基于信息不對(duì)稱(chēng)的中小企業(yè)融資問(wèn)題探析

李俞萱

摘 要：近年來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)迅速發(fā)展，已成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量之一，但中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中不斷暴露各種矛盾，面臨著不少問(wèn)題，其中，融資難已成為阻礙中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵性問(wèn)題之一。目前，中小企業(yè)融資困難已引起國(guó)內(nèi)學(xué)者的廣泛關(guān)注。本文主要試圖運(yùn)用信息不對(duì)稱(chēng)理論來(lái)探究我國(guó)中小企業(yè)融資難的形成機(jī)理，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：信息不對(duì)稱(chēng)；中小企業(yè)融資；逆向選擇；道德風(fēng)險(xiǎn)

一、序言

近年來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展迅猛。從數(shù)量上講，我國(guó)目前絕大部分企業(yè)均以中小企業(yè)為主。然而我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展卻面臨著很大的困境，其中融資困難已成為中小企業(yè)發(fā)展的障礙之一。探討如何解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題對(duì)進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)壯大、促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。

二、文獻(xiàn)綜述

目前，國(guó)內(nèi)關(guān)于中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究大體有以下幾種理論。

（一）金融抑制論

金融抑制是指政府對(duì)金融市場(chǎng)過(guò)多干預(yù)，反過(guò)來(lái)受到管制的金融活動(dòng)又制約經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。文獻(xiàn)[1]通過(guò)實(shí)證分析指出了我國(guó)金融抑制政策，如金融市場(chǎng)的利率管制等，使企業(yè)的融資成本增加，制約了企業(yè)的融資能力。

（二）所有制歧視論

這一理論認(rèn)為，由于我國(guó)國(guó)有企業(yè)與國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的不良貸款缺乏實(shí)質(zhì)性的責(zé)任認(rèn)定，低風(fēng)險(xiǎn)使我國(guó)國(guó)有銀行相對(duì)于大都屬于非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的中小企業(yè)而言，更愿意對(duì)國(guó)有大企業(yè)發(fā)放貸款。因此主導(dǎo)我國(guó)金融資源的國(guó)有商業(yè)銀行傾向于歧視中小企業(yè)[2]。

（三）小企業(yè)規(guī)模歧視論

這一理論認(rèn)為與大企業(yè)相比，小企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)實(shí)力有限，防范經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力更弱，導(dǎo)致銀行不愿意向小企業(yè)貸款[3]。

（四）銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理論

這一理論認(rèn)為，由于大型金融機(jī)構(gòu)更適合處理公開(kāi)信息，而不適合處理難以標(biāo)準(zhǔn)化的信息。因此，大型金融機(jī)構(gòu)本身就不適合為中小企業(yè)提供服務(wù)[4]。大銀行廣泛的網(wǎng)絡(luò)分布還占據(jù)了更多的可貸資金資源，這使得小銀行在為中小企業(yè)提供融資服務(wù)時(shí)還面臨著自身可待資金供給的約束[5]。

（五）中小企業(yè)自身融資障礙論

這一觀點(diǎn)認(rèn)為，中小企業(yè)融資困難與其自身的缺陷息息相關(guān)。我國(guó)中小企業(yè)融資困難的重要原因之一在于財(cái)務(wù)管理不規(guī)范[6]。中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的局限性，致使企業(yè)缺乏一定的信用度，嚴(yán)重影響其獲得貸款能力[7]。文獻(xiàn)[8]還認(rèn)為我國(guó)中小企業(yè)整體上盈利能力較弱，缺乏足夠的投資吸引力，以致難以得到足夠的外源融資。

三、信息不對(duì)稱(chēng)引起中小企業(yè)融資難的形成機(jī)理

交易雙方的信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)導(dǎo)致事前發(fā)生的逆向選擇與事后發(fā)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。

逆向選擇在金融市場(chǎng)上的表現(xiàn)是：由于銀行與中小企業(yè)間的信息不對(duì)稱(chēng)，即與中小企業(yè)相比，銀行缺乏一定的相關(guān)信息，使得銀行在為中小企業(yè)融資過(guò)程中處于弱勢(shì)地位，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，消除不利影響，銀行只能根據(jù)借款者的平均風(fēng)險(xiǎn)水平來(lái)確定利率，這樣只有高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)才會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)，低風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)會(huì)退出市場(chǎng)或改投風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，最終結(jié)果是最有可能造成資金風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)得到資金，導(dǎo)致金融市場(chǎng)上企業(yè)的整體水平降低。預(yù)見(jiàn)到這樣的行為，銀行在對(duì)小企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)就更為慎重，盡可能少發(fā)放甚至不發(fā)放。

