小微企業(yè)融資問題研究

摘要：小微企業(yè)作為社會經(jīng)濟(jì)命脈的微循環(huán)，對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著不可忽視的作用。但在其運(yùn)營過程中面臨著市場準(zhǔn)入、稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、融資困難和權(quán)益保障等很多難題，其中融資問題最為嚴(yán)重。據(jù)統(tǒng)計，目前我國小微企業(yè)數(shù)量已占全國企業(yè)總數(shù)的97%，納稅占到50%，所貢獻(xiàn)的GDP達(dá)到60%，完成的發(fā)明專利超過70%，創(chuàng)造就業(yè)接近80%，但目前能夠獲得銀行信貸融資支持的小微企業(yè)不足50%，融資困難已經(jīng)成為制約小微企業(yè)發(fā)展最重要的瓶頸因素。分析小微企業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)，找到其融資困難的原因，給出有效解決融資問題的建議和對策，對小微企業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展意義巨大。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；融資；對策研究

一、 我國小微企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)及特點(diǎn)

建國以來，我國政府對企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了多次調(diào)整，確立了從業(yè)人員數(shù)、營業(yè)收入、資產(chǎn)總額三個指標(biāo)為或的關(guān)系，即滿足其中一個條件便可界定為相應(yīng)類型企業(yè)，從微型、小型到中型依次界定。標(biāo)準(zhǔn)的具體規(guī)定整理如表1。

除了按照政府相關(guān)部門頒布的規(guī)定人為定量的劃分出來，從創(chuàng)建和經(jīng)營管理角度來看，我國小微企業(yè)也有著不同于大中型企業(yè)的特點(diǎn)。比如，小微企業(yè)創(chuàng)建門檻較低，一般選擇進(jìn)入和退出壁壘較弱的行業(yè)；所有權(quán)與決策權(quán)合一，創(chuàng)建者的動機(jī)和能力決定了企業(yè)的發(fā)展方向和經(jīng)營狀況；組織結(jié)構(gòu)簡單，人情味濃；信息透明度低，沒有規(guī)范的財務(wù)報表，也缺乏完整的納稅證明；生命周期短，真正能夠進(jìn)入成熟期正常經(jīng)營的小微企業(yè)只有20%左右；小微企業(yè)管理結(jié)構(gòu)扁平，企業(yè)決策者更接近客戶和市場，能夠真實(shí)快速的了解客戶需求，有利于企業(yè)快速作出決策；科技推廣成為重要力量，現(xiàn)代科技為小微企業(yè)的生存提供了有利條件。

二、 小微企業(yè)的融資方式及特點(diǎn)

1. 小微企業(yè)融資方式?？傮w上來說，企業(yè)有內(nèi)源融資和外源融資兩種融資方式。內(nèi)源融資是指從企業(yè)內(nèi)部融通資金來擴(kuò)大生產(chǎn)，主要是指利用留存收益投入再生產(chǎn)。外源融資是指企業(yè)向外部其他經(jīng)濟(jì)主體謀求資金，主要包括向銀行借款、發(fā)行股票、債券融資和民間借貸。而外源融資按照資金來源又可以分為直接融資和間接融資，二者的區(qū)別在于融資過程中有沒有金融中介的參與，目前主要的間接融資為銀行貸款。

內(nèi)源融資來自企業(yè)內(nèi)部不存在籌資費(fèi)用，也沒有付息和償還的壓力，具有低成本、抗風(fēng)險的特點(diǎn)，缺點(diǎn)就是融資規(guī)模有限，它是小微企業(yè)發(fā)展初期重要的融資手段，但如果企業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展時期，就只能轉(zhuǎn)向外源融資。外源融資能夠為小微企業(yè)迅速籌到大量資金，滿足快速擴(kuò)張的需求，提高市場競爭力。不同融資方式的相互關(guān)系整理如圖1。

2. 小微企業(yè)融資方式的特點(diǎn)。企業(yè)融資的方式很多，但目前小微企業(yè)能夠有效利用的融資方式主要有留存收益的內(nèi)部融資、銀行貸款融資以及民間借貸。

依靠留存收益進(jìn)行內(nèi)部融資讓企業(yè)在使用資金時有很大的自主性，融資成本最低，而且風(fēng)險最小。但是留存收益受企業(yè)自身積累能力影響巨大，融資規(guī)模比較小，無法完全滿足小微企業(yè)發(fā)展的需求。

銀行貸款是小微企業(yè)比較理想的融資方式，銀行貸款利息具有稅收減低效應(yīng)，因此企業(yè)可以以較低的融資成本獲得大批的資金。但是受我國信貸政策影響，銀行對貸款企業(yè)各方面要求比較嚴(yán)格，需要企業(yè)有比較完善的財務(wù)制度，對各方面信息進(jìn)行充分披露，而且小微企業(yè)一般都沒有足夠的資產(chǎn)抵押或信用保證，所以對小微企業(yè)來說想要獲得足夠的銀行貸款資金比較困難。同時銀行貸款嚴(yán)格規(guī)定貸款用途，使小微企業(yè)喪失一定的靈活性，容易失去一些市場機(jī)會。

