現(xiàn)金流量視角的財務預警系統(tǒng)研究

陰曉燕

[摘要]當前各類企業(yè)數(shù)量急劇增加，競爭日趨激烈，企業(yè)在加緊融資擴大規(guī)模的同時也面臨著呈惡化趨勢的財務危機。因此，重視對財務危機的管理研究，盡早察覺并規(guī)避財務危機是各企業(yè)擴大發(fā)展影響力的重要籌碼。本文綜合運用會計學、財務管理學等相關(guān)理論，從各類文獻中收集大量數(shù)據(jù)作為研究基礎(chǔ)，分析各項財務指標的特點，確定各個指標項的權(quán)重，從而建立一套基于現(xiàn)金流量角度的財務危機預警系統(tǒng)。

[關(guān)鍵詞]現(xiàn)金流量；財務預警系統(tǒng)；財務指標；預警臨界值

[DOI]1013939/jcnkizgsc201533258

1現(xiàn)金流量在財務預警中的重要性

現(xiàn)金流量管理需要豐富的實踐經(jīng)驗，合理有效地控制現(xiàn)金流量，可在資金有限的情況下，最大限度地挖掘利用資金效用，為企業(yè)帶來更可觀的效益。只有增強企業(yè)資金的流動性，才能從根本上提高企業(yè)的盈利能力，與此同時財務風險也隨之降低。因此，在企業(yè)財務預警中，需將現(xiàn)金流量指標作為衡量財務危機的一項重要信息考察。

2基于現(xiàn)金流量的財務預警系統(tǒng)的綜述及評價

隨著各國經(jīng)濟體系逐漸走向健全和完善，各大小企業(yè)的發(fā)展勁頭日益強勁，其財務狀況也不斷引起國內(nèi)外學者的關(guān)注。當前，對財務預警系統(tǒng)的研究主要以為財務困境公司構(gòu)建相應的財務預警模型為主，從而為企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營及時提供預警信息合理規(guī)避財務危機。但其局限性也仍然存在，主要表現(xiàn)在以下幾方面：①從嚴格意義上講所構(gòu)建的系統(tǒng)不能稱之為現(xiàn)金流量的財務預警系統(tǒng)，因為現(xiàn)有模型中現(xiàn)金流量只是作為一個輔助指標，占據(jù)次要地位。②預警臨界值的區(qū)分度幾乎沒有，難以適應市場經(jīng)濟體系中類型繁多的企業(yè)。

3從現(xiàn)金流量角度構(gòu)建財務預警系統(tǒng)

31現(xiàn)金流量財務預警系統(tǒng)的重要性

企業(yè)現(xiàn)金流量財務預警系統(tǒng)是運用所建立的模型分析相關(guān)財務數(shù)據(jù)，將企業(yè)資金運用水平，經(jīng)營能力進行反映，并對將要面臨的危機發(fā)出預警信號，方便企業(yè)利益相關(guān)者及時采取措施降低和避免危機影響，以維持企業(yè)的發(fā)展。該系統(tǒng)需要遵循以下原則：科學性原則、系統(tǒng)性原則、簡潔性原則、預測性原則、動態(tài)性原則和成本效益原則。

32構(gòu)建現(xiàn)金流量角度的財務預警系統(tǒng)模型

本文以現(xiàn)金流量為核心，按照現(xiàn)金流量的主要來源和用途將劃分經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資現(xiàn)金流量、籌資現(xiàn)金流量，對各指標進行數(shù)量與效益兩方面的考察，分別設(shè)立其有警與無警的臨界值，從而進行財務預警。為簡化系統(tǒng)，方便使用，同時滿足較高的預測準確性，在構(gòu)造現(xiàn)金流量的財務預警系統(tǒng)時，應選取涵蓋財務信息廣的財務預警指標。

321構(gòu)建指標的選取

（1）現(xiàn)金流量數(shù)量性指標。現(xiàn)金凈流量是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利開展的重要保障。因此，針對上述三種現(xiàn)金流量的特點，本文分別選取“經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量”“投資活動的現(xiàn)金流出額”“負債籌資現(xiàn)金流入額”作為數(shù)量指標。