道德風(fēng)險(xiǎn)在金融市場(chǎng)上的表現(xiàn)是：由于信息不對(duì)稱(chēng)，銀行與中小企業(yè)簽訂貸款協(xié)議后，中小企業(yè)往往更容易發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)，較為常見(jiàn)的是在獲得資金后從事高收益的其他項(xiàng)目投資，而改變?cè)瘸兄Z的用途。然而高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)明顯降低中小企業(yè)按其還款的可能性，使銀行面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。

由此可見(jiàn)，不管是逆向選擇還是道德風(fēng)險(xiǎn)，兩者都使得銀行相對(duì)中小企業(yè)而言，更傾向于大企業(yè)發(fā)放貸款。

四、相關(guān)對(duì)策建議

由于我國(guó)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息不夠透明、信息披露機(jī)制不夠健全、信息支持體系不夠完善等原因，在金融市場(chǎng)上我國(guó)中小企業(yè)融資存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象。根據(jù)以上分析，提出以下幾點(diǎn)解決我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題的對(duì)策建議。

（一）進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)，完善我國(guó)金融體系

重視發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，明確其主要目的是支持我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展，為其提供更為便捷的融資渠道與工具。適當(dāng)推進(jìn)中小企業(yè)民營(yíng)化，提高中小企業(yè)服務(wù)的質(zhì)量與效益，努力挖掘更多適應(yīng)中小企業(yè)的金融產(chǎn)品。除了大力發(fā)展服務(wù)于中小企業(yè)的中小融資機(jī)構(gòu)外，還要加快創(chuàng)業(yè)板的建設(shè)步伐，以更好的滿(mǎn)足中小企業(yè)的上市融資這一外源性融資的需要[9]。

（二）積極建設(shè)我國(guó)中小企業(yè)的信用制度

首先，政府應(yīng)當(dāng)完善金融體系建設(shè)的相關(guān)法規(guī)和政策，建立完善專(zhuān)門(mén)服務(wù)于中小企業(yè)融資的法規(guī)體系；其次，應(yīng)建立完善信息披露的相關(guān)法規(guī)體系，規(guī)定市場(chǎng)參與主體在不涉及商業(yè)機(jī)密的前提下，充分公開(kāi)自己的相關(guān)信息，并加大對(duì)會(huì)計(jì)信息披露失實(shí)的懲罰力度。此外，中小企業(yè)應(yīng)規(guī)范自己的經(jīng)營(yíng)行為，建立有效的內(nèi)部治理機(jī)制，提升管理水平，重視企業(yè)資信狀況，積極進(jìn)行信息披露和信用評(píng)級(jí)，建立企業(yè)的社會(huì)信譽(yù)與形象。

（三）構(gòu)建服務(wù)與我國(guó)中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系

擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為連接銀行等金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的橋梁，使銀行與中小企業(yè)之間的信息流動(dòng)更加暢通，一方面中小企業(yè)可以通過(guò)擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)提高自身信用，以獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款；另一方面，擔(dān)保機(jī)構(gòu)能使銀行等金融機(jī)構(gòu)更加了解中小企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況，一定程度上緩解了金融市場(chǎng)上銀行與中小企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)的嚴(yán)重程度，從而降低信貸風(fēng)險(xiǎn)[10]。（作者單位：陜西電子科技職業(yè)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1] 周業(yè)安，金融抑制對(duì)中國(guó)企業(yè)融資能力影響的實(shí)證研究[J]，經(jīng)濟(jì)研究，1999（10）

[2] 張 杰，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的金融困難與融資次序[J]，經(jīng)濟(jì)研究，2001（1）

[3] 李 楊，撥開(kāi)迷霧：著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家李楊談中小企業(yè)貸款難[J]，銀行家，2002（10）

[4] 林毅夫、李永安，中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)融資[J]，經(jīng)濟(jì)研究，2001（1）

[5] 李志赟，銀行結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資[J]，經(jīng)濟(jì)研究，2002（6）

[6] 祁 幟，我國(guó)目前中小企業(yè)融資難的原因及對(duì)策分析[J]，經(jīng)濟(jì)師，2010（3）

[7] 孫 玉，中小企業(yè)融資問(wèn)題[J].金融經(jīng)濟(jì)，2010（24）

[8] 王朝第，中小企業(yè)融資問(wèn)題與金融支持的幾點(diǎn)思考[J]，金融研究，2003（1）

[9] 何志勇，緩解中小企業(yè)融資難的有對(duì)此略[J]，經(jīng)濟(jì)師，2010（2）

[10] 曹鳳岐，建立和健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系[J]，金融研究，2000（5）