新時(shí)期股票市場(chǎng)常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)及控制

彭遼 喬梁

摘 要：新時(shí)期我國(guó)已經(jīng)構(gòu)建了股票市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的架構(gòu)，不斷增強(qiáng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，進(jìn)而使股票市場(chǎng)逐漸完善。同時(shí)我國(guó)對(duì)股票市場(chǎng)投資渠道和融資通道都在逐漸拓展，為抵御風(fēng)險(xiǎn)做出了很大努力。然而在股票市場(chǎng)不斷壯大的同時(shí)，仍然存在風(fēng)險(xiǎn)要素。本文首先介紹了風(fēng)險(xiǎn)成型規(guī)律以及常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)，然后又從貝他系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)盈利率這兩點(diǎn)來(lái)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)，最后探討了控制目標(biāo)、外生、內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)策略。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)；控制；股票市場(chǎng)

前言

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的背景下，股票市場(chǎng)也產(chǎn)生了日新月異的變化。1980年股票在我國(guó)興起，發(fā)展到今日已經(jīng)有四十多年的時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)股票市場(chǎng)發(fā)生了三個(gè)階段的變化：初始發(fā)展、迅猛發(fā)展、規(guī)整調(diào)控。在這三個(gè)階段的發(fā)展中，股票市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)歷了諸多的困難和波折，不過(guò)就整個(gè)股票市場(chǎng)發(fā)展而言，是呈現(xiàn)出日漸成熟和不斷壯大的趨勢(shì)。尤其是進(jìn)入新時(shí)期后，股票市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中不可避免的出現(xiàn)很多風(fēng)險(xiǎn)要素，成為阻礙股票市場(chǎng)向前邁步的絆腳石。因此探討新時(shí)期股票市場(chǎng)的常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)以及采取何種策略來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)是歷史的必然。

一、分析風(fēng)險(xiǎn)的成型規(guī)律以及股票市場(chǎng)中常見(jiàn)到的風(fēng)險(xiǎn)

（一）分析風(fēng)險(xiǎn)成型的規(guī)律。領(lǐng)悟和掌控風(fēng)險(xiǎn)成型規(guī)律是有效控制風(fēng)險(xiǎn)要素的有力前提，風(fēng)險(xiǎn)成型規(guī)律是分析整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)成型的過(guò)程，詳細(xì)的包含不斷變化著的風(fēng)險(xiǎn)要素，經(jīng)過(guò)若干個(gè)演變后，由量變上升到風(fēng)險(xiǎn)虧損的質(zhì)變，從而使風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)的綜合機(jī)理形成。所以分析風(fēng)險(xiǎn)效果機(jī)理之后，不但能夠在管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)給予相應(yīng)的理論依據(jù)，并且還能夠指導(dǎo)如何來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管理，這就說(shuō)明掌控風(fēng)險(xiǎn)成型的規(guī)律十分必要。

（二）采用事故樹(shù)分析技術(shù)展開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)的分析。演繹原理和邏輯學(xué)分析是事故樹(shù)分析技術(shù)的依據(jù)，該種分析過(guò)程是從結(jié)果向形成原因推敲、邏輯分析事故生成，有方向展開(kāi)分析的一種流程。國(guó)外通常采用事故樹(shù)分析技術(shù)展開(kāi)安全分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，并且在其中起著至關(guān)重要的作用。而國(guó)內(nèi)經(jīng)過(guò)相關(guān)專(zhuān)家的研究和實(shí)踐研究已經(jīng)證實(shí)該中技術(shù)是風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)預(yù)測(cè)、辨識(shí)風(fēng)險(xiǎn)和控制事故十分有效的策略。所以在識(shí)別股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中也通常采用該種技術(shù)辨別風(fēng)險(xiǎn)。