民間借貸操作比較簡單、方式靈活，一般不需要抵押或質(zhì)押便可獲得規(guī)模很大的資金，而且資金的使用完全由小微企業(yè)自主決定。同時資金供求雙方人緣、地緣關(guān)系比較密切，既降低了信息搜尋和履約監(jiān)督的成本，又能夠給提供資金的親朋好友帶來可觀的收入。民間借貸的缺點(diǎn)是融資成本相對較高，一般期限比較短，而且對于資金提供者風(fēng)險比較大，容易造成民事糾紛或社會的不穩(wěn)定。

三、 小微企業(yè)融資難及選擇融資方式的理論分析

在實(shí)際操作中，小微企業(yè)并不能自由選擇融資方式、安排融資結(jié)構(gòu)。因此，適用小微企業(yè)的融資理論主要集中在對小微企業(yè)融資難原因分析和融資方式次序選擇的研究兩方面。

1. 小微企業(yè)融資難原因。小微企業(yè)融資難的原因主要集中于信息不對稱、小微企業(yè)自身缺陷和制度性約束等三個方面。

信心不對稱會造成事先的逆向選擇和事后的道德風(fēng)險，這些問題可能是中小企業(yè)信貸融資難的根本性原因。20世紀(jì)80年代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始把信息不對稱理論應(yīng)用于企業(yè)融資問題的分析，信貸市場的信息不對稱主要體現(xiàn)在，企業(yè)要比銀行對自身的經(jīng)營、融資用途、預(yù)期回報和風(fēng)險更加了解。而相對于大企業(yè)，小微企業(yè)缺乏規(guī)范的財務(wù)制度和治理結(jié)構(gòu)，使信息不對稱更加嚴(yán)重。

我國小微企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰、管理結(jié)構(gòu)混亂、財務(wù)制度不健全，使得他們沒有有效的抵押或信用擔(dān)保，不能滿足銀行安全發(fā)放貸款的相關(guān)要求，這是造成小微企業(yè)融資困難的主要原因。同時很多小微企業(yè)遇到資金問題時就肆意拖欠貸款，存在著很高的倒閉率和歇業(yè)率，給金融機(jī)構(gòu)資金安全帶來很大威脅，加劇了再次貸款的難度。小微企業(yè)主多存在著“小富即安”和“寧為雞頭不為鳳尾”的意識，這一方面使小微企業(yè)缺乏有效的內(nèi)源融資，另一方面也降低了小微企業(yè)融資的積極性，使融資方式較為保守，影響了融資渠道的拓展，妨礙了企業(yè)的擴(kuò)大發(fā)展。

小微企業(yè)的貸款需求具有私人化、多樣化的缺陷，而大型商業(yè)銀行的借貸行為需要規(guī)模效應(yīng)的支撐，所以僅依靠國家政策強(qiáng)制要求大型商業(yè)銀行對小微企業(yè)發(fā)放貸款可能違背經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，不能長遠(yuǎn)發(fā)展。近幾年，雖然針對小微企業(yè)融資問題頒布了一些新政策，但缺乏完整的金融政策體系的支持，小微企業(yè)的貸款難、擔(dān)保難的問題沒有有效解決。我國金融市場發(fā)展不平衡，銀行借貸市場發(fā)展領(lǐng)先于公司債券和產(chǎn)權(quán)市場，另一方面，我國金融市場有著嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入規(guī)則但是交易工具較少，這大大降低了小微企業(yè)融資方式的可行性與選擇性。金融監(jiān)管制度非常嚴(yán)格，為了爭奪有限的盈利空間，商業(yè)銀行往往把服務(wù)重點(diǎn)集中于大型企業(yè)，而忽略了小微企業(yè)可能也是其潛在的利潤增長點(diǎn)。

2. 融資方式選擇的理論依據(jù)?，F(xiàn)代企業(yè)融資理論是西方各國企業(yè)融資行為的指導(dǎo)理論，經(jīng)過了研究學(xué)者們幾十年的完善和創(chuàng)新已經(jīng)比較成熟。但是各學(xué)派別也只是從某個特定的視角出發(fā)，尚未形成一個完整的理論體系，能夠統(tǒng)籌應(yīng)對企業(yè)在發(fā)展中遇到的融資問題。

融資順序理論的主要觀點(diǎn)是：企業(yè)所存活的市場中存在著千差萬別的約束信息，影響企業(yè)融資成本和市場價值的信息也千差萬別，因此企業(yè)會根據(jù)成本最小化原則作出融資決策，也就是先選擇無交易成本的內(nèi)源融資，其次是交易成本較低的債務(wù)融資，最后才是對企業(yè)信息約束最嚴(yán)格的權(quán)益融資，因為權(quán)益融資可能會導(dǎo)致企業(yè)價值被低估。但是，融資次序理論是從大企業(yè)的角度出發(fā)來進(jìn)行研究的。大企業(yè)具有融資優(yōu)勢，可以靈活的選擇融資方式，只需要確定能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)價值最大化得融資比例即可。但小微企業(yè)沒有融資優(yōu)勢，不能靈活的選擇以上的融資方式，由于擔(dān)心喪失控制權(quán)，很多小企業(yè)也沒有完全遵循通常所說的融資次序來進(jìn)行融資，這時候融資次序理論就失去了解釋力和說服力。

