股票期權激勵機制在公司治理中的應用

林春釵

摘 要：股票期權激勵機制作為企業(yè)所有者對經(jīng)營者的一項長期激勵制度，在公司的治理中占據(jù)著不可或缺的地位。然而隨著時日的增長，股票期權在實際的施行過程中出現(xiàn)了諸多問題，本文簡要闡釋了股票期權與公司治理的相關內容，分析了股票期權激勵機制在公司治理中的具體作用，從“宏”“微”兩個層面分別論述了我國公司治理中應用股票期權激勵機制所遭遇的弊端問題，最后就弊端問題提出了行之有效的針對性方略，旨在推動股票期權激勵機制在公司治理中的長期應用的進程。

關鍵詞：股票期權；激勵機制；公司治理；作用分析；應用探究；

中圖分類號：F276.6 文獻標識碼：A 文章編號：1674-3520（2015）-06-00-02

一、闡釋股票期權與公司治理的相關內容

所謂“股票期權”，本為金融衍生工具——期權的一個分支，指的是以股票為標的資產(chǎn)的期權合約，但此概念在本文得到更深一步的延展與深化，其不再局限于金融衍生品的范疇，而是企業(yè)公司用于對員工激勵機制的股票期權。然而“股票期權激勵機制”指的是通過企業(yè)獎勵或者參考市場價值向受益人銷售或贈與股權，使得受益人享受直接獲得股權的權利，且受益人在一定時期內必須要持有企業(yè)公司股票，不得隨意出售。應注意的是，一個完整的股票期權應具備受益人、有效期、股票期權的數(shù)量、行權價、授予時機、行權期、行權日等基本要素。關于股票期權的支撐理論，主要有人力資本理論、現(xiàn)代企業(yè)理論和激勵理論。

提及“公司治理”這個概念，便可以從狹義和廣義兩個角度來闡釋。狹義的“公司治理”，即為公司的所有者利用某種制度來合理配置所有者與經(jīng)營者之間的權利與責任關系；廣義的“公司治理”，單就公司經(jīng)營所涉及的利害關系這一內容便得到很大程度的延展，而且公司是通過一套專門的制度體系來協(xié)調公司與所有利害者之間的利益關系，從而保證公司決策的科學化、合理化。關于公司治理的主客體對象，我這樣認為：主體不局限于公司股東，同時包括債權人、雇員、客戶、供應商、政府等與公司利害相連的關系者；而客體極為公司治理的所有對象及范疇。

二、分析股票期權激勵機制在公司治理中的具體作用

（一）推動公司業(yè)績的穩(wěn)步提升

仔細分析“股權激勵”便可以發(fā)現(xiàn)，其最大的特征在于它的長期性、可持續(xù)性，并且與公司治理有著千絲萬縷的關系。據(jù)有關調查研究表明，如若在公司治理中引入并良好應用股權激勵，那么公司的盈利指標與成長力指標的平均值將超過同等上市公司的指標平均值。單從這一研究結果就可以看出：股票期權激勵機制在公司治理中的有效應用，可以很大程度的推動公司業(yè)績的穩(wěn)步提升。

（二）消解“委托——代理”問題

有研究者稱“委托——代理”問題是公司所有者與經(jīng)營者兩者之間最大的問題，而股票期權激勵機制恰恰能夠有效緩解這一問題。原因在于：股票期權激勵機制的有效施行能夠將公司管理層的利益與廣大股東利益統(tǒng)一起來，可以創(chuàng)造出公司的利益共同體；股票期權激勵機制能夠有效緩解股東與經(jīng)理人之間的矛盾沖突，而且能夠抑制經(jīng)營者的短期行為，有利于推進公司的長遠發(fā)展；股票期權激勵機制的施行還能增強公司的凝聚力，減少公司不必要的資金支出。這種種良好表現(xiàn)，都是消解“委托——代理”問題的具體表現(xiàn)。

（三）有利于激發(fā)人力資源潛質

股票期權除了可以將預期與收入很好的結合以外，也能將資本產(chǎn)權與收入分配結合起來，還能將拘束與激勵進行很好的結合，從而改進和完善勞資關系，同時提升勞動者與管理行為質量。再者，如若公司在新員工入職時便可以授予其股票期權，這將會極大地吸收大量的新進人才，并激發(fā)出公司人力資源的潛質，益于推進人才在公司內部的長遠、穩(wěn)定發(fā)展。

三、“宏”“微”兩層面論述我國公司治理中應用股票期權激勵機制遭遇的弊端

（一）“宏”層

1、法規(guī)政策局限。目前，我國所推行使用的《公司法》、《稅法》、《證券法》等法律文件中的規(guī)定存在較大的局限性，限制了股票期權計劃中一系列的內容及問題處理辦法，使得股票期權在我國的發(fā)展路途上布滿荊棘。