（三）常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)劃分。結(jié)算、經(jīng)營(yíng)管理、價(jià)格浮動(dòng)、信用等風(fēng)險(xiǎn)是以風(fēng)險(xiǎn)形成原因而劃分的風(fēng)險(xiǎn)?？沙惺芎筒豢沙惺苓@兩種風(fēng)險(xiǎn)是以主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力為依據(jù)進(jìn)行的劃分?？煽匾约安豢煽剡@兩種風(fēng)險(xiǎn)是以可控制風(fēng)險(xiǎn)的程度為依據(jù)而劃分出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)和非系統(tǒng)這兩份中分是以風(fēng)險(xiǎn)的特性、功能為依據(jù)展開(kāi)的劃分。直接、間接這兩種風(fēng)險(xiǎn)是以作用情形為依據(jù)劃分而成。外生、內(nèi)生和目標(biāo)這三種風(fēng)險(xiǎn)是以風(fēng)險(xiǎn)形成原因而劃分的風(fēng)險(xiǎn)。

二、衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的策略

（一）貝他系數(shù)。該系數(shù)可以將各種類(lèi)型股票在股票市場(chǎng)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)反饋出來(lái)，因此在決策主體在股票市場(chǎng)上做出準(zhǔn)確的投資策略有十分重要的意義。詳細(xì)的來(lái)說(shuō)是將各個(gè)股票與均風(fēng)險(xiǎn)股票相比較，來(lái)作為權(quán)衡該股票的變化幅度反饋給投資主體。

Y=α+βX+ε這一直線型的回歸方程式是貝他系數(shù)詳細(xì)運(yùn)用在股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法。其中股票市場(chǎng)的均收益率是用X來(lái)表示；而證券收益率則是用Y來(lái)表示；回歸線的傾斜率是由β來(lái)表示；相較于Y軸的交點(diǎn)用α來(lái)表示；生成隨機(jī)因素后余下的收益則是由ε來(lái)表示。α、β的相應(yīng)數(shù)值則可以以X、Y相應(yīng)數(shù)據(jù)為依據(jù)求出。在β=1時(shí)，表示該種類(lèi)型的股票與整個(gè)市場(chǎng)上均風(fēng)險(xiǎn)股票相比，兩者有相同的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)β>1時(shí)，就說(shuō)明該種類(lèi)型的股票與整個(gè)市場(chǎng)上均風(fēng)險(xiǎn)股票相比，前者的風(fēng)險(xiǎn)程度大于后者。在一般情況下，β>1的股票有較強(qiáng)的活躍度，然而當(dāng)β<1的股票有較低的活力。股票有較高的活躍度就說(shuō)明有較高的風(fēng)險(xiǎn)，在高風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)下預(yù)期的收益率也會(huì)相應(yīng)的走高。

（二）市價(jià)盈利率。市價(jià)盈利率是指一種類(lèi)型股票的市場(chǎng)價(jià)格與一股純收益金額的比率，詳細(xì)的方式是將股票價(jià)格和每股股票的凈收益額展開(kāi)對(duì)比，將投資主體想要得到一元利潤(rùn)應(yīng)投入的資金反饋出來(lái)，這是對(duì)公司收益準(zhǔn)則進(jìn)行確定的主要根據(jù)。在一般狀況下，股票處在高市盈率的狀況中就說(shuō)明投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)的提升；假若股票市場(chǎng)整體均市場(chǎng)盈余率都相應(yīng)的提升，并且在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持該種狀態(tài)，就說(shuō)明整體股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)度增加，進(jìn)而表明上市股票是在較高的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間內(nèi)。

三、控制風(fēng)險(xiǎn)的策略

（一）控制目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的方法。健全上市企業(yè)的退出機(jī)制：過(guò)去的上市企業(yè)在股票市場(chǎng)上，不管是運(yùn)營(yíng)成效的優(yōu)良與否，都不允許中途退出，而是采用一旦入行就必須在股票市場(chǎng)上摸爬滾打，根本沒(méi)有什么退出機(jī)制作依托，這不但造成了市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效率極其低下，還會(huì)成為股票市場(chǎng)積累風(fēng)險(xiǎn)的主要“場(chǎng)所”。所以將退出機(jī)制引入到上市企業(yè)有十分重要的意義，這不但能夠徹底改進(jìn)上市企業(yè)的品質(zhì)，還能夠在很大程度上降低投資主體在股票市場(chǎng)中投資的風(fēng)險(xiǎn)。

