論離岸金融對人民幣國際化的影響

摘 要：離岸金融作為全球經(jīng)濟體中的一個重要組成部分，其發(fā)展對金融體系的創(chuàng)新和健全有著極為重要的影響。中國作為世界最大的發(fā)展中國家，一直處于主導(dǎo)地位，對其他發(fā)展中國家起著領(lǐng)先和示范作用，但是其金融貨幣地位卻略為失衡。因此中國對離岸金融市場的建立和完善刻不容緩，是人民幣國際化進程中十分重要的一步。那么離岸金融市場的建立和完善如何影響人民幣國際化？應(yīng)該如何通過離岸金融市場的建立和完善來加快人民幣國際化的進程？本文將給予相應(yīng)的討論。

關(guān)鍵詞：離岸金融；人民幣國際化；影響

一、引言

自2001年成立WTO（世界貿(mào)易組織）后，全球經(jīng)濟一體化和區(qū)域經(jīng)濟一體化便不斷加強。而離岸金融作為全球經(jīng)濟體中的一個重要組成部分，其發(fā)展對金融體系的創(chuàng)新和健全有著極為重要的影響。離岸金融是相對于在岸金融來說的，即指能夠協(xié)助企業(yè)建立一套合理的架構(gòu)來融資以及上市，在其所設(shè)國家管轄區(qū)域內(nèi)卻不受該國家金融體系和法律制度所牽制的資金融通活動，包括離岸借貸市場，離岸債券與股票市場，離岸基金市場及離岸保險市場等。離岸金融最早可以追溯到20世紀中期，而中國的離岸金融起源于1989年，作為中國第一家完全由企業(yè)法人持股的股份制銀行招商銀行提出充分利用深圳毗鄰香港的地理優(yōu)勢，以境外股東為依托開辦離岸業(yè)務(wù)的設(shè)想，得到外匯局的批準。2010年離岸人民幣市場正式形成。目前，中國共有四所銀行獲得開辦離岸金融的業(yè)務(wù)，分別為：招商銀行，深圳發(fā)展銀行，交通銀行和浦東發(fā)展銀行。事實上，中國離岸金融市場的建立為各大銀行金融業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了極大的便利，但由于離岸存款不受各國國內(nèi)法規(guī)的各種限制，它對存款所在國的貨幣供應(yīng)量﹑銀行管制與貨幣政策的實施都產(chǎn)生了一定的影響。

2015年11月30日，國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡稱IMF）宣布人民幣于2016年10月1日正式加入特別提款權(quán)（Special Drawing Right，簡稱SDR），人民幣將成為繼美元和歐元后成為世界第三大貨幣籃子。國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會于2005年11月明確，構(gòu)成特別提款權(quán)籃子的貨幣應(yīng)該符合如下兩個條件：首先是貨幣籃子必須是貨幣聯(lián)盟所發(fā)行的貨幣或國際貨幣基金組織成員國，該經(jīng)濟體在籃子生效日前一年的前五年考察期內(nèi)是全球四個最大的商品和服務(wù)貿(mào)易出口地之一；其次是該貨幣必須為《基金協(xié)定》第30條規(guī)定的“自由使用貨幣”。而人民幣納入SDR說明其已滿足以上兩個條款，這意味著中國這一經(jīng)濟體在國際舞臺上發(fā)揮著越來越重要的作用并且人民幣在國際使用中取得顯著進步，人民幣國際化將進一步加深。

中國作為世界最大的發(fā)展中國家，一直處于主導(dǎo)地位，對其他發(fā)展中國家起著領(lǐng)先和示范作用，但是其金融貨幣地位卻略為失衡。因此中國對離岸金融市場的建立和完善刻不容緩，是人民幣國際化進程中十分重要的一步。那么離岸金融市場的建立和完善如何影響人民幣國際化？應(yīng)該如何通過離岸金融市場的建立和完善來加快人民幣國際化的進程？本文將給予相應(yīng)的討論。

