企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理及防

范姜偉

[摘要]隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善與發(fā)展，企業(yè)財務(wù)管理越來越受到重視。如何健全財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)制，將損失降至最低，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益，這是企業(yè)管理者必須要面對的問題。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險作為客觀存在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是不能完全避免的，它貫穿于企業(yè)整個籌資決策、投資決策、資金運(yùn)營、收益分配等過程。但由于企業(yè)財務(wù)管理人員素質(zhì)不高等原因，企業(yè)財務(wù)管理安全受到威脅，不穩(wěn)定的因素導(dǎo)致存在的風(fēng)險隱患較多。文章分析了財務(wù)風(fēng)險的成因，闡述了加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理的必要性，最后提出了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的措施。

[關(guān)鍵詞]財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險管理；防范措施

[DOI]1013939/jcnkizgsc201533113

1財務(wù)風(fēng)險的類型和成因

財務(wù)風(fēng)險一般包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、現(xiàn)金流量風(fēng)險、利率風(fēng)險以及匯率風(fēng)險。其中，籌資風(fēng)險是指借入資金而增加喪失償債能力的可能；投資風(fēng)險是指由于不確定因素的影響，導(dǎo)致投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期效益，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險；現(xiàn)金流量風(fēng)險是指企業(yè)某一時點(diǎn)的存量現(xiàn)金不能夠滿足企業(yè)當(dāng)時的支出需求而產(chǎn)生的阻礙企業(yè)正常運(yùn)行甚至破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險；利率風(fēng)險是指在一定時期內(nèi)由于利率水平的不確定變動而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性。具體來說，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要問題及成因分析如下。

11資本結(jié)構(gòu)不合理資本結(jié)構(gòu)主要指權(quán)益資本和借入資金的比例關(guān)系。合理的資本結(jié)構(gòu)，不僅可以降低企業(yè)的綜合資本成本率，而且可以使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿利益，增加企業(yè)的價值。首先，債務(wù)資本占全部資本的比例過高，很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到60%以上，一旦企業(yè)到期不能按時償債，將面臨巨大風(fēng)險。這部分風(fēng)險形成原因主要有：由于企業(yè)負(fù)盈不負(fù)虧，生產(chǎn)經(jīng)營的一切資金依賴銀行貸款，只求產(chǎn)值、速度和規(guī)模，不求效益，造成企業(yè)盲目舉債，負(fù)債不斷增加，經(jīng)營管理不善，經(jīng)濟(jì)效益差等原因。其次，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動負(fù)債水平偏高。雖然有些企業(yè)總的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均水平，但其流動負(fù)債占負(fù)債總額的比重高達(dá)60%～70%。主要是由于部分企業(yè)凈現(xiàn)金流量不足，企業(yè)要使用過量的短期債務(wù)來保證正常的運(yùn)營。最后，權(quán)益資本占全部資本的比例過高。過度偏好股權(quán)融資，債務(wù)融資明顯偏低的現(xiàn)象在上市公司中非常普遍，特別對于國有企業(yè)而言，股權(quán)分置改革之前，不能上市流通的“國有股”和幾乎不能流通的“法人股”占到整個股權(quán)結(jié)構(gòu)的70%左右。為減少這部分股權(quán)所占的比重，獲得更多流動性更強(qiáng)的投資，企業(yè)必然傾向于增發(fā)新股，從而導(dǎo)致了更高的權(quán)益資本結(jié)構(gòu)。

12投資決策缺乏科學(xué)性由于決策失誤是產(chǎn)生企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的又一重要原因，目前依靠經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策為主的企業(yè)決策方式仍然普遍存在，投資決策者對投資風(fēng)險的認(rèn)識不足，導(dǎo)致企業(yè)投資收益率低于企業(yè)的籌資成本，使得企業(yè)的財務(wù)狀況惡化，從而使企業(yè)容易忽略規(guī)模擴(kuò)張與加強(qiáng)自身管理的配套建設(shè)，難以適應(yīng)市場彈性變化和多元化生產(chǎn)經(jīng)營與投資結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)和控制，致使決策失誤頻頻發(fā)生，投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期收益，投資無法按期收回，這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風(fēng)險。

13企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的原因分析正確認(rèn)識和加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理意義重大，因此為了在實(shí)踐中更好的防范財務(wù)風(fēng)險，降低損失，必須清楚認(rèn)識企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的原因多種多樣，主要有：外界因素影響。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動存在于復(fù)雜多變的宏觀市場環(huán)境之中，不可避免受到多種多樣外界因素的影響和制約。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身就包含著不確定性的內(nèi)在特征，因此，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生也是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀體現(xiàn)。例如，企業(yè)財務(wù)運(yùn)行的籌資過程，需要企業(yè)以償債付息和承擔(dān)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險為代價獲得生存發(fā)展的機(jī)會。

2加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的必要性

21企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理是外部環(huán)境變化的要求

我國企業(yè)實(shí)行風(fēng)險管理是社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的客觀需要。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越來越完善，經(jīng)濟(jì)體制的改革不斷深化，企業(yè)外部環(huán)境不斷發(fā)生改變。政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)條件均發(fā)生了重大變化，社會的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)和文化價值結(jié)構(gòu)急劇更新，各種不確定性因素相互制約、相互影響，使行業(yè)之間的競爭愈加激烈，企業(yè)面臨的選擇與風(fēng)險越來越復(fù)雜。