使上市企業(yè)的管制不斷趨于完善。議事、選取、激勵(lì)與評(píng)估等機(jī)制是革新國(guó)內(nèi)上市企業(yè)架構(gòu)最先革新方面。構(gòu)建一套與國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)行情相契合，治理上市企業(yè)的制度，對(duì)于平衡大股東、內(nèi)部人員的比例，降低投資決策或者執(zhí)行上的失誤，提升上市企業(yè)中的董事會(huì)成員、監(jiān)理等專(zhuān)業(yè)、職業(yè)素養(yǎng)以及他們的獨(dú)立性具有重要意義。

（二）控制外生風(fēng)險(xiǎn)的有效策略。提升股票市場(chǎng)文化的建設(shè)：我國(guó)股票投資人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較為淺薄，風(fēng)險(xiǎn)教育缺位，因此當(dāng)遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)無(wú)法及時(shí)做出反應(yīng)。進(jìn)而造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)的效率低下，而投機(jī)之風(fēng)使整個(gè)股票市場(chǎng)烏煙瘴氣。在新時(shí)期下遵循陳舊、傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制以及無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)要求，所以應(yīng)當(dāng)依據(jù)市場(chǎng)需求，加大力度對(duì)投資人展開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)教育，提升股票市場(chǎng)的文化建設(shè)。

加大投資人的法制環(huán)境建設(shè)力度：類(lèi)屬于新型市場(chǎng)的股票市場(chǎng)，違規(guī)行為頻出、沒(méi)有充足的信息披露程度、高市價(jià)盈利率、較低的公開(kāi)度、沒(méi)有完善的市場(chǎng)法律制度、內(nèi)幕交易屢見(jiàn)不鮮，是股票市場(chǎng)的突出問(wèn)題。所以通常會(huì)造成股票市場(chǎng)股票價(jià)格的不穩(wěn)定性、投資人投機(jī)倒把，因此給正規(guī)投資人帶來(lái)極大風(fēng)險(xiǎn)。這也就說(shuō)明必須要建設(shè)投資人的投資法制環(huán)境，詳細(xì)的來(lái)說(shuō)可以從信息披露和誠(chéng)信建設(shè)這兩方面來(lái)進(jìn)行。誠(chéng)信建設(shè)，就要在股票市場(chǎng)中對(duì)各個(gè)投資者或者上市企業(yè)建檔，在進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)全面考察有關(guān)主體的情況，進(jìn)而維持良好的投資環(huán)境。另外，政府應(yīng)當(dāng)制定切實(shí)有效的信息披露制度，確保被投資和投資者之間信息的對(duì)稱(chēng)性。

（三）控制內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。自我約束和控制是控制內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)的主要方法，主要是對(duì)投資人的本身素質(zhì)提升。

風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)：投資人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)應(yīng)當(dāng)切實(shí)加強(qiáng)，逐漸提升本身抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)重視自己的風(fēng)險(xiǎn)教育，在風(fēng)險(xiǎn)教育中真正認(rèn)識(shí)和掌握正確市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，有助于站在理性的角度上進(jìn)行投資。

投資人的本身素質(zhì)有待加強(qiáng)。投資人應(yīng)當(dāng)有培育自身的風(fēng)險(xiǎn)理念，掌控投資股票的基礎(chǔ)方式，領(lǐng)會(huì)自身投資股票的基本內(nèi)容，公司監(jiān)管的根本原理要予以掌握，同時(shí)要注重心理素質(zhì)的提升。

結(jié)語(yǔ)

實(shí)踐中得知，只有遵循市場(chǎng)規(guī)律的股票市場(chǎng)，才能夠有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此政府要放手給股票市場(chǎng)使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能夠順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律，這才能夠使股票市場(chǎng)為經(jīng)濟(jì)體制改革和社會(huì)進(jìn)步增添動(dòng)力。（作者單位：河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）

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