（2）現(xiàn)金流量的效益性指標。在經(jīng)營活動方面，選取“經(jīng)營現(xiàn)金盈利率”指標來反映企業(yè)投資活動現(xiàn)金流量的效益。在投資活動方面，選取“總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率”來對企業(yè)投資利用效率進行評價。在籌資活動方面，為避免與數(shù)量指標的重復，選取可反映企業(yè)負債籌資的“綜合成本得負債的利息率”作為效益指標。

322現(xiàn)金流量的預警系統(tǒng)模型驗證

在給各個指標設(shè)立權(quán)重的時候，應考慮到其在企業(yè)在實際經(jīng)營中的影響程度。例如，經(jīng)營活動直接關(guān)系到企業(yè)的生存狀態(tài)和發(fā)展情況，應將經(jīng)營活動產(chǎn)生的“現(xiàn)金流量凈額”給予較高權(quán)重，當然，我們也不能忽略了投資和籌資活動對企業(yè)的影響。在張有棠的《財務預警系統(tǒng)研究理論》一文中通過專家意見法確定權(quán)重，具有一定的合理性、科學性。因此，本文給定經(jīng)營現(xiàn)金流量、投資現(xiàn)金流量和籌資現(xiàn)金流量的權(quán)重分別為04、03、03。但是這個權(quán)數(shù)并不是適應于所有的企業(yè)，只是適合經(jīng)營活動較多的并且投資活動和籌資活動都相對比較平均的企業(yè)。設(shè)定六個指標分別為：X1、X2、X3、X4、X5、X6，據(jù)此，構(gòu)建財務預警綜合指數(shù)模型為W=04X1+03X2+03X3+03X4+07X5+03X6。

（1）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（X1）。該指標反映經(jīng)營過程中現(xiàn)金供應情況。其臨界值的計算公式為：年經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量的預警臨界值=前三年平均凈資產(chǎn)×前三年行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤比值的平均值×6%。

（2）投資活動現(xiàn)金流出量（X2）。投資資金的來源一方面從企業(yè)內(nèi)部的留存收益中扣減，另一方面從企業(yè)外部追加投資的方式籌款。留存收益=現(xiàn)金盈利值-分配股利、利潤所支付的現(xiàn)金；外部籌款=籌資活動的現(xiàn)金流量流入值-流出值+分配股利、利潤所支付的現(xiàn)金。其臨界值的計算公式為：投資活動的現(xiàn)金流出額的臨界值=前三年平均的現(xiàn)金盈利值+前三年平均的籌資活動的現(xiàn)金流量凈額。

（3）負債籌資現(xiàn)金流入額（X3）。負債比例衡量了企業(yè)的資金利用效率，根據(jù)經(jīng)營將企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流入利息支出比在5%以內(nèi)較為合理。據(jù)此，設(shè)定負債籌資現(xiàn)金流入額的臨界值=5%×本期的負債籌資現(xiàn)金流入額/同期銀行的貸款年利率-期初負債總額。

（4）總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（X4）。該指標考察了企業(yè)全部資產(chǎn)變現(xiàn)能力，當財務危機來臨，企業(yè)緊急需要巨大現(xiàn)金流，此時企業(yè)的總資產(chǎn)回收率的大小顯得尤為重要。當企業(yè)擁有較高的資產(chǎn)管理水平，能使資產(chǎn)合理高效利用，既不出現(xiàn)資產(chǎn)比例過大使現(xiàn)金流短缺，也不出現(xiàn)資產(chǎn)比例過小，使得企業(yè)經(jīng)營規(guī)模跟不上市場的腳步的情況時，該比值越大；反之比值越小。其臨界值是行業(yè)平均數(shù)。

（5）經(jīng)營現(xiàn)金盈利率（X5）。它體現(xiàn)現(xiàn)金盈利值在經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的占有率，是上市公司披露的財務信息中極為重要的一項指標，反映著股市財務風險，為預警分析提供依據(jù)。

