，授權(quán)融資租賃公司代為行使催收租金的權(quán)利；在融資租賃集合信托中，租金收益權(quán)屬于融資租賃公司，信托公司只得向租賃公司行使債權(quán)以間接享有租金收益。

三、融資租賃收益權(quán)受讓信托的法律風(fēng)險(xiǎn)控制

融資租賃收益權(quán)受讓信托涉及三個(gè)獨(dú)立的法律關(guān)系：融資租賃公司與信托公司之間的租金收益權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系、融資租賃公司與承租人之間的融資租賃法律關(guān)系和信托受益人與信托公司之間的信托收益支付法律關(guān)系，此種信托涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)主要來源于上述法律關(guān)系的特性。

作為信托財(cái)產(chǎn)的租金收益權(quán)不穩(wěn)定。信托公司與融資租賃公司應(yīng)當(dāng)確認(rèn)：作為信托產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)是已經(jīng)實(shí)施的租賃項(xiàng)目，信托合同項(xiàng)下的租賃財(cái)產(chǎn)的租金及其他收益在信托設(shè)立前已處于穩(wěn)定及正常的狀態(tài)，并應(yīng)有資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和資信評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告作為依據(jù)。

信托收益濫用風(fēng)險(xiǎn)。通過信托計(jì)劃中優(yōu)先權(quán)益的設(shè)計(jì)，使得承租人所支付的租金，優(yōu)先用于償還信托投資人的投資，而不能用于償還租賃公司或信托公司的任何債務(wù)。通過委托人和受托人均建立表外資產(chǎn)帳表、對(duì)委托人簽署的融資租賃合同加蓋“本合同出租人的所有權(quán)益已經(jīng)信托”印章、設(shè)立租金收入的監(jiān)管賬戶、設(shè)立信托收益與分配的信托專戶等四種方式，達(dá)到鎖定非法處分或交易的目的，從而控制信托收益濫用的風(fēng)險(xiǎn)。

擔(dān)保財(cái)產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)以往已收回的租金及其他收益，加速折舊租賃財(cái)產(chǎn)，使租賃財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于租賃財(cái)產(chǎn)的殘值，使信托收益的風(fēng)險(xiǎn)得到控制。

財(cái)產(chǎn)權(quán)利沖突風(fēng)險(xiǎn)。 在信托合同項(xiàng)下的租賃財(cái)產(chǎn)上注明出租人的所有權(quán)標(biāo)志，防范善意取得的權(quán)利沖突風(fēng)險(xiǎn)；要求租賃財(cái)產(chǎn)只能進(jìn)行修理商上門服務(wù)，避免發(fā)生留置權(quán)優(yōu)先的權(quán)利沖突風(fēng)險(xiǎn)。

承租人信用風(fēng)險(xiǎn)。在《租賃資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》中，信托公司通常讓融資租賃公司作出債務(wù)贖回承諾：如果出現(xiàn)承租人拖欠或拒付租金的，由融資租賃公司代為償付這部分租金。

（作者單位：中國社會(huì)科學(xué)院研究生院）