2、多方發(fā)展滯后。這里所說的多方包括資本市場、經(jīng)理人市場和中介機構三方，且這三方都存在一個同樣的弊端問題，就是發(fā)展滯后的問題。具體表現(xiàn)為：資本市場處于發(fā)展階段，缺乏多方主體內容的監(jiān)督和管理；經(jīng)理市場不夠成熟，缺乏必要的競爭性，也就無從談起激勵；中介機構在進行某些客觀活動的評價時，不夠公正、客觀、正當，表現(xiàn)出偏頗的問題。

（二）“微”層

1、公司內部治理機制缺陷。在股票期權激勵機制的實際應用過程中，一些大的公司或者企業(yè)過于重視公司股東大會的形式，導致機制的真實價值難以展現(xiàn)。再者，部分已經(jīng)上市公司的監(jiān)事會如同虛設，只是“表面功夫”做的很到位。除此之外，有的公司內部的治理機制存在缺陷問題，導致監(jiān)督審查工作難以落實、高管人員道德風險激增等問題。

2、績效評價體系不夠完整?，F(xiàn)下，我國對經(jīng)理的業(yè)績評價主要是參考財務評價所收錄的內容，并不具備專門的、完整的職工績效考核評價體系，長此以往的話，員工之間不公平分配股票期權的惡劣現(xiàn)象就會愈演愈烈，最終導致激勵效應出現(xiàn)癱瘓后果。

四、針對弊端問題提出的應用股票期權激勵機制的有效方略

（一）據(jù)實完善相關法規(guī)政策

上文已經(jīng)提及到我國現(xiàn)行的諸多法律文件不夠健全，且局限性較大，因而要想真正規(guī)范公司股票期權激勵機制的合理應用，首要任務就是據(jù)實完善相關的法規(guī)政策，切實發(fā)揮國家政府的宏觀調控效用，從而為股票期權激勵機制的順利應用提供堅實的基礎和動力。比如，我國可以適當對《稅法》這一規(guī)章性文件做以修改和審查，剔除其中的不合理部分，給予經(jīng)理人在持有股票期權期間獲取股息、利益等所得稅的優(yōu)惠機會。

（二）培養(yǎng)延展多方必要市場

此方略是針對“多方發(fā)展滯后”這一弊端問題提出的，這就要求政府部門強化對資本市場的監(jiān)察與管制，消解操縱經(jīng)濟市場的行為，穩(wěn)定公司的股票價格，確保公司的股票價格不存在“泡沫”。與此同時，政府可以出面建設經(jīng)理人才市場，采納公司職業(yè)經(jīng)理雙向選擇的市場機制，肅清整個經(jīng)理人才市場的不合理部分。除此之外，還應重視中介服務機構的發(fā)展，進而發(fā)揮中介機構的價值效用，為公司和職業(yè)經(jīng)理人二者提供正確的指導與服務。

（三）健全公司內部治理機制

公司內部治理機制的健全對股票期權激勵機制的完美實施意義重大，同時其也關系到公司所有者、董事會、高級執(zhí)行管理人員及高級經(jīng)理人三大對象之間權力分配與制衡的關系處理，因而更應該加快健全的步伐。首先，完善公司內部的監(jiān)督審察制度，發(fā)揮三大對象之間的制約作用；其次，努力增強獨立董事的地位價值，竭力保證獨立董事的獨立性，以此來保障中小投資者的經(jīng)濟權益；最后，據(jù)實建立專門的薪酬委員會，但應注意的是，獨立監(jiān)事不可兼任薪酬委員會會員，規(guī)避惡劣行徑的發(fā)生。

（四）完備披露制度與評價體系

除了以上四種有效方略以外，公司亟需完善自身的信息披露制度和公司業(yè)績評價體系，以此打破公司股票期權激勵機制應用的局限性，并推動股票期權激勵機制朝著又好又快的方向發(fā)展。一方面，公司需完善股東大會中的股權激勵信息披露制度和財務報表期權的披露準則，在此制度準則中先定好股權激勵的內容、達成目的、實施途徑，并依據(jù)公司實況定位股票期權的價值；另一方面，公司應結合自身所在行業(yè)與公司自身的發(fā)展情況，制定出符合實際情況的股票期權激勵業(yè)績標準，最終達成股票期權激勵機制在公司治理中合理應用的目的。

五、結束語

總而言之，股票期權激勵機制的應用在公司治理中并非十全十美，難免存在一些弊端問題，且其也存在一定的局限性，不能充當每一家公司的“救星”。因此，現(xiàn)在要完成的任務是進一步完善股票期權激勵機制自身，竭力去消解弊端問題，依據(jù)公司實況適當調整股票期權激勵機制的某些內容，進而提升此機制的適宜性和契合度。

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