對(duì)我國當(dāng)前貨幣政策選擇的幾點(diǎn)思考

劉向前

摘 要：貨幣政策是經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段以及工具，更具經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況選擇合適的貨幣政策，這是確保經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展的重要手段。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，這客觀上要求我國貨幣政策逐步進(jìn)行微調(diào)，從而使之更好地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。本文對(duì)于貨幣政策分類以及操作目標(biāo)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的闡述，圍繞經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，貨幣政策的基本目標(biāo)，探討了當(dāng)前以及未來一段時(shí)間內(nèi)我國貨幣政策基本選擇。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；選擇；目的；利率

貨幣政策是指央行為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)而采用的貨幣供給變化以及利率調(diào)整等措施的總稱，貨幣政策本身有廣義與狹義之分，狹義的貨幣政策僅僅是指央行進(jìn)行貨幣供應(yīng)量的一個(gè)調(diào)控，主要包括信貸政策、利率政策、外匯政策等，廣義層面的貨幣政策則是指央行以及其它相關(guān)部門采取的一切影響金融運(yùn)用的策略總和。自從2008年世界金融危機(jī)爆發(fā)之后，我國常常一段時(shí)間采用了激進(jìn)的貨幣政策，從而導(dǎo)致了一系列通脹問題，為了抑制通脹，國家開始不斷改變以往冒進(jìn)的貨幣政策。而隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力居高不下的情況下，貨幣政策再次到了需要改變的關(guān)頭，如何進(jìn)行貨幣政策，從而保障經(jīng)濟(jì)未來平穩(wěn)發(fā)展，這成為了貨幣當(dāng)局必須要深入思考的一個(gè)課題。

一、貨幣政策概述

1.貨幣政策分類

按照貨幣政策的具體影響可以將貨幣政策劃分為積極貨幣政策以及穩(wěn)健貨幣政策，積極貨幣政策是指通過利率、存款準(zhǔn)備金率的下井來釋放大量的貨幣，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，從而刺進(jìn)總產(chǎn)出的增加。文件貨幣政策則是指減少貨幣供應(yīng)量，降低市場(chǎng)流動(dòng)性，從而抑制經(jīng)濟(jì)過熱情況的產(chǎn)生。一般來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度下滑，通縮情況明顯的情況下，就需要實(shí)施積極的貨幣政策，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，則需要采用穩(wěn)健的貨幣政策。

2.貨幣政策操作目標(biāo)

從貨幣政策的操作目標(biāo)來看，各個(gè)國家央行主要采用的貨幣政策主要包括短期利率、銀行存款準(zhǔn)備金率以及基礎(chǔ)貨幣等等，短期利率的上升可以靈活的調(diào)節(jié)貨幣量的供給以及需求，利率上升則回避回流銀行，利率下降則貨幣從銀行流出。銀行存款準(zhǔn)備金決定了銀行可用資金的多少，如果國家提升存款準(zhǔn)備金率，則銀行可用資金減少，反之可用資金則會(huì)增加?；A(chǔ)貨幣也被稱為高能貨幣，主要包括銀行存款、流通中的貨幣、公眾持有的現(xiàn)金等等，央行可以通過公開市場(chǎng)操作來減少或者增加基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量，從而影響經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

二、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下貨幣政策目的

目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入了新常態(tài)，具體表現(xiàn)就是經(jīng)濟(jì)增速下滑，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)要素改變，在這種情況下，需要貨幣政策適時(shí)調(diào)整，從而確保的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。而經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下貨幣政策目標(biāo)具有多重性，不僅僅包括經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)以及充分就業(yè)，還包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及利率水平的穩(wěn)定，具體闡述如下。

1.實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)

穩(wěn)增長(zhǎng)目前是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要目標(biāo)，只有經(jīng)濟(jì)保持適度的增速，才能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)、財(cái)富增加，目前我國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榈退僭鲩L(zhǎng)，在這種情況下，貨幣政策需要服從于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的要求，我國未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)保持在7%左右的水平，貨幣政策的設(shè)計(jì)要有助于這一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2.促進(jìn)社會(huì)充分就業(yè)

就業(yè)事關(guān)國計(jì)民生，只有充分就業(yè)，社會(huì)才能夠穩(wěn)定，因此貨幣政策需要考慮充分就業(yè)的問題，充分就業(yè)一般在經(jīng)濟(jì)保持一定的增速情況下才能夠?qū)崿F(xiàn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速下滑的時(shí)候，充分就業(yè)目標(biāo)就很難實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。從這一角度來說，貨幣政策要考慮到對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，創(chuàng)造更多就業(yè)崗位。

3.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的重要特征就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，這也是我國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要任務(wù)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中，貨幣政策作用很大，貨幣政策需要向國家大力支持產(chǎn)業(yè)進(jìn)行傾斜，舉例而言，信貸投放要具有方向性，大力支持新興產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)等等，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。