企業(yè)金融成長周期理論最早由Weston和Brigham提出，他們將企業(yè)的發(fā)展分為創(chuàng)立期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，從企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、銷售和利潤等特征出發(fā)，分階段對企業(yè)的資金進(jìn)行獲得性分析。例如，在企業(yè)的創(chuàng)立期和成長期，資金需求量大但經(jīng)營風(fēng)險高，企業(yè)會多使用債務(wù)融資；當(dāng)企業(yè)逐漸進(jìn)入成熟期時，融資選擇多樣化，對債務(wù)融資的依賴性將逐漸降低；如果企業(yè)持續(xù)增長，則可以拓寬融資渠道，通過公共權(quán)益和債務(wù)市場進(jìn)行融資。在后期的研究中，Weston和Brigham將四階段擴(kuò)展為六階段，信息因素也被作為一個重要的變量加入到該理論之中。

四、 破解小微企業(yè)融資困境對策分析

在實(shí)際操作中解決小微企業(yè)融資難是一項復(fù)雜系統(tǒng)的工程，需要從小微企業(yè)自身、金融機(jī)構(gòu)及政府多個層面共同努力。

首先，小微企業(yè)要提高自身素質(zhì)。努力規(guī)范治理結(jié)構(gòu)，明晰產(chǎn)權(quán)，理清所有人和經(jīng)營者的權(quán)利與義務(wù)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，形成管理、監(jiān)督的制約機(jī)制，加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度；注重加強(qiáng)健全的財務(wù)制度建設(shè)，提高財務(wù)信息的可信性，從而減少信息不對稱的存在，降低信貸配給的現(xiàn)象發(fā)生的概率；必須強(qiáng)化信用意識，注意培養(yǎng)與銀行的關(guān)系，在長期合作中樹立起自己的信用形象，讓銀企關(guān)系形成良性互動；要充分利用內(nèi)源融資，拓寬資金來源，把盈利投入到企業(yè)再生產(chǎn)中；重視人才和產(chǎn)品質(zhì)量，把產(chǎn)品做精、做細(xì)、做專、做深，開拓銷售渠道，不斷提高核心競爭力；建立產(chǎn)業(yè)集群，通過集群內(nèi)企業(yè)和各相關(guān)機(jī)構(gòu)之間的合作與交流，提高自身的抗風(fēng)險能力，增強(qiáng)融資能力和效率。

其次，要改革完善間接融資渠道。大型商業(yè)銀行應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念，努力構(gòu)建公平高效的貸款平臺，滿足有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)的融資需求；要積極發(fā)展專業(yè)為小微企業(yè)服務(wù)的中小商業(yè)銀行，包括城商行、村鎮(zhèn)銀行等金融機(jī)構(gòu)，提升金融體系的效率；商業(yè)銀行應(yīng)加快產(chǎn)品創(chuàng)新，推出不同類型的個性化產(chǎn)品，并提供靈活、快捷的服務(wù)，以更高匹配度來迎合中小企業(yè)的融資需求；我國商業(yè)銀行應(yīng)該借鑒國外成功經(jīng)驗，構(gòu)建新型銀企關(guān)系，對企業(yè)經(jīng)營管理的全過程進(jìn)行幫助和監(jiān)督，獲得更多的非公開信息，降低信息不對稱造成的風(fēng)險；要支持擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展，由政府、銀行和企業(yè)三方聯(lián)合，建立風(fēng)險擔(dān)?；鸷驮贀?dān)保基金，確保擔(dān)保機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)行與發(fā)展，以便支持小微企業(yè)的發(fā)展。

最后，要開拓規(guī)范直接融資渠道。在我國應(yīng)大力發(fā)展風(fēng)險投資基金，建立健全多層次的風(fēng)險投資撤出渠道，拓展風(fēng)險投資來源，引入金融機(jī)構(gòu)、私人和海外資金以及政府等多種融資主體，積極促進(jìn)有潛力的小微企業(yè)發(fā)展；我國應(yīng)該盡快研究出臺規(guī)范民間借貸相關(guān)的專門法律，對民間融資的主體及雙方權(quán)利義務(wù)加以確認(rèn)，制定民間借貸的規(guī)范化流程，明確合同的必須條款，完善民間借貸的利率體制，引導(dǎo)民間資金合理流動，使其有效的填補(bǔ)小微企業(yè)的資金缺口；我國還應(yīng)建立健全法律法規(guī)和政策，并盡快出臺具體實(shí)施細(xì)則辦法了更好的保障法律順利實(shí)施且落到實(shí)處，以扶持引導(dǎo)小微企業(yè)合理規(guī)范融資。

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作者簡介：丁嘉倫（1989-），女，漢族，山東省青島市人，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士生，研究方向為國際貿(mào)易理論。

收稿日期：2015-10-20。