二、現(xiàn)狀分析

1.關(guān)于中國離岸金融現(xiàn)狀的SWOT分析

（1）中國離岸金融建立的優(yōu)勢分析。改革開放以來，隨著對外程度進一步加深，中國的經(jīng)濟、政治、文化、軍事等各方面都在迅速地發(fā)展，國際地位也在不斷地提升。尤其是2008年北京承辦奧運會，2010年舉辦的上海世博會等都需要國家擁有強大的綜合實力，全面體現(xiàn)了我國在經(jīng)濟發(fā)展，金融改革以及全球經(jīng)濟治理中的重大作用，可以使離岸資金的安全得到充分保證，為國際資金的流入和離岸金融市場的建立創(chuàng)造了先決條件。除了中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展為離岸金融市場的建立打下了良好的基礎(chǔ)外，上海作為我國建設(shè)離岸金融的中心，地處長三角，基礎(chǔ)設(shè)施完善，資金供給和需求環(huán)境穩(wěn)定。

（2）中國離岸金融市場建立的劣勢分析。盡管中國建立離岸金融市場既有經(jīng)濟的支撐，又有得天獨厚的地理優(yōu)勢，但是與此同時，由于中國金融市場起步較晚，相關(guān)的法律法規(guī)體系尚不完善，人們對離岸金融的認識也有待進一步的加深。

一方面相對于美國、歐洲等發(fā)達經(jīng)濟體來說，作為發(fā)展中國家的中國在整體綜合實力上偏弱，對世界的影響力偏小。另一方面，由于中國改革開放30年中，經(jīng)濟發(fā)展過快，相關(guān)的法律規(guī)范與自然人的意識形態(tài)跟不上經(jīng)濟的步伐，從而導(dǎo)致企業(yè)在辦理離岸金融業(yè)務(wù)時容易打法律法規(guī)的“擦邊球”，影響整個金融體系（包括在岸金融）的發(fā)展秩序。由此看來中國的離岸金融的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，其中存在著許多問題亟待解決。

（3）中國離岸金融市場建立的機會分析。隨著2008年金融危機的爆發(fā)，美國歐洲等發(fā)達國家經(jīng)濟受創(chuàng)嚴重，因此近幾年來都在致力于國內(nèi)經(jīng)濟的恢復(fù)，疲于應(yīng)對復(fù)雜的國際環(huán)境，因而其國際影響力有所減弱。相反中國近幾年對外交流進一步加深，相繼提出“一帶一路”和“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行”的建立，為許多國家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展提供了巨大的幫助，因此中國的大國形象已漸漸深入人心，使得世界許多國家足夠信任中國的經(jīng)濟實力，這為中國離岸金融市場的建立提供了一個良好的契機。另外，在當前環(huán)境下建立離岸金融市場成為全球金融發(fā)展的趨勢，因此此時中國開展離岸金融業(yè)務(wù)的辦理順應(yīng)了發(fā)展潮流，有利于其加快融入全球金融市場的腳步。

（4）中國離岸金融市場建立的挑戰(zhàn)分析。根據(jù)離岸金融的定義，它是不同于在岸金融，不受當?shù)胤蓷l文限制的融資活動，這不僅對在岸金融（即國內(nèi)金融）的運作上帶來不利的影響，也對當?shù)胤傻臋?quán)威性產(chǎn)生了威脅。因此，如何平衡離岸金融和在岸金融使二者相互促進共同發(fā)展這一問題需要國家亟待解決。另外，如何建立和完善離岸金融體系使之不違反相關(guān)的法律法規(guī)也是當前國家面臨的一大困難。

2.關(guān)于人民幣國際化發(fā)展現(xiàn)狀分析

（1）人民幣在國際范圍內(nèi)流通量增加。人民幣國際化意味著人民幣可以作為在國際上自由使用的貨幣。隨著對外貿(mào)易程度不斷加深，中國已成為世界第一大出口國和第二大進口國，使得人民幣流通不僅更加活躍，而且流通的區(qū)域也越來越廣。繼2008年中韓兩國簽署雙邊貨幣互換協(xié)議成為人民幣正式走向國際的重要里程碑之后，隨著中國與周邊國家貿(mào)易往來愈加頻繁，中國央行又先后分別與香港馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等國家和地區(qū)簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，這表明人民幣作為區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易流通貨幣，其流通將在中國區(qū)域外更為普遍，也將受到更多其他國家人們的認可。