（6）負債的資金成本率（X6）。它指的是因為使用資金而付出的成本（一般指利息、貼息等）與籌資額的比率，反映企業(yè)的財務籌集風險，可將其簡化，用同期的銀行貸款利率來表示。

本文所構(gòu)模型以預警臨界值為基礎(chǔ)，設(shè)定合理梯度進一步細化預警情況為無警、輕警、重警、巨警，并對其分別設(shè)定分界點。用Wi來表示企業(yè)目前處于的狀態(tài)。選取涉及范圍廣，普適性強，代表性強的樣本數(shù)據(jù)，以保證所計算出的W值，能反映出現(xiàn)金流量警情信息，從而對該公司的發(fā)展前景提供預測。于是，通過下表進行了分析：

從上表中可以看出，經(jīng)營狀況較為樂觀的企業(yè)的W值大都大于零。據(jù)此推斷，W值越大，該公司在市場中的表現(xiàn)越好，其資金的運作以及企業(yè)的盈利發(fā)展能力較好。但觀察發(fā)現(xiàn)ST公司與市場較為樂觀，但其W值小于零，依據(jù)所建模型得到結(jié)論為“ST張股”處于一個重警的狀態(tài)，與事實相反。但是該特例并不能說明W值與公司市場表現(xiàn)的正相關(guān)性不存在。但在分析公司是否存在警情上給我們以啟示，不能將W值作為唯一標準，應結(jié)合企業(yè)所處的具體行業(yè)特點，具體考察當前宏微觀經(jīng)濟形勢，以及國家對行業(yè)相關(guān)方面的政策控制，從而做出全面理性的預警評估。

4對構(gòu)建的財務預警系統(tǒng)完善

41提高財務危機意識，提升現(xiàn)金流管理

企業(yè)在追求提高現(xiàn)金流量以提升企業(yè)盈利能力的同時，應考慮到短期負債、長期負債的償還能力，尋求一個現(xiàn)金流量的平衡點，以滿足企業(yè)擴大經(jīng)營生產(chǎn)，增加利潤空間的需要，同時不使企業(yè)背負較大的債務壓力。在資金運用過程中，應緊繃財務危機這根弦，及時發(fā)現(xiàn)財務問題，快速調(diào)整經(jīng)營與財務戰(zhàn)略并有效的處置不良資產(chǎn)。

42增強對現(xiàn)金流量的財務預警系統(tǒng)的認識

企業(yè)應當進一步加強對市場發(fā)展以及公司外部環(huán)境變化的研究和分析，綜合考慮市場需求和公司自身的因素，對不同的行業(yè)進行加強企業(yè)項目的可行性研究和論證，以確保企業(yè)效益和穩(wěn)定的現(xiàn)金流量為目標，科學確定企業(yè)的發(fā)展方向。

421認識不同行業(yè)現(xiàn)金流量的財務預警系統(tǒng)的區(qū)別

不同行業(yè)現(xiàn)金流量的影響因素是不同的，在批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)中對其財務預警系統(tǒng)影響最大的是現(xiàn)金盈利能力因素，而在制造業(yè)的企業(yè)中資產(chǎn)因子對其影響很大。因此，對企業(yè)進行判定的時候，不能單一依據(jù)預警系統(tǒng)，而應結(jié)合不同行業(yè)中企業(yè)判別財務指標的特點進行更深入的研究。

422建立適合我國國情的具有動態(tài)發(fā)展性的財務預警模型

我國的經(jīng)濟發(fā)展具有特殊性和唯一性，在建立財務預警模型時，應將他國的成功模型合理吸收并轉(zhuǎn)化為適用我國特殊國情的財務預警模型。

43樹立財務預警系統(tǒng)監(jiān)管意識

企業(yè)應該委派專門的技術(shù)人員維護財務預警系統(tǒng)的安全，防止系統(tǒng)故障和信息泄露現(xiàn)象的發(fā)生，以保證其預警功能的正常進行。同時，企業(yè)應及時更新財務數(shù)據(jù)，根據(jù)行業(yè)的發(fā)展變化不斷對模型進行修正和更新，以更好地適應時代。

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