企業(yè)現(xiàn)金流量管理問題研究

肖傳龍

摘 要：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)在使用現(xiàn)金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，因?yàn)槭艿狡髽I(yè)的內(nèi)外環(huán)境的影響，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這必然會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利造成相應(yīng)的影響：使企業(yè)的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失。因此，我們只有利用相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)去衡量、預(yù)測(cè)它，從而最終達(dá)到控制它，降低企業(yè)的損失，從而提高企業(yè)的盈利的目的。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)金流量；風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)；風(fēng)險(xiǎn)控制

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)在使用現(xiàn)金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，因?yàn)槭艿狡髽I(yè)的內(nèi)外環(huán)境的影響，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這必然會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利造成相應(yīng)的影響：使企業(yè)的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失。因此，我們只有利用相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)去衡量、預(yù)測(cè)它，從而最終達(dá)到控制它，降低企業(yè)的損失，從而提高企業(yè)的盈利的目的。

一、基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)

企業(yè)在各個(gè)環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的體現(xiàn)不同：經(jīng)營環(huán)節(jié)中反映的賒銷風(fēng)險(xiǎn)和采購風(fēng)險(xiǎn)反映的是企業(yè)的資產(chǎn)管理效率——資產(chǎn)的運(yùn)營能力；籌資環(huán)節(jié)的資本籌集風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的償債能力相關(guān)；投資環(huán)節(jié)與企業(yè)的獲利能力相關(guān)。在預(yù)測(cè)這些環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。

（一）經(jīng)營環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

在收付實(shí)現(xiàn)制下，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要與企業(yè)的現(xiàn)金流量相關(guān)，直接體現(xiàn)了企業(yè)的運(yùn)營能力。可以通過以下幾個(gè)指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè)：

1.應(yīng)收款項(xiàng)的周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收款項(xiàng)的周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（應(yīng)收賬款+其他應(yīng)收款+預(yù)付賬款）。因?yàn)槠髽I(yè)的其他應(yīng)收款和預(yù)付賬款很容易被人為操縱，為的是掩飾企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易，粉飾企業(yè)的利潤。這樣計(jì)算，能更有效的檢查出企業(yè)的資金運(yùn)營狀況。

2.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率=（產(chǎn)品銷售成本/平均存貨成本）×100%。一般來說，企業(yè)的資產(chǎn)使用狀況越好，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況就越好。存貨周轉(zhuǎn)率一方面反映了企業(yè)存貨的管理效率，另一方面也反映了企業(yè)存貨的變現(xiàn)能力，綜合反映了企業(yè)產(chǎn)品滯銷問題。該指標(biāo)值越大，存貨變現(xiàn)能力越強(qiáng)，企業(yè)產(chǎn)品的銷售狀況越好，也就是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的資金運(yùn)轉(zhuǎn)得快，風(fēng)險(xiǎn)就越低。

3.年末現(xiàn)金流量指數(shù)

年末現(xiàn)金流量指數(shù)=年末的現(xiàn)金流入量/年末的現(xiàn)金流出量。該指標(biāo)主要用于分析或估測(cè)企業(yè)現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的總體保障能力。在這里，現(xiàn)金流入既包括經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入，也包括投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入，此外，還有其他來源的現(xiàn)金流入；同樣，現(xiàn)金流出也是一個(gè)整體的概念，即包括經(jīng)營、投資、籌資等活動(dòng)的現(xiàn)金流出需要量以及其他方面的現(xiàn)金流出需要量。一般而言，如果現(xiàn)金流量指數(shù)大于1，即現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，表明從整體上講，企業(yè)對(duì)各種現(xiàn)金支付的需要是有保障的。

（二）籌資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

1.營業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)攤暙I(xiàn)率

營業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)攤暙I(xiàn)率=（營業(yè)現(xiàn)金凈流量-維持性資本支出）/到期債務(wù)本息。該比率意味著企業(yè)所取得的營業(yè)現(xiàn)金流入量在彌補(bǔ)了營業(yè)現(xiàn)金流出量、支付了應(yīng)納稅款并滿足了維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力必要的追加性現(xiàn)金支出后，可用于償付到期債務(wù)的水平，亦即剩余營業(yè)現(xiàn)金凈流量對(duì)償債的貢獻(xiàn)能力。該比率大于1，表明企業(yè)完全可以依靠營業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量?jī)敻兜狡趥鶆?wù)；反之，若該比率小于1，則表明企業(yè)不得不通過舉借新的債務(wù)或其他現(xiàn)金融通途徑來償付到期債務(wù)。