（2）人民幣在跨境貿(mào)易和直接投資中的使用規(guī)模穩(wěn)步上升。根據(jù)《2015年人民幣國際化報告》顯示：2014年經(jīng)常項目人民幣結(jié)算金額6.55萬億元，同比增長41.6%。對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment， 簡稱ODI）人民幣結(jié)算金額1865.6億元，同比增長117.9%；外商來華直接投資（Foreign Direct Investment， 簡稱FDI）人民幣結(jié)算金額8620.2億元，同比增長92.4%。人民幣開始成為中國政府部門涉外經(jīng)濟統(tǒng)計、核算、管理中的計價貨幣。積極穩(wěn)妥開展境外直接投資人民幣結(jié)算試點，將進一步擴大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的作用，更好的支持企業(yè)“走出去”，進一步促進貿(mào)易和投資便利化。

（3）人民幣國際化道路依然坎坷。一方面，人民幣流通的區(qū)域大多集中在中國周邊國家，但是人民幣在距離較遠的國家的影響力還遠遠達不到國際貨幣的標準，和美元的國際化相比還需加大努力。另一方面，人民幣在境外的投資途徑有限，回流渠道也十分狹窄，加上居民基于投機持有而非長期持有人民幣的動機，不利于人民幣國際化地位的提升。

三、影響分析

1.建立離岸金融有利于資本管制寬松化，進一步促進人民幣國際化

人民幣國際化的條件之一為人民幣可以在世界各國自由使用，即要求人民幣受到世界各國人民的認可，成為離岸人民幣。離岸貨幣（Offshore Money）是指在發(fā)行國以外存放并進行交易，且不受貨幣發(fā)行國金融法令管制的貨幣。發(fā)達的國際金融市場上，貨幣離岸經(jīng)營是一個非常普遍的現(xiàn)象，離岸經(jīng)營的貨幣稱為離岸貨幣，具體地說，離岸貨幣是指存放在貨幣發(fā)行國境外銀行的貨幣存款，例如，倫敦巴克萊銀行吸收的美元存款就是離岸美元，新加坡某家銀行吸收的英鎊存款就是離岸英鎊，上海某銀行吸收的港元存款就是離岸港元。而建立離岸金融市場能為國內(nèi)銀行參與國際金融活動提供一個開放的平臺，使之更好地幫助企業(yè)“走出去”。

2.建立離岸金融為人民幣國際化提供了一個便捷的市場

由于離岸金融本身的性質(zhì)特征，可以吸引許多企業(yè)在其所在地辦理金融業(yè)務(wù)，增加了該地金融業(yè)務(wù)量和企業(yè)數(shù)量，促進該地區(qū)金融更加繁榮發(fā)展，同時離岸金融的發(fā)展也給當?shù)卣畮碓S多利益，例如增加了當?shù)卣呢斦愂盏鹊?，使得政府對離岸金融的發(fā)展給予足夠的政策支持。這是一個相互促進相互推動的關(guān)系，當離岸金融獲得當?shù)卣吖膭詈?，也會加快前進的腳步為金融發(fā)展提供一個更加便利的市場，此時世界各地的銀行以及企業(yè)會由于其比較優(yōu)勢和政策支持紛紛投資或者進行金融交易，從而人民幣國際結(jié)算業(yè)務(wù)迅速增加，讓人民幣在該平臺上流通更加頻繁，極大地推動了人民幣國際化的進程。

3.發(fā)達國家經(jīng)驗顯示離岸金融對人民幣國際化的影響

以美國，英國和日本三大經(jīng)濟體為代表都在貨幣國際化道路上紛紛設(shè)立了離岸金融市場。接近80%的美元交易量發(fā)生在美國境外，其中有接近50%的交易量發(fā)生在英國。而歐元表現(xiàn)的更為顯著，有52%以上的交易量發(fā)生在英國，大約22%的交易量發(fā)生在美國，3%的交易量發(fā)生在日本，剩余部分發(fā)生在其他國家。日元交易量主要分布情況為：17%發(fā)生在美國，42%發(fā)生在英國，而本國交易量只有28%。由此可看出，離岸金融是貨幣國際化的必由之路，對于中國來說，建立以上海和香港為中心的離岸金融可以加快人民幣走出國門的速度，推動人民幣國家化。