4.穩(wěn)定匯率水平

匯率是一個(gè)國家貨幣在國際市場(chǎng)上的穩(wěn)定性，我國是一個(gè)貿(mào)易大國，外貿(mào)被譽(yù)為拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車之一，由此可見每年進(jìn)出口在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，而匯率是否穩(wěn)定將會(huì)直接影響進(jìn)出口貿(mào)易，舉例而言，如果人民幣升值，則會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口的增加，出口的減少，反之則會(huì)帶來出口增加，進(jìn)口減少，因此貨幣政策需要注意匯率水平的穩(wěn)定，保證對(duì)外貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。

5.穩(wěn)定物價(jià)

物價(jià)穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，積極的貨幣政策下，隨著貨幣供應(yīng)量的增加，會(huì)導(dǎo)致通脹的產(chǎn)生，從而使得物價(jià)上漲，穩(wěn)健貨幣政策下，則會(huì)帶來一定的通縮，物價(jià)會(huì)出現(xiàn)下降。貨幣政策制定中需要考慮問價(jià)問題，避免物價(jià)波動(dòng)幅度太大。很多時(shí)候物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間是相互沖突的，物價(jià)上漲會(huì)導(dǎo)致就業(yè)減少，因此在考慮各種目標(biāo)的情況下，很容易導(dǎo)致貨幣政策的無所適從。

上述各個(gè)目標(biāo)雖然都是貨幣政策設(shè)計(jì)中需要考慮的內(nèi)容，但是在不同的發(fā)展階段，這些目標(biāo)的重要性是不同的，某一時(shí)間段需要重點(diǎn)考慮穩(wěn)定物價(jià)，某一階段則需要重點(diǎn)考慮就業(yè)。

二、當(dāng)前我國貨幣政策選擇

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展遭遇到了很多的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)需要采用更加靈活有效的貨幣政策來進(jìn)行化解，從貨幣政策的類型來看，我國未來一段時(shí)間內(nèi)要采用積極的貨幣政策類型，進(jìn)一步的刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，確保經(jīng)濟(jì)增速保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。

1.降低存款利率

我國目前經(jīng)濟(jì)增速以及滑落到了2008年以來的最低位置的，制造業(yè)景氣指數(shù)更是長(zhǎng)期處于低位，這種情況下，需要進(jìn)一步的降低存款利率，釋放出來更多流動(dòng)性。目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在資金短缺的問題，大量的企業(yè)因?yàn)槿谫Y款或者融資成本太高而出現(xiàn)倒閉潮的情況，因此針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的苦難，國家要降低存款利率，降低企業(yè)融資成本，使得更多的資金從銀行流出，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.降低存款準(zhǔn)備金

降低存款準(zhǔn)備金率也是釋放流動(dòng)性的重要手段，我國經(jīng)濟(jì)目前正處于一個(gè)低谷階段的，在市場(chǎng)信息不足的情況下，僅僅是降低存款利率，貨幣政策力度依然不夠，資金從銀行的凈流出依然不是很理想。加上目前存款準(zhǔn)備金率相對(duì)較高，因此在貨幣政策方面還有很大的操作空間，需要通過降低銀行的存款準(zhǔn)備金，來讓銀行有更多的資金發(fā)放信貸。

3.穩(wěn)定人民幣匯率

最近一段時(shí)間我國人民幣匯率不是很穩(wěn)定，人民幣匯率一改多年兌美元升值的趨勢(shì)，人民幣出現(xiàn)了大幅度的貶值情況，這說明了大量的外資正在從國內(nèi)加速逃離，人民幣正在被拋售。鑒于人民幣匯率穩(wěn)定的重要性，當(dāng)務(wù)之急就是要?jiǎng)佑梦覈酆竦耐鈪R儲(chǔ)備來干預(yù)外匯市場(chǎng)，拋售美元，吸納人民幣，保持人民幣幣值的基本穩(wěn)定，避免因?yàn)槿嗣駧虐l(fā)生大幅度貶值而帶來的一系列金融危機(jī)。我國要在加快人民幣國際化步伐的同時(shí)，完善人民幣匯率的報(bào)價(jià)機(jī)制，徹底改變?nèi)嗣駧懦掷m(xù)貶值的基礎(chǔ)所在，提升國際市場(chǎng)對(duì)于人民幣的信心。

貨幣政策的選擇需要遵循相機(jī)抉擇機(jī)制，在我國經(jīng)濟(jì)困難的情況下，積極的貨幣政策是我國未來的必然選擇，我國需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)來進(jìn)行貨幣政策的合理選擇，綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作、匯率等一系列的貨幣政策措施，全面干預(yù)貨幣量的供需，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展釋放出來更多的流動(dòng)性，進(jìn)一步的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)夯實(shí)基礎(chǔ)。

（作者單位：交通銀行）

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