22企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理是加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)的需要在競爭環(huán)境越加激烈的情況下，財務(wù)風(fēng)險必然是企業(yè)所不可避免的。加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理就意味著能夠降低企業(yè)經(jīng)營成本、優(yōu)化資源配置，提高企業(yè)的核心競爭力。企業(yè)財務(wù)活動一直是在風(fēng)險環(huán)境中運(yùn)行的，風(fēng)險的不確定性會對企業(yè)財務(wù)運(yùn)行的各個環(huán)節(jié)帶來一定的經(jīng)濟(jì)成本。而風(fēng)險管理可以有效優(yōu)化控制管理，科學(xué)采取預(yù)防性措施，從而提高企業(yè)經(jīng)營決策質(zhì)量，保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)收入的穩(wěn)定。因此加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理能夠加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)，提高經(jīng)濟(jì)效益。

23企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理是推進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展的保障當(dāng)前我國企業(yè)財務(wù)管理的水平相對較低，在各種不確定性因素的影響下常常面臨著資本結(jié)構(gòu)不合理、資金回收保障不足以及對收益分配的不科學(xué)等問題，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高、銀行貸款過多、資金周轉(zhuǎn)不暢通以及發(fā)展決策導(dǎo)向性不強(qiáng)等情況的發(fā)生。加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理可以有效控制風(fēng)險帶來的負(fù)面效應(yīng)，推進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

3控制與防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的對策和建議

為了控制和防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須牢固樹立財務(wù)風(fēng)險管理，對潛存的風(fēng)險和危機(jī)應(yīng)有清醒的認(rèn)識和警惕，采用科學(xué)的方法來識別、分析和控制方法，采取有力措施，及時有效地阻止不利事件的發(fā)生，把風(fēng)險降到最低。

31優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)

企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化除了要考慮企業(yè)本身的目標(biāo)，也不能忽視企業(yè)籌資所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化應(yīng)以認(rèn)識和分析企業(yè)籌資現(xiàn)狀及其存在的問題為切入點(diǎn)，分析造成企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理的本質(zhì)原因，從根本上解決問題，進(jìn)行財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。

（1）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)在權(quán)益資本和債務(wù)資本之間保持合適的比例結(jié)構(gòu)。一定比例負(fù)債可以給企業(yè)帶來避稅效應(yīng)，以及約束、激勵經(jīng)營者等正面效應(yīng)。但并不是負(fù)債額越高越好，必須保持在一定的比例范圍內(nèi)。企業(yè)選擇某一項(xiàng)目的基本前提是保證盈利或至少持平，這就要求借入資本的預(yù)期利潤率大于或等于借款利息率。同時，為保證總體資本仍保持盈利或至少持平，就要求企業(yè)借款的預(yù)期利潤率大于或等于加權(quán)平均資本成本率。

（2）優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。合理安排負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)是負(fù)債結(jié)構(gòu)管理的重點(diǎn)。企業(yè)在作資本結(jié)構(gòu)決策時要考慮到自身的行業(yè)特性，包括行業(yè)的競爭程度、增長階段、經(jīng)營特征、盈利能力等因素。由于現(xiàn)金流量的波動性，企業(yè)確定負(fù)債到期結(jié)構(gòu)時應(yīng)保持一定的安全邊際，并對長、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡，確定使風(fēng)險最小、企業(yè)盈利能力最大化的長、短期負(fù)債比例。

（3）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。考慮到我國國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)很不合理的現(xiàn)狀，應(yīng)降低國有股比例，實(shí)現(xiàn)股權(quán)所有者多元化，尤其要加大企業(yè)投資者的持股比例，并適當(dāng)加入企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)和股票期權(quán)份額。具體應(yīng)占企業(yè)所有者總額多大比例，應(yīng)與企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃相聯(lián)系。

32提高投資決策的科學(xué)化水平所謂投資決策科學(xué)化，是在科學(xué)理論指導(dǎo)下，采用科學(xué)方法和程序，由各方面的專家、學(xué)者及有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)導(dǎo)者緊密配合，經(jīng)過可行性研究和科學(xué)論證，選出最優(yōu)方案，提高投資項(xiàng)目的社會經(jīng)濟(jì)效益。

33確保資金的流動性和安全性

不少企業(yè)陷入經(jīng)營困境甚至破產(chǎn)，并非因?yàn)橘Y不抵債，而是由于暫時的支付困難。因此，正確掌握現(xiàn)金流量風(fēng)險的預(yù)警方法，對于及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險苗頭、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險事前控制是非常必要的。企業(yè)除了要控制資金投入量，減少資金占用外，還應(yīng)注意加速存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，使其盡快轉(zhuǎn)化為貨幣資產(chǎn)，提高資金使用率，減少甚至杜絕壞賬損失。

34建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系

任何企業(yè)從產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而發(fā)展成為財務(wù)危機(jī)，最后導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，都有一個漸進(jìn)和積累的過程。財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生是可預(yù)測的，可以通過有效的辦法或者制度進(jìn)行控制和轉(zhuǎn)化。所以，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身需要，分析市場環(huán)境變化，增強(qiáng)風(fēng)險防范意識，建立健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，并采取有效的風(fēng)險防范方法將風(fēng)險轉(zhuǎn)化，修正風(fēng)險的偏差，降低損失出現(xiàn)的概率，將風(fēng)險可能造成的損失降到最小。

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