4.離岸金融市場能夠提供有效的國際化貨幣風(fēng)險管理手段

匯率風(fēng)險對于各國企業(yè)來說都是一個在國際投資和國際貿(mào)易時必須面對的問題，自金融危機以來，各國貨幣匯率都十分地不穩(wěn)定。匯率風(fēng)險主要分為國際投資風(fēng)險和國際貿(mào)易風(fēng)險，分別發(fā)生在國際貿(mào)易市場和國際金融市場。離岸金融市場不同于傳統(tǒng)的金融市場，可以超越時間和地理位置，吸引來自世界各國的投資者注入資金，為國際市場參與者提供貨幣風(fēng)險管理的新選擇。離岸金融市場相互獨立而又統(tǒng)一的市場運行特點，為跨國企業(yè)提供了更好的風(fēng)險管理平臺，提高風(fēng)險管理效率，在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險。

離岸金融市場以其自身自由便利的特點成為國際市場上貨幣風(fēng)險管理的新選擇，吸引了來自世界各地資本的聚集，而中國離岸金融市場中以人民幣進行的交易量不斷增長，提高了人民幣國際化程度。

四、政策建議

1.政府層面要加強對離岸金融的監(jiān)管

發(fā)展離岸金融雖然為人民幣國際化提供了一個寬松便捷的平臺，但是離岸金融管制的過于寬松化容易造成金融秩序的混亂。因此政府要在保證法律法規(guī)不被破壞的前提下對離岸金融市場放寬限制，這就要求離岸金融所設(shè)地的監(jiān)管當局定期審理離岸金融業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負債報表，實時了解離岸金融市場交易規(guī)模和企業(yè)活動情況，例如上市公司的市值是否與其所公開的報表數(shù)目相符？公司在離岸金融市場上所設(shè)架構(gòu)是否合理？企業(yè)法人是否在金融投資活動中有違法的行為？若政府監(jiān)管當局發(fā)現(xiàn)有違反規(guī)則的現(xiàn)象應(yīng)當依法給予一定的懲處，以保證離岸金融市場的健康運行。

2.銀行層面要注重金融的改革與創(chuàng)新

離岸金融的自由化為金融的發(fā)展提供了一個很大的發(fā)展空間，具體表現(xiàn)在隨著離岸金融的設(shè)立，涌現(xiàn)了許多衍生金融工具。因而許多銀行應(yīng)該把握好時機，減少對傳統(tǒng)的同業(yè)拆借的依賴，通過衍生金融產(chǎn)品實現(xiàn)業(yè)務(wù)量的增長。但是與此同時，隨著各大銀行企業(yè)開始進行各種衍生金融產(chǎn)品的交易時，容易出現(xiàn)衍生金融產(chǎn)品同質(zhì)化的現(xiàn)象，因此銀行要注意以人民幣離岸產(chǎn)品為主線的衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，避免出現(xiàn)同業(yè)價格競爭的情況，不僅有利于推進金融市場環(huán)境良好運行，更推動了人民幣國際化。

3.企業(yè)層面要加強風(fēng)險的防范

離岸金融不受國家法律法規(guī)限制的同時意味著其安全風(fēng)險加大，因此對于企業(yè)來說在離岸金融市場進行金融業(yè)務(wù)活動時要注重遵守金融秩序規(guī)則，主動參照國際慣例，不打法律的擦邊球。在進行衍生金融產(chǎn)品交易時要避免風(fēng)險性高的產(chǎn)品，加強企業(yè)社會責(zé)任意識，有利于企業(yè)以更好的形象參與國際金融活動，進而推動人民幣國際化進程。

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作者簡介：王文文（1989-5），寧波余姚人，廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院2014級課程進修班，現(xiàn)供職于招商證券余姚陽明西路營業(yè)部，研究方向：金融理論與實踐。