2.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。債權(quán)人希望負(fù)債率越低越好，這樣企業(yè)的償債能力就有保障，債權(quán)人承擔(dān)的損失風(fēng)險(xiǎn)就低。但從企業(yè)籌資的角度來說，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)利潤率大于借款的利息率時(shí)，負(fù)債就能給企業(yè)帶來更多的收益，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)越有利。因此在籌資過程中，可以通過資產(chǎn)負(fù)債表中的項(xiàng)目來估計(jì)企業(yè)未來的利潤和負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

1.凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益。凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)的投資回報(bào)率，反映的是投入資本所帶來的收益。因此，綜合評(píng)價(jià)一家企業(yè)的投資效果應(yīng)從企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率開始。此指標(biāo)應(yīng)與同期的銀行存款利率相比較，高于銀行的利率才算是投資有盈利。凈資產(chǎn)收益率及其變動(dòng)走勢(shì)與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)息息相關(guān)，是監(jiān)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的一個(gè)極其重要的指標(biāo)。

2.企業(yè)的銷售利潤率

企業(yè)的銷售利潤率表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的盈利能力。銷售利潤率受銷售收入和成本兩個(gè)因素影響；銷售收入越大，成本越低，則企業(yè)的獲利水平——銷售利潤率越高。在此要特別關(guān)注銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率，銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=營業(yè)現(xiàn)金流入量/銷售收入凈額。因?yàn)橹挥挟?dāng)應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流入量成為實(shí)際的現(xiàn)金流入量時(shí)，才表明銷售收入的真正實(shí)現(xiàn)。因此，通過分析營業(yè)現(xiàn)金流入量對(duì)銷售收入的比率，能夠?qū)ζ髽I(yè)銷售收入的質(zhì)量有一個(gè)較為深入的了解，以便發(fā)現(xiàn)問題，不斷優(yōu)化銷售方針，加大收賬力度，在實(shí)現(xiàn)銷售收入良性增長的同時(shí)，減小以至消除財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患。

二、基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

（一）經(jīng)營環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)控制

首先，企業(yè)應(yīng)該對(duì)客戶進(jìn)行篩選，了解客戶的信息，盡可能選擇一些實(shí)力雄厚，信譽(yù)好的客戶；然后在選擇結(jié)算方式上應(yīng)有充分的依據(jù)，以最合理的方式降低企業(yè)資金被占用的可能性。另外，還應(yīng)提高資金運(yùn)行速度，確保企業(yè)資金安全。企業(yè)經(jīng)營者除了控制資金投量，減少資金占用外，還應(yīng)注意加速存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，使其盡快轉(zhuǎn)化為貨幣資產(chǎn)，提高資金使用率，盡可能減少甚至杜絕壞賬損失。這里需要特別指出的是，加速存貨和應(yīng)收款周轉(zhuǎn)，對(duì)于稅大利小或者負(fù)債水平臨近警界線的企業(yè)尤為重要。

（二）籌資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)控制

1.合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)

有效調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，以提高資產(chǎn)變現(xiàn)能力。要使負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)能夠按期還本，企業(yè)經(jīng)營者就必須使企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率不低于2∶1。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)是一年內(nèi)或一個(gè)經(jīng)營周期內(nèi)能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債是一年內(nèi)或一個(gè)經(jīng)營周期內(nèi)到期應(yīng)該歸還的債務(wù)。這兩項(xiàng)相比較，流動(dòng)比率的數(shù)值越大，資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)。此外，企業(yè)經(jīng)營者還要把速動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨和待攤費(fèi)用之后的資產(chǎn)）與流動(dòng)負(fù)債的比率調(diào)整到不低于1∶1的安全區(qū)域內(nèi)，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力就會(huì)增強(qiáng)。由此可見，資產(chǎn)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映的是舉債經(jīng)營的企業(yè)是否能夠按期還本，降低負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。因此，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)隨時(shí)加強(qiáng)這兩項(xiàng)指標(biāo)的分析，適時(shí)調(diào)整企業(yè)營銷策略，合理處置不良資產(chǎn)，有效控制存貸結(jié)構(gòu)，加速企業(yè)變現(xiàn)能力。長短期負(fù)債比例必須與公司的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比例相適應(yīng)，可以通過預(yù)測(cè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力控制短期負(fù)債的額度，以避免償債期過于集中和還款高峰的過早出現(xiàn)。根據(jù)不同生產(chǎn)經(jīng)營的不同資金需求，選擇不同期限的籌資方式，使借入資金得到高效使用。

2.負(fù)債利率的結(jié)構(gòu)

負(fù)債利率的結(jié)構(gòu)安排應(yīng)有利于減少利率風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的實(shí)際利率。一般來說長期利率借款可以減少利率風(fēng)險(xiǎn)，但缺乏靈活性，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較大；浮動(dòng)利率比較靈活，可以提前還款，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。因此企業(yè)不應(yīng)該單采用一種利率，而是從降低企業(yè)利息負(fù)擔(dān)的角度出發(fā)保持兩者的適當(dāng)比例。

3.權(quán)益性籌資的風(fēng)險(xiǎn)控制

無論企業(yè)是采用何種籌資方式的組合，其目的都是為了得到最低的籌資成本，從而達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。一個(gè)企業(yè)如果只有股權(quán)資本而沒有負(fù)債資本，雖沒有籌資風(fēng)險(xiǎn)，但資金成本高，收益無法達(dá)到最大化。所以，只有恰當(dāng)?shù)幕I資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)相配合才能使企業(yè)的價(jià)值最大化。為此，可以采用綜合資本成本決策法和每股盈余無差別點(diǎn)分析法來最佳資本結(jié)構(gòu)。另外，在進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際出現(xiàn)的情況來調(diào)整籌資活動(dòng)，盡可能將風(fēng)險(xiǎn)降至可以控制的范圍內(nèi)。而在籌資活動(dòng)之后，還應(yīng)該對(duì)以往的歷史資料進(jìn)行分析總結(jié)，吸取教訓(xùn)，指導(dǎo)企業(yè)未來的籌資活動(dòng)。

（三）投資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)控制

投資活動(dòng)現(xiàn)金流量控制首先要通過計(jì)算投資活動(dòng)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目引起的現(xiàn)金增加或減少額在投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量中所占百分比，然后分析企業(yè)投資于固定資產(chǎn)、有價(jià)證券等的增長情況，評(píng)價(jià)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大是否適度，是否能夠承受。

1.充分了解市場(chǎng)環(huán)境以確定投資對(duì)象

企業(yè)進(jìn)行投資前，首先應(yīng)對(duì)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度進(jìn)行預(yù)測(cè)，選擇一些不被壟斷競(jìng)爭(zhēng)性又不是很強(qiáng)的行業(yè)進(jìn)行投資。一旦投資，就應(yīng)形成投資規(guī)模，化解成本風(fēng)險(xiǎn)。目前我國大多企業(yè)效益不佳的原因之一就是未能充分了解市場(chǎng)，從而不能夠盡早的形成投資規(guī)模，導(dǎo)致其運(yùn)營成本高，無競(jìng)爭(zhēng)力。

2.利用現(xiàn)金流量現(xiàn)值對(duì)長期投資的評(píng)價(jià)與決策

投資的成功與失敗，關(guān)鍵是是否能帶來收益，這種收益不只是賬面上的收益，而是要有實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流入。一般來說，企業(yè)的投資項(xiàng)目期限較長，投入的資金量較大，從現(xiàn)金流量折現(xiàn)的角度來進(jìn)行相關(guān)的決策分析，能客觀預(yù)測(cè)企業(yè)未來的投資效果，使企業(yè)獲得預(yù)期的投資回報(bào)。

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（作者單位：上海岱美汽車內(nèi)飾件股份有限公司）